证券投资学课件3债券、股票

1、第一章第一章 证券投资工具证券投资工具第第2，3，4节节证券投资学课件3债券、股票第一章第一章 证券投资工具证券投资工具证券投资学课件3债券、股票第一章第一章 证券投资工具证券投资工具证券投资学课件3债券、股票第一章第一章 证券投资工具证券投资工具1.2 债券债券1.2.1 债券的含义债券的含义 债券是国家政府、金融机构、企业等机构直接债券是国家政府、金融机构、企业等机构直接向社会借债筹措资金时，向投资者发行，并且承诺向社会借债筹措资金时，向投资者发行，并且承诺按规定利率支付利息并按约定条件偿还本金的债权按规定利率支付利息并按约定条件偿还本金的债权债务凭证。债务凭证。证券投资学课件3债券、股票

2、第一章第一章 证券投资工具证券投资工具1.2.2 债券的性质债券的性质 1.债券是依照法定程序发行并约定期限还本付债券是依照法定程序发行并约定期限还本付息的有价证券，保持可以转手出售的证券形态；息的有价证券，保持可以转手出售的证券形态； 2.债券是反映投资者和筹资者之间债权债务关债券是反映投资者和筹资者之间债权债务关系的债权凭证；系的债权凭证； 3.债券是发行人对全体应募者统一的债务，而债券是发行人对全体应募者统一的债务，而不是对某特定个人或法人所负的债务。不是对某特定个人或法人所负的债务。证券投资学课件3债券、股票第一章第一章 证券投资工具证券投资工具1.2.3 债券的特征债券的特征 1.债

3、券的期限性。债券的期限性。 2.债券的安全性。债券的安全性。 3.债券的收益性。债券的收益性。 4.债券的流动性。债券的流动性。证券投资学课件3债券、股票第一章第一章 证券投资工具证券投资工具1.2.4 债券的种类债券的种类 1.按发行主体分按发行主体分 （1）国家债券。即国债，中央政府为筹集财）国家债券。即国债，中央政府为筹集财政资金而发行的，承诺在一定时期支付利息和到期政资金而发行的，承诺在一定时期支付利息和到期偿还本金的债务凭证。偿还本金的债务凭证。 根据举借国债对筹借资金使用方向的规定，可根据举借国债对筹借资金使用方向的规定，可以将国债分为：赤字国债、建设国债、战争国债和以将国债分为：

4、赤字国债、建设国债、战争国债和特种国债等。特种国债等。 根据期限长短国债可以分为短期国债根据期限长短国债可以分为短期国债treasury bill 、中期国债、中期国债treasury note、长期国债、长期国债treasury bond。证券投资学课件3债券、股票第一章第一章 证券投资工具证券投资工具（2）市政债券）市政债券municipal bond地方政府为当地经地方政府为当地经济开发、公共设施建设而发行的债券。济开发、公共设施建设而发行的债券。（3）金融债券）金融债券financial bond银行或非银行金融机银行或非银行金融机构为筹集资金而向社会发行的一种债务凭证，是金构为筹集资

5、金而向社会发行的一种债务凭证，是金融机构的主要筹资方式。融机构的主要筹资方式。证券投资学课件3债券、股票金融债券 金融债券：银行或其他金融机构发行金融债券：银行或其他金融机构发行 它属于银行等金融机构的主动负债它属于银行等金融机构的主动负债 在英、美等欧美国家，在英、美等欧美国家，金融机构金融机构发行的债券归类于公司债券在我国发行的债券归类于公司债券在我国及及日本日本等国家，金融机构发行的债券称为金融债券。等国家，金融机构发行的债券称为金融债券。 1985年，为了解决国有商业银行年，为了解决国有商业银行信贷资金信贷资金不足问题，不足问题，中国工商银行中国工商银行、中国建设银行中国建设银行和其他

6、非银行金融机构被批准向社会公开发行金融债和其他非银行金融机构被批准向社会公开发行金融债券券 1994年，三家年，三家政策性银行政策性银行成立，但是由于财政困难不能完全满足这成立，但是由于财政困难不能完全满足这三家银行的资本金和信贷资金的需求，国务院批准它们可以在三家银行的资本金和信贷资金的需求，国务院批准它们可以在银行银行间债券市场间债券市场面向金融机构发行面向金融机构发行特种金融债券特种金融债券。到。到2002年底，这三年底，这三家银行共发行此类金融债券家银行共发行此类金融债券15299亿元。亿元。 1997、1998两年，为了解决证券两年，为了解决证券回购回购出现的问题，出现的问题，中国人

