(完整版)金融市场学张亦春版复习资料

1、金融市场学第一章金融市场是指以金融资产为交易对象而形成的供求关系及其机制的总和.金融市场的主体指的就是金融市场的参与者.从动机看,金融市场的主体可以分为投资者投机者、筹资者、套期保值者、套利者、调政府部门工商企业家庭部门存款性金融机构金融市场的主体金融机构?机构投资者<中央银行中介机构商业银行<储蓄机构信用合作社投资基金养老基金保险公司投资银行其他中介机构第三节金融市场的构成与分类不同的分类方式按标的物划分按中介特征划分按金融资产的发行和流通特征划分按成交与定价的方式划分按有无固定场所划分按地域划分货币市场资本市场外汇市场黄金市场保险市场直接金融市场间接金融市场"一级市场

2、二级市场第三市场第四市场公开市场议价市场有形市场无形市场_国内金融市场国际金融巾场19资产证券化是指把流动性较差的资产通过商业银行或投资银行的集中及重新组合,以这些资产作抵押来发行证券,实现相关债权的流动化.金融市场的经济功能：微观经济功能：价格发现、提供流动性和降低交易本钱.宏观经济功能：聚敛功能、配置功能、调控功能和反映功能.第二章货币市场指以期限在一年以内的金融资产为交易标的物的短期金融市场.分类：同业拆借市场、票据市场、回购市场、短期政府债券市场、货币市场基金同业拆借市场,也可以称为同业拆放市场,是指金融机构之间以货币借贷方式进行短期资金融通活动的市场.票据是根据一定形式制成,写明有付

3、出一定货币金额义务的证件,是一种重要的有价证券.票据市场指的是在商品交易和资金往来过程中产生的以汇票、本票和支票的发行、担保、承兑、贴现、转贴现、再贴现来实现短期资金融通的市场.商业票据是大公司为了筹措资金,以贴现方式出售给投资者的一种短期无担保承诺凭证.商业票据市场就是这些信誉卓著的大公司所发行的商业票据交易的市场.在商品交易活动中,售货人为了向购货人索取货款而签发的汇票,经付款人在票面上承诺到期付款的“承兑字样并签章后,就成为承兑汇票,经银行承兑的汇票即为银行承兑汇票.银行承兑汇票市场是专门交易银行承兑汇票的市场.大额可转让定期存单亦称大额可转让存款证,是银行印发的一种定期存款凭证.回购协

4、议,指的是在出售证券的同时,和证券的购置商签定协议,约定在一定期限后按原定价格或约定价格购回所卖证券,从而获取即时可用资金的一种交易行为.回购市场是指通过回购协议进行短期资金融通交易的市场.短期政府债券,是政府部门以债务人身份承当到期偿付本息责任的期限在一年以内的债务凭证.短期政府债券,是政府部门以债务人身份承当到期偿付本息责任的期限在一年以内的债务凭证.一般来说,政府短期债券市场主要指的是国库券市场.共同基金是将众多的小额投资者的资金集合起来,由专门的经理人进行市场运作,赚取收益后按一定的期限及持有的份额进行分配的一种金融组织形式.而对于主要在货币市场上进行运作的共同基金,那么称为货币市场基

5、金.第三章资本市场是指期限在1年以上的资金融通活动的总和,包括期限在1年以上的证券市场以及期限在1年以上的银行信贷市场.私人权益资本市场是指为高风险、并潜在高收益的工程提供资本的市场,市场投资主体在投资决策前执行审慎调查并在投资后保存强有力的影响来保护自己的权益价值.投资基金是一种将众多不确定的投资者的资金聚集起来,委托专业的基金治理人进行投资治理,所得收益由投资者按出资比例分享的一种投资工具.剩余索取权即股东的权益在利润和资产分配上表现为索取公司对债务还本付息后的剩余权益.剩余限制权即股东对公司的限制表现为合同所规定的经理责任范围之外的决策权.第四章外汇市场是指由各国中央银行、外汇银行、外汇

