项目数据分析师考试操作题题库

1、规划求解01 某公司生产A，B两种产品，生产A产品1个单位，需要消耗面粉9个单位，糖4个单位，水果3个单位，利润0.7万元；生产B产品1个单位，需要消耗面粉4个单位，糖5个单位，水果10个单位，利润1.2万元。该公司现有资源情况如下：面粉360个单位，糖200个单位，水果300个单位。问应该生产多少吨A产品和多少吨B产品，使利润获得最大？参考答案：设A产品的生产量为x，B产品的生产量为y，公司利润为Z则Z=0.7x+1.2y限制条件：面粉消耗量9x+4y<=360糖消耗量4x+5y<=200水果消耗量3x+10y<=300A产品生产量x>=0B产品生产量y&g

2、t;=0利润Z>=0线性规划求解得当x=20,y=24时，公司利润最大为42800万元。规划求解02 题目：某公司有三个配送中心，在A地有一个生产工厂，其生产能力是400单位。随着业务量的扩大，三个配送中心的需求预计分别为200，400，300。公司正在考虑在B地建立一个生产能力为500的工厂。从A地向三个配送中心运货的单位运输成本分别为5元，6元，5.4元，从B地向3个配送中心送货的单位运输成本为7元，4.6元，6.6元。应该怎样分配A,B两地到3个配送中心的产品量，才能使运输成本最小？参考答案：规划求解03 题目：某农产品产于A1、A2、A3三个城市，年产量分别为

3、7吨、4吨、9吨。该产品成熟后，需销往B1、B2、B3、B4四个城市，销量分别为3吨、6吨、5吨、6吨，已知将产品从A1、A2、A3运至B1、B2、B3、B4每吨所需运费如下表所示，使用规划求解模型求解运费最小值。参考答案：设定从A1城市运往B1、B2、B3、B4四个城市的农产品量分别为A11、A12、A13和A14，从A2城市运往B1、B2、B3、B4四个城市的农产品量分别为A21、A22、A23和A24，从A3城市运往B1、B2、B3、B4四个城市的农产品量分别为A31、A32、A33和A34，总运费为C则C=(3A11+11A12+3A13+12A14)+(A21+9A22+2A23+8

4、A24)+(7A31+4A32+10A33+5A34)限制条件A11+A12+A13+A14=7A21+A22+A23+A24=4A31+A32+A33+A34=9A11+A21+A31=3A12+A22+A32=6A13+A23+A33=5A14+A24+A34=6A11、A12、A13、A14、 A21、A22、A23、A24、A31、A32、A33、A34>=0C>=0解得最小运输费用为85。 规划求解04 题目：某家具厂生产四种小型家具，由于四种家具具有不同的大小、形状、重量和风格，它们所需要的主要原料（木材和玻璃）、制作时间、最大销售量和利润

5、均不相同。该工厂每天可提供的木材、玻璃和工人劳动时间分别为500单位、1000单位和400小时，应如何安排这四种家具的日产量，使得该厂的日利润最大，详细数据见下表规划求解05 题目：某车间有甲、乙两台机床，可用于加工三种工件。假定这两台车床的可用台时数分别为800和900，三种工件的数量分别为400、600和500，且已知用两种不同车床加工单位数量不同工件所需的台时数和加工费用如下表。问怎样分配车床的加工任务，才能既满足加工工件的要求，又使加工费用最低？求解结果：甲车床加工工件2的数量为600、乙车床加工工件1和3的数量分别为400和600时，总加工费用为13800元。 敏

6、感性分析题目题目：假设有一个投资方案A，有关的基本数据如表1所示，方案评价所采用的折现率为20。                 表1 A投资方案的基本数据            单位：元参考答案：A方案的净现值1400000×4.1935000000870200（元）净现值大于零，说明该

7、方案可以接受。1.确定每年净现金流量的下限临界值。由于：净现值为零时，X×4.1935000000所以：X1192464（元）每年净现金流量低于1192464元时，净现值为负数，方案A不可行。每年净现金流量的变化范围为207536元（1400000元1192464元）。2.确定可回收期限的下限临界点。年金现值系数5000000÷14000003.571查表在利率20栏内，6年的年金现值系数为3.326，7年的年金现值系数为3.605，用内插法计算投资回收年限是：投资回收年限6年12个月×（3.5713.326）÷（3.6053.326）6年11个月回收期

