第五章 证券投资收益与风险

1、证券投资收益概述证券投资收益概述 证券投资收益概述证券投资收益概述第一节第一节 证券投资收益及其度量证券投资收益及其度量 概念概念：是投资者通过出资，牺牲当期消费并承担各种风是投资者通过出资，牺牲当期消费并承担各种风 险而取得的报酬险而取得的报酬 ；特征特征：间接性间接性 、虚拟性虚拟性 、不确定性不确定性 证券收益的构成证券收益的构成：证券持有收益证券持有收益 资本利得收益资本利得收益 派息再投资收益派息再投资收益 持有期收益率持有期收益率=（投资的期末价值期初价值此期间所（投资的期末价值期初价值此期间所得到的收入）得到的收入）/期初价值期初价值证券投资收益概念证券投资收益概念 收益来源收益

2、来源：利息收益、资本损益、再投资收益利息收益、资本损益、再投资收益债券利息收益取决于债券利息收益取决于 ：票面利率票面利率 、付息方式付息方式 票面利率：票面利率：债券的年利息占票面金额的比率债券的年利息占票面金额的比率付息方式付息方式：单利计算、复利计算、贴现方式计算 债券交易（资本损益）收益是指债券持有人买入债券交易（资本损益）收益是指债券持有人买入债券的价格与卖出债券价格之间的差额，也可能是买债券的价格与卖出债券价格之间的差额，也可能是买入债券价格和到期偿还额之间的差额入债券价格和到期偿还额之间的差额 债券的投资收益来源债券的投资收益来源影响利息收益的因素影响利息收益的因素 ：债券利率、

3、债券利率、 债券价格、债券期限、债券价格、债券期限、 付息方式付息方式 影响交易收益的因素影响交易收益的因素 ：政府宏观调控手段的实施政府宏观调控手段的实施 、市场利、市场利 率水平的波动、物价水平率水平的波动、物价水平 、汇率变 动状况 、新债券的发行数量、投机操纵 票面利率：票面利率：债券利息再投资收益是针对分次付息债券债券利息再投资收益是针对分次付息债券而言的，而对于一次性还本付息债券和贴现计息债券则不而言的，而对于一次性还本付息债券和贴现计息债券则不存在这种情况。债券再投资收益的获取与否，取决于债券存在这种情况。债券再投资收益的获取与否，取决于债券投资者的偏好。它一般不构成债券投资收益

4、的主体，仅仅投资者的偏好。它一般不构成债券投资收益的主体，仅仅是债券投资收益的附属部分是债券投资收益的附属部分 债券的投资收益的影响因素债券的投资收益的影响因素收益构成收益构成：持有期收益、交易收益、再投资收益持有期收益、交易收益、再投资收益 持有期收益持有期收益：是指投资者作为公司股东持有股票所享是指投资者作为公司股东持有股票所享 受到的受到的 公司利润的分配。公司利润的分配。股息股息 交易收益：交易收益：低价买进高价卖出的差价，也叫低价买进高价卖出的差价，也叫资本利得资本利得 再投资收益：再投资收益：股票红利作为本金购买同一股票或者直接股票红利作为本金购买同一股票或者直接 进入公司经营资本

5、所产生的超过原来利息进入公司经营资本所产生的超过原来利息 额部分的收益。其中包括资本公积金转增额部分的收益。其中包括资本公积金转增 部分收益部分收益 股票投资收益的构成股票投资收益的构成 股息具体形式股息具体形式：现金股息现金股息 、股票股息 、财产股息 、负债 股息 、建业股息 股息影响因素：股息影响因素：盈利水平盈利水平 、经营政策 、债权债务关系 、 股东的态度 、法律的制约影响资本利得的因素影响资本利得的因素：政治因素政治因素 、市场因素 、心理因素 、 行业因素公积金转增股本公积金转增股本 ：公积金转增股本也采取送股的形式，但送股的资金不是来自于当年可分配盈利，而是公司提取的公积金股

6、息、资本股息、资本利利得的具体形式得的具体形式 和因素影响和因素影响 发放股利时必须确定的一些日期界限：发放股利时必须确定的一些日期界限： 宣布股息日宣布股息日 股权登记日股权登记日 除权除息日除权除息日（填权填息、贴权贴息）（填权填息、贴权贴息） 发放股息日发放股息日股利分派与除权除息价的计算股利分派与除权除息价的计算XD、XR、DR的含义当股票名称前出现XD字样时，表示当日是这只股票的除息日，XD是英语Exclud(除去)Dividend(利息)的简写。在除息日的当天，股价的基准价比前一个交易日的收盘价要低，因为从中扣除了利息这一部分的差价。证券代码前标上XD，为英文Ex-Divident

