《财务管理》收益分配

1、 收益分配的结果，形成了国家的所得税收入，投资者的收益分配的结果，形成了国家的所得税收入，投资者的投资报酬和企业的留用利润等不同的项目，其中企业的留用投资报酬和企业的留用利润等不同的项目，其中企业的留用利润是指盈余公积金、公益金和未分配利润。利润是指盈余公积金、公益金和未分配利润。 由于税法具有强制性和严肃性，缴纳税款是企业必须履由于税法具有强制性和严肃性，缴纳税款是企业必须履行的义务，从这个意义上看，财务管理中的收益分配，主要行的义务，从这个意义上看，财务管理中的收益分配，主要指企业的净利润分配，收益分配的实质就是确定给投资者分指企业的净利润分配，收益分配的实质就是确定给投资者分红与企业留用

2、利润的比例。红与企业留用利润的比例。收益分配的收益分配的基本原则基本原则依法分配原则依法分配原则分配与积累并重原则分配与积累并重原则兼顾各方面利益原则兼顾各方面利益原则投资与收益对等原则投资与收益对等原则 为规范企业的收益分配为规范企业的收益分配行为，国家制定和颁布了若行为，国家制定和颁布了若干法规，这些法规规定了企干法规，这些法规规定了企业收益分配的基本要求、一业收益分配的基本要求、一般程序和重大比例。企业的般程序和重大比例。企业的收益分配必须依法进行，这收益分配必须依法进行，这是正确处理企业各项财务关是正确处理企业各项财务关系的关键。系的关键。收益分配的收益分配的基本原则基本原则依法分配原

3、则依法分配原则分配与积累并重原则分配与积累并重原则兼顾各方面利益原则兼顾各方面利益原则投资与收益对等原则投资与收益对等原则 企业除按规定提取法定盈余企业除按规定提取法定盈余公积金以外，可适当留存一部分公积金以外，可适当留存一部分利润作为积累，这部分未分配利利润作为积累，这部分未分配利润仍归企业所有者所有。这部分润仍归企业所有者所有。这部分积累的净利润不仅可以为企业扩积累的净利润不仅可以为企业扩大生产筹措资金，增强企业发展大生产筹措资金，增强企业发展能力和抵抗风险的能力，同时，能力和抵抗风险的能力，同时，还可以供未来年度进行分配，起还可以供未来年度进行分配，起到以丰补歉、平抑收益分配数额到以丰补

4、歉、平抑收益分配数额波动、稳定投资报酬率的作用。波动、稳定投资报酬率的作用。收益分配的收益分配的基本原则基本原则依法分配原则依法分配原则分配与积累并重原则分配与积累并重原则兼顾各方面利益原则兼顾各方面利益原则投资与收益对等原则投资与收益对等原则 企业除依法纳税外，投资企业除依法纳税外，投资者作为资本投入者、企业的所者作为资本投入者、企业的所有者，依法享有净收益的分配有者，依法享有净收益的分配权。企业的债权人，在向企业权。企业的债权人，在向企业投入资金的同时也承担了一定投入资金的同时也承担了一定的风险，企业的收益分配中应的风险，企业的收益分配中应当体现出债权人利益的充分保当体现出债权人利益的充分

5、保护，不能伤害债权人的利益。护，不能伤害债权人的利益。另外，企业的员工是企业净收另外，企业的员工是企业净收益的直接创造者，企业的收益益的直接创造者，企业的收益分配应当考虑员工的长远利益。分配应当考虑员工的长远利益。因此，企业进行收益分配时，因此，企业进行收益分配时，应当统筹兼顾，维护各利益相应当统筹兼顾，维护各利益相关团体的合法权益。关团体的合法权益。收益分配的收益分配的基本原则基本原则依法分配原则依法分配原则分配与积累并重原则分配与积累并重原则兼顾各方面利益原则兼顾各方面利益原则投资与收益对等原则投资与收益对等原则 企业收益分配应当体现企业收益分配应当体现“谁投资谁收益谁投资谁收益”、收益大

6、小、收益大小与投资比例相适应，即投资与与投资比例相适应，即投资与收益对等原则，这是正确处理收益对等原则，这是正确处理企业与投资者利益关系的立足企业与投资者利益关系的立足点。投资者因投资行为，以出点。投资者因投资行为，以出资额依法享有收益分配权，就资额依法享有收益分配权，就要求企业在向投资者分配利润要求企业在向投资者分配利润时，要遵守公开、公平、公正时，要遵守公开、公平、公正的的“三公三公”原则，不搞幕后交原则，不搞幕后交易，不帮助大股东侵蚀小股东易，不帮助大股东侵蚀小股东利益，一视同仁地对待所有投利益，一视同仁地对待所有投资者，任何人不得以在企业中资者，任何人不得以在企业中的其他特殊地位谋取私