8、限的变化在3年零1个月的范围内，净现值不会小于零，如果超出这一范围，则方案A不可行。3.确定内含报酬率的变动范围。按20的折现率计算，有净现值870200元，说明内含报酬率一定大于20。确定内含报酬率的变动范围就是要计算折现率为何值时，净现值将为负数。已知年金现值系数为3.571，查表在10年行中，25利率的年金现值系数为3.571，说明内含报酬率的变化范围为2025之间，如对内含报酬率的要求高于25的话，则方案A就不可行。在实际工作中最常用的敏感性分析是分析内含报酬率指对各因素的敏感程度，具体做法是：(1)计算若干不确定因素单独变化或多因素同时变化后项目的内含报酬率，并列出敏感性分析表。为求

9、得不确定因素变化后的项目内含报酬率，必须按变动后的现金流量表，采用现值法，重新计算内含报酬率。由于单位售价的变动，产品的销售收入、销售毛利、销售与管理费用中的变动成本等会引起相应的变化。由于单位售价变动百分比引起内含报酬率相应的变动如表2所示：                      表2 单位售价变动的敏感性分析    &#

10、160;         单位：千元由上表的计算可以看出，当单位售价增加10时，内含报酬率在原来的基础上增加了5.7。售价变动越大，内含报酬率的变动也越大。内含报酬率和单位售价呈同方向变化。表3列示了各种因素变化时的内含报酬率，即本方案的敏感性分析表。表3 敏感性分析表(2)绘制敏感分析图。以不确定因素变化率为横坐标，根据敏感性分析表所示数据绘制敏感分析图1，标出基准收益率。图1   敏感性分析图(3)求出内含报酬率达到临界点（基准收益率）时，某种因素允许变化的最大

11、幅度，即极限变化。变化幅度超过此极限，项目在经济上不可行。    (4)从中找出敏感因素，分析这种极限变化的可能性，并提出相应的建议，供决策者参考。必要时对若干最为敏感的因素重新预测和估算，进行项目投资风险的估计。 时间序列法01 题目：某实验室仪器厂2004年实现利税及资金占用情况如下：1、试计算该企业2004年上半年的平均资金利税率指标。2、采用最小平方法拟合直线趋势方程，并预测新华印刷厂2005年和2006年的利润。所以直线趋势方程为：        

12、;2005年的利润预测值 = （万元）    2006年的利润预测值 = （万元） 时间序列法02 题目：新华印刷厂19902004年的利润资料如下表所示：试用移动平均法对该时间序列进行修匀，以反映利润的长期趋势（注：分别作三项和四项移动平均）。 时间序列法03 题目：天马工程咨询公司20002004的销售收入资料见下表：1、试计算该企业20012004年销售收入的发展速度和增长速度。2、计算该企业20012004年销售收入的平均发展速度和平均增长速度。3、利用平均速度外推法

13、预测新华印刷厂2005年和2006年的利润。参考答案3、该企业2005年销售收入的预测值 = 万元    该企业2006年销售收入的预测值 = 万元 盈亏平衡分析01 题目：假定用甲机器生产A产品，年固定成本为50000元，年销售数量为9000件，单位售价为10元，单位变动成本为6元。分析该企业生产A产品的盈亏平衡情况。参考答案：用甲机器生产A产品时，各数据如表一所示表1 企业生产A产品基本数据根据表1和表2数据，以产品年销售数量为横坐标、金额为纵坐标，绘制盈亏平衡分析图，如下图所示。

14、从图中可以看出，当年销售数量为12500（盈亏平衡点）时，销售收入为125000，总成本为125000，此时利润为零。当销量增加时，利润随之增加。投资项目分析案例20某鞋业公司正在考虑一个三年期的项目，主要是关于采用新技术的跑鞋的市场销售活动。项目的成功依赖于消费者的接受程度和产品的需求状况。需求可能会很大，也可能会很糟糕，但是为了计划目的，管理层把它只分为两种情况：好和差。市场调查研究表明60%的概率市场需求会很好，40%的概率市场需求会很差。新鞋投放到市场需要500万元，如果市场需求状况是好的话，全部生产能力的情况下，三年内，每年的现金流入量估计为300万，但是市场状况差的情况下，现金流入

15、量仅为150万。公司的资本成本为10%。分析这个项目。要求：1、请计算出两种情况下的NPV；2、请计算出本项目的期望NPV；3、请分析此项目的风险情况。 解答： 如下表 0123  好-500300300300NPV1246.06差-500150150150NPV2-126.97     ENPV96.84447784     S标准差182.7455533两种情况下的NPV分别为246.06和-126.97，期望NPV为96.844，S标准差为

16、182.746，标准差很大，说明此项目的风险较大，建议慎重考虑。 投资项目分析案例21某开发商购得一宗商业用地的使用权，期限为40年，拟建一商场出租经营，据估算项目的开发建设期为2年。第3年即可出租，经过分析得出的数据：（1）项目建成投资1800万元，第一年投资1000万元，其中资本金400万元，第二年投资800万元，其中资本金230万元，全年资金缺口由银行借款解决，贷款利率为10%，建设期只计息不还款，第三年开始采用等额本息的方式还本付息，分三年还清。（2）第3年租金收入、经营税费、经营成本分别为2000万元、130万元、600万元，从第4年起为每年的租金收入、经营税费、经营成本分

