财务管理课后答案张玉英主编审批稿

1、财务管理课后答案张玉美主编YKK standardization office YKK5AB- YKK08- YKK2C- YKK18第一章财务管理总论一、单项选择题二、多项选择题BD 2. ABC 3. A B C D 4. A B C D BC6. BC 7. A B C D10. A B C D三、判断题1 .x 2. V 3.x 4.x 5. V 6.x 7.x 8.x 9. x 10. V第二章财务管理的基础知识一、单项选择题1. B 2, A 4. D 5. D 6. A 7. C 8. B 9. B 10, C二、多项选择题1. BCD 2. ABD 3. ABCD 4. ABC

2、 5. ABCD6. AC 7. ACD 8. ABCD 9. ACD 10, ABD三、判断题1. V 2, x 3. x 4. x 5. x 6. V 7. x 8. x 9. V 10. x四、计算题1. (1) PA=Ax (P/A, i, n)=10x (P/A, 5%, 10)=10x 7=(万元)FA=Ax (F/A, i, n)=10x (F/A, 5%, 10)=10x=(万元)(2) F=Px (F/P, i, n)=100x (F/P, 5%, 10)=100x=(万元)2. P=Fx (P/F, i, n) =10 000x (P/F, 5%, 5)=10 000x 5

3、=7 835 (元)I=F-P=10 000-7 835=2 165 (元)3. Fa=Ax (F/A, i, n)=20x (F/A, 5%, 5)=20 x 6=(万元)Pj=Ax (P/A, i, m-f-n) - (P/A, i, m)J=Ax(P/A, 5%,S) - (P/A, 5%, 3)=20 x 2)=(万元)4. Fa=Ax(F/A, i, n+1) - l=10x(F/A, 5%, 4) -1=10x 1 - 1)=(万元)PA=Ax(P/A, i, n-l)l=10x(P/A, 5%, 2)+1=10x 4+1)=(万元)5. . (1) i= (l+8%/4) 4-l

4、=%(2)设B投资项目的名义利率为r,(l+r/12) 12-1=%(l+r/12)=r=%=100x+50x+30x=59为= 110x+60x+30x=63=90x+50x+20x=53dA = 7(100-59)2 xO.3+(5O-59)2 xO.4+(3O-59)2 xO.3 = 28.09 dR = 7(110-63)2 x0.3+(60-63)2 x0.4+(20-63)2 x0.3 = 34.94 dc = 7(9O-53)2xO.3+(5O-53)2xO.4+(2O-53)2xO.3 = 27.22 6A = /& = 28.09/59= 0.4761qB = Jb/Eb =

5、 34.94/63= 0.5546=JC/EC =27.22/53=0.51637 . (1)高点：(150, 2 500);b 二 yy延=25 0002000 二。150-100低点:(100, 2 000)。a= y-bx2 500-10x150=1 000 (万元)y=l OOO+lOx固定成本为1 ooo万元，单位变动成本为10万元。月份XVxyx211002 000200 00010 00021202 100252 00014 40031102 100231 00012 10041202 300276 00014 40051502 500375 00022 50061302 200

6、286 00016 900Z73013 200162 000090 3008. (1)高点:(15 000, 100 000)以一.低_100000-70。0_*元)%-为15000-10000a =必-b.v., = 100 000-6x15 000 = 10 000(元)混合成本y = 10 000+6x(2)生产成本=10 000+30 000/15 000 x 20 000+10 000+6 x 20 000=180 OOO(je)低点：(10 000, 70 000)9. (1)产品销售量销售收入变动成本 总额固定成本 总额单位边际 贡献利润A1 00020 00010 0005 0

7、00105 000B2 00020 00012 0006 00042 000C2 00060 00030 00010 0001520 000D3 000120 00060 00050 0002010000（2） A产品的单位变动成本=10 000-1 000=10 （元）B产品的单位变动成本=12 000-2 000=6 （元）A产品边际贡献率=1020二A产品变动成本率=1020二B产品边际贡献率=4 10二B产品变动成本率二6一10二10. (1)单位变动成本二单价x变动成本率二10x二5(元)固定成本总额二边际贡献-利润=20 000x(10-5)-60 000=40 000 元变动成本

