国际投资 韩国和新加坡投资环境评估

1、国际投资 韩国和新加坡投资环境分析摘要在经济发展越来越全球化的背景下，发达国家跨国公司的对外直接投资活动不断在全球扩张，同时发展中国家对外直接国际投资活动也日益频繁起来。本文通过投资环境等级评分法对于新加坡和韩国这两个国家进行了投资环境的评估，并且站在海尔企业的投资立场上，在这两个国家进行投资选择。关键词国际投资 投资环境等级评分法 韩国 新加坡 海尔1.1论文的思路和方法在国际投资中，如何选择一个良好的投资环境，一直是困扰着企业的一个难题。狭义的投资环境是指国际投资的经济环境，即一国的经济发展水平、经济发展战略、经济体制、金融市场的完善程度、产业结构、外汇管制和货币稳定状况等。广义的投资环境

2、是指除经济环境外，还包括自然、政治、法律、社会文化等对投资发生影响的所有外部因素。分析一个国家投资环境的好坏当然是需要从上述几个方面的去分析，在国际上也有着几种国际投资环境的评价放法，例如：冷热对比分析法、投资环境动态分析法、投资障碍分析法、闵氏多因素评估法、等级尺度法等等，本文重点通过投资环境分析法（罗氏等级评分法）对于新加坡和韩国的投资环境进行分析，最后对海尔的国际投资作出一个决策。投资环境等级评分法是美国学者经济学家罗伯特·斯托伯提出的。这种方法是从东道国政府对外国直接投资者的限制和鼓励政策着眼，注重软环境的研究，具体分析析了影响投资环境的微观因素。他对一国投资环境的一些主要因

3、素，按对投资者重要性大小，确定不同的评分标准，再按各种因素对投资者的利害程度，确定具体评分等级，然后将分数相加，作为对该国投资环境的总体评价。 这些因素分为如下八个方面，根据这八项关键项目所起的作用和影响程度的不同而确定不同的等级分数，又把每一大因素再分为若干个子因素，按有利或不利的程度给予不同的评分，最后把个因素的等级得分加总作为对其投资环境的总体评价。1、资本撤回 2、允许外国所有权比例 3、外国企业与本国企业之间的差别待遇与控制 4、币值稳定程度 5、政治稳定程度 6、给予关税保护的态度 7、当地资本的供应能力 8、年通货膨胀率 2.1资本撤回 Capital repatriantion

4、 环 境 评 估 因 素评分资本撤回 Capital repatriantion012（1）无限制12（2）只有时间上的限制8（3）限制资本撤回6（4）限制资本及利润撤回4（5）严格限制2（6）禁止资本撤回01、 新加坡 只有时间上的限制8新加坡税收体系简单低廉，企业所得税税率为20%，个人所得税税率只有中国的一半，无资本税，且实行区域征税（即海外收益汇回新加坡免税），资金可在主要金融中心自由流动。利于投资企业享受新加坡低税率（6%-18%），还可实现国际合法避税（适合用于操作离岸业务）；实现资产转移（国际化）和保障；使得企业业务转型，内贸变外贸，获更多税务减免。 新加坡没有外汇及资金流动管制

5、，发行新股及出售旧股所募集的资金可自由流入或流出新加坡。新加坡拥有最先进的资讯科技，新交所已开始应用开放式交易平台，可让世界各地的投资者在不同的地方实时买卖新交所的股票；将来客户还可将自己的结算及风险分析系统与新加坡中央托收公司直接相连，从而大幅降低交易成本和风险。所以新加坡等级评分为8分。2、 韩国 限制资本及利润撤回4韩国涉及外汇交易的法规分为基本法规及相关法规，前者包括外汇交易法和各种外汇管理章程，后者包括对外贸易法、外国人投资促进法和国税法等。韩国财政经济部负责外汇政策的制订、修改及 执行。韩国计划分三个阶段于年实现外汇市场的完全自由化。第一阶段为 年到年，放宽对个人和企业进行外汇交易

