投资银行第六章基金管理业务

1、第六章第六章 基金管理业务基金管理业务第一节第一节 投资基金概述投资基金概述第二节第二节 投资基金的分类投资基金的分类第一节第一节 投资基金概述投资基金概述一、投资基金的概念一、投资基金的概念二、投资基金的特征二、投资基金的特征（一）投资基金的概念（一）投资基金的概念 在美国，人们通常把它称作在美国，人们通常把它称作“共同基共同基金金”、“互惠基金互惠基金”或或“投资公司投资公司”。在。在英国和中国香港地区，称作英国和中国香港地区，称作“单位信托基单位信托基金金”。在日本和台湾地区，人们则把它叫。在日本和台湾地区，人们则把它叫做做“证券投资信托基金证券投资信托基金”。“投资基金投资基金”是在我

2、国的通称。是在我国的通称。（一）投资基金的概念（一）投资基金的概念 投资基金投资基金是指一种利益共享、风险共是指一种利益共享、风险共担的集合证券投资方式，即通过发行基金担的集合证券投资方式，即通过发行基金单位，集中投资者的资金，由基金托管人单位，集中投资者的资金，由基金托管人托管，基金管理人运作，以组合投资方式，托管，基金管理人运作，以组合投资方式，从事股票、债券、汇率等金融工具投资，从事股票、债券、汇率等金融工具投资，来获取投资收益的一种集合证券投资制度。来获取投资收益的一种集合证券投资制度。（一）投资基金的概念（一）投资基金的概念思路：思路： 通过发行受益凭证或股份形式，将社通过发行受益凭

3、证或股份形式，将社会公众投资者的闲散资金汇集起来，交给会公众投资者的闲散资金汇集起来，交给由具有专业知识和经验的专家组成的机构，由具有专业知识和经验的专家组成的机构，由他们进行组合投资，所获收益除一部分由他们进行组合投资，所获收益除一部分作为管理费用外，由投资者按出资比例分作为管理费用外，由投资者按出资比例分享。享。（二）投资基金的特征（二）投资基金的特征1 1、投资基金是一种集合投资制度、投资基金是一种集合投资制度2 2、专家理财、组合投资、分散风险、提、专家理财、组合投资、分散风险、提高收益高收益3 3、投资基金的投资对象仅限于金融商品、投资基金的投资对象仅限于金融商品4 4、流通性好，变

4、现能力强、流通性好，变现能力强1 1、投资基金是一种集合投资制度、投资基金是一种集合投资制度 这种制度是建立在金融信托关系基础这种制度是建立在金融信托关系基础之上，并受国家法律、法规及政策的控制之上，并受国家法律、法规及政策的控制和影响。投资基金通过发行受益凭证或基和影响。投资基金通过发行受益凭证或基金单位向分散的大众投资者募集资金，专金单位向分散的大众投资者募集资金，专门集中地进行证券投资。门集中地进行证券投资。 金融信托是指专门经营金融委托代理金融信托是指专门经营金融委托代理业务的行为。业务的行为。1 1、投资基金是一种集合投资制度、投资基金是一种集合投资制度 任何一国的投资基金的批准设立

5、、经任何一国的投资基金的批准设立、经营机构资质认定及相互控制、运营监管及营机构资质认定及相互控制、运营监管及主要管理人员的任免等重大事项，均受制主要管理人员的任免等重大事项，均受制于所在国法律的限制，并受政府政策的影于所在国法律的限制，并受政府政策的影响。响。美国：美国：联邦证券法联邦证券法、证券交易法证券交易法，尤其，尤其是针对共同基金监管的是针对共同基金监管的投资公司法投资公司法1 1、投资基金是一种集合投资制度、投资基金是一种集合投资制度 我国对基金行业的法律体系：一部法我国对基金行业的法律体系：一部法律，六部规章，多部规范性文件律，六部规章，多部规范性文件证券投资基金法证券投资基金法；

