对内长期投资

1、整理ppt第八章第八章 对内长期投资对内长期投资 一、对内长期投资概述一、对内长期投资概述 二、投资决策指标及其应用二、投资决策指标及其应用 三、有风险情况下的投资决策分析三、有风险情况下的投资决策分析 四、无形资产的投资四、无形资产的投资整理ppt一、对内长期投资概述一、对内长期投资概述 固定资产投资决策的程序一般分为：固定资产投资决策的程序一般分为：第一，估算出投资方案的预期现金流量；第一，估算出投资方案的预期现金流量；第二，估计预期现金流量的风险；第二，估计预期现金流量的风险；第三，确定贴现率；第三，确定贴现率；第四，确定投资方案的收入现值；第四，确定投资方案的收入现值；第五，通过收入现

2、值与所需资本支出比较，决第五，通过收入现值与所需资本支出比较，决定拒绝或确认投资方案。定拒绝或确认投资方案。整理ppt 投资项目的现金流量投资项目的现金流量 现金流量，是指在投资决策中一个项现金流量，是指在投资决策中一个项目引起的企业现金支出和现金收入的增加目引起的企业现金支出和现金收入的增加的数量。的数量。 整理ppt投资决策为什么使用现金流量投资决策为什么使用现金流量w使用现金流量有利于考虑货币时间价值对投使用现金流量有利于考虑货币时间价值对投资项目的影响资项目的影响w使用现金流量比利润更具有客观性使用现金流量比利润更具有客观性利润是根据权责发生制计量的，带有较大利润是根据权责发生制计量的

3、，带有较大主观随意性主观随意性现金流量是根据收付实现制计量的，更具现金流量是根据收付实现制计量的，更具客观性客观性w充足的现金流量是投资项目顺利进行的保障充足的现金流量是投资项目顺利进行的保障整理ppt1、现金流量的构成、现金流量的构成 （1）初始现金流量）初始现金流量 开始投资时开始投资时发生的现金流量，发生的现金流量， 包括固定资产上的投资、流动包括固定资产上的投资、流动资产的投资，其他投资费用、原有资产的投资，其他投资费用、原有固定资产的变价收入。固定资产的变价收入。 整理ppt（2）营业现金流量）营业现金流量 折旧净利润）每年净现金流量（或所得税负现成本每年营业收入）每年净现金流量（N

4、CFNCF整理pptw（3）终结现金流量）终结现金流量 包括固定资产残值收入或变价包括固定资产残值收入或变价收入、原来垫支的流动资产资金的收入、原来垫支的流动资产资金的收回、停止使用的土地的变价收入收回、停止使用的土地的变价收入等等整理ppt2、考虑现金流量是应注意的问题、考虑现金流量是应注意的问题u 区分相关成本和非相关成本区分相关成本和非相关成本 相关成本是指与特定决策有关的、在分析相关成本是指与特定决策有关的、在分析评价时必须考虑的成本。评价时必须考虑的成本。 非相关成本是与特定决策无关的、在分析非相关成本是与特定决策无关的、在分析评价时不必考虑的成本。评价时不必考虑的成本。u 不要忽视

5、机会成本不要忽视机会成本u 要考虑投资方案对公司其他部门的影响要考虑投资方案对公司其他部门的影响返回返回整理ppt二、投资决策指标及其应用年度年度A A方案方案B B方案方案C C方案方案净收净收益益现金净现金净流量流量净收益净收益 现金净流现金净流量量净收净收益益现金净流现金净流量量0 0-20 000-20 000-9 000-9 000-12 000-12 0001 11 8001 80011 80011 800-1 800-1 8001 2001 2006006004 6004 6002 23 2403 24013 24013 2403 0003 0006 0006 000600600

6、4 6004 6003 33 0003 0006 0006 0006006004 6004 600合计合计5 0405 0405 0405 04042 0042 004 2004 2001 8001 8001 8001 800 例：某公司有三项投资方案，有关数据如下表：例：某公司有三项投资方案，有关数据如下表： （设其资本成本为（设其资本成本为10%）整理ppt 1、贴现分析决策指标、贴现分析决策指标u 净现值净现值u 获利指数获利指数u 内部报酬率内部报酬率 2、非贴现的分析决策指标、非贴现的分析决策指标u 回收期回收期u 平均报酬率平均报酬率 3、投资决策指标应用举例、投资决策指标应用举例

7、整理pptu 净现值净现值 所谓净现值，是指特定方案未来现金流所谓净现值，是指特定方案未来现金流入的现值与未来现金流出的现值的差额。入的现值与未来现金流出的现值的差额。 n-投资涉及的年限投资涉及的年限 It-第第t年的现金入量年的现金入量 Ot-第第t年的现金流出量年的现金流出量 k-预定的贴现率（可用资本成本或企业要求的预定的贴现率（可用资本成本或企业要求的报酬率）报酬率）nttntttkOtkINPV00)1 ()1 (整理ppt )(16692000)826.013240909.011800(2000%)101(13240%)101(118002元ANPV元）(15579000)751