17、别为2500万元、150万元、650万元（3）计算期（开发经营期）取20年要求：请根据以上资料，完成下列工作。1、编制资本金现金流量表（不考虑所得税）序号项目建设期经营期012345678-20  1现金流入量600570 200025002500250025002500   1.1主营业务收入   200025002500250025002500   1.2其他业务收入60057000000    2现金流出量10008000127413441344800800800

18、60; 2.1.1设备投资1000800 0000    2.1.2等额本息还款   544544544      2.2流动资金投资 0 0000     2.3付现成本   600650650650650650   2.4销售税金及附加   130150150150150150   2.5所得税 

19、0; 0000   3现金净流量-400-2300725.9115611561700170017002、 若开发商要求的目标收益率为15%，计算该投资项目的净现值（所有的投资收入均发生在年末） 解答：  计算净现值NPV =6055 投资项目分析案例22ESSE公司想开发一个新产品，现在已经到了决定是否采纳生产的阶段。生产用的设备将耗资900000美元，项目预期寿命6年。然而，这个产品在市场上的表现是不确定的。该公司的营销主任表示，有四种可能的结果（状态1、2、3、4）：很成功、中等成功、失望和完全失败。根据这些，

20、公司的项目分析人员估算出可能的NPV和概率，如下：经济状态概率NPV120%110000250%70000320%5000410%-25000要求：1、根据本题已给的数据，计算新产品的期望净现值（ENPV）。2、由于新项目对公司的发展十分重要，CH市场调研公司是公司长期的合作伙伴，可以在生产之前提供产品可能产生的结果的调研报告。这个调查报告的费用是2000美元，因此，公司的管理层目前开始考虑应该怎么办，即是直接投资呢？还是先调研再投资。注意：CH公司通过调研，可以得出新产品是趋于盈利还是趋于亏损的结果。如果市场调研表明，发生三种状态1、2、3中的一种，公司就会接受项目；然而，如果调查结果表明，

21、状态4会发生，公司就不能投产。请判断CH市场研究公司的介入是否有意义？注：请根据数据分析进行判断。 解答： 若不使用调研，如下表所示，不使用调研经济状态概率NPV分项120%11000022000250%7000035000320%50001000410%-25000-2500  ENPV55500 若使用调研，如下表所示， 使用调研经济状态概率NPV分项120%11000022000250%7000035000320%50001000410%00  ENPV58000 比较分析如下表 分析使用

22、调研ENPV58000不使用ENPV55500调研价值 2500调研费用 2000调研净收益 500 投资项目分析案例23某公司考虑购买一套新的生产线，公司投资部对该项目进行可行性分析时估计的有关数据如下：（1）初始投资为3 000万元，该生产线能使用五年。（2）按税法规定该生产线在五年内折旧（直线法折旧），净残值率为5%，在此会计政策下，预期第一年可产生400万元的税前利润，以后四年每年可产生600万元的税前利润。（3）已知公司所得税税率为33%，公司要求的最低投资报酬率为12%。公司董事会正在讨论该投资项目的可行性问题。董事长认为：按照投资部提供的经

23、济数据，该投资项目属于微利项目。理由是：投资项目在五年的寿命期内只能创造2 800万元的税前利润，扣除33%的所得税，税后利润约为1 876万元，即使加上报废时净残值150万元，根本不能收回最初的投资额3 000万元，更不用说实现12%的期望报酬率。总经理则认为，按照该类生产线国外企业的使用情况来看，使用寿命达不到五年，一般只能使用四年；如果该生产线四年后确实淘汰，该项目的报酬率可能达不到公司要求的最低投资报酬率。要求：根据以上资料，通过计算分析，回答下列问题。1、公司董事长的分析为何是错误的？2、如果该生产线能使用五年，折现率为12%，请你按净现值法评价该项目是否可行。3、如果该生产线的实际

24、使用寿命只有四年，假设折旧方法和每年的税前利润等均不变（注：此时需要考虎提前报废造成净损失减少所得税的影响），请你通过计算后回答：公司总经理的担忧是否有道理。 解答： 1、解：公司董事长的分析是以利润作为依据，这是错误的。因为利润指标中已扣除了固定资产折旧，而折旧也是投资的收回，应该以投资项目的现金流量作为评价的主要依据。本项目中每年的折旧额为 万元，其经营活动的税前现金流量第一年为570+400=970万元，以后每年为570+600=1170万元。2、解：如该生产线能使用5年，则净现值为：NPV(5)400×(133)570×0.8929600

