连塑仓单堆积

1、连塑：仓单堆积，走强不易！11月份期货市场向广大投资者完美的诠释了什么叫过山车行情。多头与空头均在这个月份获得了高额的投资回报。11月份上旬，期货市场激情飞扬，短短八个交易日内，PVC1105合约从12350元一路狂飙至14280元，每吨PVC上涨了1930元，涨幅高达15.63%，持有多头头寸的投资者获利丰厚。但从11月11日起，市场风云突变，LLDPE1105合约用了13个交易日的时间，PVC的期货价格从14280元的高点暴跌至11220元一线，每吨LLDPE下跌了3060元，跌幅高达令持有空头头寸的投资者赚得盆满钵满。眼下，LLDPE仍没有出现明显的止跌迹象。连塑会如何演绎12月份的行情

2、呢？让我们从它的基本面入手，对连塑的未来走势做一个分析与展望。 1、调控措施密集出台 商品市场恐慌下跌随着我国CPI指数稳步上行，通胀的压力也越来越大。为了平抑涨速过快的居民消费价格指数，降低通胀压力，近期宏观调控政策密集出台。11月份管理层两次调高国内存款准备金，并上调了存贷款利息各0.25%，短时间内接连出台众多政策，显示目前通胀压力已较为严重，后市加息预期仍较为强烈，受此影响，近期LLDPE也走出了一波快速回落的调整行情。个人认为，若通胀压力仍没有明显改善，预计后市管理层仍有继续出台政策的可能，这对于大宗商品的价格将会形成制约，LLPDE也不例外。2、 原油上下两难 短期延续区间震荡自原

3、油十一月中旬创出反弹的新高后，近期快速回落的整理格局。11月中下旬再次在在80美元整数关口获得支撑。笔者仍维持上月对原油走势的判断，认为原油上、下的空间都不大，短期仍将在80美元90美元的区间里震荡。首先：全球经济稳步复苏的格局并未改变。虽然发达国家公布的一些数据仍是喜忧参半，但总体还是偏于乐观。在这种经济大环境下，原油需求将会缓慢提升，对其价格产生有力的支撑。其次：从CFTC的持仓报告来看，自9月7日当周CFTC净多持仓回到历史低位10489千桶后，原油的净多持仓开始触底反弹，近期净多持仓更是大幅上升。截至11月16日，CFTC原油净多持仓已增加至171991千桶，短短二个月时间内，净多持仓

4、增加了161502千桶，涨幅高达1539.72%，目前已创出历史新。原油净多持仓持续上升，表明美国市场对后市原油走势仍较乐观，对原油价格形成一定的支撑。第三：从美国产能利用率数据来看，经过10月份的低位整理，目前炼油厂开工率已逐步回升至中高位水平。随着冬季取暖油需求一升，也将在一定推高炼厂开工率，拉动原油需求。但是，原油的库存报告却并不乐观。仅管11月份美国原油库存有所回落，但回落的幅度不大，目前仍处于历史次高位。EIA的库存报告显示：截至11月19日当周为止，美国原油库存报358.6百万桶，仍处于历史次高位。原油库存持续在高位徘徊，显示目前美国对原油的需求仍未完全复苏，这在一定程度上压制的原

5、油的上涨空间。综合来看，后市原油破位下行的可能性不大，预计，短期内原油将在8090美元之间区间运行。原油价格坚挺，对LLDPE的上游原料价格产生有力的支撑。3、石脑油、乙烯价格坚挺受原油价格坚挺影响，亚洲石脑油的价格也长时间居高不下。截至11月26日，亚洲石脑油价格报796.75美元，较十月末上涨了30美元，目前仍处于金融危机后的高位。笔者认为，原油价格坚挺将对石脑油产生较为有力的成本支撑。12月份亚洲石脑油仍将维持高位运行格局。亚洲乙烯价格经前期快速回落后，近期已出现明显的止跌迹象。截至11月26日，CFR东北亚乙烯报1010美元，CFR东南亚乙烯报1000美元，较十月末小幅回落。目前亚洲乙

6、烯价格较为平稳，一方面因天气寒冷，预计未来中东的货源将有所缩减，另一方而则是台塑周四重启年产103万吨的2号石脑油裂解装置。该装置能为市场提供较充足的乙烯。笔者认为，经过前期的急涨暴跌，近期亚洲乙烯的走势已较为平稳，总体来看，市场供需仍较平衡，预计亚洲乙烯后市将维持区间震荡格局。涨、跌幅度都不会太大。4、仓单屡创新高，刚性需求仍在连塑冲高回落，宏观政策的调控固然是一个最重要的原因，但连塑自身的基本面也较为疲弱。从大连商品交易所公布的仓单中我们可以看出，自2010年8月份以来，LLDPE的仓持续快速上升，且不断刷新历史高点，数据显示：截至2010年11月26日，大连商品交易所LLDPE的仓单为2

7、7183张，处于历史高位。而十一月份是塑料制品的需求淡季，通过塑料制品出口图我们可以很清楚的看到，自2010年7月份，塑料制品制品量创出年内高点后，出口量已连续三个月回落，十月份回落的幅度更大。而从PE的产量与进口量来年，8月份以来，我国PE的进口量大幅减少，但产量却大幅上升，并创出三年来的新高。在消费淡季大幅增加产量，是现货市场形成供过于求的重要原因。仓单屡创新高，说明目前现货供应十分宽裕，这将在一定程度上抑制了LLDPE的反弹空间。但从塑料制品产量图中，我们却发现，近期塑料制品的产量却稳步上升，数据显示，2010年10月份塑料制品总产量为524万吨，较九月份增长了11.2万吨，除农用膜与塑

8、料膜涨幅较大外，塑料管、型材的产量也意外大幅回升，表明仅管已进入消费淡季，但塑料的刚性需求仍在，这将在一定程度上对连塑形成支撑。5、利润萎缩 成本支撑开始显现经过11月份的急涨暴跌，LLDPE产业链的利润又回到近两年来的正常波动范围之内。从图中我们可以看到，石脑油的利润相对平稳，一直都保持在120美元左右波动，亚洲乙烯的利润自十月中旬以为快速回落，东北亚乙烯十一月中旬达610元的低位后开始止跌反弹，近期维持在1200元一线震荡，属两年来的低位区域。而LLDPE自11月上旬创出近期高位后，快速转头下行，由之前的1950元附近跌到26日的790元，利润保持在两年来的中高位水平。笔者认为，目前LLDPE的利润空间已回到正常波动范围内，受上游原料止跌回升的影响，后市成本支撑作用将逐渐显现。这将对LLDPE的现货价格产生一定的支撑。总结：细数LLDPE的基本面，喜剧参半。因此，它受到外围因素的影响较大，而12月份我国货币政策极有可能继续保持偏