企业投资中的道德风险研究

1、企业投资中的道德风险研究        摘要企业</a投资中的道德风险，是指在企业投资活动中，因行为主体违背道德准则而给投资者及受影响的其他人造经济损失的可能性。企业投资中的道德准则存在于法规、规章、制度社会公众的观念中。在企业投资中违背道德准则的行为有多种。企业投资道德风险事故导致投资的流失与浪费，为了建设节约型社会，最大限度地减少企业投资道德风险事故的损失，提高企业投资效益，应该建立和完善企业投资的道德风险控制机制。关键词企业投资；道德风险；控制机制 一、企业投资中的道德风险界定 企业投资主要包括固定资产

2、投资证券投资和风险投资等活动。道德风险是指因行为主体违背道德准则而给利益相关者造成经济损失的可能性。企业投资中的道德风险则是指在企业投资活动中因行为主体违背道德准则而给投资者及受影响的其他人造成经济损失的可能性。 企业投资中的道德准则存在于国法律、法规、行政规章、行业规则、企业制度和社会公众的观念中。体现企业投资道德准则的国家法律法规主要有中华人民共和公司法、中华人民共和国证券法、中华人民共和国证券投资基金法、中华人民共和刑法等。法律规定与道德准则并非不相容的两个范畴，也不是各自独立、互不相关的关系。道德准则未必都存在于法律规定中，但是，法律规定必然体现一定的道德准则。体现企业投资道德准则的行

3、政规章较多体现在国家发展改革委员会、中国证监会、国有资产监管理委员会的行政规章中，其中发改委的行政规章主要是规范固定资产投资行为，证监会主要规范证券投资行为，国资委主要规范国有企业的投资行为。证券交易所、中国证券业协会制定的规则中关于证券投资的部分是企业投资道德准则的典型。各企业内部制定的规章制度所体现的投资道德准则更为具体。社会公众观念比较复杂，其中被多数人认同的主流的投资道德准则构成了企业投资道德准则的重要构成部分。例如，投资项目不能污染环境，投工程质量要合格，不能偷工减料，招标要公平透明，不能贪污投资资金等，均可作为企业的投资道德准则。 按照投资性质分，企业投资道德准则可以分为固定资产投

4、资道德准则、证券投资道德准则、风险投资道德准则、其他投资道德准则。按照投资阶段分，企业投资道德准则可以分为投资决策阶段的道德准则、投资实施过程的道德准则、投资收尾、结算、决算、验收总结阶段的道德准则。按照行为主体分，企业投资道德准则可以分为出资者（所有者）道德准则、投资实施者（包括经营管理者、投资操作者、固定资产投资中的工程施工者等）道德准则、投资管理者（包括投资审批者、投资监管者、工程质量监管者等）道德准则、其他利益相关者（例如，建筑材料供应者、工程设计者、中介机构等）道德准则。 在企业的固定资产投资中，违背道德准则的行为主要包括企业投资决策者对于拥有自主决策权的项目不经过严密认真的论证，轻

5、率决定立项；企业对于由政府批准立项的项目向政府部门提供虚假的可行性研报告；企业为了自身利益投资兴建严重污染环境的项目；出资者不了解投资项目的信息盲目出资银行不了解投资项目的真实情况，盲目提供贷款支持；建筑材料的采购人员吃回扣，购买劣质建材；在设计招标、设备招标、建筑材料招标、施工招标中，投标者对议标者和决标者进行贿赂，搞不正当竞争；招标代理机构只顾自身利益，与项目业主和投标人串通勾结，泄密串标，或者与投标方特别是外方勾结，弄虚作假；工程造价预算人员故意多算或者重复计算工程量，抬高工程造价；施工者偷工减料、以次充好、私改设计、不按照规范要求施工；工程质量评价者不认真检查工程质量；工程验收者不认真