7、的缩写，表示股票除息，购买这样的股票后将不再享有派息的权利。当股票名称前出现XR的字样时，表明当日是这只股票的除权日。XR是英语Exclud(除去)Right(权利)的简写。在除权日当天，股价也比前一交易日的收盘价要低，原因由于股数的扩大，股价被摊低了。某股票在除权日当天，在其证券名称前记上XR，为英文Ex-Right的缩写，表示该股已除权，购买这样的股票后将不再享有分红的权利；当股票名称前出现DR字样时，表示当天是这只股票的除息、除权日。D是Dividend(利息)的缩写，R是Right(权利)的缩写。有些上市公司分配时不仅派息而且送转红股或配股，所以出现同时除息又除权的现象。证券代码前标上

8、DR，为英文Ex-Rivident和Ex-Right合在一起的缩写，表示除权除息，购买这样的股票不再享有送红派息的权利；http:/ 分红方案(每10股) 基准股本(万股) 除权除息日 股权登记日 红股上市日 送股(股) 转增(股) 派息(税前)(元) 2010-03-23000.3（预案）2009-06-161.50780002009-06-222009-06-192008-04-155.005.0020.00390002008-04-212008-04-182008-04-222007-04-0610.0030.00195002007-04-122007-04-112007-04-1320

9、06-08-185.00160002006-08-242006-08-232005-06-173.00160002005-06-232005-06-22驰宏锌锗（驰宏锌锗（600497600497）近年分红情况）近年分红情况案例案例除息价=除息日前一营业日收盘价每股现金股息 除权价（无偿增资）= 除权价（有偿增资）= 除权价（无偿、有偿增资）=（现金股利、无偿、有偿增资）除权除息价=理论除权除息价的计算公式理论除权除息价的计算公式无偿配股率除权前一营业日收盘价1配股率配股率配股价除权前一营业日收盘价1配股率每股现金股息配股率配股价除权前一营业日收盘价1无偿配股率配股率配股率配股价除权前一营业日

10、收盘价1例某公司送配情况是：每股派发0.30元现金和0.2股红股，同时配售0.27股，配股价为每股2.40元，假设该公司股票在股权登记日的收盘价是8.88元，那么理论上的除权除息价是多少？如果除权除息日该股票的收盘价为6.21元，那么，该股票是填权，还是贴权？ 除权除息价=（8.880.30+0.272.4）/（1+0.2+0.27）=6.2776.2776.21，则该股票贴权。如果除权除息日该股票的收盘价为6.31元，则该股票填权。公告日期 分红方案(每10股) 进度 除权除息日 股权登记日 红股上市日 送股(股) 转增(股) 派息(税前)(元) 2010-04-120153实施2010-0

11、4-192010-04-162010-04-19神州泰岳（300002）2009年度分配方案日期开盘价收盘价最高价最低价2010-04-16192.99207.15214.00192.992010-04-1982.7485.7587.4880.03试计算神州泰岳（试计算神州泰岳（300002）理论上的除权除息价？并判断在）理论上的除权除息价？并判断在除权除息日是填权填息还是贴权贴息？除权除息日是填权填息还是贴权贴息？解：神州泰岳理论上的除权除息价为：神州泰岳除权除息日收盘价为85.75，大于理论上除权除息价，因此该股票填权填息。74.825 .113 .015.207公告日期 分红方案(每10

12、股) 进度 除权除息日 股权登记日 红股上市日 送股(股) 转增(股) 派息(税前)(元) 2013-02-01801实施2013-03-042013-03-012013-03-06上海新梅（600732）2012年度分配方案日期开盘价收盘价最高价最低价2013-03-111.3512.3712.8311.282013-03-46.787.347.457.40试计算神州泰岳（试计算神州泰岳（300002）理论上的除权除息价？并判断在）理论上的除权除息价？并判断在除权除息日是填权填息还是贴权贴息？除权除息日是填权填息还是贴权贴息？81. 68 . 011 . 037.121上海新梅除权除息价配股