8、总额=20 000x5=100 000(元)(2)保本点销售量二a/(p-b)二40 000-(10-5)=8 000(件)保本点销售额=8 000x10=80 000(元)(3) 安全边际率二(20 000-8 000) - 20 000=60%保本点作业率=8 000 20 000=40%(4)目标利润二60 000x(1+10%)=66 000(元)目标利润二销售量x(单价-单位变动成本)-固定成本总额a) 单价变动：p=(66 000+40 000) - 20 000+5=(元)结论：单价提高元.b) 销售量变动： x二(66 000+40 000) -(10-5)=21 200(件)

9、 结论：销售量增加1 200件.c) 单位变动成本变动：b= 10-(66 000+40 000) - 20000二(元) 结论：单位变动成本下降元.d) 固定成本变动：a=20 000x(10-5)-66 000=34 000(元)结论：固定成本下降6 000元.案例分析：资产的总价等于房产、股票和现金25年后的终值即：房产终值=400 000x (F/P, 3%, 25) =837 520股票终值二100 000x x(F/P, 9%, 25)+8 000x(F/A, 9%, 25)( 1+9%)=1 600现金终值=10 000x(F/P, 5%, 25)+2 000x(F/A, 5%,

10、 10)( F/P, 5%, 15)+ 10 000 x(F/A, 5%, 15)=资产总价=房产终值+股票终值+现金终值二(2)首先从中戒掉捐赠的10。000元，实际上是要计算在20年的时间，以7%为利率每年的 普通年金是多少。A=(000) /(P/A, 7%, 20)=第三章筹资决策一、单项选择题1. D 2, A 3. C 4. C 5. D 6. B 7. B 8. D 9. D 10, A二、多项选择题1. BCD 2. ABD 3. AC 4. ABC 5. BC6. CD 7. BCD 8, ABCD 9, AC 10, ABCD三、判断题1. x 2, V 3. V 4. x

11、 5. x 6. V 7. x 8. x 9. x 10, x四、计算题1.月=2 + 8+14 = 24 (万元)Z=1 + 8 = 9 (万元)120x 8/100 x (1-6/8)二(万元)?F= 20% x (24 - 9)-=(万元)结论：伟邦公司2007年需追加万元资金。3 .新股发行价格二(8000-4000) /1000 x 10=40 (元)4 .实际借款利率二5%/ (1-15%) -%5 .应支付承诺费=(1 000-900) x3% = 3 (万元)6 .到期本息：100x (1 + 5x5%) =125 (元)发行价格：市场利率为4%时，125x (1 + 4%)

12、-5 =(元)市场利率为5%时，125x (1 + 5%) -5 =(元)市场利率为6%时，125x (1 + 6%) -5 * (元)7 . (1)万元(2)万元(3)万元(4)万元8 .若从甲企业购货，放弃现金折扣的成本二(1-1%) x360/ (30-10)二%若从乙企业购货，放 弃现金折扣的成本二2%x (1-2%) x360/ (50-10) =%(1) 如果该公司准备享受现金折扣，应选择乙企业作为货物供应商,因为从乙企业购货享受现金折扣的收获大。(2) 如果该公司不准备享受现金折扣，应选择甲企业作为货物供应商,因为从甲企业购货放弃现金折扣的成本小。(3) 短期借款利率15%较低，

13、故应享受现金折扣。第四章资本成本与资本结构一、单项选择题1. A 2. C 3. A 4. A 5. B 6. D 7. C 8. C二、多项选择题1. A B2. A C 3. A C D 4. A B C 5. A B C D6 . A B 7. C D 8. A C D 9. B C D 10. ABC三、判断题1. V 2. V 3. X 4. V 5. X 6. X 7. X 8. X 9. X 10. x四、计算题10%x（l 25%）1 .债券资本成本率=1-2%= %2 .优先股资本成本率二 二%3 .普通股资本成本率=+ 2%二%4 .留存收益资本成本率=+ 1%=一一100

