消除外汇储备风险 促进贸易发展

1、消除外汇储备风险 促进贸易发展一、 我国外汇储备现状 从2004 年年末到2009 年年末，我国外汇储备平均年增长率为31.69%，最高增长率达到43.32%，最低增长率也达到了23.29% 。2011年3月末,我国外汇储备达到30447亿美元,首次突破3万亿美元大关, 。截至2011年6月末，国家外汇储备余额为31975亿美元，同比增长30.3%。依然继续稳坐全球外汇储备第一大国位置。外汇储备庞大的规模、快速增长的势头和复杂多变的国际经济金融环境，给我国外汇储备管理的思路和政策提出了严峻的挑战。二、 我国外汇储备持续增加的原因1、我国在全球分工中处于低端制造环节是外汇储备增加的根本原因。我国

2、以廉价的劳动力优势参与全球分工，主要从事产业链终端的产品加工与生产，成为全球主要的制造业基地，大量工业制成品的出口和以加工贸易为主的贸易模式使我国经常账户持续保持顺差。同时由于我国的制造业是在承接发达国家低端制造环节转移基础上发展起来的，因此，在经常账户顺差的同时，资本与金融账户下也因外商直接投资而始终保持顺差，双顺差成为我国国际收支失衡的基本特征。另一方面，处于全球产业链的低端，使我国产业的整体附加值偏低，经济增长的同时国民福利改善缓慢，制约了国内消费需求的增长，从而导致了高外汇储备。2、 在我国政治环境稳定、市场潜力巨大和外资外贸政策优惠的吸引下，外资规模不断增大，对外贸易持续顺差，是我国

3、外汇储备过快增长的主要原因。3、全球收支不平衡和"美元本位"的国际货币体系是我国外汇储备过快增长的深层原因。我国高额的外汇储备造就了我国的国际债权国地位，但这实际上是全球收支不平衡和"美元本位"的国际货币体系的一种外在表现。美国宽松的货币政策导致美国国民的低储蓄和高负债，国际收支出现持续逆差，我国由于高额储蓄导致持续顺差，成就了美国成为全球最大的借债国。由于在国际市场我国不能以本币提供信贷和计价，只能大量持有美元资产，从而使得外汇储备不断增加。外汇储备的增加是我国用经常项目顺差购买美国债券、用股权置换美国债券的结果。三、外汇储备高的好处。四、 外汇储备增

4、加带来的风险。1、巨额外汇储备影响了货币政策独立性和有效性。在开放经济的情况下，外汇储备的变动会导致基础货币供给的内生性增强。我国外汇储备规模过大，外汇占款严重，央行只能被动的应对外汇储备的波动。外汇储备的激增和国际收支顺差的增加导致人民币升值压力增大，而我国的汇率缺乏相应的弹性，央行为了确保汇率的稳定，而被动的买入外汇，投放基础货币。为了防止人民币投放过多而引起的流动性过剩，造成通货膨胀，央行不得不对冲这部分流动性过剩，而采取相应的措施。给央行的货币政策带来了很大的被动，影响了其货币政策的独立性。2、巨额外汇储备导致通货膨胀的压力增大。随着外汇储备持续增长，外汇占款逐渐增多，央行的基础货币投

5、入量也持续增加，通过货币乘数效应，造成货币供应量的大幅增长，进而加剧通货膨胀的压力。为了稳定货币供给，央行采取对冲操作，但由于中国的外汇储备持续快速的增长，仍难以控制外汇占款过快的投放。而且由于金融危机，美元持续疲软，为了维持人民币汇率稳定，央行在外汇市场上大量购进美元，人民币投放量进一步增大，使我国的通货膨胀风险进一步加剧。3、巨额的外汇储备使人民币面临升值的压力。具体表现为两个方面。一方面，外汇储备规模的不断扩大，增加了人民币的升值预期，大量热钱纷纷流入中国。为了缓解这种压力，稳定人民币币值，央行被迫在外汇市场上购入多余的外汇，这样却进一步加剧外汇储备规模的扩张。外汇储备规模的不断扩大，必

6、然导致更大的人民币升值压力，这样便形成了一个恶性循环；另一方面，西方国家经济不景气，加上一些国家担心中国出口商品冲击，纷纷要求人民币升值，使人民币承受空前的升值压力。总之，随着我国外汇储备规模的持续增大，在经济形势和政治压力的双重作用下，人民币升值风险不断加大。4、汇率风险。中国外汇储备最主要的汇率风险是美元汇率风险。从2001 年起美元一直处于贬值的过程，由于美国政府财政赤字和经常账户赤字一直居高不下，美元面临的持续贬值的压力很大。美国为了刺激经济复苏，而实施过度宽松的货币政策和央行直接购买财政部发行国债的行为，必将导致全球美元流动性进一步泛滥，使美元购买力进一步下降，美元长期贬值趋势还将延

7、续下去，这将给给中国外汇储备带来了巨大的损失。五、应对措施及其对贸易带来的影响1、推行结售汇制度改革。强制结售汇的实施为我国积累了大量外汇储备，为我国经济增长做出一定贡献。但随着我国经济持续保持高速增长，国际收支顺差的不断扩大，强制结售汇制度所带来的弊端越来越明显：其一，强制结售汇制度，造成外汇市场上“无条件的外汇供给”和“有条件的外汇需求”，人为造成外汇的供需不平衡，并给人民币升值造成压力：其二，强制结售汇制度下，中央银行因为接盘外汇，而必须释放基础货币，外汇储备的快速增长，导致了基础货币的不断释放，从而给国内经济带来流动性过剩及通胀压力，在此情况下，中央银行必须通过公开市场操作等手段不断回

8、收资金，从而牵制了我国货币政策的独立性。 意愿结售汇制度的实施，将对我国外汇储备的形成加以控制，从而缓解我国外汇储备快速增长的压力。同时，将增强境内机构持有和使用外汇的自主性和便利性，加强境内机构的资金管理，促进国际收支平衡。2、调整对外贸易政策。我国外汇储备非均衡增长的一个主要原因就是我国实行的外向型经济发展战略， 以追求国际收支顺差为目标而忽视国内需求的培育，从而导致了我国经济发展内外的不均衡。这是我国经济发展战略的扭曲，也是不可持续的。因此必须转变经济发展战略，推动产业结构优化升级，通过行业政策引导和鼓励节约型、高技术、高附加值产品的出口，并采取措施鼓励进口高新技术产品，增加国内短缺产品

9、的进口，这样既满足人们的消费需求，解决结构性的商品缺口，又能缓解贸易顺差的增加，从而减缓外汇储备的过快增长。3、改善国际收支状况要降低我国巨额外汇储备规模，需要从经常项目与资本和金融项目两个方面改善国际收支状况。第一，改善国际收支状况，降低高额外汇储备规模。首先从调整货物贸易结构入手，改变目前我国大量出口资源类初级产品的局面，提高出口产品科技含量和技术附加值，将出口产品增长的重点由数量向质量转变，提高我国出口产品在世界市场中的竞争力，保持出口贸易质量稳定性地提高。第二，解决外资流入规模的长期持续增长的问题。一方面为，降低高额外汇储备增长速度，避免外资过度流入所带来的金融风险，必须减少经济发展对外商直接投资的依赖程度，提高外资的进入门槛，从而促使外商投资企业提高质量，减少低水平投资项目对我国经济资源的消耗；另一方面，应逐步允许外国投资者在我国国内进行融资，这样做既减少外汇储备规模迅速增长，也帮助解决我国国内资本过剩问题，同时又解决缺乏新技术和有效管理经验的问题。4、“藏汇于民”。由于国内投资不足，中国的