13、率每股现金股息配股率配股价除权前一营业日收盘价除权除息价当然是填权填息当然是填权填息杯具了！广州投资者张先生投资的股票杯具了！广州投资者张先生投资的股票最近实施了送股分红，账户取得股息收入最近实施了送股分红，账户取得股息收入4000元，但隔天交易系统从他的证券账户中元，但隔天交易系统从他的证券账户中扣走扣走7200元的股息红利税。元的股息红利税。背景新闻背景新闻 去年11月16日，财政部新闻办公室发文：自2013年1月1日起，对个人从公开发行和转让市场取得的上市公司股票，股息红利所得按持股时间长短实行差别化个人所得税政策。持股超过1年的，税负为5%；持股1个月至1年的，税负为10%；持股1个月

14、以内的，税负为20%。个人投资者持股时间越长，税负越低，以鼓励长期投资，抑制短期炒作，促进我国资本市场长期健康发展7.748.558.557.742月8号400006.787.347.456.403月5号7200040000*8.5534200072000*6.40460800资本得得118800+4000720011560040000*11.28451200不参加分红派息是否杯具？（1）净值增长）净值增长：基金份额净值上涨以后，投资者赎回：基金份额净值上涨以后，投资者赎回基金份额时所得的差价，就是基金份额时所得的差价，就是投资的毛利投资的毛利。再用毛利。再用毛利减去申购费和赎回费用，就是真正

15、的投资收益。减去申购费和赎回费用，就是真正的投资收益。（）分红收益：（）分红收益：投资者获得的分红也是获利的组成投资者获得的分红也是获利的组成部分。现金分红是直接获得现金红利，不用支付赎回部分。现金分红是直接获得现金红利，不用支付赎回费，而且免税费，而且免税（3）红利再投资收益：）红利再投资收益：是将所分得的现金红利再投资是将所分得的现金红利再投资该基金，这样做既可免掉再投资的申购费，而且再投该基金，这样做既可免掉再投资的申购费，而且再投资所获得的基金份额还可以享受下次分红。资所获得的基金份额还可以享受下次分红。基金的投资收益基金的投资收益债券收益率指标债券收益率指标：附息债券收益率指标附息债

16、券收益率指标 贴现债券收益率指标贴现债券收益率指标 单利的到期收益率单利的到期收益率 ：在利息收入中加上偿还时的价格变动在利息收入中加上偿还时的价格变动复利的收益率复利的收益率 ：把利息等再投资收益计算在内的收益率把利息等再投资收益计算在内的收益率公积金转增股本公积金转增股本 ：公积金转增股本也采取送股的形式，但送股的资金不是来自于当年可分配盈利，而是公司提取的公积金债券收益率指标的度量债券收益率指标的度量1.名义收益率名义收益率：面值收益率或息票收集益率面值收益率或息票收集益率 ，说明投资者，说明投资者每年以利息形式得到债券面值多少的比例。就是债券的利率。每年以利息形式得到债券面值多少的比例

17、。就是债券的利率。 R ：名义收益率名义收益率C ：年利息收入年利息收入V ：债券面值附息附息债券收益率指标计算原理债券收益率指标计算原理%100VCR%100VCR2.直接收益率直接收益率：直接收益率又称经常收益率或本期收益率，直接收益率又称经常收益率或本期收益率，是指投资者每年利息收入与购买债券投入之比率是指投资者每年利息收入与购买债券投入之比率 。Yd ：名义收益率名义收益率C ：年利息收入年利息收入P ：债券购买价格例例 面值为面值为1000元，票面利率为元，票面利率为5%，期限四年，现以，期限四年，现以950元的元的价格发行，投资者认购后的直接收益率价格发行，投资者认购后的直接收益率

18、 附息附息债券收益率指标计算原理债券收益率指标计算原理%100PCYd%26.5%10095005.01000dY3.到期收益率到期收益率： 到期收益率也称最终收益率，是指投资者到期收益率也称最终收益率，是指投资者在发行时买入或在二级市场上买入债券，一直保持到债券到期在发行时买入或在二级市场上买入债券，一直保持到债券到期日为止时的收益率日为止时的收益率 。单利单利到期收益率到期收益率复利复利到期收益率到期收益率n n ：到期数到期数 Y：折现率折现率 附息附息债券收益率指标计算原理债券收益率指标计算原理%100)(00PnPVCYmnnttYVYCP)1()1(14.持有期收益率持有期收益率：