14、x5% + 500x6% + l 000x12%+ 400x11%5 .综合资本成本率: 77=%6 .长期借款资金比重=20/160二%长期债券资金比重=60/160二%普通股资金比重=80/160 =50%长期借款筹资分界点：5-%=40 （万元）长期债券筹资分界点：%二20 （万元）普通股筹资分界点：1550% = 30 （万元）边际资本成本计算表序号筹资总额苑围资金种类资本结构资本成本边际资本成本长期借款%5%10-200 000长期债券%7%普通股50%10%5%第一个筹资范围的边际资本成本二%长期借款%5%2200 000-300 000长期债券%8%3%普通股50%10%5%第二

15、个筹资范围的边际资本成本=%3300 000400 000长期借款长期债券%5%8%3%普通股50%12%6%第三个筹资范围的边际资本成本=%长期借款%6%4400 000以上长期债券%8%3%普通股50%12%6%第四个筹资范围的边际资本成本=%7 . (1)边际贡献二(100-80) xlO = 200 (万元)(2)息税前利润二200- 10= 100 (万元)(3)经营杠杆系数二 二2(4)财务杠杆系数二二2(5)综合杠杆系数= 2x2=48 . (1)债券资本成本率二-%优先股资本成本率=-%普通股资本成本率=+2% %年初综合资本成本率=%x 500/1000+%x 100/100

16、0 + % x400/1000-%(2)方案一：8% x (1-25%)=Q 0.1)0%新债券资本成本率1-1%普通股资本成本率综合资本成本率方案二：7%x(l-25%)新债券资本成本率二i-m原普通股资本成本率二睛，新普通股资本成本率=+ 2% = %综合资本成本率 500900Im400= 4,545%x- + 53Q4%x-+ 10.101%x + 13.111%x +11.259%x-结论：应选总藤一筹资。15001 5001 5001= 8.65%9 .比较EPS法：(120200xl0% 300xl2%)x(l - 25%)EPS 甲=5 + 2=(元/股)EPSz,=(元/股)

17、结论：应采用甲方案筹资。无差别点分析法： (EBIT- 200 x 10% - 300 x 12%) x (1 - 25%)EPS 甲=5 + 2EPS令EPS* EPS乙 解得：EBIT= 147 (万元)这时EPS* EPS乙二(元/股)结论：因120万元小于147万元，应采用甲方案筹资。10 .设每股利润无差别点为EBIT(EBIT - 150x8%-500x10%) x(l-25%)- 100x15% +(250/10)=(EBIT - 150x8%) x(l-25%)- 100x15% (250/10+500/20)EBIT= 132 万元如果该公司预计的息税前利润为160万元，大于

18、132万元,应选择方案一筹资。债券筹资金成本率=10%x(l-25%)(l-2%) = %案例分析题的答案(1)计算两种筹资方案下每股利润无差别点的息税前利润：(EBIT-1000x8%) x (1-25%) 1/(4500+1000)二EBIT-(1000x8%+2500x 10%)x (1-25%)/4500得到：EBIT= 1455 (万元)EPS 甲二 EPS 乙二(元)(2)乙方案财务杠杆系数二 1455/1455- (1000x8%+2500xl0%)=1455/ (1455-330)=(3)因为：预计息税前利润=1200万元 EBIT=1455万元所以：应采用甲方案(或增发普通股

19、)(4)因为：预计息税前利润二1600万元 EBIT = 1455万元所以：应采用乙方案(或发行公司债券)(5)每股利润增长率=X10% = %第五章项目投资决策一、单项选择题1、 (D)2、 (D)3、 (D) 4、 (C) 5、 (D) 6、 (C) 7、 (C) 8、 (A)9、60万，选项中没有正确答案10、 (B)二、多项选择题、回收期年，投资利润率% (税后)三、判断题1、 (x) 2、 ( V) 3、 (X) 4、 ( V) 5、 (V) 6、 (X) 7、 ( V) 8、 ( V) 9、(J) 1。、 (x)四、计算题1、（1）投资利润率=4xl00%=20%T年折旧额=晋二4