7、民银行中国人民银行批准了批准了14家金融机构先后发行家金融机构先后发行16次金融债券，发行总规模次金融债券，发行总规模56亿元。亿元。证券投资学课件3债券、股票金融债券有以下几类：金融债券有以下几类： （1）央行票据央行票据； （2）证券公司证券公司债券；证券公司依法发行的约定在一定期限债券；证券公司依法发行的约定在一定期限内还本付息的一种内还本付息的一种有价证券有价证券。 （3）商业银行的）商业银行的次级债券次级债券；商业银行的次级债券是指商业；商业银行的次级债券是指商业银行发行的银行发行的本金本金和利息的清偿顺序在商业银行的其他负债和利息的清偿顺序在商业银行的其他负债之后，先于商业银行之后

8、，先于商业银行股权资本股权资本的债券。的债券。 （4）保险公司保险公司次级债券；次级债券； （5）证券公司短期融资债券；）证券公司短期融资债券； 证券投资学课件3债券、股票第一章第一章 证券投资工具证券投资工具（4）企业债券）企业债券corporate bond又称公司债券，是又称公司债券，是公司为筹措资金而发行的债务凭证公司为筹措资金而发行的债务凭证。公司债券的主要种类：公司债券的主要种类： a.信用公司债券：无抵押公司债券，完全凭公信用公司债券：无抵押公司债券，完全凭公司信誉，不提供任何抵押品或担保人而发行的公司司信誉，不提供任何抵押品或担保人而发行的公司债券。债券。 b.抵押公司债券：以

9、土地、房屋等不动产作抵抵押公司债券：以土地、房屋等不动产作抵押而发行的一种公司债券，若债券到期不能偿还，押而发行的一种公司债券，若债券到期不能偿还，持券人可依法处理抵押品受偿。持券人可依法处理抵押品受偿。 证券投资学课件3债券、股票第一章第一章 证券投资工具证券投资工具 c.保证公司债券：债务的偿还由第三者（通常保证公司债券：债务的偿还由第三者（通常是母公司或银行）作担保而发行的债券，担保人在是母公司或银行）作担保而发行的债券，担保人在背面背面“背书背书”担保全部本息或仅担保利息。担保全部本息或仅担保利息。 d.参与公司债券：又称分红公司债券，除支付参与公司债券：又称分红公司债券，除支付固定债

10、息外，还可以参与公司若干红利的分配，这固定债息外，还可以参与公司若干红利的分配，这类债券在欧洲比较常见。类债券在欧洲比较常见。 e.可转换公司债：在规定期限内，债券持有者可转换公司债：在规定期限内，债券持有者可依照一定的价格，向发行公司请求转换成一定数可依照一定的价格，向发行公司请求转换成一定数量普通股票的公司债券。量普通股票的公司债券。该债券具有债务和权益双该债券具有债务和权益双重性。重性。证券投资学课件3债券、股票第一章第一章 证券投资工具证券投资工具 转换期限是指可转换债券转换为普通股票的起始日至结束转换期限是指可转换债券转换为普通股票的起始日至结束日的期间。大多数情况下，发行人都规定一

11、个特定的转换日的期间。大多数情况下，发行人都规定一个特定的转换期限，在该期限内，允许可转换债券的持有人按转换比例期限，在该期限内，允许可转换债券的持有人按转换比例或转换价格转换成发行人的股票。我国或转换价格转换成发行人的股票。我国上市公司证券发上市公司证券发行管理办法行管理办法规定，可转换公司债券的期限最短为规定，可转换公司债券的期限最短为1年，年，最长为最长为6年，自发行结束之日起年，自发行结束之日起6个月方可转换为公司股票。个月方可转换为公司股票。 证券投资学课件3债券、股票第一章第一章 证券投资工具证券投资工具 2.按计息方式分按计息方式分 （1）附息债券）附息债券coupon bond

12、。也称为定息债也称为定息债券，在债券票面上附有息票，按照债券票面载明的券，在债券票面上附有息票，按照债券票面载明的利率及方式支付利息的债券，附息债券发行时规定利率及方式支付利息的债券，附息债券发行时规定的利率固定不变。的利率固定不变。 证券投资学课件3债券、股票第一章第一章 证券投资工具证券投资工具对于一年支付一次利息的息票债券，我们有下面的对于一年支付一次利息的息票债券，我们有下面的结论成立：结论成立： 1、如果息票债券的市场价格面值，即、如果息票债券的市场价格面值，即平价发平价发行行，则其到期收益率等于息票利率。，则其到期收益率等于息票利率。 2、如果息票债券的市场价格面值，即、如果息票债