7、利，这的其他特殊地位谋取私利，这样才能从根本上保护投资者的样才能从根本上保护投资者的利益。利益。 是指公司制企业根据适用法律、法规或规定，对是指公司制企业根据适用法律、法规或规定，对企业一定期间实现的净利润进行分派必须经过的先后企业一定期间实现的净利润进行分派必须经过的先后步骤。步骤。 非股份制企业的非股份制企业的收益分配程序收益分配程序弥补以前年度的亏损弥补以前年度的亏损提取法定盈余公积金提取法定盈余公积金向投资者分配利润向投资者分配利润 股份制企业的股份制企业的 收益分配程序收益分配程序弥补以前年度亏损弥补以前年度亏损提取法定盈余公积金提取法定盈余公积金支付优先股股息支付优先股股息提取任意

8、盈余公积金提取任意盈余公积金支付普通股股利支付普通股股利 是指企业管理层对与股利有关的事项所采取的方是指企业管理层对与股利有关的事项所采取的方针策略。针策略。 剩余股利政策主张：企业未来有良好的投资机会时，根剩余股利政策主张：企业未来有良好的投资机会时，根据企业设定的最佳资本结构，确定未来投资所需的权益资金，据企业设定的最佳资本结构，确定未来投资所需的权益资金，先最大限度地使用留用利润来满足投资方案所需的权益资本，先最大限度地使用留用利润来满足投资方案所需的权益资本，然后将剩余部分作为股利发放给股东。然后将剩余部分作为股利发放给股东。 剩余股利政策成立的基础是，大多数投资者认为，如果剩余股利政

9、策成立的基础是，大多数投资者认为，如果企业再投资的收益率高于投资者在同样风险下其他投资的收企业再投资的收益率高于投资者在同样风险下其他投资的收益率，他们宁愿把利润保留下来用于企业再投资，而不是用益率，他们宁愿把利润保留下来用于企业再投资，而不是用于支付股利。于支付股利。 可以最大限度地满足企业对再投资的权益可以最大限度地满足企业对再投资的权益资金需要，保持理想的资本结构，并能使综合资金需要，保持理想的资本结构，并能使综合资本成本最低。资本成本最低。 剩余股利政策的优点是：剩余股利政策的优点是： 忽略了不同股东对资本利得与股利的偏好，忽略了不同股东对资本利得与股利的偏好，损害那些偏好现金股利的股

10、东利益，从而有可能损害那些偏好现金股利的股东利益，从而有可能影响股东对企业的信心。影响股东对企业的信心。 剩余股利政策的缺点是：剩余股利政策的缺点是： 固定股利政策表现为每股股利支付额固定的固定股利政策表现为每股股利支付额固定的形式。其基本特征是，不论经济情况如何，也不论形式。其基本特征是，不论经济情况如何，也不论企业经营好坏，不降低股利的发放额，将企业每年企业经营好坏，不降低股利的发放额，将企业每年的每股股利支付额，稳定在某一特定水平上保持不的每股股利支付额，稳定在某一特定水平上保持不变，只有企业管理当局认为企业的盈利确已增加，变，只有企业管理当局认为企业的盈利确已增加，而且未来的盈利足以支

11、付更多的股利时，企业才会而且未来的盈利足以支付更多的股利时，企业才会提高每股股利支付额。提高每股股利支付额。固定股利政策的基本特征固定股利政策的基本特征 是将每年盈利的某一固定百分比作为股利分配给是将每年盈利的某一固定百分比作为股利分配给股东。股东。 实行这一政策的企业认为：只有维持固定股利支付率，实行这一政策的企业认为：只有维持固定股利支付率，才能使股利与公司盈利紧密结合，体现多盈多分、少盈少分、才能使股利与公司盈利紧密结合，体现多盈多分、少盈少分、不盈不分的原则，这样才算真正做到公平的对待每一股东。不盈不分的原则，这样才算真正做到公平的对待每一股东。这一政策的问题在于，如果企业的盈利各年间

12、波动不定，则这一政策的问题在于，如果企业的盈利各年间波动不定，则其股利也随之波动。由于股利随盈利而波动，会影响股东对其股利也随之波动。由于股利随盈利而波动，会影响股东对企业未来经营的信心，不利于企业股票的市场价格的稳定与企业未来经营的信心，不利于企业股票的市场价格的稳定与上涨。因此大多数企业并不采用这一股利政策。上涨。因此大多数企业并不采用这一股利政策。 为了保护债权人、投资者和国家的利益，有关法规对企为了保护债权人、投资者和国家的利益，有关法规对企业的股利分配有如下限制：业的股利分配有如下限制：法规对企业股法规对企业股利分配的限制利分配的限制资本保全限制资本保全限制资本积累限制资本积累限制偿