20、 （万元）NCFi-5=2+4=6 （万元）投资回收额（年）o（2）净现值=6x （P/A,10%,5） ?20=6x?20=（万元）2 7448净现值率=二二=13.72%207? 7448现值指数=三詈=113724或=1+=70（P/AJRR.5）=亍=3.3333a a aaaa内含报酬率（IRR） =15%+；二二：/（16% 15%）3.3322 3.2 /43=%该方案可行2、NCFo= 715500 （元）NCFi=6000 （元）NCF2=8000 （元）NCF?= 10000+500= 10500 (元)净现值=6000x (P/F,18%,3) +8000x (P/F18

21、%,2) +10500x (P/F,18%,3) 715500=(元)当i=20%时净现值=6000 x +8000x + 10500x?15500=(元)当i=25%时净现值=6000 x+8000x +10500 x? 15500=?204 阮)1 iai _ f)内含报酬率(IRR) =20%+ .二二 X(25% 20%)=%该投资方案可行3、NCFi8=利润+折旧静态投资回收期二麻磊=取年）(P/AJRRJ0)=磊磊=441Q95-4内含报酬率(IRR) =20%+：一：x(24%-20%)4.1925-3.6819=%4、NCFo= ?100 （万元）NCFi4= （807305）

22、 x（l?25%）+19x25%=（万元）NCF5=+5=（万元）年折旧额= 19（万元）净现值=X （P/A,10%,4） +x （P/F,10%,5） ?100=（万元）0方案可行5、项目计算期相等，投资额不同，采用差额法 NCFo= ?5OOOO?(?2OOOO)=?3OOOO(元) NCF1 5= 1480076000=8800( ;)差额净现值亿甲）=8800x （P/AJ0%,5） ?30。00=（元）。应选择乙项目6、项目计算期不相等，投资额也不相等，采用年回收额法NPV 甲=40x (P/FJ0%,2) +45 (P/F,10%,3) +50x (P/F40%,.4) ?40+

23、40x (P/FJ0%J)=（万元）B一上d F 24.650524.6505 -./十一、甲方案的年回收额=（尸51。,4）=不彳=7刀64（万兀）NPV 乙二30x （P/A/0%,5） ?80=（万元）=8.8963（万元）乙方案的年回收额二33.724_ 33.724（P/A10%,5）- 3.7908乙方案优于甲方案7、购买：NCFo= 75OOOO （元）NCFi4=9000x25%=2250 （元）NCF5=225O+5OOO=725O （元）年折旧额妤 一 5= 9000（元）租赁:NCFo=ONCFi5=?12000x（1725%） = ?9000 （元）ANCFo= 75O

24、OOO（元） NCF4=2250?（?9000）=l 1250 （元） NCF5=7250 - （ - 9000） = 16250 （元） NPV=11250x（P/AJ0%,4）+ 16250x （P/F/0%,5） 75OOOO=-4249应租赁8、原设备：旧设备出售损失少缴所得税=（60007800） x25%=1300 （元）NCFo= ?800 - 1300 = 2100 （元）NCFi4=?15000x （1725%） +1000x25%= ?11000 （元）NCF5= ? 11000+1000= ? 10000 （元）新设备：NCFo= 735000 （元） 35000x（1-

25、5%） -、年折旧额=:=6650（兀）NCFi-4=?1500x （1725%） +6650x25%=（元）NCF5=+35OOOx5%=（元） NCFo= 735000? （?2100） = 732900 （元） NCFi=?（?11000）=（元） NCF5=? （710000）=（元） NPV=x （P/A/2%,4） +x （P/F,12%,5） 732900=（元）售旧购新方案可行9、旧机器:旧设备出售损失少缴所得税=(800073000) x25%=1250(元)NCFo= 73OOO - 1250 = -4250 （元）年折旧额Q757875）-5。575 （元）4NCFi3=