13、券的市场价格面值，即折价发折价发行行，则其到期收益率高于息票利率。，则其到期收益率高于息票利率。 3、如果息票债券的市场价格面值，即、如果息票债券的市场价格面值，即溢价发溢价发行行，则其到期收益率低于息票利率。，则其到期收益率低于息票利率。息票债券到期面值：息票债券到期面值：nrMtrMntnntt1r1CP1r1CP11或证券投资学课件3债券、股票第一章第一章 证券投资工具证券投资工具 （2）贴现债券）贴现债券discount bond。也称为贴息债券，指债券也称为贴息债券，指债券上不附息票，发行时按规定的折扣率，以低于债券面值的价格上不附息票，发行时按规定的折扣率，以低于债券面值的价格发行

14、，到期按面值支付本息的债券。发行价格与偿还价格之间发行，到期按面值支付本息的债券。发行价格与偿还价格之间的差价即利息，通常短期债券采用贴现方式发行。的差价即利息，通常短期债券采用贴现方式发行。 （3）浮动利率债券）浮动利率债券floating rate bond。也称为指数债券，也称为指数债券，不规定固定的利率，而是以事先确定的某一市场利率为参考指不规定固定的利率，而是以事先确定的某一市场利率为参考指标，随参考利率的变化而变化，在通货膨胀严重时较为流行。标，随参考利率的变化而变化，在通货膨胀严重时较为流行。 （4）累进利率债券，利率不固定，按投资者投资同一债）累进利率债券，利率不固定，按投资者

15、投资同一债券期限延长而累进计息，期限越长，利率越高。券期限延长而累进计息，期限越长，利率越高。 证券投资学课件3债券、股票第一章第一章 证券投资工具证券投资工具（5）零息债券）零息债券zerocoupon bond。期限超过一期限超过一年，不支付利息，但发行价格远低于面值，到期按年，不支付利息，但发行价格远低于面值，到期按面值偿还。面值偿还。零息债券的零息债券的期限期限普遍较长，最多可到普遍较长，最多可到20年。例如：年。例如：一种一种20年期限的债券，其面值为年期限的债券，其面值为20000美元，而它美元，而它发行时的价格很可能只有发行时的价格很可能只有6000美元美元。该类债券的收益率具有

16、先定性，对于投资者具有一该类债券的收益率具有先定性，对于投资者具有一定的吸引力；该类债券在税收上也具有一定优势，定的吸引力；该类债券在税收上也具有一定优势，按照许多国家的法律规定，此类债券可以避免利息按照许多国家的法律规定，此类债券可以避免利息所得税。所得税。 证券投资学课件3债券、股票第一章第一章 证券投资工具证券投资工具 例例如如：某零息债券发行价为某零息债券发行价为50元，元，7年到期，面年到期，面值为值为100元，则年利率为元，则年利率为多少？多少？ 50（1r）7100 r10.4%证券投资学课件3债券、股票第一章第一章 证券投资工具证券投资工具 3.按募集方式分按募集方式分 （1）

17、公募债券：以不特定多数投资者为对象而）公募债券：以不特定多数投资者为对象而广泛募集的债券。广泛募集的债券。 （2）私募债券：不是面向一般投资者，而是向）私募债券：不是面向一般投资者，而是向与发行人有特定关系的投资者发行的债券。与发行人有特定关系的投资者发行的债券。证券投资学课件3债券、股票第一章第一章 证券投资工具证券投资工具 4.按偿还期限分按偿还期限分 （1）短期债券。偿还期限在一年以下的债券，）短期债券。偿还期限在一年以下的债券，通常分为通常分为3、6、9和和12个月。个月。 （2）中期债券。偿还期限在一年以上，五年）中期债券。偿还期限在一年以上，五年（或七年）以下的债券。（或七年）以下

18、的债券。 （3）长期债券。偿还期限在五年（或七年）长期债券。偿还期限在五年（或七年）以上的债券。以上的债券。证券投资学课件3债券、股票第一章第一章 证券投资工具证券投资工具 5.我国国债的主要形式我国国债的主要形式 （1）记账式国债记账式国债。财政部面向全社会投资者、财政部面向全社会投资者、通过无纸化方式发行、以电子记账方式记录债权并通过无纸化方式发行、以电子记账方式记录债权并可以上市和流通转让的债券。可以上市和流通转让的债券。 （2）凭证式国债凭证式国债。财政部发行的、有固定票财政部发行的、有固定票面利率、通过纸质媒介记录债权债务关系的储蓄性面利率、通过纸质媒介记录债权债务关系的储蓄性国债，

