第二章财务管理观念第二节风险

1、金利公司准备投资100万元，有两种方案可供选择。方案一：购买3年期单利计息国库券，年利率5%，到期可取出115万元，这一投资基本没有风险（即只有一个结果）。方案二：开发一种新产品，如果销路好，可盈利1000万元，出现的概率为45%；如果销路不好，将亏损20万元，出现的概率为55%。显然，这一投资的结果具有多种可能而不肯定，就叫做有风险。从财务角度来说，风险主要指无法达到预期报酬的可能性。（一）风险（一）风险（二）风险价值（二）风险价值期望投资报酬率=无风险报酬率+风险报酬率冒风险而获得的额外收益又称为资金风险收益或资金风险报酬，一般用风险报酬率来表示。一般是指某一行动的结果具有多样性。按风险能

2、否分散按风险能否分散可分散风险可分散风险不可分散风险不可分散风险（非系统风险、公司特有风险）（非系统风险、公司特有风险）（系统风险、市场风险）（系统风险、市场风险）罢工、新产品开发失败、诉讼失败等罢工、新产品开发失败、诉讼失败等战争、经济衰退、通货膨胀、高利率战争、经济衰退、通货膨胀、高利率个别公司的特有个别公司的特有事件事件造成对所有的公司均产对所有的公司均产生影响的因素生影响的因素引起（一）依据个别理财主体分类（一）依据个别理财主体分类 按风险形成原因按风险形成原因经营风险经营风险财务风险财务风险（不可避免的）（不可避免的）（可以避免的）（可以避免的）原材料价格变动、市场销售因素、生产成本

3、等原材料价格变动、市场销售因素、生产成本等企业经营上的原因企业经营上的原因因借款而增加的风险因借款而增加的风险无法支付到期利息，企业濒临破产无法支付到期利息，企业濒临破产（二）依据企业本身分类（二）依据企业本身分类（一）概率（一）概率概率是用百分数或小数来表示随机事件发生可能性的大小，或出现某种结果可能性大小的数值。一般用 表示，它是介于01之间的一个数，所有结果的概率之和应等于1。 iP11niiP【例2-15】南方公司有两个产品项目可供选择。其中，甲产品是一个高科技产品，预计会受到未来经济状况的强烈影响，即经济繁荣时，获利会很大；经济萧条时，亏损也会很大；乙产品是一个人民生活必需品，预计未

4、来经济状况不会对其获利水平产生太大影响。假定未来经济只有繁荣、正常、萧条三种状况。不同经济状况的概率分布和两种产品报酬率的可能值如表2-1所示。经济状况发生概率甲产品报酬率的可能值/%乙产品报酬率的可能值/%繁荣0.38030正常0.52020萧条0.2-705合 计1.0表表2-1 报酬率与经济状况分布表报酬率与经济状况分布表概概 率率（二）期望值（二）期望值期望值是一个概率分布中的所有可能结果以其概率为权数进行加权平均的加权平均数，反映事件的集中趋势。它不是人们通常所说的“希望得到的收益”，也不是在实际上最有希望或最有可能获得的收益率，它代表这一随机事件最合理的（平均）期望结果。其计算公式

5、为：niiiXPE1_经济状况发生概率甲产品报酬率的可能值/%乙产品报酬率的可能值/%繁荣0.38030正常0.52020萧条0.2-705合 计1.0期望值（预期报酬）期望值（预期报酬）【例2-15】据此计算出甲、乙产品的预期报酬率分别为：甲产品预期报酬率=0.380%+0.520%+0.2（-70%）=20%乙产品预期报酬率=0.330%+0.520%+0.25%=20%niiPiXE1 （三）标准离差（标准差）（三）标准离差（标准差）标准离差是各种可能的收益(或收益率)偏离期望收益(或期望收益率)的综合差异，是反映离散程度的一种量度。计算公式为：niiiPEX12_)(衡量标准：越大，风

