风险投资与高新技术产业发展的良性互动

1、2007年第3期第32卷(总第150期)浙江师范大学学报(社会科学版)JOURNALOFZHEJIANGNORMALUNIVERSITY风险投资与高新技术产业发展的良性互动王晓玲(浙江师范大学行知学院,浙江金华321004)摘 要:高新技术产业发展对经济增长有突破性的带动作用,但它的发展离不开风险投资的支持。风险投资作为一种全新的投融资方式,与高新技术产业具有天然的结合性,能在高新技术产业化过程中起到极其重要的作用,并在促进高新技术产业发展过程中实现自身的良性循环。关键词:风险投资;高新技术产业;良性互动中图分类号:F830 59 文献标识码:A 文章编号:1001 5035(2007)03

2、0049 04*近年来,我国高新技术产业的发展势头强劲,但其产值占全球高新技术产业的比重还比较低,总体规模与发达国家相比还存在一定差距。从高新技术产业总产值的世界份额来看,2003年我国高新技术产业总产值占世界高新技术产业总产值的比重约为12.2%,而美国和欧盟的比重分别为38.9%和18.0%。在我国,虽然每年取得省部级重大科研成果逾3万项,但科技成果转化率仅20%左右,真正进行产业化开发,取得显著经济效益的只有5%;每年取得专利接近10万项,但实施率不到10%。大量科技成果只停留在论文、样品、展品上,这与发达国家科技成果60% 80%的转化率形成鲜明对比。21市场潜力但融资困难的新创企业或

3、高新技术企业提供长期权益资本,参与运营管理,帮助其迅速扩大规模,以期在企业发展成熟后,通过股权转让获得自身资产的增值。由此可见,风险投资并不是简单地将资产和高新技术企业结合在一起,而是以其独特的运作过程投入高新技术企业,以求得高额回报。风险投资投入高新技术企业的运作过程一般分为六个阶段:1.筹集风险资金。要进行风险投资活动首先必须拥有一定数量的资金,因此融资是风险投资家面临的首要任务之一。风险资金的来源主要有四种渠道:政府出资、独立民间基金、大公司或大企业的风险基金、银行及各种金融机构的贷款。2.寻找和筛选项目。寻找投资项目是一个双向的过程,风险投资机构既可以通过发布投资项目指南的形式,由高新

4、技术企业提交项目投资申请,再由风险投资机构进行评审、筛选出投资项目;也可以采取主动出击的方式,主动去寻找投资项目。风险投资机构当然不可能对所有的申请项目进行投资,一般来说,获得风险投资青睐的高新技术企业具有先进的技术、巨大的市场潜力、持久我国科技成果转化率低的原因是多方面的,而资金不足是我国高新技术成果产业化率低的首要原因。在欧美等发达国家,风险投资已经成为高新技术产业化过程中最有力的融资渠道之一,风险投资形成的高新技术企业也成为国民经济极为重要的组成部分。发达国家运用风险投资来推动高新技术产业化的做法,值得我国借鉴。一、风险投资投入高新技术企业的运作过程风险投资(VentureCapital

5、)通常表现为对有*收稿日期:2007 03 02作者简介:王晓玲(1975-),女,浙江东阳人,浙江师范大学行知学院讲师,区域经济学硕士。的竞争优势等特点。3.详细评价项目。一旦某一申请项目通过了最初的筛选,风险投资家就会对该项目进行更详细的评估。评估项目的过程并不是一个简单的就事论事的过程,而是一个复杂的综合评价过程。它涉及到项目的技术水平、市场潜力、资金供给、经营管理人员的素质及政策、法律等因素,需要由各方面专家组成的专门班子来完成。4.谈判阶段。如果某一项目经过详细评价以后认为是可行的,风险投资机构和高新技术企业就会在投资数量、投资形式和价格等方面进行谈判,确定投资项目的一些具体条件。风

6、险投资机构和高新技术企业作为两个独立的经济实体,各自追求自身利益的最大化,因此该阶段要确立相互协作的机制,平衡各自的权益。5.投资生效后的监管。风险投资向高新技术企业注入资金、获得相应的股权后,应积极参与企业的运作经营活动,在企业发展战略、技术创新评估、市场前景分析、人员挑选、制度制定以及资本运营等方面为企业提供一系列支持,参与协助企业的各项管理工作,减少企业的经营风险,为企业的生存和发展创造良好的环境,使其尽快走向成功。6.撤资退出。风险投资的目的不是对高新技术企业的占有和控制,而是为了获取高额收益,因此,风险资本一般会在适当的时机变现撤出。风险资本的退出方式主要有三种:公开上市、被兼并收购

7、、清算。公开上市是风险投资退出的最佳渠道,而清算则是在企业经营状况恶化且形势难以扭转时减少损失的最好方法。二、风险投资对高新技术产业发展的推动作用高新技术产业是指围绕高新技术而生成的新兴企业群体,它在生产要素方面以高新技术为核心资源,主要从事高新技术产品研究、开发、生产、经营、服务等活动,具有高风险、高投入、高回报和知识、技术、资金密集的 三高!、 三密集!特征,代表了当代社会的先进生产力。风险投资作为一种新型的投资方式,其主要特点是:1.高风险、高收益。所谓高风险,是因为风险投资的项目中只有约30%的项目是能取得成功的,其它项目都要失败,因此,风险投资商需要靠30%的项目收益来弥补70%的项