26、3000x （20712） ?10000x （1725%） +1875=12375 （元）NCF4= 12375+500= 12875 （元） 新机器:NCFo= 717000 （元）年折旧额=1700010004= 4000（元）NCFi3=4000x （20712） ? （1000071875+4000） x （1725%） +4000=（元）NCF4=+1000=（元） NCFo= 717000? （?4250） =712750 （元） NCFi-3=?12375=（元） NCF4=?12875=（元） NPV=x （P/A,12%,3） +x （P/F,12%,4） ? 12750=（

27、元）售旧购新方案可行，采用新机器10.设经营期现金净流量为NCF因为NPV=O所以 NPV=NCFnx (P/A/0%,5) +145822X (P/F,10%,5) ? (900000+145822) =0NCFi5=252000 (元)又因为？二税后利润+折旧252000=税后利润+ 陋卬税后利润=72000720001-25%设销售额为x(20?12) x? (500000+180000)=x=97000 （件）案例分析题的答案分析并计算：该项目现金净流量：营业税金及附加二（30 - 20） xl7%x （7% + 3%）=（万元）NCF0 = - 10 （万元）NCR =（万元）NCF

28、2 =（万元）NCF3y =（83-2-2） X （1-25%） + 2 =（万元）NCF：二 + ( + )（万元）NPV = -10 - x (P/A, 10%, 2) + x (P/A, 10%, 6) 一 (P/A, 10%, 2) +x (P/F, 10%, 7)=（万元）财务经理认为，建设新生产线有元净现值，故这个项目是可行的。第六章证券投资决策 一、单项选择题二、多项选择题三、判断题1. X 2. X 3. X 4. X 5. X 6. X 7. V 8. X9. V 10. X四、计算题1. (1) V=1 000X10%X (P/A, 8%, 5)+ 1 000 X P/F,

29、 8%, 5) =1 (元)(2) 1 180=100X (P/A, i,5)+l 000X (P/F, i, 5)先用i=6%代入上式右边:100 X (P/A, 6%, 5)+1 000 X P/F, 6%, 5)=1 k,价格反而会下降。（2） 股利支付率的提高将减少可持续增长率，因为用于再投资企业的资金减少了。股利支付率的上升会减少股票账面价值，原因也是一样的。（3） k=4%+ （8%-4%） X=10%股票价值计算见下表：股票价值计算表年份0123合计每股股利（元）2现值系数（i=10%）股利现值（元/股）未来股利（元/股）28未来股利现值（元/ 股）股票现值公司股票的内在价值将高

30、于其市价，这一分析表明采用新项目，公司股价将会上升，它 的B和风险溢价也会上升。第七章营运资金管理-.单项选择题1. A2.C3. B4. A 5. D6. A7.转换成本9 .C10 . A二.多项选择题1. ABCD2. ACD3. BCD4. ABD5. ABC6. ABC D7. A B C D8. ABC9. A B C D10. CD1. x 2. V 3. x4. x 5. x 6. V 7. x 8. x9. V 10. V1 .最佳货币资金持有量二12ms1%阮）最小相关总成本=j2 x 500000 x 400xl% =2000 （元）2 .变动成本率=1-30% = 70

31、%增加销售利润=（14 000- 10 000）x30% = 1 200 （元）增加机会成本=14000x70%xxlO%- 10 000x70%xlO% =（元）增加坏账成本=14000x1%- 10 000x3%= -160 （元）增加折扣成本二14000x40%x2% = 112 （元）增加净收益= 1 200- （- 160+ 112） = 1 （元）结论：A企业2004年应变更信用条件。3 .边际贡献率=1-75%=25%,把方案都与1999年方案比较：A方案：增加销售利润二（24000-20000） x25% = 1000 （元）2030增力口机会成本=24000x75%x - x