6、险越大相同时，E不能比。不相同时，缺点：E【例2-15】标准离差标准离差niiPEiX12)(%96.512 . 0%)20%70(5 . 0%)20%20(3 . 0%)20%80(222%66.82.02%)20%5(5.02%)20%20(3.02%)20%30(甲产品的标准离差为：乙产品的标准离差为：计算结果表明，甲产品的风险比乙产品大。（四）标准离差率（四）标准离差率 衡量标准：%100Eq标准离差率是标准离差同期望值的比值。其计算公式为:越大，风险越大。q比较。相同不相同，都能用优点：不管qE【例2-15】标准离差率标准离差率甲产品的标准离差率为：乙产品的标准离差率为：计算结果表明

7、，甲产品的风险比乙产品大。%8.259%100%20%96.51%3.43%100%20%66.8%100Eq（五）风险报酬率及投资报酬率（五）风险报酬率及投资报酬率qbRRRRqbfRRRfRR为风险报酬率；为风险报酬系数；为标准离差率。为无风险报酬率bqfR风险与报酬的关系是风险越大要求的报酬率越高。用公式表示如下： 投资报酬率投资报酬率无风险报酬率风险报酬率 无风险报酬率风险报酬系数标准离差率在例2-15中，如果风险报酬系数为0.2，无风险报酬率为6%，则投资甲产品的投资报酬率为：%96.57%8.2592.0%6R【例2-15】风险报酬率及投资报酬率风险报酬率及投资报酬率qbfRRRf

8、RR 4. 羊城公司准备投资开发新产品，现有A产品、B产品、C产品三个方案可供选择。根据市场预测，三种不同产品的预计年报酬率如表2-2所示。 表2-2 三种产品的预计年报酬率市场状况发生概率A产品预计年报酬率B产品预计年报酬率C产品预计年报酬率繁荣0.330%40%50%一般0.515%15%15%衰退0.20-15%-30%要求：请帮助羊城公司进行决策，应该选择开发哪个产品。 提示：先分别计算各产品的期望值标准离差标准离差率 ，再选择。练习%5.1602.0%155.0%303.0%5.16%)15(2.0%155.0%403.0%5.16%)30(2.0%155.0%503.0%50.10

9、2.0%)5.160(5.0%)5.16%15(3.0%)5.16%30(222%11.192.0%)5.16%15(5.0%)5.16%15(3.0%)5.16%40(222%75.272.0%)5.16%30(5.0%)5.16%15(3.0%)5.16%50(222（1）A产品期望值= B产品期望值= C产品期望值=（2）A产品标准离差=B产品标准离差=C产品标准离差=（3）A产品标准离差率=10.50%/16.5%=63.63% B产品标准离差率=19.11%/16.5%=115.81% C产品标准离差率=27.75%/16.5%=168.20% A产品风险最小，应选择开发A产品。参考

10、答案4、练习题练习题 一、单项选择题单项选择题1. 风险报酬是指投资者因冒风险进行投资而获得的（ ） A.利润 B. 额外报酬 C. 利息 D. 利益 2. 甲方案的标准离差是2.11，乙方案的标准离差是2.14，如甲、乙两方案的期望值相同，则甲方案的风险（ ）乙方案的风险。 A. 大于 B. 小于 C. 等于 D. 无法确定BB3. 投资者甘愿冒着风险进行投资，是因为（ ）。 A. 进行风险投资可使企业获得报酬 B. 进行风险投资可使企业获得等于资金时间价值的报酬 C. 进行风险投资可使企业获得超过资金时间价值的报酬 D. 进行风险投资可使企业获得利润C练习题练习题 二、多项选择题1.下列各项中，属于企业特有风险的有（ ）。 A. 经营风险 B. 利率风险 C. 财务风险 D. 汇率风险2. 企业的财务风险指（ ）。 A. 企业外部环境变动引起的风险 B. 公司工人罢工、被迫停产引起的风险 C. 借款后因无法归还带来的风险 D. 筹资决策带来的风险3. 在财务管理中，经常用来衡量风险大小的指标有（ ）。 A. 标准离差 B. 边际成本 C. 风险报酬率 D. 标准离差率 ACCDAD练习题练习题 三、判断题三、判