19、到期一次还本付息。不可流通转让。国债，到期一次还本付息。不可流通转让。 （3）电子式储蓄国债电子式储蓄国债。财政部面向个人投资财政部面向个人投资者发行的以电子方式记录债权的不可流通的人民币者发行的以电子方式记录债权的不可流通的人民币债券。付息方式更灵活多样。债券。付息方式更灵活多样。证券投资学课件3债券、股票第一章第一章 证券投资工具证券投资工具 中国冶金科工股份有限公司中国冶金科工股份有限公司 2010 年度第二期短期融资券发行情况公告年度第二期短期融资券发行情况公告 短期融资券名称短期融资券名称中国冶金科工股份有中国冶金科工股份有限公司限公司2010年度第年度第二期短期融资券二期短期融资券

20、短期融资券简称短期融资券简称10中冶中冶CP02短期融资券代码短期融资券期限365天计息方式固定利率，到期一次还本付息发行日2010年9月17日起息日2010年9月20日兑付日2011年9月20日实际发行总额100亿元计划发行总额100亿元发行价格100元/百元面值票面利率2.97%主承销商中信证券股份有限公司，中信银行股份有限公司证券投资学课件3债券、股票1.2.5 债券筹资的特点债券筹资的特点（一）优点（一）优点资本成本低：利息可抵税；投资人要求报酬低资本成本低：利息可抵税；投资人要求报酬低具有财务杠杆作用具有财务杠杆作用所筹集资金属于长期资金所筹集资金属于长期资金筹资的范围广、金额大筹资

21、的范围广、金额大（二）缺点（二）缺点财务风险大财务风险大限制性条款多，资金使用缺乏灵活性限制性条款多，资金使用缺乏灵活性第一章第一章 证券投资工具证券投资工具证券投资学课件3债券、股票第一章第一章 证券投资工具证券投资工具1.2.6 债券的收益率计算债券的收益率计算（一）债券收益由三部分组成：利息收（一）债券收益由三部分组成：利息收入、资本收益、利息再投资收益入、资本收益、利息再投资收益（二）基本的债券收益率计算公式（二）基本的债券收益率计算公式债券收益率债券收益率=（到期本息和（到期本息和-发行价格）发行价格）/（发行价格（发行价格*偿还期限）偿还期限）*100% 例：例：P28-29证券投

22、资学课件3债券、股票第一章第一章 证券投资工具证券投资工具 持有人在偿还期内转让债券的收益率计算持有人在偿还期内转让债券的收益率计算 债券出售者收益率债券出售者收益率=（卖出价格（卖出价格-发行价格发行价格+持持有期利息）有期利息）/（发行价格（发行价格*持有年限）持有年限）*100% 债券购买者收益率债券购买者收益率=（到期本利和（到期本利和-买入价格）买入价格）/（买入价格（买入价格*剩余年限）剩余年限）*100% 债券持有期收益率债券持有期收益率=（卖出价格（卖出价格-买入价格买入价格+持持有期利息）有期利息）/（买入价格（买入价格*持有年限）持有年限）*100% 证券投资学课件3债券、

23、股票第一章第一章 证券投资工具证券投资工具1.2.7 影响债券价格的因素影响债券价格的因素1.期期限限。当预期收益率当预期收益率 (市场利率市场利率) 调整时，期限越长，债券调整时，期限越长，债券的价格波动幅度越大；但是，当期限延长时，单位的价格波动幅度越大；但是，当期限延长时，单位期限的债券价格的波动幅度递减。期限的债券价格的波动幅度递减。例例:三债券的面值都等于三债券的面值都等于1000元元,息票率为息票率为10%,当到当到期收益率从期收益率从10%上升到上升到12%时时到期日(年)11020价格982.19887.02850.64价格变动(%) 1.7811.3014.94证券投资学课件

24、3债券、股票第一章第一章 证券投资工具证券投资工具2.票面利率票面利率 当预期收益率当预期收益率 (市场利率市场利率) 调整时，息票率越低，债券的调整时，息票率越低，债券的价格波动幅度越大。价格波动幅度越大。3.市场利率市场利率 债券收益率与市场利率成正比债券收益率与市场利率成正比4.发行人信用水平发行人信用水平5.债券市场供求关系债券市场供求关系证券投资学课件3债券、股票第一章第一章 证券投资工具证券投资工具小结。小结。证券投资学课件3债券、股票第一章第一章 证券投资工具证券投资工具1.3.1 股票的定义股票的定义 股票是指股份公司为筹集资金而发行给股股票是指股份公司为筹集资金而发行给股东作