13、债能力限制偿债能力限制 企业资金的灵活周转，是企业生产经营得以正常进行的企业资金的灵活周转，是企业生产经营得以正常进行的必要条件。因此企业长期发展和短期经营活动对现金的需求，必要条件。因此企业长期发展和短期经营活动对现金的需求，便成为对股利的最重要的限制因素。便成为对股利的最重要的限制因素。企企业业因因素素资产的流动性资产的流动性投资机会投资机会筹资能力筹资能力盈利的稳定性盈利的稳定性资本成本资本成本 股东在避税、规避风险、稳定收入和股权稀释等方面的股东在避税、规避风险、稳定收入和股权稀释等方面的意愿，也会对企业的股利政策产生影响。毫无疑问，企业的意愿，也会对企业的股利政策产生影响。毫无疑问，

14、企业的股利政策不可能使每个股东财富最大化，企业制定股利政策股利政策不可能使每个股东财富最大化，企业制定股利政策的目的在于，对绝大多数股东的财富产生有利影响。的目的在于，对绝大多数股东的财富产生有利影响。股股东东意意愿愿避税考虑避税考虑规避风险规避风险稳定收入稳定收入股权稀释股权稀释 影响股利政策的其他因素主要包括，不属于法规规范的影响股利政策的其他因素主要包括，不属于法规规范的债务合同约束、政府对机构投资者的投资限制以及因通货膨债务合同约束、政府对机构投资者的投资限制以及因通货膨胀带来的企业对重置实物资产的特殊考虑等。胀带来的企业对重置实物资产的特殊考虑等。其其他他因因素素债务合同约束债务合同

15、约束机构投资者的投资限制机构投资者的投资限制通货膨胀的影响通货膨胀的影响 以股票作为股利，一般都是按在册股东持有股份的一定以股票作为股利，一般都是按在册股东持有股份的一定比例来发放，对于不满一股的股利仍采用现金发放。股票股比例来发放，对于不满一股的股利仍采用现金发放。股票股利最大的优点就是节约现金支出，因而常被现金短缺的企业利最大的优点就是节约现金支出，因而常被现金短缺的企业所采用。所采用。 是指应分给股东的股利以额外增发股票形式来发是指应分给股东的股利以额外增发股票形式来发放。放。 对股东而言的好处有：对股东而言的好处有： (1)(1)如果企业在发放股票股利后同时发放现金股利，股如果企业在发

16、放股票股利后同时发放现金股利，股东会因为持股数的增加而得到更多的现金。东会因为持股数的增加而得到更多的现金。 (2)(2)有时企业发行股票股利后，股价并不成同比例下降，有时企业发行股票股利后，股价并不成同比例下降，这样便增加了股东的财富。因为股票股利通常为成长中的这样便增加了股东的财富。因为股票股利通常为成长中的企业所采用，投资者可能会认为，企业的盈余将会有大幅企业所采用，投资者可能会认为，企业的盈余将会有大幅度增长，并能抵销增发股票所带来的消极影响，从而使股度增长，并能抵销增发股票所带来的消极影响，从而使股价稳定不变或略有上升。价稳定不变或略有上升。 (3)(3)在股东需要现金时，可以将分得

17、的股票股利出售，在股东需要现金时，可以将分得的股票股利出售，从中获得纳税上的好处。从中获得纳税上的好处。 尽管股票股利不直接增加股东的财富，也不增加企业尽管股票股利不直接增加股东的财富，也不增加企业的价值，但对股东和企业都有好处。的价值，但对股东和企业都有好处。 对企业而言的好处：对企业而言的好处： (1)(1)能达到节约现金的目的。企业采用股票股利或股票能达到节约现金的目的。企业采用股票股利或股票股利与现金股利相互配合的政策，既能使股东满意，又能股利与现金股利相互配合的政策，既能使股东满意，又能使企业留存一定现金，便于进行再投资，有利于企业长期使企业留存一定现金，便于进行再投资，有利于企业长

18、期发展。发展。 (2)(2)在盈余和现金股利不变的情况下，发放股票股利可在盈余和现金股利不变的情况下，发放股票股利可以降低每股价值，从而吸引更多的投资者。以降低每股价值，从而吸引更多的投资者。 尽管股票股利不直接增加股东的财富，也不增加企业尽管股票股利不直接增加股东的财富，也不增加企业的价值，但对股东和企业都有好处。的价值，但对股东和企业都有好处。 企业通常在年度末，计算出当期盈利之后，才决定向股企业通常在年度末，计算出当期盈利之后，才决定向股东发放股利。但是，在资本市场中，股票可以自由交换，公东发放股利。但是，在资本市场中，股票可以自由交换，公司的股东也经常变换。那么，哪些人应该领取股利，对此，司的股东也经常变换。那么，哪些人应该领取股利，对此，公司必须事先确定与股利支付相关的时间界限。这个时间界公司必须事先确定与股利支付相关的时间界限。这个时间界限包括：限包括：时时间间界界限限股利宣告日股利宣告日股权登记日