25、5;(133) 570×3.0373×0.8929150×0.567430003469.433000469.43万元    净现值大于零，说明该项目可行。3、解：如果该生产线的实际使用寿命为四年，按12的折现率计算该生产线的净现值为：NPV(4)400×(133)570×0.8929600×(133) 570×2.4018×0.8929150×0.6355570×33×0.635530003047.63300047.63万元  

26、0;  由于净现值仍然大于零，故总经理的担忧是多余的。 投资项目分析案例24小王想要在两年后他大学毕业时买辆汽车。他有如下的资金来源：（1）他现在银行有5 000美元的存款，存款利率为8%，按季度计息。（2）一年后他将从财产托管机构得到2 000美元，此费用存入信用合作社，按月计息。（3）在购买汽车时他将申请一份汽车贷款。每月支付500美元，付款期为4年，年利率为18%，按月计息。为此，他将以每月从兼职工作薪水中扣除的方式在信用合作社存款。信用合作社按12%的利率每月支付利息。如果这辆汽车的预期花费是40 000美元，他每个月要存多少钱？  季利率期数现

27、值终值1）5000元存款二年后的终值2%850005,858.297  月利率期数现值终值2）2000元存款一年后的终值1.00%1220002,253.650  月利率期数年金值现值3）按揭贷款的现值1.50%4850017,021.277  月利率期数终值年金值4)答案每月还款1.00%2414,866.78551.16 解答：    根据题意计算，小王购买汽车时需要自己提供的资金为计算每个月要存的钱就是偿债基金的计算，计算结果如表。  投资项目分析案例1 某工

28、业投资项目的A方案如下：项目原始投资1000万元，其中：固定资产投资750万元，流动资金投资200万元，其余为无形资产投资，全部投资的来源均为自有资金。该项目建设期为2年，经营期为10年，固定资产投资和无形资产投资分2年平均投入，流动资金投资在项目完工时（第2年年末）投入。固定资产的寿命期为10年，按直线法计提折旧，期末有50万元的净残值；无形资产从投产年份起分10年摊销完毕；流动资金于终结点一次收回。预计项目投产后，每年发生的相关营业收入和经营成本分别为600万元和190万元，营业税金及附加10万元，所得税税率为33%，该项目不享受减免所得税的待遇。（不考虑增值税）要求：（1）计算项目A方案

29、的下列指标： 项目计算期； 固定资产原值； 固定资产年折旧； 无形资产投资额； 无形资产年摊销额； 经营期每年不含财务费用的总成本； 经营期每年息税前利润； 经营期每年息前税后利润。（2）计算该项目A方案的下列净现金流量指标： 建设各年的净现金流量； 投产后1至10年每年的经营净现金流量； 项目计算期末回收额； 终结点净现金流量。（3）按14%的行业基准折现率，计算A方案净现值指标，请据此评价该方案的财务可行性。（4）该项目的B方案原始固定资产投资为1080万元，建设期1年，经营期不变，经营期各年现金流量NCF2-11=300万元，按14%的行业基准折现率，请计算该项目B方案的净现值指标，并据

30、以评价该方案的财务可行性。（5）利用年等额净回收额法进行投资决策，在A、B方案中选出较优的方案。（6）根据最短计算期法计算A、B方案，并说明做出最终决策的结果是否与年等额净回收额法一致。答案：（1）计算项目A方案的下列指标：项目计算期=2+10=12（年）固定资产原值=750（万元）固定资产年折旧=（750-50）/10=70（万元）无形资产投资额=1000-750-200=50（万元）无形资产年摊销额=50/10=5（万元）经营期每年不含财务费用的总成本=190+70+5=265（万元）经营期每年息税前利润=600-265-10=325（万元）经营期每年息前税后利润=325×（1-

31、33%）=217.75（万元）（2）计算该项目A方案的下列净现金流量指标：建设各年的净现金流量：NCF0=-400（万元），NCF1=-400（万元），NCF2=-200（万元）投产后1至10年每年的经营净现金流量=217.75+70+5=292.75（万元）项目计算期末回收额=200+50=250（万元）终结点净现金流量=292.75+250=542.75（万元）（3）A方案净现值=292.75×(P/A,14%,9)×(P/F,14%,2)+542.75×(P/F,14%,12)-200×(P/F,14%,2)-400×(P/F,14%,1