25、为持股凭证并借以取得股息和红利的一东作为持股凭证并借以取得股息和红利的一种有价证券。种有价证券。股份是内容，股份是内容， 股票是形式股票是形式, 股息是收入股息是收入。1.3 1.3 股票股票证券投资学课件3债券、股票第一章第一章 证券投资工具证券投资工具证券投资学课件3债券、股票第一章第一章 证券投资工具证券投资工具证券投资学课件3债券、股票第一章第一章 证券投资工具证券投资工具1.3.2 股票的性质股票的性质 1.股票股票是一种出资证明，当一个自然人或法人向股份是一种出资证明，当一个自然人或法人向股份有限公司参股投资时，便可获得股票作为出资的证明。有限公司参股投资时，便可获得股票作为出资的

26、证明。 2.股票股票的持有者凭借股票来证明自己的股东身份、参的持有者凭借股票来证明自己的股东身份、参加股份公司的股东大会，并对股份公司的经营发表意见。加股份公司的股东大会，并对股份公司的经营发表意见。 3.股票股票持有者凭借股票参加股份发行企业的利润分配，持有者凭借股票参加股份发行企业的利润分配，并在企业破产清算时，可以享受剩余财产分配权。并在企业破产清算时，可以享受剩余财产分配权。证券投资学课件3债券、股票第一章第一章 证券投资工具证券投资工具1.3.3 股票的特征股票的特征 1.收益性收益性。股票能给持有者带来一定的收益，股票能给持有者带来一定的收益，包括股息，红利和资本利得包括股息，红利

27、和资本利得（优先股（优先股-固定利得）固定利得）。 2.风险性风险性。股票获取预期收益的不确定性。股票获取预期收益的不确定性。 3.无期性无期性/不可偿还性。不可偿还性。股票的期限是无限长的股票的期限是无限长的，没有到期还本没有到期还本，也不能退股。，也不能退股。 投资者认购了股票后，就不能再要求退股，只能到二级市场卖投资者认购了股票后，就不能再要求退股，只能到二级市场卖给第三者。股票的期限等于公司存续的期限。股票转让给第三者。股票的期限等于公司存续的期限。股票转让-股东转换。股东转换。 4.流动性流动性。股票。股票可以在二级市场上流通转让。可以在二级市场上流通转让。 5.参与性参与性。股票持

28、有者有股票持有者有参与参与公司经营决策权公司经营决策权。证券投资学课件3债券、股票第一章第一章 证券投资工具证券投资工具换手率换手率 在一定时间内市场中股票转手买卖的频率，是反映在一定时间内市场中股票转手买卖的频率，是反映股票流通性强弱的指标之一。股票流通性强弱的指标之一。换手率某一段时期内的成交量换手率某一段时期内的成交量/发行总股数发行总股数100%。举例：某只股票在一个月内成交了举例：某只股票在一个月内成交了2000万股，而该股票万股，而该股票的总股本为的总股本为1亿股，则该股票在这个月的换手率为亿股，则该股票在这个月的换手率为20%。证券投资学课件3债券、股票第一章第一章 证券投资工具

29、证券投资工具 大多股票每日换手率在大多股票每日换手率在1%25%（不包括初上（不包括初上市的股票）。市的股票）。70%的股票的换手率基本在的股票的换手率基本在3%以下，以下，3%就成为一种分界。就成为一种分界。换手率换手率 3%7% 相对活跃状态相对活跃状态 7%10% 强势股强势股，高度活跃高度活跃 10%15% 大庄密切操作大庄密切操作 连日连日 超过超过15% 此股也许成为最大黑马此股也许成为最大黑马证券投资学课件3债券、股票第一章第一章 证券投资工具证券投资工具1.3.4 股票的分类股票的分类1.按股东权益分类按股东权益分类普通股（普通股（common stock）。）。 股票中最普遍

