周期天王的绝唱：85后将在2019迎来第一次重大人生机会

1、周期天王的绝唱：85 后将在 2019 迎来第一次重大人生机会导读：成名于2015，陨落于2016，被誉为“周期天王”分析师周金涛今天去世了。在封“王”的一年中，周金涛只发布了 17 篇报告，却字字珠玑，其多数关于2016 商品走势的预测都在流连病榻之时应验。一位资管圈大佬在朋友圈感叹，如果好好读一下他在3 月份报告的精髓，今年下半年商品的大级别反弹中，收益可以有300%。2016 年 12 月 27 日， 中信建投首席经济学家周金涛因病去世，享年 44 岁， 天妒英才。有财经媒体人对此消息表示震惊： “太突然” 。知情人士透露，此前周金涛在2016 年 5 月份因患癌症，提出休假，后来病情曾

2、一度得以缓解。一位与周金涛共事过的机构人士称， “几年来他身体状况一直不佳。 ”周金涛，1972 年 7 月出生于天津，2016 年新财富最佳策略分析师第五名，2008-2012 年连续 5 年新财富策略研究最佳分析师。其在2007 年因为成功预测了次贷危机，即所谓的康波衰退一次冲击而声名鹊起。2015 年之后， 其成功预测了全球资产价格动荡，并在2015 年 11 月预言中国经济将于2016 年一季度触底，大宗商品将出现年度级别反弹，目前来看，全球资产价格正在朝着这个方向运行。被称为“中国证券宏观策略研究领域结构主义学派的开创者”。2009 年，周金涛从长江证券股评来到中信建投证券，发展和实

3、践他的结构主义分析理论。2013 年， 当全民陷入房地产热之时，他提出房地产周期将现拐点的观点，在2014 年推出中国地产周期大拐点、 当爱已成往事、 城镇化已成支持房价继续上涨伪命题、 地产投机盛宴，曲将终人正散 、 地产周期大拐点的投资策略等系列研究报告。周金涛生前曾预测，中国另一个财富机会，将出现在2018年到 2020 年之间，这会是一个中周期的低点，也是中国房地产周期的低点与库存周期的低点。三个周期低点重合共振。经济学与金融学教授、金融工程博士生导师房四海在朋友圈悼念他时表示：我2008 年带学生徒弟的时候，说过，不要学预测， 泄露天机。干我们这一行，干的好的，要么走的早，要么就是和

4、尚命。一下子走了三个部下和师弟，内心难以接受，我昨天半夜惊醒，五点才睡，心里还是有预感。他是一位严肃的思考者，对自己的理论体系坚信不疑，也因为对周期的洞悉，多了一份 “顺势而为”的淡然。 在他身上，被贴上了许多标签，例如 “尼古拉斯.金涛”、 “周期天王”等。业内还有大神赋诗纪念周期天王：康波尚未终结，惊闻陨星，卖方无人领周期；库存如期回升，拜读旧作，同行万般皆宿命。周金涛擅长对长周期经济与资产波动进行预测，下面是他的部分研报：3 月 14 日过程与系统：周期的真实义：· 2016 年第三库存周期反弹时，由于宽松已经到达边际高点，流动性宽松的推动由基础货币转向货币乘数的上升，从而引发

5、通货膨胀预期，这就是资产保值需求的根本机制。在这个机制下，资本会脱虚向实，从而投资重点由轻资产向重资产转移，由估值逻辑向通胀逻辑转移，这就是当下投资的核心逻辑。· 2017 年中期附近，我们将看到本轮自2011 年开始的美元指数牛市的高点。随后本轮全球中周期将彻底进入最终下降期直至 2019 年。· 周期终将幻灭，但在2019 年之后，中国新的房地产周期将启动，所谓幻灭即是重生，以人生发财靠康波来看，2019年是 1985 年后生人一代的第一次人生机会。3 月 28 日一波三折商品反弹节奏的历史比较研究 ：· 2016 年 6 月份是美国库存周期的低点，从而三季度

6、是中美共振的库存周期的向上阶段，所以， 2016 年下半年就是本次商品的主升浪，这一点是即是历史检验的结果，也是我们逻辑判断的比然。· 商品的熊市将持续20 年，我们现在经历的是商品熊市的前 7 年主跌段，将把商品的所有跌幅都跌完。在前七年的主跌段将出现两次触底，2018 年 -2019 年的时候商品要第二次 触底。第一次触底是在当前，随后是一次商品运动的最小周 期，从 2016 年到 2019 年是本次商品周期的第三次涛动，这是我们对商品周期的定位。这种涛动周期是一个商品的小周 期，并非一个大周期。· 2017 年中期到2019 年是全球经济周期的共振回落期，大家不要小看

7、这个共振回落期，因为2018 到 2019 年，作为世界最重要的中美两个经济体，房地产主波段都是下降的，中国是房地产周期B 浪的结束C 浪的下跌，美国是房地产周期上升 1 浪的结束，下降2 浪的开始。5 月 9 日美国第三库存周期正在开启：· 美联储或将在2016 年下半年依通胀和就业节奏进行1-2次的加息。值得注意的是，加息并不可怕，加息是在库存周期回暖的过程中的必经之路。（老虎注：2016 年下半年，美国股市在加息预期不断增强的背景下不断创下新高）· 2016 年应是本轮大宗商品周期触及产能周期回落后的第一低点，将出现年度级别的价格反弹。· 美国库存周期触底，