6、进行工程验收；在固定资产投资贷款业务中，作为借款人的企业违反借款协议，私下改变资金用途，滥用借入资金，隐瞒投资收益，逃避还债义务，对借入资金使用效益漠不关心；作为贷款人的银行盲目听信借款企业的自我介绍与评估，有的信贷员收受企业的好处，以贷谋私，严重违反信用分析的操作规程和原则等。 在企业的证券投资中，违背道德准则的行为主要包括企业投资者自己散布谣言，意在造成股价异常波动；企业投资者自己动用巨额资金哄股票价格，或者与其他投资者一起联手拉高股价，然后诱骗其他投资者在高位购买其操纵的股票；企业的证券投资操盘手自己开立投资账户，自己的账户在低位购买股票，利用企业投资账户的资金拉高股票价格，个人账户在高

7、价位卖出股票，企业账户在高价位接货，个人账户获巨额利润；上市公司披露虚假信息，例如，上市公司提供虚假报表和隐瞒重大事项；证券商或内幕消息知情人士利用内幕消息违规进行联手操作或内幕交易；上市公司在发行股票时，声明将所筹资金用于特定投资项目，但在取得资金后却擅自改变用途，有的大量投资于高风险的证券市场和房地产市场，无视原先对股东所作承诺；上市公司重“圈钱”，轻转制，单纯追求公司内部福利最大化，而将对投资者的回报抛至九霄云外；上市公司编造虚假利润，骗取上市资格；上市公司少报亏损，欺骗投资者；机构大户投资者与上市公司联手操纵市场，从中牟取暴利；中小散户投资者则急功近利，助长投机之风；在股票发行与上市前

8、的辅导工作中，辅导机构、承销商和发行公司搞虚假包装；证券经营机构自营账户与代理账户不分?财务不清?熏有意损坏投资者利益；投资咨询人员与“主力”合谋制作炒作热点，操纵舆论，误导投资者会计师事务所等中介机构不尽审慎之责，出具有虚假陈述的审核意见，为上市公司披露虚假信息大开绿灯；政府主管部门监管不到位，给投资者造成损失等。 在企业的风险投资中，违背道德准则的行为主要有：企业根据风险投资家的意见进行风险投资时，风险投资家夸大目标企业的情况，误导投资决策；目标企业在获得投资后，用假账或转移资产手段处理账目，造成虚假财务信息，出现实盈而账亏现象；企业管理人员盲目进行高风险投资，不理会所投项目是否“最优”。

9、 当违背道德准则的行为由可能性变为现实性时，就意味着投资道德风险事故的发生。事故发生的结果一般会导致相关主体经济利益发生损失，称之为投资道德风险事故损失。在企业投资活动中，因行为主体违背道德准则而给投资者及受影响的其他人造成的经济损失主要包括固定资产投资项目的投资资金流失，该部分资金未发挥其应有的作用，并增加了工程造价，加重了投资者的经济负担，或者导致投资资金短缺，工程不能按计划竣工投产使用；投资项目虽然竣工投产，但是，所生产的产品没有销路，投资效益不佳；投资工程质量低劣，导致人身伤亡和财产损失；有的投资企业会破产倒闭；有时会延缓经济发展的速度；社会风气往往会被败坏；投资贷款本息不能按期偿还，

10、成为银行的不良资产；企业发生证券投资亏损；企业的风险投资资金难以收回等。 二、企业投资道德风险的形成原因 （一）制度缺陷 投资是人的一种牟利行为，而人的利益追求是没有止境的，人的欲望一般是无限的，因此，在没有制度约束的条件下，行为主体有可能为了达到自己的目的而不惜违背道德准则，因而形成道德风险。当有制度，但是制度有缺陷时，有缺陷的部分与没有制度相比，其效果是一样的。 现实情况是有投资制度但不完善。投资制度体现在法律法规、行政规章、行业规则与企业制度之中。例如，投资项目审批制度，股票发行与上市的审核制度，投资资审计制度，工程招投标制度，等等。但是，投资制度并不完美。例如，产业投资基金法、中华人民共和国风险投资法等法律还没有出台，使得投资领域的一些活