试分析中国货币供应量、GDP增长与通货膨胀三者间关系

1、试分析中国货币供应量、 GDP 增长与通货膨胀三者间关系基于古典货币数量论摘要： 古典数量货币论认为， 一国价格水平受一国货币供给量的影响， 一国的通货 膨胀也和货币供应量息息相关。 文章在古典货币数量论的费雪方程式这一理论基 础上，结合中国近十年来货币供给量、 GDP、CPI 变化情况来具体分析近些年来 我国货币供给量的变化率与物价指数变化率、 国民生产总值的变化率之和的关系 并检验我国的通货膨胀是否和货币供给量有关。关键字：费雪方程式，货币供给量，GDP, CPI，通货膨胀1.古典货币数量论“古典”宏观经济学是现代西方学者从马歇尔、 庇古等人的著作中概括出来 的，它由三个部分组成： （1）

2、关于就业和产出决定的古典理论、古典资本市场及 货币数量论。 本文主要基于古典货币数量论来分析中国近十年来货币发行量、 通 货膨胀及物价水平三者间的关系， 因此，这里重点介绍下古典货币数量论的相关 内容。1.1 含义陈乐一 【1】（2000）认为货币数量论在“古典”宏观经济理论中占据主导地位 , 它有多种表示形式，其中极具影响的数量论有两种：费雪（Irving Fisher）的交易方程式（The Equation of Exchange和马歇尔、庇古的“剑桥现金一余额分析法” （Cambridge Cash - balance App roach。）王文杰 【2】（2010）说到，古典学派货币需

3、求理论的主要观点是： （1）认为货 币的功能只是媒介；（2）假定经济处于充分就业水平， 货币流通速度和商品产量 在短期内不会有太大的变化， 可视为常数；（ 3）认为物价水平取决于货币数量的 变化，随货币数量的变动而变动也就是说， 货币供应量的增加引起物价的同比例 上涨，达到通货膨胀的境地；（4）认为货币政策应是控制货币量的增长物价和币 值。1.2费雪方程式古典货币数量论有两种主要流派， 一为费雪方程式， 又称作交易方程式； 二 为剑桥方程式， 又称为现金余额方程式。 本文的分析主要建立在费雪方程式的基 础之上。20世纪初，美国经济学家欧文费雪在货币的购买力一书中提出了交 易方程式，这一方程式为

4、：MV=PT后又写做MV=Py（其中M表示货币的数量；V表示货币的流通速度；P指物价水平；T指交易的 次数或各类商品的交易总量， y 表示一国实际的国民收入）这个方程表明，交易所需的货币量应该等于交易的总价值。同时也说明P取决于M、V及T这3个变量。M是一个由模型之外的因素所决定的外生变量， 如一国央行负责发行货币；V是由制度、社会风俗习惯因素决定的，而制度因素、 社会风俗习惯变化缓慢，因而可以视为常数；T与产出水平保持一定的比例，也 是大体稳定的，同时其数据也不易获得；实际产出水平y取决于劳动力市场上的 均衡和生产函数，从而也具有一个固定的数值。因而其又可以进一步理解为货币 数量决定价格水平

5、。该方程在试图说明货币的供应量与价格的关系。对方程两边求微分：MdV + VdM = Pdy + ydP （两边同除以 Py 并有 V=Py/M ）得：dV +dM = dy+dP.V M y P也就是说：V的变化率+ M的变化率=y的变化率+ P的变化率前文已提到V和y的变化不大，所以价格水平与货币供应量同比例上涨！ 但由于文章中y变化量不大的假设偏离现实太过严重，本文仅以M= P+Ay这个理论结合中国近十年（2001-2010）来的各项数据来检测中国时间中通货膨 胀的发生是否由货币供应量所引起。2中国十年中M、y及P在文中以M0、M1、M2来表示我国货币供给量，而已国民生产总值（GDP）

6、来表示y，并以居民消费物价指数来表示我国价格水平。21近十年中国货币供应量近十年，我国货币供应量不断增加，具体数据见如表1所示：表1： 2001年-2010年中国货币供给量（万亿元人民币）及逐年变化率（%）年份（年）2001200220032004200520062007200820092010M01.61.72.02.12.42.73.03.43.84.5增长率7.110.114.38.711.912.712.212.711.816.7M16.07.18.49.610.712.615.316.622.026.7增长率12.716.818.713.611.817.521.19.132.426.

7、2M215.818.522.125.329.934.640.347.560.672.6增长率14.416.819.614.617.616.916.717.827.719.7此表数据来源与中国人民银行网站。在表中：M0指流通中的现金，即央行历年货币发行总额； M1指 狭义货币 供应量”等于M0加上活期存款；M2指广义货币使应量”其包括M1、货币 市场共同帐户及其他存款（财政存款除外）。表中，每年货币供应量皆为当年12月末的统计数据。从表中可以看出：（1） 无论是流通中的现金还是狭义货币供应量和广义货币供应量， 近十年都 呈不断加大趋势。就 M2而言，2002比2001年新增2.7万亿元，2003