6、基金管理公司管理办法基金管理公司管理办法、基金行业基金行业高级管理人员管理办法高级管理人员管理办法、证券投资基证券投资基金运作管理办法金运作管理办法、证券投资基金销售证券投资基金销售管理办法管理办法、证券投资基金信息披露指证券投资基金信息披露指引引、基金托管银行管理办法基金托管银行管理办法2 2、专家理财、组合投资、专家理财、组合投资、 分散风险、提高收益分散风险、提高收益 投资基金的运作方式是通过集合广大投资基金的运作方式是通过集合广大投资者的资金，聘请专业人员来进行操作。投资者的资金，聘请专业人员来进行操作。为了保护投资者的利益，投资基金运作一为了保护投资者的利益，投资基金运作一般实行般实

7、行“经营与保管分离经营与保管分离”，即在经营机，即在经营机构和管理机构之间建立一种相互制约的机构和管理机构之间建立一种相互制约的机制。不仅如此，为分散投资风险，资金按制。不仅如此，为分散投资风险，资金按不同的比例分别投资于不同时期、不同种不同的比例分别投资于不同时期、不同种类的有价证券和行业。投资基金的出现，类的有价证券和行业。投资基金的出现，使投资活动职业化。使投资活动职业化。3 3、投资基金的投资对象仅限于金融商、投资基金的投资对象仅限于金融商品品 投资基金一般不经营实物资产。如果投资基金一般不经营实物资产。如果说工商企业是从事于产品经营的话，那么说工商企业是从事于产品经营的话，那么投资基

8、金则主要从事资本运营。另一方面，投资基金则主要从事资本运营。另一方面，投资基金购买有价证券是为了获取投资收投资基金购买有价证券是为了获取投资收益，即包括证券买卖的差价收益，也包括益，即包括证券买卖的差价收益，也包括分红派息及利息收益。即使是对长期看好分红派息及利息收益。即使是对长期看好的公司证券的长期持有，从投资的目的看，的公司证券的长期持有，从投资的目的看，也不是为了控制该公司的经营权。也不是为了控制该公司的经营权。4 4、流通性好，变现能力强、流通性好，变现能力强 为方便大众投资者，发达国家投资基为方便大众投资者，发达国家投资基金设置的种类较多，既有稳健型品种，如金设置的种类较多，既有稳健

9、型品种，如债券基金、货币基金、优先股基金等，也债券基金、货币基金、优先股基金等，也有积极进取型品种，如期货基金、杠杆基有积极进取型品种，如期货基金、杠杆基金等；即有以追求当期收入最大化的收入金等；即有以追求当期收入最大化的收入型基金，也有着眼于长期成长的成长型基型基金，也有着眼于长期成长的成长型基金。投资者可以根据自己的需要选择认购。金。投资者可以根据自己的需要选择认购。第二节第二节 投资基金的分类投资基金的分类一、按组织形态分类一、按组织形态分类二、按是否可赎回分类二、按是否可赎回分类三、按投资方针分类三、按投资方针分类四、按资金来源和运用地域的不同分类四、按资金来源和运用地域的不同分类五、

10、按投资对象的不同分类五、按投资对象的不同分类 六、投资基金的其他类型六、投资基金的其他类型一、按组织形态分类一、按组织形态分类 按组织形态不同对投资基金进行分按组织形态不同对投资基金进行分类，可分为公司型投资基金和契约型投类，可分为公司型投资基金和契约型投资基金。资基金。 这是投资基金最基本的分类方式。这是投资基金最基本的分类方式。一、按组织形态分类一、按组织形态分类公司型投资基金公司型投资基金(corporate fund)(corporate fund) 是按照合同法组成的以营利为目的的股份有限是按照合同法组成的以营利为目的的股份有限公司形式，发行公司股票筹集投资者资金组成基金，公司形式，

