公司发布业绩快报06年公司实现主营收入99.57亿,同比下

1、年报分析 中国民族证券 CHINA MINZU SECURITIES 交运设备制造业/汽车制造业 评级 中性 指望奔腾不如等待集团整体上市一 一汽轿车（000800）2007业绩快报点评民族证券研发中心ResearchResulting研究员：曹鹤Tel.:aoh日期：2007年3月16日基础数据总股本（万股）：162750限售A股（万股）：13529.37市盈率（倍）：2807年每股收益预测（元）：0.2007.4.11 限售解禁 3439万股 公司发布业绩快报：06年公司实现主营收入99.57亿，同比下降3.6%；主营业务利润13.88亿，下降近20%；净利润3

2、.47亿，同比增长2.9%。净资产收益率6.45%，同比略增。实现每股收益0.21元，持平。显然在06年轿车市场收入、利润大幅度增长的背景下，交出的这份答卷颇令投资者失望。 从汽车协会给出的数据分析，06年基本型乘用车销售382.89万辆，同比增长近37%，虽然轿车市场06年竞争激烈，特别是中高级轿车，价格整体下降幅度在6%以上，但由于轿车生产的规模效应、期间费用的挖潜以及原材料能源等价格的有利回走，轿车行业的利润增幅仍然取得了辉煌的战绩。 从汽车协会公布的数字，一汽轿车06年销售轿车56340辆，同比下降4.7%。在主要的轿车生产企业高歌猛进的同时，可能下降的仅此一家。在新车型不断频出、消费

3、者更加理性的06年，红旗轿车的没落、M6的增长不佳，导致公司全面落败。如果不靠投资收益和补贴收入的贡献，公司的业绩可能更加难看。 公司投资9.71亿元用于奔腾（C301）中高档轿车项目，预计08年可投产。06年应该进行了部分摊销。M6的换型以及另两个新车型的可能投放市场，可能会给07年的业绩带来一定的支撑。但所谓的自主品牌奔腾项目，也是源自于几年前和马自达达成的协议，车身等主要来自于M6的改头换面，本身就存在较大争议。红旗HQ3定位高端，利用国人对红旗轿车的历史感情，销量不会有太大的起色。预计公司07年业绩同比略增长或者持平，如果固定资产进一步摊销，则可能会下降。投资评级只能为“中性”了。 等

4、待奔腾不如等待一汽集团整体上市。三大汽车集团仅有一汽还在证券市场外，推进央企整体上市又是战略任务。但从一汽整体上市的进程看，至少要等到下半年，借助000800只是几个上市途径之一。图1 一汽轿车（000800）近期走势与沪深300比较图2 一汽轿车（000800）近期走势与汽车行业指数比较民族证券投资评级标准类别级别定义行业投资评级增持行业股票指数未来6-12个月超越大盘；中性行业股票指数未来6-12个月与大盘基本持平；减持行业股票指数未来6-12个月明显弱于大盘。股票投资评级增持股价未来6-12个月与超越大盘15%以上；谨慎增持股价未来6-12个月与超越大盘5%-15%；中性股价未来6-12个月相对大盘变动幅度-55%；减持未来6-12个月与弱于大盘5%以上；重要声明：本报告信息均来自公开资料，我公司对上述信息的来源、准确性及完整性不作任何保证。在任何情况下，报告中的内容或所表达的意见仅供参考，并不构成所述证券买卖的出价或询价。我公司及其关联机构、雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司及其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务等服务。本报告版权归民族证券所有，未经许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表或引用等。中国民族证券有限责任公司 研究发展中心公司地址：北京市西