6、的程序要求；第二阶段为年到 年，废除对资本交易的审批以及提交资本收支证明文件的要求；第三阶段为 年到年，以外汇法案取代外汇交易法案，除发生紧急事件时采取的安全措施外，外汇制度实现完全自由化。目前为止韩国对于外汇资本还是处于限制状态。所以韩国等级评分为4分2.2允许外国所有权比例 Foreign ownership allowed 环 境 评 估 因 素评分外商股权 Foreign ownership allowed012（1）准许并欢迎全部外资 12（2）准许全部外资股权但不欢迎10（3）准许外资占大部分股权8（4）准许外资最多占半数股权6（5）准许外资占少数股权4（6）外资不得超过股权的30

7、% 2（7）不准外资拥有股权01、新加坡 准许全部外资股权但不欢迎 10新加坡关于外资投资比例的限制，除商业企业要求外资不超过40%以外，其他企业则规定得比较宽松。高技术或资本密集型出口企业，外资可全资；一般产业虽然鼓励合营，但对外资股份比例并未加以限制，除新闻业不得超3%、广播业不得超过49%的出资比例，以及公共事业属禁止投资产业外，外国投资人均可拥100%的股权。新加坡并不明确规定鼓励外资投资的领域或行业部门。但总的来说，新加坡不大鼓励外商投资装配型工业部门，而是欢迎能引进“新技术”的投资，除对国家安全构成影响的敏感型部门外。国外的经济实体可以自由地在新加坡建立自己的企业，开展经济活动。在

8、所有权方面，对外商无特别要求，外商可自由地获取必要 的生产要素和进行融资活动，并自由地支配所生产产品的销售市场。其对东南亚各国条件最为宽松。所以新加坡等级评分为10分。3、 韩国 准许外资占大部分股权8 亚洲金融危机后，韩国政府对外商在韩投资实行全面自由化和鼓励政策，根据韩国投资促进机构公布的信息，外资可自由进入韩国1121个行业（根据标准产业分类）中的1029个行业。除公共行政、对外事务、军工等63个不适合外资进入的行业外，韩国尚未开放电视传播和无线电广播两个行业。另外，对27个行业限制外商投资。 韩国对外商投资基本采取申报制，实施市场准入管理，以把握资本流动动向。产业资源部每年汇总外资管理

9、措施和政策，并在外商投资综合公告上公布。所以韩国等级评分为8分。2.3外国企业与本国企业之间的差别待遇与控制ownership allowed 环 境 评 估 因 素评分差别待遇与管制 ownership allowed012（1）外资企业与本国企业同等待遇12（2）对外资企业略有限制，但非管制10（3）对外资企业无限制，但有一些管制8（4）对外资企业限制及管制6（5）对外资企业有些限制，并严加管制4（6）对外资企业严格限制及管制2（7）禁止外商投资01、新加坡 对外商略有限制但无管制10 新加坡对危害社会安全的行业严加管制，如爆竹、国防工业等。制造业中属劳力密集、污染性高或附加价值低的行业（

10、如合板业及成衣业）列为不受欢迎行业，一般情况下不予核准投资。新加坡对外商投资企业的物资购买和产品销售没有太多的限制。 投资监管新加坡外贸厅立法对外资的限制性规定相比东南亚其他国家来说要宽松得多。但外籍人员在新加坡就业须取得聘用许可证。新加坡法律对外资投向的部门没有特别限制，除交通、通信、电力及新闻等少数公共事业部门投资，行政审批上控制极严。另外，对外国投资投向金融和保险业实行许可证制度。新加坡制造业限制投资法规定了限制外资进入的产业，但数量较少，主要包括纤维纺织制品（雇用职工人数在100人以上者）、啤酒、海上运输、木料制材、水泥、洗涤类、烟花、铸铁、汽车、电视机、飞机、冷藏车、光学透镜、照相用