11、发行公司股票筹集投资者资金组成基金，公司经理、董事执行业务，并向股东负责。其特点公司经理、董事执行业务，并向股东负责。其特点是投资基金即为公司本身，公司委托证券公司发行是投资基金即为公司本身，公司委托证券公司发行股票募集资金，投资者即为公司股东。基金成立后，股票募集资金，投资者即为公司股东。基金成立后，基金投资管理一般由公司自己的工作班子来承担，基金投资管理一般由公司自己的工作班子来承担，有时也聘请其它经理公司来操作，基金财产则委托有时也聘请其它经理公司来操作，基金财产则委托某个金融机构保管和处理。某个金融机构保管和处理。一、按组织形态分类一、按组织形态分类 公司型投资基金的实际经营和管理活动

12、由一个公司型投资基金的实际经营和管理活动由一个独立的实际公司独立的实际公司基金管理公司（基金发起人）基金管理公司（基金发起人）来负责。来负责。 其职责主要包括：有价证券的研究分析、投资其职责主要包括：有价证券的研究分析、投资组合经营以及日常的管理事务。组合经营以及日常的管理事务。 一般通过签订投资顾问协议的方来来确定基金一般通过签订投资顾问协议的方来来确定基金管理公司与投资基金之间的权能责利关系。基金管管理公司与投资基金之间的权能责利关系。基金管理公司实际上也是投资基金的投资顾问。一般来说，理公司实际上也是投资基金的投资顾问。一般来说，投资顾问的选择是由投资基金的董事会决定。投资顾问的选择是由

13、投资基金的董事会决定。一、按组织形态分类一、按组织形态分类 为保护广大投资者（基金股东）利益，投资基为保护广大投资者（基金股东）利益，投资基金另外指定专门的托管人来保管投资的证券，并定金另外指定专门的托管人来保管投资的证券，并定期输每股净资产值的核算、配发新股和过户手续，期输每股净资产值的核算、配发新股和过户手续，及收取相应的保管费用。托管人一般由银行或信托及收取相应的保管费用。托管人一般由银行或信托公司担任，它和投资基金通过签订契约的形式明确公司担任，它和投资基金通过签订契约的形式明确双方的权责利关系。公司型投资基金在发起设立过双方的权责利关系。公司型投资基金在发起设立过程中，一般通过承销公

14、司来实施基金发售的具体工程中，一般通过承销公司来实施基金发售的具体工作。作。一、按组织形态分类一、按组织形态分类契约型投资基金（契约型投资基金（contract fundcontract fund） 是依据一定的信托契约原理而组织起来的代理是依据一定的信托契约原理而组织起来的代理投资行为。它由委托者、受益者和受托者三方组成。投资行为。它由委托者、受益者和受托者三方组成。委托者就是基金投资的设定人，创设基金，发行受委托者就是基金投资的设定人，创设基金，发行受益凭证，负责投资基金的管理与操作。受益者则是益凭证，负责投资基金的管理与操作。受益者则是受益凭证的持有人，是普通投资者，凭受益凭证享受益凭证

15、的持有人，是普通投资者，凭受益凭证享有投资成果，是信托契约当事人之一。受托者一般有投资成果，是信托契约当事人之一。受托者一般为银行或信托公司，根据信托契约的规定，具体办为银行或信托公司，根据信托契约的规定，具体办理证券、现金的管理及其它有关的代理业务和会计理证券、现金的管理及其它有关的代理业务和会计核算业务。核算业务。一、按组织形态分类一、按组织形态分类 在契约型投资基金运行中，也实行经营和保管在契约型投资基金运行中，也实行经营和保管分开原则。托管人由银行或信托公司担任，它根据分开原则。托管人由银行或信托公司担任，它根据信托契约的规定，具体办理证券、现金管理及其他信托契约的规定，具体办理证券、