6、经纪人和客户组成的买卖外汇的交易系统.在国际外汇市场上,各种货币的汇率普遍以美元标价,即与美元直接挂钩,非美元货币之间的买卖必须通过美元汇率进行套算.通过套算得出的汇率叫交叉汇率.远期汇率也称期汇汇率,是交易双方达成外汇买卖协议,约定在未来某一时间进行外汇实际交割所使用的汇率.套汇交易是套利交易在外汇市场上的表现形式之一,是指套汇者利用不同地点、不同货币在汇率上的差异进行贱买贵卖,从中套取差价利润的一种外汇交易.一价定律当贸易开放且交易费用为零时,同样的货物无论在何地销售,用同一货币来表示的货物价格都相同.弹性价格货币分析法是在本币与外币资产可完全替代,商品和证券市场能迅速灵敏地加以调整,国际

7、商品套购机制发生作用的假定下进行分析的方法.粘性价格货币分析法是以本币与外币资产可完全替代但商品市场价格具有粘性的假设前提对汇率的变动进行分析的方法.第六章风险投资又称创业投资,由专门的投资机构向具有巨大开展潜力和高风险的中小高科技企业或高成长企业提供权益性资本,并辅之以管理,追求最大限度资本增值利得的投资行为.风险投资方式1、天使：富有雄厚资金实力和治理经验的个人.他们看准了投资机会后,就用自己的钱加上自己的治理经验,参与企业的整个从小到大的成长过程.2、布罗波投资是指那些主要来自企业家本人和亲朋好友的个人投资.3、风险租赁是一种以风险企业为对象的融资租赁形式,旨在解决新兴企业对资产的长期需

8、求.4、麦那么恩投资又叫半楼层投资,投资目标一般已进入开展扩张阶段,需要资金来增加人员和扩大生产.麦那么恩投资对筹资者而言是一种无担保的长期债务,这种债务附有投资者对筹资者的权益认购权或转为普通股的转换权.5、风险杠杆购并即借助财务杠杆作用来完成购并活动.其中债务资金来源于风险资本、运用于风险企业的杠杆购并称为风险杠杆购并.6、风险兼并是指风险投资所资助的兼并活动.7、风险联合投资即辛迪加投资,是指多家风险投资公司为早期潜在投资时机而进行的合作,既预防了过度竞争,又降低了投资风险.8、风险投资基金又叫创业基金,是当今世界上广泛流行的一种新型投资机构.它以一定的方式吸收机构和个人的资金,投向于那

9、些不具备上市资格的中小企业和新兴企业,尤其是高新技术企业.风险投资组织形式一股份公司制二有限合伙制三附属型风险投资机构四其它形式的风险投资风险投资特征1、没有担保的投资2、高附加值投资3、高风险与高收益并举的投资4、以高科技中小企业为主要效劳对象的投资5、流动性小、周期长的投资6、风险投资是以“三位一体为运作方式的投资7、不以经营获利而以股份转让为最终目的投资8、与科技紧密结合在一起的投资风险投资阶段划分为种子期投入、导入期投入、成长期投入、成熟期投入.种子期的小投入、导入期的大投入、成长期的大投入及成熟期的局部小投入.他们分别对应着产品成长的四个过程.一般而言,投入越早,投资的期限越长,期望

10、的年平均收益率越高.风险投资的退出方式1公开上市2买壳上市3偿付协议4出售5破产清算第七章利率衍生工具,指以利率或利率的载体为根底资产的金融衍生工具,主要包括远期利率协议、利率期货、利率期权、利率互换及上述合约的混合交易合约.货币衍生工具,指以各种货币作为根底资产的金融衍生工具,主要包括远期外集合约、货币期货、货币期权、货币互换及上述合约的混合交易合约.远期利率协议,指交易双方为了躲避未来的利率波动风险,或者为了在未来利率波动上进行投机的目的而在订立协议时预先商定,在将来的某一特定日期,按规定的币种、数额、期限和利率进行交割的一种协议.远期利率协议交易流程2天延后期工合同期2天交易日起算日确定

