第十二章长期投资决策方法

1、2022-3-1第十二章 长期投资决策方法1第十二章第十二章 长期投资决策方法长期投资决策方法第一节第一节 静态静态第二节第二节 动态动态第三节第三节 比较比较2022-3-1第十二章 长期投资决策方法2问题3：你选择单位时，优先考虑的问题是什么？oA.对工作的成就感和未来的发展性oB.举行各种活动、庆祝会oC.薪水、钞票、钱oD.请假、休假的规定很宽，医疗保险也很周全2022-3-1第十二章 长期投资决策方法3问题4：你什么时候觉得最充实？oA.在单位加班到很晚oB.写出页数达60余页的发展计划书oC.阅读单位发行的社刊oD.和很多同事聊天或上网聊QQ2022-3-1第十二章 长期投资决策方

2、法4问题5：你无所事事时，脑子里通常想些什么？oA.和公司的激烈竞争对手挥手告别，成为歌星oB.升任经理oC.当职业足球队的老板oD.暗杀那些鼓吹消费者运动的前卫人士2022-3-1第十二章 长期投资决策方法5股票之外最具潜力的投资品种o黄金：黄金：通货膨胀下，美元定价，资源商品保值增值o外汇：外汇：公平、透明，无法操纵，24小时运作。走势o农产品期货：农产品期货：商品股票负相关对冲风险。周期o海外市场：海外市场：越南股市，拉丁美洲大型资源类企业o“80”80”后油画：后油画：新锐。不受专业门槛、资金、赝品的限制o楼盘：楼盘：交通便利，环境优美。地铁、主干道、公园o私募股权：私募股权：中期回报

3、，上市退出，具流动性。基金信托o邮票：邮票：现为历史低位。收藏也是不可再生的！o可转债：可转债：企业债看涨期权。规避风险o普洱茶：普洱茶：荷兰郁金香的疯狂，正值低谷2022-3-1第十二章 长期投资决策方法6DIY基金组合o个别基金风险： 经理的决策风险和道德风险 公司的经营风险和财务风险o组合可以分散风险 年龄心理素质风险承受能力的类型 质比量重要 “核心卫星”案例案例2022-3-1第十二章 长期投资决策方法7o钱女士，40多岁，手中有20万元的闲钱准备o买基金，而且是长线投资o她现在手中有一只股票型基金，金额在5万元左右。她的增值目标是希望能够满足年15的收益。o设计：股票型基金：混合型

4、基金4：6 且混合型基金的股票仓位不高，收益稳健2022-3-1第十二章 长期投资决策方法8o陈坤高考落榜后从亲戚家借来几千块钱，在大队部门口开了一间小小的百货店，小店正对着小学。小店的生意有一遭没一遭，勉强支撑着。 o放寒假时，在一家知名公司任营销经理的同学去他的小店玩，谈到他的现状，陈坤只有一副苦脸对着朋友。朋友于是给他讲了个故事，希望他能有所领悟。2022-3-1第十二章 长期投资决策方法9 o名古屋有家“日伊高级百货店”，一直平平淡淡地开着，生意不温不火，这让急于发财的老板大郎颇为头疼。经多年的细心观察，他发现了客流规律：白天来店的多为家庭主妇，而下午5时以后，光临百货店的多为刚下班的

5、年轻的职业女性。大郎像发现新大陆一样，欣喜若狂。 2022-3-1第十二章 长期投资决策方法10 o他赶紧制定措施，一天里把店扮成两种面孔，以适应两种截然不同的女人光顾。经过一番打扮，“日伊”的货架上，白天是普通妇女必需的商品、晚上则换上新潮时装和年轻女人喜欢的专用商品。大郎成功了，短短五个月连开了6家分店，三年后，扩展到108个门市部，生意遍及日本各地。 2022-3-1第十二章 长期投资决策方法11 o大郎“一天两变”的经营术，妙就妙在他因人因地制宜，巧用时间差，分类经营，使有限的经营场地俨然扩大了一倍，创出最大的利润。一店开成两店，自然财源滚滚。 o故事是明白晓畅的，于陈坤而言，有伟大的

6、“闪光点”。 2022-3-1第十二章 长期投资决策方法12 o陈坤的“小百货”针对的是两种不同的人群，上学期间主要是面向学生，放假期间服务对象则是附近的村民。当然，这种分法是模糊的，并不像故事中那样泾渭分明。但他在进货的时候，充分地考虑到了这些，于是，商店的滞留期缩短了，资金回笼加快了，利润也比以前增多了。 o启示：进行市场调查，分析顾客规律，对症下药。启示：进行市场调查，分析顾客规律，对症下药。 2022-3-1第十二章 长期投资决策方法13 2022-3-1第十二章 长期投资决策方法14 2022-3-1第十二章 长期投资决策方法15 2022-3-1第十二章 长期投资决策方法16 o

7、2022-3-1第十二章 长期投资决策方法17第一节 静态决策方法一、投资回收期（payback period，PP） （1）平均计算法适用于NCF均等 每年营业现金流量原始投资额投资回收期 2022-3-1第十二章 长期投资决策方法18 2022-3-1第十二章 长期投资决策方法19o （2）累计回收法举例说明！（理解）o特点（优缺点）：o 简单明了，通俗易懂；o 时间价值？后期流量？o 二、投资报酬率（average rate of return，ARR） 例：P.2042022-3-1第十二章 长期投资决策方法20第二节 动态决策方法一、净现值（net present value ，NP