32、)-400=322.16（万元）由于净现值大于0，所以A方案是具有财务可行性的。（4）B方案净现值=300×（P/A，14%，10）×（P/F，14%，1）-1080=292.67（万元）由于净现值大于0，所以B方案是具备财务可行性的。（5）A方案年等额净回收额=322.16/(P/A,14%,12)=56.92（万元）B方案年等额净回收额=292.67/(P/A,14%,11)=53.67(万元)由于A方案的年等额净回收额大于乙方案，故选A方案。（6）A方案调整后的净现值=56.92×(P/A,14%,11)=310.37（万元）B方案净现值292.67（万元）

33、由于A方案的净现值310.37万元大于B方案292.67万元，故选择A方案。投资项目分析案例2 某公司准备购入一设备以扩充生产能力。现有甲、乙两个方案可供选择。甲方案需投资30000元，使用寿命5年，采用直线法计提折旧，5年后设备无残值，5年中每年销售收入为15000元，每年的付现成本为5000元。乙方案需投资36000元，采用直线法计提折旧，使用寿命也是5年，5年后有残值收入6000元。5年中每年收入为17000元，付现成本第一年为6000元，以后随着设备陈旧，逐年将增加修理费300元，另需垫支营运资金3000元。假设所得税税率为40%，资金成本为10%。【要求】（1）计算两个方案

34、的每年的现金流量；（2）计算两个方案的净现值；（3）计算两个方案的内含报酬率；（4）试判断应选哪个方案。答案：（1）甲方案：年折旧额为30000÷5=6000（元），初始投资30000元。5年内每年现金流量=（15000-5000-6000）×（1-40%）+6000=8400（元）乙方案：年折旧额为=（36000-6000）÷5=6000（元）5年内的现金流量估计如下表所示：     （2）净现值：       NPV甲=8400×（P/A，10%，5）

35、-30000=1843（元）       NPV乙=-39000+8181.9+7288.85+6491.23+5778.18+10729.15=-530.69（元）      （3）内含报酬率：       甲方案NPV=8400×（P/A，i，5）-30000       i=12%时，NPV=280.32元；   

36、0;   i=14%时，NPV=-1162元，运用插值法可得IRR=12.39%。       同理，乙方案的IRR=9.52%     （4)由于以上指标甲方案都优于乙方案，所以应选用甲方案。投资项目分析案例案例3        某项目需要一次投入固定资产投资300万元，经营时需要流动资金投资60万元，资金全部来源于银行借款，年利息率10%，建设期为2年，发生资本化利息50万元，经营期5年，按直线法折旧，

37、期满后净残值30万元（与税法规定相同），该项目投入使用后，预计每年销售收入160万元，每年经营成本60万元，所得税率为33%，经营期每年借款利息35万元，经营期结束时归还本金，折现率为10%。要求：（1）计算建设期净现金流量、经营期年净现金流量和终结点净现金流量（2）计算投资项目净现值、净现值率和获利指数（3）评价投资项目的财务可行性         答案：        （1）年折旧额=（300+50-30）/5=64（万元） 

38、60;       建设期净现金流量：         NCF0=-300（万元）         NCF1=-0（万元）         NCF2=-60（万元）         经营期年净现金流量： 

39、60;       NCF3-6=（160-60-64）×（1-33%）+64=88.12（万元）         终结点净现金流量：         88.12+60+30=178.12（万元）        （2）净现值=88.12×（P/A，10%，4）×（P/F，10%，

40、2）+178.12×（P/F，10%，7）-60×（P/F，10%，2）-300=88.12×3.1699×0.8264+178.12×0.5132-60×0.8264-300=-27.33（万元）        净现值率=-27.33/（300+60×0.8264）=-7.82%        获利指数=（88.12×3.1699×0.8264+178.12

41、5;0.5132）/（300+60×0.8264）=0.92       （3）由以上计算可知，净现值小于0，净现值率小于0，获利指数小于1，项目不具有财务可行性。投资项目分析案例案例4华为公司五年前购入了一台设备，价值80000元，现在的市价为20000元。该设备采用直线法计提折旧，没有残值，现在账面价值为40000元。公司计划购买一台同样的新设备，价值为125000元，使用年限为5年，预计残值10000元。由于采用新设备后，产量增加，每年可增加现金收入50000元。新设备使用时增加的变动成本约为年增加现金收入的60%。生

42、产效率的提高，使现金经营费用，尤其是人工成本，每年可节约25000元。新设备使用初期需投入营运资本5000元，另外还要为新设备安装底架，价值为45000元，也按直线法计提折旧，5年后其残值约为30000元（仍可继续使用）。假设在第一年年初购入新设备，卖掉旧设备。营运资本5年后全部收回。华为公司的目标资本结构为负债占30%。公司可从银行获得利率为10%的贷款购买新设备。该项贷款不会改变公司的资本结构。该公司的股票值为0.9。公司从所有者的投资中取得营运资本和安装底架所需的资金。所得税率为30%。要求：（1）若无风险收益率为6%，市场平均收益率为15.04%，计算所有者权益的资本成本。（2）计算加