19、持有期收益率是指在发行时买入未到期持有期收益率是指在发行时买入未到期售出，或在二级市场上买入未到期售出时的收益率，其特点是售出，或在二级市场上买入未到期售出时的收益率，其特点是一般不享受利息，而只获得价差收入一般不享受利息，而只获得价差收入5.赎回收益率赎回收益率N N* * ：直至第一个赎回日的时期数（年数直至第一个赎回日的时期数（年数） M*赎回价格赎回价格 附息附息债券收益率指标计算原理债券收益率指标计算原理100()100%hCPPnYP100()100%hCPPnYP100()100%hCPPnYP1(1)(1)ntntCMPYY贴现债券贴现债券也称贴息债券，是指券面上不附有息票，发

20、行时按也称贴息债券，是指券面上不附有息票，发行时按规定的折扣率以低于票面价值的价格出售，到期按票面价值偿规定的折扣率以低于票面价值的价格出售，到期按票面价值偿还本金的一种债券。还本金的一种债券。1.贴现债券贴现债券发行价格发行价格1.贴现债券单利到期收益率贴现债券单利到期收益率d ：年贴现率年贴现率 M*赎回价格赎回价格 例：某贴现债券面值例：某贴现债券面值1000元，期限元，期限180天，以天，以10%的贴现率公的贴现率公开发行，则开发行，则 贴现贴现债券收益率指标计算原理债券收益率指标计算原理100()100%hCPPnYP100()100%hCPPnYP0(1)nPVd00365100%

21、mVPYPn=1000-%发行价格（1 10180/360）=9501000-950365=100%=10.67%950180到期收益率2贴现贴现.持有期收益率持有期收益率：这是指投资者在购入债券后不获这是指投资者在购入债券后不获得债券利息收入，而只获得偿还价格与购买价格之差额的收益得债券利息收入，而只获得偿还价格与购买价格之差额的收益率率 交易价格交易价格P1：n n1 1 ：剩余期限（剩余期限（360天计）天计） d1二级市场年贴现率二级市场年贴现率 例：某贴现债券面值例：某贴现债券面值1000元，期限元，期限180天，以天，以10%的贴现率公开发行，若的贴现率公开发行，若在其发行在其发行

22、60天后，以面额天后，以面额8%的折扣在市场出售，则该债券的的折扣在市场出售，则该债券的 贴现贴现债券收益率指标计算原理债券收益率指标计算原理100365100%hPPYPn111(1)PVdn=1000- %=120卖出价格（1 8）973.3360973.3-950365=100%=14.9295060持有期收益率1.零息债券复利到期收益率零息债券复利到期收益率：例：某零息债券面值为1000元，期限为4年，投资者在发行日以580元价格买入，其复利到期收益率为： 零息债券零息债券复利到期收益率复利到期收益率指标计算原理指标计算原理%10010nPVY%59.14%100158010004Y1

23、.到期收益率（复利）到期收益率（复利）：M债券的到期价值债券的到期价值n 债券的有效期限债券的有效期限 例：某一次还本付息债券面值例：某一次还本付息债券面值200元，期限元，期限2年，票面利率年，票面利率5%，按面值发行，则复利到期收益率为：，按面值发行，则复利到期收益率为： 一次性还本付息一次性还本付息债券收益率指标计算原理债券收益率指标计算原理(1) 100%ncoMYP2200 (1 5% 2)(1) 100%4.88%200coY2.持有期收益率持有期收益率：若债券投资者按发行价100买入并持有一年半后以108元的价格卖出，则已实现的持有期收益率为： 一次性还本付息一次性还本付息债券收

24、益率指标计算原理债券收益率指标计算原理100()100%hPPnYP%33. 5%1001005 . 1/ )100108(Yh 1.1.某企业债券为到期一次还本付息的债券，面值某企业债券为到期一次还本付息的债券，面值10001000元，元，票票 面利率面利率9%9%，5 5年期，投资者年期，投资者A A以以980980元的价格买入，持有元的价格买入，持有年半以后以年半以后以11601160元的价格卖出，其持有期收益率是多少？元的价格卖出，其持有期收益率是多少？ 2.2.某企业债券为到期一次还本付息的单利债券，面值某企业债券为到期一次还本付息的单利债券，面值10001000元，票面利率元，票面