11、品、安全救生用具等等。上述这些产业都是属于关系国计民生的行业，法律对外资限制的目的在于保护这些行业的民族工业，促进新加坡经济的健康发展。所以新加坡的等级评分为10分。2、韩国 对外资企业限制及管制6韩国对外商投资基本采取申报制，实施市场准入管理，以把握资本流动动向。产业资源部每年汇总外资管理措施和政策，并在外商投资综合公告上公布。 2006年10月，韩国产业资源部发表了外国人直接投资中长期战略，将吸引外资优惠政策的鼓励方向，由高新技术及其相关产业扩大到发展落后地区，且不受外商投资行业限制；此外，目前已投资首都圈的外国企业向落后地区迁移时，将享受相关补贴和金融支持。产业资源部是韩国贸易投资主管部

12、门，负责制定和实施贸易政策。产业资源部每年不定期发布进出口公告，临时性限制进口某些产品。进出口公告中所特指的产品在进口时，需向相关政府机构或行业协会提交进口许可申请，经批准后方能进口。产业资源部每年还发布年度贸易计划，详细列明需要得到该部部长的批准方可进口的某些特殊产品。2.4币值稳定程度 Currency stability环 境 评 估 因 素评分货币的稳定性 Currency stability420（1）可自由兑换20（2）黑市与官价差异少于10%18（3）黑市与官价差异在10%40%14（4）黑市与官价差异在40%100%8（5）黑市与官价差异在100%以上41、新加坡 完全自由兑换

13、 20 目前，世界上有50多个自由兑换货币的国家，其中就包含新加坡元。新加坡已经成为继伦敦、纽约、东京之后的全球第四大外汇交易中心。从1991年起，新加坡开始实行参考一篮子货币进行调节的有管理的浮动汇率制度。近20年，该汇率制度维持了新元名义有效汇率的基本稳定，为新加坡实现低通胀和经济增长目标提供了稳定的货币环境，为新加坡的经济崛起作出了重要贡献。 新加坡汇率稳定。自1981年以来，新元名义有效汇率保持了稳中有升的基本态势。首先，新元名义有效汇率波动性（汇率变动的标准差来衡量）明显减弱。19812000年，新元名义有效汇率的标准差为1.48%，远低于美元的3.52%和日元的4.61%。新元对主

14、要国际货币的双边汇率波动性也在减弱。同期，新元对美元汇率的月度标准差为1.58%，对日元和德国马克的月度标准差分别为3.01%和2.92%。其次，由于新加坡经济快速增长，劳动生产率和储蓄率大幅提高，新元名义有效汇率出现了较大幅度的升值。从1980年底到2000年上半年，新元名义有效汇率升值74%，使新元汇率基本保持在均衡水平上。所以新加坡的等级评分为20。2、韩国 黑市与官价差异少于10%18虽然韩国目前是全球第十一大的经济体，但是目前仍然存在着严厉的外汇管制，而这也导致了韩元外汇市场流动性的不足，增加了市场的波动性。根据韩国政府的数据，目前韩国外汇市场的日平均交易额为290亿美元左右，大大低

15、于香港的1130亿美元和新加坡的1330亿美元。首尔的梨太院黑市换 人民币1:190，而中国人民币兑换韩元的官价是1:175，二者差别不大，而且随着金融的发展，韩国黑市的价格和官价在进一步靠拢。所以韩国的等级评分为182.5政治稳定性 Political stability环 境 评 估 因 素评分政治稳定性 Political stability012（1）长期稳定12（2）依赖主要人物的稳定10（3）内部分裂，但政府尚能控制8（4）强烈的内在、外在力量影响政治4（5）有变动或改变的可能2（6）不稳定、极可能有变动或改变01、新加坡 长期稳定12 新加坡是共和制国家，长期以来实施一

16、党议会制，并针对自身国情建立了一个行政主导型分权制衡的政府制度，采取立法、司法、行政三权分立的政治体制，从政人员廉洁奉公，政府机构比较精干。对内：政府的富民政策使得政府与社会的关系较为融洽，消除了社会动荡隐患，确保了新加坡国内的社会稳定，治安好，犯罪率低。所以在新加坡，动乱、战争等突发事件发生的几率几乎为零。对外：新加坡是不结盟运动成员国奉行和平、中立和不结盟的外交政策，它主张在独立自主、平等互动和互不干涉内政的基础上，同所有国家发展友好合作关系。新加坡积极参加东盟活动，把加强东盟及内部的团结看做是本地区安全稳定的基本前提。另外，新加坡还奉行“大国平衡政策”，重视与美国、日本、西欧、中国、印度