11、日结算日到期日确定FRA确定FRA支付FRA交易日与起算日时隔一般两个交易日.远期利率协议功能1、远期利率协议最重要的功能在于通过固定将来实际交付的利率而预防了利率变动风险.2、给银行提供了一种治理利率风险而无须通过大规模的同业拆放来改变其资产负债结构的有效工具,这对于增加资本比例,改善银行业务的资产收益率十分有益.3、与金融期货、金融期权等场内交易相比,远期利率协议具有简便、灵活、不需支付保证金等特点,更能充分满足交易双方的特殊需求.金融期货合约指协议双方约定将来某一特定时间按约定条件包括价格、交割地点、交割方式买入或卖出一定标准数量某种特定金融工具的标准化协议.金融期货合约包含内容1交易的

12、标的物2交易单位3最小变动价位4每日最高波动幅度5标准交割时间6初始保证金金融期货市场的功能：1转移价格风险的功能2价格发现功能金融期权是买卖双方订立合约,并在合约中规定,由买方向卖方支付一定数额的权利金后,即赋予了买方在规定时间内按双方事先约定的价格购置或出售一定数量的某种金融资产的权利.第八章流动性指资产能够以一个合理的价格顺利变现的水平,它是一种所投资的时间尺度卖出它所需多长时间和价格尺度与公平市场价格相比的折扣之间的关系.流动性含义：市场流动性是指投资者在任何时候都能够以较低的交易本钱买进或卖出大量证券摒弃而对证券价格产生较小的影响.主要表现为交易的适时性和交易的低本钱.流动性衡量指标

13、1、市场广度,指的是市场参与者类型的复杂程度.2、市场深度,金融市场的深度主要是指市场中是否存在足够大的经常交易量,从而可以保证在某一时期内,一定范围内的成交量变动不会导致市场价格的市场波动.3、市场弹性,金融市场的弹性是指应付突发事件的水平及大额成交后价格迅速调整的水平.流动性度量方法：一买卖价差1、买卖报价价差,交易成交前做市商当前报出的买卖价差.衡量方式主要有：1计算买卖价差的绝对值.即卖出报价和买入报价的绝对者.公式为：买卖价差=|卖出报价-买入报价|2计算百分比买卖价差.即绝对买卖价差与买卖报价的均值的比值.百分比买卖价差=绝对买卖价差/买卖报价的均值2、实际价差,一段时间中所执行的

14、买价与卖价差额的加权平均,反应了委托单执行后的市场影响本钱.衡量方法：绝对实际价差=|股票市价-交易发生后一段时间的价差中点|,相对实际价差=绝对实际价差/交易发生一段时间的价差中点3、有效价差,做市商报价以后实际成交的买价与卖价之间的差额.衡量委托单的实际执行本钱.有效价差=|股票现价-股票买卖的中点价格|股票的中点价格=买入价格+卖出价格/24、定位价差,定位价差衡量由于逆向选择本钱而损失的价差收益,反响了交易后的价格变化.二流动性比率1、普通流动性比率阿米韦斯特Amivest流动性比率价格变化某一股票一段时间内成交总量普通流动性比率=一个百分点需要多少成交量.某一股票在一定时间内的价格变

15、化百分比的绝对值的总和普通流动性比率越高,交易量对价格的影响就越小,即该股票的流动性就越好.反之,普通流动性比率越小,交易量对价格的影响就越大,即该股票的流动性就越低.2、马丁指数假定在交易时间内价格变化是平稳分布的.因此,可以用每日价格变化幅度与每日交易量之比来衡量流动性.力化就n某股票当日收盘价-某股票前一日收盘价2马丁指数=-甘的一日以i=l当日某股本的父勿JU马丁指数越大,那么流动性越低3、调整的流动性指标考虑了影响交割变动其他因素后的流动性衡量指标,测定在既定的交易量下,根据市场影响进行调整的价格变化.5日内每日股票最高值-五日内每日股票的最低值调整的流动性指标5日内每日股票的最低值