25、利率9%9%，5 5年期，投资者年期，投资者C C在债券发行在债券发行2 2年后年后以以10161016元的价格买入并持有到期，其到期收益率是多少？元的价格买入并持有到期，其到期收益率是多少？ 3.3.某贴现债券，面值某贴现债券，面值1000010000元，期限元，期限180180天，以天，以10%10%的贴现的贴现率公开发行率公开发行 （1 1）投资者）投资者D D以发行价买入后持有到期，其到期收益率为以发行价买入后持有到期，其到期收益率为多少？多少？ （2 2）该债券发行）该债券发行6060天后以天后以9.5%9.5%的折扣率在市场上出售，的折扣率在市场上出售，若投资者若投资者D D按此时

26、的市价出售其持有的债券，该债券的出按此时的市价出售其持有的债券，该债券的出售价和投资者的持有期收益率分别是多少？售价和投资者的持有期收益率分别是多少？股票投资收益股票投资收益收益的来源：股息和资本利得收益的来源：股息和资本利得收益率及其计算：收益率及其计算：1 1、股利收益率：、股利收益率：如：某投资者以20元/股买入某股票，持有一年分得现金股利1.8元，则股利收益率=1.8/20*100%=9% 100%现金股息股利收益率=股票买入价2 2、持有期收益率、持有期收益率 Yh=D+（P1-P0）/P0100% 其中： P1卖出价 Yh持有期收益率接上例，若该投资者分得现金股利2个月后将股票以2

27、3.2元/股的价格将其出售，则 持有期收益率=（1.8+23.220）/20*100%=25%3 3、股价变动后持有期收益率：、股价变动后持有期收益率：例：接上例，若投资者买入股票并分得现金股利后，该公司以1：2的比例进行拆股，拆股决定作出后，股票市价上涨到22元/股，若投资者此时出售，则 股价变动后持有期收益率=1.8/2+（22/2-20/2）/10*100%=19% 100%调 整 后 的 资 本 利 得 或 损 失 调 整 后 的 现 金 股 息股 价 变 动 后 持 有 期 收 益 率调 整 后 的 购 买 价 格4 4、股票持有期回收率、股票持有期回收率 股票持有期回收率= =1+

28、持有期收益率 例：股票持有期回收率= (1.50+34.50)/30 100%=120% 持有期收益率= 1.50+(22.50-30)/30 100%=-20% 股票持有期回收率= (1.50+22.50)/30 100%=80%10100%nDPYP练习：1.投资者A以14元/股的价格买入某公司股票若干股，年终分得现金股息0.9元 要求：（1）计算其股利收益率 （2）投资者A在分得现金股息3个月后将股票按15.2元/股出售，计算其持有期收益率 （3）投资者A在分得现金股息后某公司决动以1：2的比例拆股，拆股消息公布后其股价上涨到16元/股，拆股后的市价每股为8元，投资者A此时以市价出售，则

29、其持有期收益率为多少？ 2.某投资者以10元/股买入某公司股票1000股，6个月后得现金股息0.3元/股，在分得现金股息3个月后将股票以9.9元/股的市价出售，则持有期收益率是多少？ 其中：YP 证券组合的预期收益率 Yi组合中各种证券的预期收益率 Xi各种证券占组合总价值的比率 N组合中证券的种类数 资产组合的收益率YXYiniip1 例：有一投资组合，其中资金的40%投资于A股票，A股票收益率10%，50%投资于B债券，收益率8%，10%投资于C债券，收益率12%，则该40% 10% 50% 8% 10% 12% 9.2%组 合 收 益 率风险的定义风险的定义：风险是指事件发生与否的不确定

30、性；风险指在一定条件下特定时期内，预期结果和实际结果之间的差异程度；风险有两种定义：一种定义强调了风险表现为不确定性；而另一种定义则强调风险表现为损失的不确定性。 若风险表现为不确定性，说明风险产生的结果可能带来损失、获利或是无损失也无获利，属于广义风险，金融风险属于此类。 而风险表现为损失的不确定性，说明风险只能表现出损失，没有从风险中获利的可能性，属于狭义风险。 风险的由来与定义风险的由来与定义证券投资风险概念及本质证券投资风险概念及本质证券投资风险证券投资风险：是指证券预期收益变动的可能性及变动幅度。与证券投资相关的所有风险称为总风险，总风险可分为系统风险和非系统风险两大类。 ；总风险：