43、权平均资本成本，并说明是否可以据此对新设备的购入进行评价。（3）这项更新计划是否可以实施？（4）新设备借款成本。答案：（1）根据资本资产定价模型计算所有者权益的资本成本：    所有者权益资本成本=6%+0.9×(15.04%-6%)=14.136%       （2）计算加权平均资本成本：加权平均资本成本=10%×（1-30%）×30%+14.136%×70%=12%由于新设备购入不影响公司的资本结构，所以加权平均资本成本代表了公司原有资产的风险水平，公司可以据此

44、对新设备的购入进行评价。   （3）计算购入新设备的净现值：旧设备变现损失减税额=（40000-20000）×30%=6000        新设备折旧=（125000-10000）/5=23000        底架折旧=（45000-30000）/5=3000        旧设备折旧=40000/5=8000   

45、;     增加的折旧=23000+3000-8000=18000        息前税后利润=50000×（1-60%）+25000-18000×（1-30%）=18900        NCF0=-(125000+45000+5000-20000-6000)=-149000        NCF1-4=18900+18000

46、=36900        NCF5=36900+10000+30000+5000=81900            净现值=-149000+36900×(P/A,12%,4)+81900×(P/F,12%,5)=9550.45（元）        因为购入新设备净现值大于零，所以应购入新设备。   （4）由

47、于借款利率为10%，所得税率是30%，利息可以在税前扣除，故企业实际承担的资金成本为10%（1-30%）=7%。投资项目分析案例案例5 甲公司2006年12月31日的资本结构为长期负债40%，股东权益60%，公司计划于2007年为一个投资项目筹集初始投资所需资金，可供选择的筹资方式包括公开发行债券和增发普通股，不打算改变目前的资本结构。其他有关资料如下：（1）债券每年付息一次，到期一次还本，平价发行，发行费率为3%，所得税税率为40%，如果筹资净额为100万元以下，则票面利率为10%，如果筹资净额为100万元以上，则票面利率为12%；（2）国库券利率为4%，市场组合的收益率为10%，

48、如果股票筹资额在120万元以下，则股票的风险报酬率为9%，如果股票筹资额在120万元以上，则股票的风险报酬率为12%。甲公司现在面临两个投资机会，计算机系统Excel显示的相关资料如下：已知：项目的建设期均为1年，投资发生在年初。要求：（1）确定筹资总额分界点；（2）计算发行债券的资金成本；（3）计算发行股票的资金成本；（4）计算相应各筹资总额范围的边际资金成本；（5）计算项目A和项目B的静态投资回收期（所得税后）；（6）计算项目A和项目B的资本化利息；（7）计算两个项目的净现值（按照边际资金成本四舍五入取整的数值作为折现率）；（8）评价这两个项目的财务可行性。答案：（1）筹资总额分界点为：1

49、00/40%=250（万元）120/60%=200（万元）        （2）如果债券筹资净额为100万元以下，则债券资金成本=10%×（1-40%）/（1-3%）=6.19%；         如果债券筹资净额为100万元以上，则债券资金成本=12%×（1-40%）/（1-3%）=7.42%；        （3）如果股票筹资额在120万元以下，则股票的

50、资金成本=4%+9%=13%；如果股票筹资额在120万元以上，则股票的资金成本=4%+12%=16%；      项目A在第2年末的累计税后净现金流量为-120万元       第3年末的累计税后净现金流量为30万元       包括建设期的静态投资回收期（所得税后）=2+120/150=2.8（年）       不包括建设期的静态投资回

51、收期（所得税后）=2.8-1=1.8（年）       项目B在第2年末的累计税后净现金流量为-110万元       第3年末的累计税后净现金流量为10万元       包括建设期的静态投资回收期（所得税后）=2+110/120=2.92（年）        不包括建设期的静态投资回收期（所得税后）=2.92-1=1

52、.92（年）       （6）项目A：        初始投资=200+20=220（万元）        债券筹资净额=220×40%=88（万元）        债券发行额=88/（1-3%）=90.72（万元）        资本化

53、利息=90.72×10%=9.07（万元）        项目B：        初始投资=140+20=160（万元）        债券筹资净额=160×40%=64（万元）        债券发行额=64/（1-3%）=65.98（万元）    

54、;    资本化利息=65.98×10%=6.60（万元）       （7）项目A的初始投资=200+20=220（万元），        边际资金成本为12.08%，折现率为12%        项目A的净现值=100×（P/F，12%，2）+150×（P/A，12%，3）×（P/F，12%，2）-20&