8、对于美国而言仅仅只是开场，真正决定美国复苏强度和持续性的动力来自个人消费支出，这本质上是由美国经济结构所决定的。研究美国个人消费支出的变化，需要从中周期运行规律入手。9 月 5 日康波中的房地产周期研究：· 美国房地产周期自2006 年见顶至今已有10 年，由于美国高点领先于香港、新加坡7-9 年，而中国高点又是领先于香港和新加坡的，这意味着中国作为追赶国，其上行期可能已接近极限，2014 年和 2016 年可能是双头顶部，或将在2017-2019 年进入下行期。另根据中周期的对比分析，我们判断美国房地产周期在2012 年的 B 浪反弹将在2017-2019年结束。这意味着，中美两国

9、的房地产周期或在2017-2019年共振下行。· 对于追赶国中国而言，自2006 年以来中国的房地产周期上行近 10 年，根据第四次康波的经验，美国高点领先于附属经济体7-9 年，而中国在第五次康波中是领先附属经济体的，由此反推的话，目前中国高点滞后于美国高点的时长已接近极限，2014 年和 2016 年可视为双头顶部，从而中国房地产周期很可能在2017-2018 年进入下行期。我们一起来回顾一下“周期天王”周金涛的精彩的投资理论和结论以及周金涛最近的一篇也是最后一篇研报。周期天王周金涛：2017 年下半年将出现历史大底各位新老朋友大家好，5 月份之后就一直在休病假，又经历了人生的感

10、悟阶段，现在病情已经有所好转，所以和大家聊聊近期的想法。现在第一位的问题是四季度怎么布局2017年的问题，我今天核心就是讲这个问题。四季度中国的资产会如何，这是一个短期的问题。同时，还有更重要的问题，就是 2017 年的系统机会是什么。在2015 年底的时候，我提出来宿命与反抗，指出 2016 年的系统性机会是商品，这确实是 2016 年最大的机会，2017 年是否存在这样的机会，如果存在是什么。先谈谈四季度的问题，2015 年底我提出，2016 年一季度是中国资产和商品反弹的最佳时刻。原因在于，2016 年一季度中国第三库存周期启动，而那时美国和欧洲仍处于库存周期的回落阶段，所以，库存周期给

11、与中国一二两个季度的好时间。但是，凡事都是轮回，到2016 年四季度的时候，情况正好反了过来。四季度到2017 年上半年，有可能是中国资产最差的时间。2016 年四季度中国的第三库存周期可能渐渐接近周期高点，从 2017 年初开始，中国的库存周期开始回落。而此时，美国的库存周期仍处于上升阶段，这才有了美联储要加息的预期，按照全球库存周期时差，欧洲在2016 年三季度开始进入库存周期的好转阶段，所以，欧美库存周期在四季度到明年上半年都是上行期，而中国恰好是回落期，这样的组合对中国的资产应该是不利的。在这个组合下，有两个问题会带来资产价格的较大变化，内部而言，就是中国一线城市的房价会如何，由于一线

12、城市房地产库存的下降，而开工跟不上，不能排除房价再次拉升的可能性，显然这对资产价格不是一个利好。以当前的社会对房价的分歧而言，我相信新开工不会好转。外部而言，美元虽有升值压力，但由于欧洲的好转，我们认为美元的升值可能是温和的，但中国人民币贬值的压力却是肯定的，因为中国进入了相对最差阶段。所以，房价和汇率贬值是超越单一资产价格的大问题，但会如何组合，目前看不好判断，如果汇率先跌，房价可能就会受到抑制。如果房价先涨，房价和汇率的关系就有点复杂，应该是房价先涨后跌，随后触发一定的系统风险。不过这些情景我也暂时没想太清楚。对 2017 年全年而言，目前我仍然没有找到类似于2016 年商品这样的机会。从

13、周期的角度看，2017 年应该是美欧等发达经济体库存周期的高点，我的库存周期研究经验是，全球会发生滞胀，但是，我们一直没有找到现有条件下如何发生通胀的路径，货币宽松解决不了全球通缩问题，应该是货币体系出了问题。但第三库存高点将呈现出通胀还是通缩，无非就是在走向衰退的路上形式的区别。全球2009 以来的中周期， 2017 年结束是大概率事件。房地产周期的问题我在康波中的房地产周期研究这篇报告中已经说了结论，2017 年到 2019 年是中美房地产周期共振下行期。这个问题当然不一定在2017 年表现的非常严重，但有可能能够出现趋势性特征。商品周期实际上我早已经做出了结论，如我所预测的，2016年商品如期出现年度级别的反弹，那在我的商品周期框架下，这就意味着2017 年至 2019 年商品将二次探底。与中国相关的黑色有色等工业金属可能将在四季度结束反弹，而原油等商品，将能够与美国的库存周期一起继续维持强势到明年上半年，最后是黄金的再度表现。2017 年之后，商品将再次下探，其二次探底的价格当在2015 年的低点附近。所以，从周期的角度看，2017 年应该是风险释放之年的开始。我判断四季度到上半年中国的风险集中释放之后，可能是短期资产配置的时机，但感觉大部分资产的全年应该波动率会大于 2016 年，所以2017 年很难做出绝对