17、等国家和地区发展友好合作关系。目前，新加坡已同世界90多个国家建立了大使级外交关系，与117个国家和地区建立了贸易关系。新加坡政府不会频繁、无故变更其既定政策，更不容许毁约、背信使企业和国家丧失信用，新加坡也没有社会动荡和不明朗的未来，其政府稳定与连续的政策对外国投资者是极大地吸引力。所以，新加坡的等级评分为12分。2、韩国 有变动或改变的可能2 众所周知，朝韩问题一直是困扰韩国经济发展的难题，如今韩国和朝鲜的关系越发紧张，随时都有爆发战争的可能，政治局势可以说是动荡不堪，在政治局势的影响下韩国股市暴跌，此时投资韩国的风险性较大。但是由于韩国背后有强大的美国撑腰，所以未来的发展前景仍然是不可预

18、测的，只要朝韩问题不解决，对于投资客来说，永远有着一颗定时炸弹摆在面前。所以韩国的等级评分为2分。2.6给予关税保护的意愿 Willingness to grant tariff protection环 境 评 估 因 素评分给予关税保护的意愿 Willingness to grant tariff protection28（1）给予充分的保护8（2）给予相当保护，尤其是新的主要产业6（3）给予少数保护，以新的主要产业为主4（4）很少或不予保护21、新加坡 给予相当保护尤其以新工业为主6 新加坡是地处亚洲主要海运航线交点的自由港，考虑到货物集散贸易的需求，它对进口实行开放政策。（1）大约95的

19、货物可以自由进入，只有少数保护性关税。对酒类、烟草（含卷烟）、糖制品和冰箱实行特别关税率政策。关税率一般较低，货物的从价税关税率为5，除汽车，其税率为45。（2）新加坡没有海关附加费用，但要征收3的货物与服务的进口税，该税是按纳税价值而征收的。（3）另外，对来自阿尔巴尼亚、老挝、蒙古、越南等极少数受许可证约束的国家的货物，新加坡海关征收进口货物到岸价格0.5的税收。（4）作为东盟成员国为通过特惠贸易协议实现贸易自由化形成共识，在包括长期数量契约、政府采购优惠政策、关税特惠的延长、在特惠基础上的逐渐取消非关税壁垒和两个成员国间达成一致的措施等方面实行特惠贸易政策。 （5）新加坡目前共有2个特区，

20、即裕廊工业区和肯特岗科学技术园区，提供了各种方便和优待，以鼓励国内外投资者研究开发新产品、新技术和新工艺。所以新加坡的等级评分为6分。2、韩国 给予相当保护尤其以新工业为主6 韩国进口关税包括基本关税、临时关税和弹性关税等。临时关税和弹性关税由韩国政府根据情况进行调整和征收。韩国关税中的弹性关税对调节进出口、保护其国内相关产业发挥着重要作用，其中，反倾销税、调节关税和物价平衡关税所占比重最大。2006年9月1日起，韩国开始执行亚太贸易协定（原曼谷协定）。该协定的现有成员国包括中国和韩国等6个亚洲国家。协定成员国承诺，通过适用于所有协定成员国的一般减让和为最不发达国家提供的特别减让，相互下调关税

21、。根据该协定，韩国在化学产品、钢铁、金属等领域实施一般减让措施，特惠关税适用对象从原来的285个扩大到1367个，关税平均下调约35.7。该措施使中国对韩出口的1367项10位税目产品可享受优惠关税。由于海尔是中国的企业，韩国会予以特别保护。所以，韩国的等级评分为6分。2.7当地资本可用性 Availability of local captital环 境 评 估 因 素评分当地资本可用性Availability of local captital010（1）具有资本市场、公开证券交易所10（2）有一些当地资本及投机性证券交易所8（3）有限的资本市场，少数外来资本可供使用6（4）极有限的短期资