55、#215;（P/F，12%，1）-200=100×0.7972+150×2.4018×0.7972-20×0.8929-200=79.72+287.207-217.858=149.07（万元）         项目B的初始投资=140+20=160（万元），边际资金成本为10.28%，折现率为10%         项目B的净现值=50×（P/F，10%，2）+120×（P/A

56、，10%，2）×（P/F，10%，2）-20×（P/F，10%，1）-140=55.24（万元）        （8）根据项目A的净现值大于0可知，主要指标处于可行区间。但由于次要或辅助指标并不完全处于可行区间（例如：包括建设期的静态投资回收期2.8年大于项目计算期5年的一半），因此，项目A基本具有财务可行性；        根据项目B的净现值大于0可知，主要指标处于可行区间。但由于次要或辅助指标并不完全处于可行区间（例如：包括建设期的

57、静态投资回收期2.92年大于项目计算期4年的一半），因此，项目B基本具有财务可行性。 投资项目分析案例案例6 东方公司拟进行一项完整工业项目投资，现有甲、乙两个可供选择的互斥投资方案。已知相关资料如下：资料一：已知甲方案的所得税后净现金流量为：NCF0=-500万元，NCF1=-200万元，NCF2=0万元，NCF39=250万元，NCF10=280万元。投资收益率为25%。资料二：已知乙方案在建设起点发生固定资产投资200万元，在建设期末发行无形资产投资25万元。建设期为1年，建设期资本化利息为10万元，全部计入固定资产原值。固定资产采用直线折旧法计提折旧，残值10万元。

58、流动资金投资情况为：投产第一年预计流动资产需用额为30万元，流动负债可用额为15万元；投产第二年预计流动资产需用额为40万元，流动负债可用额为20万元。项目投产后第15年每年预计外购原材料、燃料和动力费为40万元，工资及福利费为30万元，修理费为20万元，其他费用为10万元，每年折旧费为20万元，无形资产摊销额为5万元；第610年每年不包括财务费用的总成本费用为160万元，其中每年预计外购原材料、燃料和动力费为90万元，每年折旧额为20万元，无形资产摊销额为0万元。项目投产后第15年每年预计营业收入为240万元，第610年每年预计营业收入为390万元，适用的增值税税率为17%，城建税税率为7%

59、，教育费附加率为3%。该企业产品适用的消费税税率为5%。东方公司适用的所得税税率为25%，所在行业的基准折现率为16%，基准投资收益率为20%。要求（计算结果保留两位小数）：（1）根据资料一，指出甲方案的建设期、运营期、项目计算期、原始投资，并说明资金投入方式；（2）根据资料二，计算乙方案的下列指标： 固定资产原值 投产第一年的流动资金投资 投产第二年的流动资金投资 建设投资、流动资金投资合计、原始投资和项目总投资 投产后各年的经营成本 投产后15年每年不包括财务费用的总成本 投产后各年的应交增值税和消费税 投产后各年的营业税金及附加 投产后各年的息税前利润和调整所得税 建设期内各年的净现金流

60、量以及运营期内各年的自由现金流量；（3）计算甲、乙方案的净现值；（4）计算甲乙方案包括建设期的静态投资回收期、不包括建设期的静态投资回收期以及乙方案的投资收益率；（5）评价甲乙方案的财务可行性；（6）计算甲乙方案的年等额净回收额，确定应该选择哪个方案。答案：（1）甲方案的建设期为2年，运营期为8年，项目计算期为10年，原始投资为500+200=700（万元），资金投入方式为分次投入（或：分两次投入）。（2）固定资产原值=200+10=210（万元）        投产第一年年初的流动资金投资=（30-15）-0=1

61、5（万元）        投产第二年年初的流动资金投资=（40-20）-15=5（万元）        建设投资=200+25=225（万元）流动资金投资合计=15+5=20（万元）原始投资=225+20=245（万元）项目总投资=245+10=255（万元）        投产后第15年每年的经营成本=40+30+20+10=100（万元）投产后第610年每年的经营成本=160-20=

62、140（万元）        投产后第15年每年不包括财务费用的总成本=100+20+5=125（万元）        投产后第15年每年的应交增值税=（每年营业收入-每年外购原材料、燃料和动力费）×增值税税率=（240-40）×17%=34（万元）应交消费税=240×5%=12（万元）投产后第610年每年的应交增值税=（390-90）×17%=51（万元）应交消费税=390×5%=19.5（万元）

63、0;       投产后第15年每年的营业税金及附加=12+（34+12）×（7%+3%）=16.6（万元）投产后第610年每年的营业税金及附加=19.5+(51+19.5)×(7%+3%)=26.55（万元）        息税前利润=营业收入-不含财务费用的总成本费用-营业税金及附加投产后第15年每年的息税前利润=240-125-16.6=98.4（万元）调整所得税=98.4×25%=24.6（万元）投产后第610年每年的