16、现金管理及其他有关的代理业务和会计核算业务，并负责对管理人有关的代理业务和会计核算业务，并负责对管理人进行监督，确保管理人遵守公开说明书所列明的投进行监督，确保管理人遵守公开说明书所列明的投资规定并使其投资组合符合信托契约要求。资规定并使其投资组合符合信托契约要求。 目前，英国、日本、新加坡、中国香港和台湾目前，英国、日本、新加坡、中国香港和台湾等国有和地区的基金大都属于此种类型，我国目前等国有和地区的基金大都属于此种类型，我国目前的投资基金也均为契约型。的投资基金也均为契约型。一、按组织形态分类一、按组织形态分类 公司型投资基金与契约型投资基金的区别公司型投资基金与契约型投资基金的区别 1

17、1、法律依据不同、法律依据不同 2 2、资本结构及融资渠道不同、资本结构及融资渠道不同 3 3、管理方式不同、管理方式不同二、按是否可赎回分类二、按是否可赎回分类开放型基金开放型基金(open-end fund)(open-end fund)封闭型基金封闭型基金(closed-end fund)(closed-end fund)平衡型基金平衡型基金(balanced-fund)(balanced-fund) 二、按是否可赎回分类二、按是否可赎回分类开放型基金开放型基金(open-end fund)(open-end fund) 是指基金管理公司在设立基金时，发行的基金是指基金管理公司在设立基金

18、时，发行的基金单位总数不固定，基金总额也不封顶，可视经营策单位总数不固定，基金总额也不封顶，可视经营策略和实际需要连续发行。投资者可以随时购买一定略和实际需要连续发行。投资者可以随时购买一定数量的基金单位，也可以随时将手中的基金单位赎数量的基金单位，也可以随时将手中的基金单位赎回现金。购买或赎回基金单位的价格，按基金的净回现金。购买或赎回基金单位的价格，按基金的净资产计算。资产计算。二、按是否可赎回分类二、按是否可赎回分类封闭型基金封闭型基金(closed-end fund)(closed-end fund) 指基金受益凭证持股是固定的，发行期满后，基金指基金受益凭证持股是固定的，发行期满后，

19、基金就封闭起来，总持股不再增减。投资者若要购买和出售就封闭起来，总持股不再增减。投资者若要购买和出售基金持股；只能在证券交易市场上竞价买卖。因此，封基金持股；只能在证券交易市场上竞价买卖。因此，封闭型基金类似于普通股票交易，基金凭证的价格由市场闭型基金类似于普通股票交易，基金凭证的价格由市场供需状况决定，并不一定反映基金的资产净值。由于封供需状况决定，并不一定反映基金的资产净值。由于封闭型基金在投资期间投资者中途不得抽回资金，因此，闭型基金在投资期间投资者中途不得抽回资金，因此，所筹资金不以现金资产形式存放，可完全投资于其他证所筹资金不以现金资产形式存放，可完全投资于其他证券，因而，投资收益往

20、往高于开放型基金。有些国家和券，因而，投资收益往往高于开放型基金。有些国家和地区规定，封闭型基金在符合一定条件，经股东大会表地区规定，封闭型基金在符合一定条件，经股东大会表决通过和有关部门批准，也可改为开放型基金。决通过和有关部门批准，也可改为开放型基金。二、按是否可赎回分类二、按是否可赎回分类封闭式投资基金与开放式投资基金的区别封闭式投资基金与开放式投资基金的区别 1 1、投资目标不同、投资目标不同 2 2、变现能力、风险程度及获利程度不同、变现能力、风险程度及获利程度不同 3 3、交易方式不同、交易方式不同 4 4、交易价格依据不同、交易价格依据不同 5 5、对管理水平的要求程度不同、对管

21、理水平的要求程度不同二、按是否可赎回分类二、按是否可赎回分类开放式投资基金的优点及未来发展趋势开放式投资基金的优点及未来发展趋势 1 1、市场选择性强、市场选择性强 2 2、流动性好、流动性好 3 3、透明度高、透明度高 4 4、便于投资、便于投资三、按投资方针分类三、按投资方针分类成长型基金成长型基金(growth-fund)(growth-fund)收入型基金收入型基金(income-fund)(income-fund)三、按投资方针分类三、按投资方针分类成长型基金成长型基金(growth-fund)(growth-fund)，其投资目标在于追求，其投资目标在于追求资本的长期成长，故而基金