16、5日内总交易金额/股票流通数量*5日内股票平均收益价特定时间内每笔交易之间价格变化百分比的绝对者流动性比率=4、马什和洛克流动性比率股票交易笔数三方差比率方差比率=长期回报方差每一个长时段内短期的数目*短期回报方差方差比率小于1,说明短期价格波动过度,反响市场缺乏流动性；方差比率大于1,表示短期价格波动异常,反映了市场缺乏流动性；只有方差等于1的时候,才说明流动性最好.影响市场稳定性的要素1宏观经济状况2上市公司表现3市场规那么变化4外部信息证券价格的短期波动主要来源：1、信息效应,特指受信者根据所获信息相应调整自己行为的现象.2、交易制度效应证券市场稳定机制即证券交易所及证券监管部门在面对金

17、融市场价格剧烈波动时,能够采取的限制价格幅度的机制,包括内生：1.健全的法律制度根底2.影响证券市场供求关系和价格变化的诸要素相互作用形成的有效市场的机制外生：用行政手段建立的管制规那么稳定机制的政策目标1、抑制投资者噪音交易和股价的临时波动性2、在根本面要素导致股价大幅变化时,预防投资者出现过度反响行为股市稳定举措一涨跌副限制举措1、委托限价2、委托延期撮合3、涨跌停板制度二断路器限制,当市场指数超过一定幅度时,对交易进行暂停等限制举措,类似于涨跌停板制度中的股市大盘情况.三暂停交易,上市公司的股票因股价异常波动或者公司公告重大时间被交易所暂时停止其交易.市场透明度：市场信息揭示度,指的是证

18、券交易信息的透明程度,即有关证券买卖的价格、数量等信息的公开披露,以及能够影响交易行为的信息市场不透明的原因分析1、熟悉上的不一致2、价格形成方式的影响3、交易规模的影响4、不同使用者的需求不同5、交易所的信息披露本钱及系统处理效率有效市场分类：强势有效、半强势有效、弱势有效市场市场异象：1、周末效应2、小公司效应3、季度收益的相关性4、赢者输者效应偏离原因：投资者理性条件的违背,投资者的认知非理性确定效应、框定效应、心理区间)我国股票市场有效性问题的实证检验不管从假设条件上分析,还是从白噪音、技术分析上实证检验,我国都不具备市场弱势有效的条件.意义：1要大力完善信息披露制度.2大力培育理性的

19、机构投资者,促进平等竞争的市场环境的形成.第九章内在价值,又称内涵价值,指在履行期权合约时可获得的总利润,当总利润小于零时,内在价值为零.期权时间价值指期权买方随期权时间延续和相关商品价格变动可能使期权增值时,愿为购置这一期权付出的权利金额.期权价格的影响因素1、标的资产的市场价格与期权的执行价格2、期权的有效期限3、标的资产价格的波动率4、无风险利率5、标的资产的预期收益期权市场的经济功能1、利用看涨期权保护未来投资收益免于利率下降风险2、躲避利率上升的风险套期保值的要素选择(1)时间确定一般来说,根据套期保值月份相近的操作原那么,应选择与现货操作计划的期限相匹配的到期日期权合约.(2)执行

20、价格确定执行价格越有利,权利金本钱越高.一般情况下接近标的资产当前市场价格的执行价格的期权合约交易比拟活泼,深度实值与深度虚值的期权合约流动性缺乏.这就要求保值者必须要在所提供的保护程度与所需的本钱之间求得平衡.四个根本策略：买入看涨期权、卖出看涨期权、买入看跌期权和卖出看跌期权.保护性保值策略一一买进看跌期权,躲避价格下跌的风险,目标：保护现货或期货多头部位,躲避价格下跌的风险,同时保持价格上涨所带来的盈利.该策略需要向卖方支付权利金,但无需交纳保证金.抵补性保值策略一一卖出看涨期权,躲避价格下跌的风险,目标：持有现货或期货多头部位,卖出看涨期权,收取权利金,躲避价格下跌的风险.采用这种策略