32、9%- 20000x75%x 360360x9% =-（元）增加坏账成本= 24000x3% - 20000x6% =-480 （元）增加折扣成本= 24000x40%x2%=192 （元）增加净收益=1000 - （- -480+ 192）=（元）0B方案：增加销售利润二（28000-20000） *25% = 2000 （元）2530增力口机会成本=28000x75%x = x9% - 20000x75%x 360360x9% =（元）增加坏账成本= 28000x4% - 20000x6% = - 80 （元）增加折扣成本= 28000x50%x%= 35。（元）增加净收益= 2000-

33、（ - 80 + 350）=（元）0结论：甲企业2000年应变更信用条件，宜采用B方案。4 .经济批量二=200 （吨）订货次数=1000/200二5 （次）订货周期二360/5=72 （天）5 .经济批量Qi二 ,2x10 7鲂oo （件）这时K部件单价为48元。相关总成本。= 48x10 000 +72x10 000x20x10=482 000 （元）当单价为46元， 0 = 500件TC2 = 46x 10 000 + 20x 10000/500 + 10x500/2=462 900 （元）当单价为45元时，Q3 = 1 000件TC3 = 45x10 000 + 20x10 000/1

34、000 + 10x1000/2=455 200 （元）结论：最优采购批量为1 000件、最小相关总成本455 200元6 .最优订货批量二二100 （元）全年最低相关总成本二= 1400 （元）7 .采用锁箱制度增加收益lOOOx （2 + 2-1） x7%=210 （万元） 超过运用锁箱制度支出费用20万元。该公司应采用锁箱制度。8 .经济批量二、之飞洋=800 (吨) 订货次数二黑二(次) 订货周期二半二80 (天)4.5案例提示：1 .公司须制定较高的信用标准，以保证未享受折扣的顾客也能在信用期内付款，另外公司应努力收回欠款2 .原信用政策下的应收账款周转率=360/60二6次原信用政策

35、下的应收账款占用资金二100, 000, 000/6义二1000万元新信用政策下的应收账款平均收账期二70%X 10+30%X3O16天新信用政策下的应收账款周转率=360/16二(次)新信用政策下的应收账款占用资金二9000/义二240万元资金变动额二新信用政策下的应收账款占用资金-原信用政策下的应收账款占用资金-存货占用 资金减少额=240-1000-1000=-1760万元3 .收益变动额=9000X (1-60%) -10 000X (1-60%) =-400 万元坏账变动额=90-500=-410万元收账费用变动额=100-50=50万元增加折扣成本=9000*70%*2%-1000

36、*50%求2%=26 万增加机会成本=9000*60%* (16/360) *10%-10000*60%* (60/360) *10%=-76 万利润变动额=-400- (-410+50+26-76)= 10 万元4 .改变信用政策后，公司资金占用将减少1, 760万元，利润增加10万元，因此公司应改 变原信用政策，采用新的信用政策第八章收益分配管理一、单项选择题：1. A 2, D 3. D 4. C 5. D 6. A 7. B 8. D 9. B 10. C二、多项选择题：1. ABCD 2. ACD 3. A B C 4. A D 5. A B 6. A D 7. A B D8. BC

37、D 9. B D 10, AB三、判断题：1. V 2. V 3.X 4. V 5.X 6. V 7. X 8. X 9. X 10. V(四)计算分析题：1 .(1) 400万元(2) 2500x400/1600 = 625 (万元)(3) 2500-1000x60% = 1900 (万元)2 .(1)公司留存利润=26。x (1-20%) =208 (万元)(2)公司外部权益资本筹资=600 x(1 Y5%)-208=122 (万元)3，3 一(1)公司本年可发放的股利额吵。一4、率万兀)(2) 60 -300 = 20%(3) 60+200=(元/股)4.(1) 2006 年税后利润二(2 480 x (1 -55%) -570) x (1 -25%)=(万元)(2)提取的盈余公积金二(-40) x 10% =(万元)可供分配的利润=-40 + -=(万元)应向投资者分配的利润=x40%=(万元)未分配利润=-=(万元)（1） 股本=1 000+1 000 X 10% X 1 =1 100(万元)盈余公积金= 500 （万元）未分配的利润=1 500-1 0000x 10% x 10-1 100 x =390 （万元）资本公积=1 000 x 10% x （