8、V） （1）基本原理 投资者的必要报酬率资本成本 净现值为正：投资者创造了财富 净现值为零：收益正好达到投资者期望的必要报酬率 净现值为负：收益低于投资者期望的必要报酬率 计算：2022-3-1第十二章 长期投资决策方法21 （2）净现值法的决策规则 一个备选方案：NPV0采纳， NPV0不采纳； 多个备选（互斥）方案： 选NPV0 中最大者。 （3）优缺点和重要性o 优缺点：时间价值，净收益；o 但不能揭示可能达到的实际报 酬率，贴现率的计算。o 重要性最基本！最常用！最重要！2022-3-1第十二章 长期投资决策方法22 二、现值（获利、利润）指数（profit index ，PI） 1.

9、基本原理 未来报酬的总现值与初始投资额的现值之比。 计算：P.208 2.决策规则 只有一个备选方案：PI1采纳，否则拒绝； 多个互斥方案： PI1最多者。 3.优缺点：时间价值，有利于在初始投资额不同。 但计算比较复杂，投资规模带来决策失误，贴 现率的计算。2022-3-1第十二章 长期投资决策方法23三、内部（内含）报酬率（Internal Rate of Return ，IRR） （1）基本原理 当NPV0时的贴现率： 计算： A.每年NCF相等：直接公式计算 B.每年NCF不相等：插值法 （2）决策规则 只有一个备选方案： IRRK(WACC即必要报酬率）采纳；反之，则拒绝。 多个备选

10、（互斥）方案： 选IRRK(WACC即必要报酬率）中最多者。2022-3-1第十二章 长期投资决策方法24（3）优缺点：时间价值，真实报酬率，易于理解。 但投资收支交叉时有多个解，计算比 较复杂，投资规模带来决策失误。 P.2122022-3-1第十二章 长期投资决策方法25IRR函数及应用o语法形式为语法形式为IRR(values,guess)oguess为对函数为对函数IRR计算结果的估计值计算结果的估计值oExcel使用迭代法计算函数使用迭代法计算函数IRR从从guess开始，函数开始，函数IRR不断修正收益率，直至结果的精度达到不断修正收益率，直至结果的精度达到0.00001%。o如果

11、函数如果函数IRR经过经过20次迭代，仍未找到结果，则返回错误次迭代，仍未找到结果，则返回错误值值#NUM！。！。o在大多数情况下，并不需要为函数在大多数情况下，并不需要为函数IRR的计算提供的计算提供guess值，如果省略值，如果省略guess，假设它为，假设它为0.1（10%）。）。o如果函数如果函数IRR返回错误值返回错误值#NUM！，或结果没有靠近期望值，！，或结果没有靠近期望值，可以给可以给guess换一个值再试一下。换一个值再试一下。2022-3-1第十二章 长期投资决策方法26例如例如：o如果如果你你要开办一家服装商店，预计投资为要开办一家服装商店，预计投资为110,000，并预

12、期为今后五年的，并预期为今后五年的NCF为：为：15,000、21,000、28,000、36,000和和45,000。分别求出投资两年、四年以及。分别求出投资两年、四年以及五年后的内部收益率。五年后的内部收益率。2022-3-1第十二章 长期投资决策方法27 2022-3-1第十二章 长期投资决策方法28 o计算此项投资四年后的内部收益率计算此项投资四年后的内部收益率IRR（B1：B5）为）为-3.27%；o点击点击B8_点击函数图标点击函数图标fx_插入函数参插入函数参数框数框_选择函数类别（常用函数或财务函数）选择函数类别（常用函数或财务函数）_IRR_确定确定_函数参数框函数参数框_点

13、击点击values图图标标_按按Shift+点击点击B1+点击点击B52022-3-1第十二章 长期投资决策方法29 o 2022-3-1第十二章 长期投资决策方法30 oEnter_确定确定_B8中显示计算结果为中显示计算结果为-3%。o计算此项投资五年后的内部收益率计算此项投资五年后的内部收益率IRR（B1：B6）为为8.35%；o计算两年后的内部收益率时必须在函数中包含计算两年后的内部收益率时必须在函数中包含guess，即即IRR（B1：B3，-0.1）为）为-48.96%。o默认显示的百分比格式的计算精度是没有小数点的。可默认显示的百分比格式的计算精度是没有小数点的。可以重设单元格的格

14、式：以重设单元格的格式：o选中指定单元格（一个或多个）选中指定单元格（一个或多个）_右键右键_设置单元格格设置单元格格式式_百分比百分比_把小数点位数调成把小数点位数调成2位位2022-3-1第十二章 长期投资决策方法31第三节 比较o 净现值是最基本、最重要、最好的评价方法！2022-3-1第十二章 长期投资决策方法32静态方法与动态方法之比较2022-3-1第十二章 长期投资决策方法33两种静态方法之比较两种静态方法之比较o一、侧重点：风险一、侧重点：风险收益收益o二、时间：回收期前二、时间：回收期前回收期后回收期后2022-3-1第十二章 长期投资决策方法34三种动态方法之比较三种动态方法之比较o（一）（一）NPV与与IRRo 1、理论上、理论上o 2、实际上、实际上o结论：结论：P.2152022-3-1第十二章 长