22、将资产主要投资于资信资本的长期成长，故而基金将资产主要投资于资信好、长期有盈余或有发展前景的公司的股票。好、长期有盈余或有发展前景的公司的股票。 三、按投资方针分类三、按投资方针分类成长性公司一般具有如下特点：成长性公司一般具有如下特点：1 1、公司所处行业发展前景良好，如网络技术、电子通讯、生物；、公司所处行业发展前景良好，如网络技术、电子通讯、生物；或所处行业具有较大的平均利润空间，如制药、环境保护、新闻或所处行业具有较大的平均利润空间，如制药、环境保护、新闻传媒业等行业；传媒业等行业；2 2、在同行业中具有较强的竞争优势，包括拥有技术优势、专利、在同行业中具有较强的竞争优势，包括拥有技术

23、优势、专利、品牌、特许权等；品牌、特许权等；3 3、企业财务状况良好，有充分运用财务标杆扩张业务的潜力；、企业财务状况良好，有充分运用财务标杆扩张业务的潜力；4 4、拥有一个高素质，并具有很强进取精神的管理阶层，它们能、拥有一个高素质，并具有很强进取精神的管理阶层，它们能对企业的长期持续发展做出合理的战略规划。对企业的长期持续发展做出合理的战略规划。三、按投资方针分类三、按投资方针分类成长型投资基金可又进一步分为：成长型投资基金可又进一步分为：长期成长基金长期成长基金积极成长基金积极成长基金新兴成长基金新兴成长基金成长成长收入基金收入基金三、按投资方针分类三、按投资方针分类收入型基金收入型基金

24、(income-fund)(income-fund)，是以能为投资者带来，是以能为投资者带来高水平的当期收入为投资目标的一种投资基金。其高水平的当期收入为投资目标的一种投资基金。其投资对象主要是能带来稳定收入的各种有价证券。投资对象主要是能带来稳定收入的各种有价证券。三、按投资方针分类三、按投资方针分类根据其投资于有价证券品种的不同，收入型投资根据其投资于有价证券品种的不同，收入型投资基金具体又可分为：基金具体又可分为：债券基金债券基金货币市场基金货币市场基金收入收入成长型基金成长型基金三、按投资方针分类三、按投资方针分类平衡型基金平衡型基金(balanced-fund)(balanced-f

25、und) 是指具有多重投资目标的投资基金。这类基金是指具有多重投资目标的投资基金。这类基金的投资目标主要有三个：确保投资者的投资本金、的投资目标主要有三个：确保投资者的投资本金、支付当期收入、资本与收入的长成长。为此，基金支付当期收入、资本与收入的长成长。为此，基金一般投资于债券、优先股、普通股等各种证券上。一般投资于债券、优先股、普通股等各种证券上。该类基金的优点是满足投资者的双重投资目标，既该类基金的优点是满足投资者的双重投资目标，既追求当前收入又注重资本成长，这就能大大降低本追求当前收入又注重资本成长，这就能大大降低本金损失的风险。但该类基金的资本成长潜力却不如金损失的风险。但该类基金的

26、资本成长潜力却不如成长型投资基金等。成长型投资基金等。四、按资金来源和运用地域的不同分类四、按资金来源和运用地域的不同分类国际基金国际基金(globalfund) (globalfund) ：指资金来源于国内，并：指资金来源于国内，并投资于国外市场的投资基金。投资于国外市场的投资基金。离岸基金离岸基金(offshore)(offshore)：也称海外基金，是指资：也称海外基金，是指资金来源于国外，并投资于国外市场的投资基金。金来源于国外，并投资于国外市场的投资基金。国内基金国内基金(domestic fund) (domestic fund) ：指资金来源于国内，：指资金来源于国内，并投资于国