8、. 06000826. 06000909. 01200(9000%)101 (6000%)101 (6000%)101 (120032BNPV元）(56012000487.2460012000%)101(460031tCtNPVu u u 整理pptu获利指数获利指数 获利指数获利指数也称现值指数是指特定方也称现值指数是指特定方案未来现金流入的现值与未来现金流出案未来现金流入的现值与未来现金流出的现值的比率。的现值的比率。nttktOnttktIPI0)1(0)1(整理ppt08.1200021669API17.1900010557BPI95. 01200011400CPI整理pptu内部报酬

9、率法内部报酬率法 内部报酬率（内部报酬率（IRR）也称内含也称内含报酬率是使投资方案净现值为零的报酬率是使投资方案净现值为零的贴现率。贴现率。nttntttkOtkI00)1 ()1 (0整理ppt%32.7%88.17%04.16CBAIRRIRRIRR整理ppt前述三个决策指标的比较前述三个决策指标的比较 返回返回决策指标决策指标ABC净现值净现值16691557-560获利指数获利指数1.081.170.95内部报酬率内部报酬率16.04%17.88%7.32%整理pptu 回收期法回收期法 投资回收期（投资回收期（PP）是指收回初始投是指收回初始投资所需要的时间，一般以年为单位。资所需

10、要的时间，一般以年为单位。整理ppt年度年度A A方案方案B B方案方案C C方案方案净收净收益益现金净现金净流量流量净收益净收益 现金净流现金净流量量净收净收益益现金净流现金净流量量0 0-20 000-20 000-9 000-9 000-12 000-12 0001 11 8001 80011 80011 800-1 800-1 8001 2001 2006006004 6004 6002 23 2403 24013 24013 2403 0003 0006 0006 0006006004 6004 6003 33 0003 0006 0006 0006006004 6004 600合计

11、合计5 0405 0405 0405 04042 0042 004 2004 2001 8001 8001 8001 800回收期回收期A=1+（820012340）=1.62 （年）（年）回收期回收期B=1+1+（18006000）=2.30 （年）（年）回收期回收期C=120004600=2.61 （年）（年）整理pptu平均报酬率（平均报酬率（ARR)%100初始投资额年平均现金流量平均报酬率整理ppt年度年度A A方案方案B B方案方案C C方案方案净收净收益益现金净现金净流量流量净收益净收益 现金净流现金净流量量净收净收益益现金净流现金净流量量0 0-20 000-20 000-9

12、000-9 000-12 000-12 0001 11 8001 80011 80011 800-1 800-1 8001 2001 2006006004 6004 6002 23 2403 24013 24013 2403 0003 0006 0006 0006006004 6004 6003 33 0003 0006 0006 0006006004 6004 600合计合计5 0405 0405 0405 04042 0042 004 2004 2001 8001 8001 8001 800ARRA=12.6%ARRB=15.6%ARRC=5% 返回返回整理pptu固定资产更新决策固定资产

13、更新决策 某某企业有一旧设备，工程技术人员提出更新要企业有一旧设备，工程技术人员提出更新要求，有关数据如下：求，有关数据如下：旧设备新设备旧设备新设备原值原值 2200 2400预计使用年限预计使用年限 10 10已经使用年限已经使用年限40最终残值最终残值200 300变现价值变现价值600 2400年运行成本年运行成本700 400 假设该企业要求的最低报酬率为假设该企业要求的最低报酬率为15%，问是否进，问是否进行更新？行更新？ 整理ppt两个方案的现金流量图两个方案的现金流量图6007007007007007007002400200400400400400400400400400400

14、400300继续使用旧设备继续使用旧设备 n=6更换新设备更换新设备 n=1006010整理ppt不考虑货币的时间价值不考虑货币的时间价值)76762006700600（元均年成本旧设备平（元）均年成本新设备平61010300104002400整理ppt)(836784. 3432. 0200784. 3700600)6%,15,/)6%,15,/(200)6%,15,/700600元（均年成本旧设备平ApspAp元）（均年成本新设备平(863019. 5247. 0300019. 54002400)10%,15,/)10%,15,/(300)10%,15,/4002400ApspAp考虑货币

15、的时间价值：考虑货币的时间价值： 返回返回u u 整理ppt资本限额决策整理pptw使用净现值法的步骤使用净现值法的步骤 1、计算所有项目的净现值，并列出每个项、计算所有项目的净现值，并列出每个项目的初始投资额。目的初始投资额。 2、接受所有净现值大于零的项目。如果资、接受所有净现值大于零的项目。如果资本限额能够满足所有可接受项目，则决策过本限额能够满足所有可接受项目，则决策过程完成。程完成。 3、如果资本限额不能满足所有净现值大于零、如果资本限额不能满足所有净现值大于零的项目，那么就要对第二步进行修正。修正的项目，那么就要对第二步进行修正。修正的过程是，对所有项目在资本限额内进行各的过程是，