31、与证券投资相关的所有风险称为总风险总风险：系统风险、与非系统风险 系统风险与非系统风险系统风险与非系统风险系统风险系统风险：系统风险又称市场风险，也称不可分散风险。是指由于某种因素的影响和变化，导致股市上所有股票价格的下跌，从而给股票持有人带来损失的可能性。系统风险包括：市场风险、利率风险、汇率风险、购买力风险、政策风险非系统风险：主要影响某一种证券，与市场的其他证券没有直接联系，投资者可以通过分散投资的方法，来抵消该种风险。这就是非系统风险 非系统风险包括：财务风险、经营风险、信用风险、产品风险、技术风险、时间风险 系统风险系统风险1.市场风险市场风险：由于证券市场长期行情变动而引起的风险，

32、可由证券价格指数或价格平均数来衡量。产生原因产生原因：经济周期变动作用机制作用机制：经济周期变动对企业经营环境和经营业绩产生影响影响：影响：证券市场长期行情变动几乎对所有股票产生影响减轻方法：减轻方法：顺势操作，投资于绩优股票 系统风险系统风险2.利率风险利率风险：市场利率变动影响证券价格从而给投资者带来损失的可能性产生原因产生原因：利率变动（货币政策）作用机制作用机制：利率变化-公司盈利-股息-股票价格 利率变化-资金流向-供求关系-证券价格影响：影响：是固定收益证券的主要风险，对长期债券的影响大于短期债，直接影响股票价格减轻方法：减轻方法：分析影响利率的主要因素，预期利率变化 系统风险系统

33、风险3.购买力风险：由于通货膨胀、货币贬值使投资者的 实际收益水平下降的风险 产生原因产生原因：通货膨胀、货币贬值 作用机制作用机制：实际收益率=名义收益率-通货膨胀率影响：影响：固定收益证券受通胀风险影响大 长期债券的通胀风险大于短期债券 不同公司受通胀风险影响程度不同 通胀阶段不同，受通胀影响不同减轻方法：减轻方法：投资于浮动利率债券 系统风险系统风险4.政策风险：政策风险：国家与企业之间由于政策的存在和调整，在经济利益上会产生矛盾，从而产生政策风险 产生原因产生原因：在市场经济条件下，由于受价值规律和竞争机制的影响，各企业争夺市场资源，都希望获得更大的活动自由，因而可能会触犯国家的有关政

34、策，而国家政策又对企业的行为具有强制约束力 产生原因产生原因：反向性政策风险和突变性政策风险 减轻方法：减轻方法：对政策性风险管理应侧重于对潜在的政策风险因素进行分析，并采用科学的风险分析方法。通过对政策风险的有效管理，可以使企业避免或减少各种不必要的损失 非系统风险非系统风险1.财务风险财务风险：财务风险指的是企业无法按期支付负债融资所应负的利息或本金而有倒闭的可能性，因此又称为违约风险。产生原因：产生原因：企业财务环境的复杂企业财务环境的复杂、风险意识的淡薄、财务决策缺乏科学性导致决策失误、企业内部财务关系不明、作用机制：作用机制：无力偿还债务资金链断裂 影响：影响：2.2.经营风险：经营

35、风险：由于公司经营状况变化而引起盈利水平改变，从而引起投资者预期期收益下降的可能产生原因：企业内部原因 企业外部原因作用机制：经营状况-盈利水平-预期股息-股价 影响：普通股的主要风险回避方法：关注上市公司经营管理状况非系统风险非系统风险非系统风险非系统风险3.信用风险：证券发行人无法按期还本付息而使投 资者遭受损失的风险 产生原因产生原因：发行人经营、财务状况不佳、 事业不稳定 作用机制：违约或破产可能证券价值下降- 证券价格下跌 影响：政府债券的信用风险小 公司证券的信用风险大 回避方法：参考证券信用评级。 系统性风险 非系统性风险 风险来源 由于共同因素引起由于特殊因素引起 影响范围 影响所有证券收益影响特定证券收益 防范措施 无法通过证券多样化来消除或回避可以通过证券多样化来消除或回避系统性风险与非系统性风险的区别收益与风险的互换关系 收益率=无风险利率+风险补偿 无风险利率：将资金投资于某一不附有任 何风险的投资对象而能得到