30、的一种形式，是股份公司最重要股票中最普遍的一种形式，是股份公司最重要的股份，是构成公司资本的基础。普通股是风险最的股份，是构成公司资本的基础。普通股是风险最大的股票，又是主要的收益股票，也是市场上交易大的股票，又是主要的收益股票，也是市场上交易最活跃的股票。最活跃的股票。证券投资学课件3债券、股票第一章第一章 证券投资工具证券投资工具普通股的基本权利：普通股的基本权利：公司经营决策的参与权公司经营决策的参与权盈余分配权盈余分配权 对公司利润享有分配权，包括现金股利和股票股利。对公司利润享有分配权，包括现金股利和股票股利。剩余资产分配权剩余资产分配权 公司破产清算时若公司资产在偿债和偿付优先股股

31、东后仍有剩余，公司破产清算时若公司资产在偿债和偿付优先股股东后仍有剩余，普通股股东有按股份比例取得剩余资产的权利。普通股股东有按股份比例取得剩余资产的权利。优先认股权优先认股权 公司现有股东有权保持对公司所有权的持股比例不变，如果公司需公司现有股东有权保持对公司所有权的持股比例不变，如果公司需要再筹集资金而增发普通股股票时，现有股东有权按照低于市价的某要再筹集资金而增发普通股股票时，现有股东有权按照低于市价的某一价格及其持股比例购买一定数量的新发股票，以维持其在公司的权一价格及其持股比例购买一定数量的新发股票，以维持其在公司的权益。益。证券投资学课件3债券、股票第一章第一章 证券投资工具证券投

32、资工具 优先股（优先股（preferred stock） 优先股是股份公司在筹集资本时给予投资者某些优惠优先股是股份公司在筹集资本时给予投资者某些优惠特权的股票。与普通股同样代表持股人对公司资产的所有特权的股票。与普通股同样代表持股人对公司资产的所有权，同属于股东权益的一部分。权，同属于股东权益的一部分。特点特点： 领取固定股息，优先于普通股领取固定股息；领取固定股息，优先于普通股领取固定股息； 无权参与经营决策；无权参与经营决策； 无权分享公司利润增长的收益，不因公司获利而提高无权分享公司利润增长的收益，不因公司获利而提高收益。收益。证券投资学课件3债券、股票第一章第一章 证券投资工具证券投

33、资工具优先股的优先股的种类种类： 累积优先股和非累积优先股。累积优先股和非累积优先股。 参与优先股和非参与优先股。参与优先股和非参与优先股。 可转换优先股和不可转换优先股。可转换优先股和不可转换优先股。证券投资学课件3债券、股票第一章第一章 证券投资工具证券投资工具2.我国的股票种类我国的股票种类（1）国家股。以国有资产向有限公司投资形成的股权）国家股。以国有资产向有限公司投资形成的股权。（2）法人股。企业法人或具有法人资格的事业单位和社会）法人股。企业法人或具有法人资格的事业单位和社会团体，以其依法可经营的资产向公司非上市流通股权部分投团体，以其依法可经营的资产向公司非上市流通股权部分投资所

34、形成的股份。资所形成的股份。（3）社会公众股。股份公司采用募集设立方式设立时向社）社会公众股。股份公司采用募集设立方式设立时向社会公众（非公司内部职工）募集的股份。会公众（非公司内部职工）募集的股份。证券投资学课件3债券、股票第一章第一章 证券投资工具证券投资工具中国农业银行股本结构（中国农业银行股本结构（601288）证券投资学课件3债券、股票第一章第一章 证券投资工具证券投资工具股权分置改革股权分置改革把以前不能上市流通的国有股，法人股变成流通把以前不能上市流通的国有股，法人股变成流通股，但为了减少大量的股份集中上市给股市带来股，但为了减少大量的股份集中上市给股市带来冲击，所以对这部分股份

35、上市时间有所限制。冲击，所以对这部分股份上市时间有所限制。股权分置改革当天或新股上市当天算起：股权分置改革当天或新股上市当天算起： 1年后可抛售年后可抛售5% 2年后可抛售年后可抛售10% 3年后可抛售全部年后可抛售全部证券投资学课件3债券、股票第一章第一章 证券投资工具证券投资工具（4）外资股。股份公司向外国和我国香港、澳门、）外资股。股份公司向外国和我国香港、澳门、台湾地区投资者发行的股票。它是我国股份公司吸台湾地区投资者发行的股票。它是我国股份公司吸收外资的一种方式。收外资的一种方式。境内上市外资股境内上市外资股：股份有限公司向境外投资者募集：股份有限公司向境外投资者募集并在我国境内上市的股份，并在我国境内上市的股份，最初仅最初仅限于外国和我国限于外国和我国香港、澳门、台湾地区的投资者。称为