16、对所有项目在资本限额内进行各种组合，然后计算出各可能组合的净现值合种组合，然后计算出各可能组合的净现值合计数。计数。 4、接受净现值合计数最大的投资组合。、接受净现值合计数最大的投资组合。整理ppt使用获利指数法的步骤使用获利指数法的步骤 1、计算所有项目的获利指数，并列出每个、计算所有项目的获利指数，并列出每个项目的初始投资额。项目的初始投资额。 2、接受所有获利指数大于、接受所有获利指数大于1的项目。如果的项目。如果资本限额能够满足所有可接受项目，则决策资本限额能够满足所有可接受项目，则决策过程完成。过程完成。 3、如果资本限额不能满足所有获利指数大、如果资本限额不能满足所有获利指数大于于

17、1的项目，那么就要对第二步进行修正。修的项目，那么就要对第二步进行修正。修正的过程是，对所有项目在资本限额内进行正的过程是，对所有项目在资本限额内进行各种组合，然后计算出各可能组合的获利指各种组合，然后计算出各可能组合的获利指数的加权平均数。数的加权平均数。 4、接受加权平均获利指数最大的投资组合。、接受加权平均获利指数最大的投资组合。整理ppt投资时机选择的决策投资时机选择的决策投资期选择的决策投资期选择的决策整理ppt三、有风险情况下的投资决策三、有风险情况下的投资决策（一）按风险调整贴现率法（一）按风险调整贴现率法nttntttkOtkINPV00)1 ()1 (（二）按风险调整现金流量

18、法（二）按风险调整现金流量法整理ppt（一）按风险调整贴现率法（一）按风险调整贴现率法w用资本资产定价模型来调整贴现率用资本资产定价模型来调整贴现率w按投资项目的风险等级来调整贴现率按投资项目的风险等级来调整贴现率w用风险报酬率模型来调整贴现率用风险报酬率模型来调整贴现率)(FMFRKRKbVRKF整理ppt（二）按风险调整现金流量法（二）按风险调整现金流量法 在风险投资决策中，由于各年的现金流在风险投资决策中，由于各年的现金流量具有不确定性，这就必须进行调整。量具有不确定性，这就必须进行调整。 所谓确定当量法就是把不确定的各年现所谓确定当量法就是把不确定的各年现金流量，按一定的系数（通常称为

19、金流量，按一定的系数（通常称为约当系数约当系数）折算为大约相当于确定的现金流量的数量，折算为大约相当于确定的现金流量的数量，然后，利用无风险贴现率来评价风险投资项然后，利用无风险贴现率来评价风险投资项目的决策分析方法。目的决策分析方法。 确定当量法：确定当量法：整理ppt 约当系数约当系数是肯定的现金流量对与之是肯定的现金流量对与之相当的、不肯定的现金流量的比值。相当的、不肯定的现金流量的比值。不肯定的期望现金流量肯定的现金流量约当系数 d整理ppt不同风险等级的约当系数不同风险等级的约当系数标准离差率标准离差率约当系数约当系数0.000.070.080. 150.160.230.240.32

20、0.330.420.430.540.550.70-10.90.80.70.60.50.4-整理ppt例：某公司准备进行一项投资，其各年的净现金例：某公司准备进行一项投资，其各年的净现金流量和分析人员确定的约当系数如下表，无风流量和分析人员确定的约当系数如下表，无风险贴现率为险贴现率为12%，试判断此项目是否可行。，试判断此项目是否可行。 返返 回回年份年份01234NCFt-20000 10000800060005000dt1.00.950.900.800.70肯定现肯定现金流量金流量-20009500720064003500NPV=-134.5 （元）（元）整理ppt四、无形资产的投资四、无形资产的投资（一）无形资产的特点（一）无形资产的特点u 无形资产没有物质实体无形资产没有物质实体;u 无形资产能带来超额利润；无形资产能带来超额利润；u 无形资产可在无形资产可在 较长时期内发挥作用。较长时期内发挥作用。整理ppt（二）主要的无形资产）主要的无形资产u 专专 利利 权权u 专专 有有 技技 术术u 专专 营营 权权u 场地使用权场地使用权u 商商 标标 权权u 商商 誉誉整理ppt（三）无形资产的分类u有期限的无形资产和无期限的无形有期限的无形资产和无期限的无形资产资产u可确指的无形资产和不可确指的无可确指的无形资产和不可确指的无形资产形资产u权利资产和非