22、本4（5）严格的资本管理2（6）高度资本外逃01、新加坡 有成熟的资本市场，有公开的证券交易所10 新加坡证券交易所，是亚洲仅次于东京、香港的第三大交易所,亚洲的主要金融中心之一。到2001年，在新加坡所上市的公司已有469家，其中外国公司98家（占19.8%），总市值已超过3000亿新元，参与新加坡证券市场的基金总额有2762亿新元.截至2004年底，新加坡的GDP组成中，已有11.3%来自金融业。新加坡更是全球第四大的外汇交易中心，每日交易量达1530亿美元，仅次英国、美国及日本之后。 新加坡当地资本相当丰厚，除了淡马锡手上的1030亿新元外，还有另外三笔家当共折合约2721亿美元，新加坡

23、公民和常住居民只有350万多人，即每人不计自己的积蓄，家底便有7.77万美元63万人民币。据统计，2006年新加坡从外国投资项目中获得的附加值总额为134亿新元，制造业总投资为88亿新元，服务业总投资为28亿新元。近年来，新加坡通过一系列优惠政策有重点地吸引外国投资，取得显著成效，每年吸引的外国直接投资额一直与中国、中国香港一道名列亚洲前三位。 所以，新加坡的等级评分为10分。2、韩国 有成熟的资本市场，有公开的证券交易所101956年2月11日，大韩证券交易所在首尔建立，韩国证券交易所标志韩国证券业开始启动，不过当时，该交易所的交易活动以政府债券交易为主，股票交易很少。此后，随着经济发展，韩

24、国资本市场也得到了较快的发展。1963年对大韩证券交易所进行了重组，使之成为政府所有的非盈利公司，并更名为韩国证券交易所。韩国KOSDAQ市场建立于1996年7月。成立KOSDAQ市场的主要目的是为扶植高新技术产业，特别是中小型风险企业，为这些企业创造一个直接融资的渠道。至2005年底，KOSDAQ拥有上市企业917家，市值700亿美元，日均交易量达18亿美元，年换手率875%，其交易活跃度在世界三十余家新市场中仅次于NASDAQ。韩国证券市场是由债券市场发展起来的。所以，韩国的等级评分为10分。2.8 近五年的年通货膨胀率 Annual inflation环 境 评 估 因 素评分近五年的年

25、通货膨胀率 Annual inflation214（1）小于1 %14（2）1%3%12（3）3%7%10（4）7%10%8（5）10%15%6（6）15%35%4（7）35%以上21、新加坡 近五年的通货膨胀率（1%3%） 12 分 自从1981年实行新的汇率制度以来，新加坡通货膨胀率大幅下降，年度波动保持在4%以内，除个别年份外，物价的波动实际上控制在2%以内，物价水平保持了基本稳定。新加坡的消费物价指数走势与经合组织(OECD)国家基本一致，并低于后来的变化水平。19811997年，新加坡的平均通货膨胀率为2.3%，比同期OECD国家的平均水平低1.9个百分点。 20052009年的通货

26、膨胀率： 2005年的通胀率为0.5% 2006年的通胀率为1.0% 2007年的通胀率为2.1% 2008年的通胀率为6.5% 2009年的通胀率为1.3% 加权平均后，新加坡的通货膨胀率为：2.28% 故新加坡的等级评分为12分。2、韩国 近五年的通货膨胀率（1%3%） 12 分 韩国的通货膨胀也基本维持在一个稳定的状态，以下是五年来韩国的通货膨胀率变化。20052009年的通货膨胀率： 2005年的通胀率为0.7% 2006年的通胀率为-0.1% 2007年的通胀率为2.1% 2008年的通胀率为2.9% 2009年的通胀率为3.4% 加权平均后，韩国的通货膨胀率为：1.8% 故韩国的等级评分为12分。3.1 总结最终在等级评分法的测评之后，新加坡获得了84分，而韩国获得了66分。海尔企业处于青岛，虽然离韩国较近，但是综合各方面投资环境的评比，还是不如新加坡有优势。新加