64、息税前利润=390-160-26.55=203.45（万元）调整所得税=203.45×25%=50.86（万元）        NCF0=-200（万元）NCF1=-25-15=-40（万元）NCF2=息税前利润-调整所得税+折旧+摊销-流动资金投资=98.4-24.6+20+5-5=93.8（万元）NCF36=息税前利润-调整所得税+折旧+摊销=98.4-24.6+20+5=98.8NCF710=息税前利润-调整所得税+折旧=203.45-50.86+20=172.59(万元)NCF11=息税前利润-调整所得税+

65、折旧+回收的固定资产净残值+回收的流动资金投资=172.59+10+20=202.59（万元）        （3）甲方案的净现值=-500-200×（P/F，16%，1）+250×（P/A，16%，7）×（P/F，16%，2）+280×（P/F，16%，10）=-500-200×0.8621+250×4.0386×0.7432+280×0.2267=-500-172.42+750.372+63.476=141.43（万元）乙方案的净现值=-20

66、0-40×（P/F，16%，1）+93.8×(P/F,16%,2)+98.8×(P/A,16%,4)×(P/F,16%,2)+172.59×(P/A,16%,4)×(P/F,16%,6)+202.59×(P/F,16%,11)=-200-34.484+69.712+205.467+198.199+39.586=278.48(万元)        （4）甲方案包括建设期的静态投资回收期=2+700/250=4.8（年）小于项目计算期10年的一半甲方案不包括建

67、设期的静态投资回收期=4.8-2=2.8（年）小于项目运营期8年的一半乙方案至第3年末的累计净现金流量=-200-40+93.8+98.8=-47.4（万元）小于0至第4年末的累计净现金流量=-47.4+98.8=51.4（万元）大于0所以，乙方案包括建设期的静态投资回收期=3+47.4/98.8=3.48（年）小于项目计算期11年的一半乙方案不包括建设期的静态投资回收期=3.48-1=2.48（年）小于项目运营期10年的一半乙方案的运营期年均息税前利润=（98.4×5+203.45×5）/10=150.925（万元）乙方案的投资收益率=150.925/255×1

68、00%=59.19%大于基准投资收益率20%。（5）由于甲方案的净现值大于0，包括建设期的静态投资回收期小于项目计算期的一半，不包括建设期的静态投资回收期小于项目运营期的一半，投资收益率高于基准投资收益率，因此，甲方案完全具备财务可行性。同理可知，乙方案也完全具备财务可行性。（6）甲方案的年等额净回收额=141.43/(P/A,16%,10)=141.43/4.8332=29.26（万元）乙方的年等额净回收额=278.48/(P/A,16%,11)=278.48/5.0284=55.38（万元）由于乙方案的年等额净回收额大于甲方案，故应该选择乙方案投资项目分析案例案例7 某企业为开发

69、新产品拟投资1000万元建设一条生产线，现有甲、乙、丙三个方案可供选择（不考虑所得税的影响）。甲方案的净现值流量为：NCF0=1000万元，NCF1=0万元，NCF26=250万元。乙方案的相关资料为：第一年年初投入1000万元建设生产线，同时投入流动资金200万元，建设期为0，预计投产后110年每年新增500万元营业收入（不含增值税），每年新增的经营成本和所得税分别为200万元和50万元；第10年回收的资产余值和流动资金分别为80万元和200万元。丙方案的现金流量资料如表1所示：       要求：（1） 指出甲方案项目计算期，并说

70、明该方案第26年的净现金流量（NCF26）属于何种年金形式。（2） 计算乙方案项目计算期各年的净现金流量。（3） 根据表1的数据，写出表中用字母表示的丙方案相关净现金流量和累计净现金流量（不用列算式），并指出该方案的资金投入方式。（4） 计算甲、丙两方案包括建设期的静态投资回收期。（5） 计算（P/F，8%，10）和（A/P，8%，10）的值（保留四位小数）。（6） 计算甲、乙两方案的净现值指标，并据此评价甲、乙方案的财务可行性。（7） 如果丙方案的净现值为725.69万元，用年等额净回收额法为企业做出该生产线项目投资的决策。     

71、0;  答案：        （1） 甲方案的项目计算期为6年。         甲方案第26年净现金流量NCF26属于递延年金。        （2） 乙方案的净现金流量为：         NCF0=（1000200）=1200（万元）         NCF19=500（20050）=250（万元）         NCF10=（50020080）（20050）=530（万元）         或：         NCF10=250（20080）