8、年比2002 年新增3.6万亿元，2004年比2003年新增3.2万亿元，2005年比2004年新增 4.6万亿元，2006年比2005年新增4.7万亿元，2007年比2006年新增5.7亿元， 2008年比2007年新增7.2万亿元，2009年比2008年新增13.1万亿元，2010年 比2009年新增12万亿元。所以，综合近十年逐年变化情况， M2总体上增加量 越来越大。（2）就M2而言，2010年比2001年增加56.8万亿元，几乎相当于 2001至 2003年三年货币量的总额，十年中增长率为447.8%,也就是2000年的近5.5倍！ 由此可见，十年中我国货币供应量增加幅度极大。（3）

9、 M0、M1、M2三者的增长速度总体上不断加快，M0从2002年起每年 便呈两位数的增长，而 M1和M2从2001年起就一直呈两位数增长，甚至达到 百分之二十或三十以上。不过，2010年相比较于2009年而言，二者的增长速度 有所减缓。2.2近十年我国GDP增长GDP（Gross Domestic Product即国内生产总值，其是指在一定时期内（一个 季度或一年），一个国家或地区的经济中所生产出的全部最终产品和劳务的价值， 常被公认为衡量国家经济状况的最佳指标。它不但可反映一个国家的经济表现， 还可以反映一国的国力与财富。2006年至2010年国内生产总值及其增长速度图一所示：图一：2006

10、-2010年过内生产总值及其增长速度2006-2010年国内生产总值及苴增长速度亿元45000040000035000030000025000020000015000010000050000302520151050200£20072008200920102001年至2005年国内生产总值及其增长速度表 2所示:表2： 2001年至2005年国内生产总值（亿元）及其增长速度（%）年份（年）20012002200320042005GDPr 95933102398116694136515 :182321增长速度7.38.09.19.59.9以上图表来源于中华人民共和国2010年国民经济和社

11、会发展统计公报。从图表中可以观察出，（1）近十年我国GDP总量不断增大，国家财富不断增加。（2）10年中，我国GDP增长速度一直保持在7%以上，尤其在2006年、 2007年及2010年实现了两位数的增长率。（3）尽管因2008年遭遇金融危机导致08、09年国民经济增长速度下降， 然纵观10年数据，我国GDP增速呈不断上升趋势。2.3我国近十年CPI居民消费价格指数也即消费者价格指数（英文名称：con sumer price in dex缩写：CPI ）指的是衡量所选定的一篮子消费品购买价格的指数。其可分为 乡村居民消费价格和城市居民消费价格，我国统计的各类消费价格主要包括：食 品价格、固定资

12、产投资价格、工业品出厂价格、原材料、燃料、动力购进价格、 农产品生产价格等。此处，文章就不列出各项每年具体上涨多少， 而是取其平均 值以作分析。2006年至2010年居民价格涨跌幅度图二所示：图二：2006-2010年居民价格涨跌幅度2006-2010年居民消费价格涨跌幅度2001年至2006年居民消费价格逐年涨幅情况表 3所示：表3： 2001-2005年居民价格涨跌幅度年份（年）20012002200320042005逐年涨幅（%）0.7-0.81.23.91.8以上图表来源于中华人民共和国2010年国民经济和社会发展统计公报。从图表中可以得知，近十年来我国物价涨幅不大稳定，2008年在遭

13、遇金融危机的情况下涨幅最大，尽管2002年和2009年分别相比于上一年的居民消费价 格有一定回落，但总体还是呈上升趋势。3费雪方程下我国GDP、货币供给量及物价水平三者关系由前文分析可知厶M= P+Ay，在此，费雪未指出方程中 M指哪类货币， 下面分别以M0、M1、M2的逐年变化率来表示 M，以CPI格的逐年上涨来表 示AP,而以GDP的逐年增长率来表示 y。各年各指标变化情况请见表 4：表 4: 2001-2010 年 M0、M1、M2、GDP 及 CPI 变化幅度（%）年份2001200220032004200520062007200820092010（年）M0增长率7.110.114.3

14、8.711.912.712.212.711.816.7M1增长率12.716.818.713.611.817.521.19.132.426.2M2增长率14.416.819.614.617.616.916.717.827.719.7P增长 率0.7-0.81.23.91.81.54.85.9-0.73.3y增长 率7.38.09.19.59.912.714.29.69.210.3由上表可知在 MO、M1、M2三种情况下， M与厶y及厶P的具体比较情况如表5所示：其中 M大于 y及厶P之和表示为正，反之为负表5:A M与厶y及厶P的具体比较情况年份（年）200120022003200420052

15、0062007200820092010M0时-0.82.944.7-0.2-1.5-6.8-2.8-3.33.1M1时4.79.68.40.20.13.32.1-6.423.912.6M2时6.49.69.31.25.92.7-2.32.319.26.1由此可得出结论:（1）以M0测算时， M与厶、 P之和的平均偏差为3.01,而以M2测 算时，平均偏差为6.5，以M1计算时，二者间平均偏差最大，竟达到 7.13。（2）M与厶y、 P之和虽然不完全吻合，但其存在的相关性从表中还是可以看出，总体上货币供给量增加时，物价水平和国民生产总值也是增加的。以M1衡量时，01年和05年是比较吻合费雪方程的，以 M1衡量时04年