27、内市场的投资基金。并投资于国内市场的投资基金。国家基金国家基金(countryfund) (countryfund) ：指资本来源于国外，：指资本来源于国外，并投资于国内的投资基金。并投资于国内的投资基金。五、根据投资对象的不同分类五、根据投资对象的不同分类 股票基金，是指以股票为投资对象的投资基金；股票基金，是指以股票为投资对象的投资基金；债券基金，是指以债券为投资对象的投资基金；债券基金，是指以债券为投资对象的投资基金；货币市场基金，是指以国库券、大额银行可转让存单、商业票货币市场基金，是指以国库券、大额银行可转让存单、商业票据、公司债券等货币市场短期有价证券为投资对象的投资基金；据、公司

28、债券等货币市场短期有价证券为投资对象的投资基金；期货基金，是指以各种期货品种为主要投资对象的投资基金；期货基金，是指以各种期货品种为主要投资对象的投资基金；期权基金，是指以能分配股利的股票期权为投资对象的投资基期权基金，是指以能分配股利的股票期权为投资对象的投资基金；金；指数基金，是指以某种证券市场的价格指数为投资对象的投资指数基金，是指以某种证券市场的价格指数为投资对象的投资基金；基金；认股权证基金，是指以认股权证为投资对象的投资基金。认股权证基金，是指以认股权证为投资对象的投资基金。六、投资基金的其他类型六、投资基金的其他类型（一）伞形基金（一）伞形基金 是在一个母基金之下再设立若干个子基

29、金，各是在一个母基金之下再设立若干个子基金，各个子基金依据不同的投资方针和投资目标进行独立个子基金依据不同的投资方针和投资目标进行独立的投资决策。基最大特点是在母基金内部可以为投的投资决策。基最大特点是在母基金内部可以为投资者提供多种投资选择，较低或不收转换费用，能资者提供多种投资选择，较低或不收转换费用，能方便投资者根据市场行情的变化，选择和转移不同方便投资者根据市场行情的变化，选择和转移不同的子基金。的子基金。（七）创业基金（七）创业基金六、投资基金的其他类型六、投资基金的其他类型（二）交易所交易基金（二）交易所交易基金（ETFsETFs） 交易所交易基金，是一种新兴的指数化投资基交易所交

30、易基金，是一种新兴的指数化投资基金。根据美国投资公司协会的定义，金。根据美国投资公司协会的定义，ETFsETFs是投资公是投资公司发行的，在交易所由市场定价进行交易的指数基司发行的，在交易所由市场定价进行交易的指数基金，它集封闭式基金可以交易和开放式基金可以自金，它集封闭式基金可以交易和开放式基金可以自由申购赎回的优点为一体，在由申购赎回的优点为一体，在ETFsETFs的申购和赎回时，的申购和赎回时，ETFsETFs和投资者交换的是基金份额和一揽子投票和投资者交换的是基金份额和一揽子投票（ETFsETFs通常设有申购和赎回下限）。通常设有申购和赎回下限）。（七）创业基金（七）创业基金六、投资基

31、金的其他类型六、投资基金的其他类型（三）基金中的基金（三）基金中的基金 基金中的基金是一种以其他基金会的受益凭证基金中的基金是一种以其他基金会的受益凭证或基金单位为投资对象的投资基金。或基金单位为投资对象的投资基金。（四）套利基金（四）套利基金 是一种利用套利技巧进行投资的基金。经常利是一种利用套利技巧进行投资的基金。经常利用二个证券市场上某种证券的差价，或利用同一市用二个证券市场上某种证券的差价，或利用同一市场某种商品或有价证券的现货价和期货价之差进行场某种商品或有价证券的现货价和期货价之差进行套利。有时也利用金融市场上的汇率差异进行套利。套利。有时也利用金融市场上的汇率差异进行套利。六、投资基金的其他类型六、投资基金的其他类型（五）对冲基金（五）对冲基金 是利用金融商品或衍生品的价格对冲技巧进行是利用金融商品或衍生品的价格对冲技巧进行投资的基金。其投资组合复杂多变，包括证券、货投资的基金。其投资组合复杂多变，包括证券、