21、的投资者愿意接受较大的风险,换取本钱方面的优势.二叉树期权定价模型略第十二章金融监管是指一国政府或政府的代理机构对金融机构实施的各种监督和管制,包括对金融机构市场准入、业务范围、市场退出等方面的限制性规定,对金融机构内部组织结构、风险治理和限制等方面的合规性、达标性的要求,以及一系列相关的立法和执法体系与过程.金融监管主体根本上可分为两类：一是政府授予权力的公共机构,他们的权力是由政府授予的；二是各种非官方的民间机构或者私人机构,它们的权力来自于机构决策的普遍认可.笼统地说,金融监管的对象是人类的金融行为和金融活动领域,或者说是某些金融行为和某些金融活动领域.金融监管的目标一是克服金融市场失灵

22、,保护市场参与者的合法利益,维护金融市场的公平、效率、透明和稳定,促进金融市场功能的发挥,这是金融监管的现实目标.二是保证金融市场的稳定、公平、高效,进而促进整个国民经济的稳定和开展,这是金融监管最终目标.金融监管手段：法律手段；经济手段,包括金融信贷手段和税收政策；行政手段,即政府直接干预和治理；以及自律治理.金融监管的原那么1依法监管原那么2公开、公平、公正原那么3系统性风险限制原那么4有机统一原那么5监管适度与适度竞争原那么6综合性和系统性监管原那么金融监治理论根底(1)公共效益论,该理论认为监管是政府对公众要求纠正某些社会个体和社会组织的不公正、不公平和无效率或低效率做法的一种回应.由

23、于存在、自然垄断、外部效应、信息不对称、因此需要监管2俘虏论主旨：该理论认为,政府建立管制起初,管制机构能独立运用权力公平管制,但在被管制者与管制者长期共存中,管制机构逐渐被管制对象通过各种手段和方法所俘虏,管制机构最终会被产业所限制,为少数利益集团谋求超额利润,使真正的守法者损失利益,结果使被监管行业更加不公平,降低整体效率.3监管经济学监管的本钱一道德风险,道德风险是指由于制度方面或者其他方面的变化而引发的私人部门行为的变化,进而产生有害的而且往往是消极的作用.二合规本钱,合规成本是被监管者为了遵守或者符合有关监管规定而额外承当的成本.三社会经济福利的损失,这是由于在存在监管的情况下,各经

24、济主体的产量可能会低于不存在监管时的产量.监管对生产者的影响：Qn-Qr,监管对消费者的影响：Pr-Pn,消费者剩余损失：A+B+C监管前白WJ润：D+E+F监管后白WJ润：A+E生产者剩余的损失：D+F-A,总监管本钱消费者剩余+生产者剩余损失：B+C+D+F合规本钱：B+F,由于产量减少而导致的经济福利损失：C+D4动态本钱,监管有时起着保护低效率的生产结构的作用,因而会成为治理和技术革新的障碍,造成动态经济效率的下降.第十三章金融监管体制是指金融监管体系和根本制度的总称.金融监管体制模式：1、一元多头式,全国的金融机构的监管权集中在中央,地方没有独立的权力,在中央一级由两家或两家以上机构

25、共同负责的监管模式2、二元多头式,中央和地方都对银行有监管权,同时每一级又有假设干机构共同来行使监管的职能.3、集中单一式,中央和地方都对银行有监管权,同时每一级又有假设干机构共同来行使监管的职能.金融监管体制篇宏观审慎监管是为了维护金融体系的稳定,预防金融系统对经济体系的负外部溢出而采取的一种自上而下的监管模式.比拟宏观金融审慎监管微观金融审慎监管侧重点整体监管,通过风险相关性分析,对系统重要性机构进行监管单一机构监管,重在个体金融机构平安.监测指标资本充足率、贷款损失准备金、资产集中、流动性、风险治理和内部限制等方卸的指标单个金融机构指标监管关注金融机构之间的关联,特别是重要性机构,维护金融系统的关注单个银行经营稳目标稳定.降低金融危机的本钱和对实体经济带来的冲击健,保证存款平安监管宏观审慎监管根据经济情况和金融