8、目损失并获利,具有高风险性。所谓高收益,是指风险投资商追求短时期内的高回报率,其对年回报率25%3以下的项目一般不会考虑。2.长期性。风险投资的投资期限少则3-5年,多则7-10年,具有长期性特征。3.股权性。风险投资的着眼点不在于风险企业当前的经营状况,不要求风险企业在较短期限内还本付息,而是以股权资本的形式将资金注入风险企业,目的是为了企业的长期收益和增值。4.参与性。风险投资公司向风险企业注入资金的同时,往往也积极参与风险企业经营管理的全过程。风险投资的这些特点恰恰能满足高新技术企业成长过程中的客观需求,两者在融资、投资的动机上具有天然的结合性,所以风险投资的出现表面上是一种融资模式的创

9、新,实质是一种新的融资制度,是高新技术企业发展的一种必然选择。风险投资对高新技术产业发展的推动作用具体表现在以下几个方面。1.风险投资拓宽了高新技术企业的融资渠道从风险投资的基本特征看,它不符合传统投资的一般规律,更能满足高新技术产业发展的客观需求,可以为高新技术产业分担风险。高新技术只有与风险投资相结合,才能迅速产生效益。风险投资作为一种新的投融资方式,在我国刚刚开始,大多数高新技术企业对其还不甚了解。根据有关资料显示:我国中小型高新技术企业已获得风险投资的占3%,正在洽谈的占3%,接触过风险投资的占11%,看过有关风险投资资料的占45%,听说过风险投资的占30%,完全不了解的占5%,没有回

10、答的占3%。美国则有50%以上的企业获得过风险投资的帮助。因此,这一融资途径的未来发展空间在我国还很广阔。在国家资金来源严重不足,企业资金短缺,较长时间内难以更多地投资于高新技术的情况下,大力发展风险投资,可以有效解决部分高新技术企业融资难的问题,实现新产品的开发和新成果的产业转化。实践表明,设立高新技术开发园区的根本目的,是努力营造一种适合高新技术企业发展和促4进高新技术产业化的特殊环境,是高新技术企业成长的 孵化器!。但高新技术开发园区不是通过行政命令或行政手段就能建立起来的,而是在各种因素包括科技资源、智力资源、良好的创业环境、政府的政策支持和风险投资的共同作用下建立起来的,其中风险投资

11、是一种最重要的因素。美国硅谷是世界上第一个科技工业园区,也是科技成果转化成产业的典范。在它短短几十年的发展历程中,创造了如此多的亿万富翁,培育了如此多的高新技术企业,创造了如此多的经济增长点,并一直代表着世界高新技术产业发展的前沿,这自然得益于硅谷地区敢于冒险、善于创业、包容失败的地区文化,以及斯坦福大学等源源不断地为其提供了大量的科技成果和科技人才。但同时更重要的是,风险投资机制使得一大批代表高新技术发展方向的创意,在硅谷得以产业化。从某种意义上讲,没有风险投资就没有美国今天的硅谷。研究表明,硅谷内的高新技术企业成功率可达60%,而一般条件下高新技术企业的成功率仅16%;在美国风险投资总额中

12、,硅谷占50%,每年有近1000家风险投资支持的高新技术企业在硅谷创立。5三、风险投资在促进高新技术产业发展中实现良性循环风险资本的资金运作特征是 投入 回收 再投入!,也就是说,风险资本在向高新技术企业注入资金以后,当企业发展壮大,实现增值的时候,风险资本就会选择恰当的时机以恰当的方式退出高新技术企业,回收资金并获得高收益。风险资本退出高新技术企业后,并不会终止其投资行为,而是会带着更大的投资能力和更大的雄心去寻找新的投资机会,把套现获得的本利投入到新一轮的风险投资中,在促进高新技术产业发展过程中实现自身的良性循环。为了实现风险投资的良性循环,应该做到以下几点:高新技术实现产业化,一般来说要

13、经过三个阶段:研究与开发阶段(R&D)、R&D成果转化阶段(中间试验)和R&D成果工业化生产阶段(批量生产),每个阶段所需的资金呈几何级数增长。高新技术产业发展的这种资金需求特点,必然会对风险投资的规模提出很高要求。为了扩大我国目前的风险投资规模,必须开辟资金来源渠道,改变当前政府是主要投资者的状况,努力使民间资本在风险投资中扮演主要角色,逐步形成一个由政府、商业银行、保险公司、养老基金、国内大企业、居民及外资等共同出资的风险资金网络。风险投资最根本的特征,不仅仅在于它敢冒风险进入高风险的产品或领域,更主要的是进入之后一旦成功就可全身退出。退出机制是风险投资体系的核心机

14、制。风险资本只有从前一次投资项目中退出后,它才能被利用到新的项目中,推动新项目的成长和发展。由于我国证券、股票等产权市场还不完善,产权流动不畅,创业板上市、柜台交易、兼并收购等多种风险资本变现的重要方式都还没有成为风险资本撤出的途径,从而影响了我国风险投资业的健康发展。目前,我国证券市场的上市标准较高,建立一个较低成本、较低上市标准的创业板市场势在必行。利用创业板市场,产生一个高回报的示范效应,可全面加快风险投资的退出渠道建设。3.风险投资促进高新技术企业提高管理水平首先,风险投资者投资高新技术企业的目的,是为了获取巨额的风险报酬,而这是以产权能够迅速变动、产权可以自由转让为前提的。这意味着高

15、新技术企业要想得到风险资本,就必须首先建立现代企业制度,做到产权清晰,确保各方利益。风险投资的投入必然会促进我国高新技术企业的产权制度改革,促使产权界定明确,产权结构安排合理。其次,风险投资家在向风险企业注入资金的同时,也向风险企业输入了管理经验,可以大大改善目前中小企业的管理状况,促进其管理走向现代化。再次,为了保护投资者和技术成果创造者的利益,避免创新成果被剽窃或仿冒,风险投资的发展必然会加强知识产权的保护。如果没有完备的知识产权保护制度,高新技术企业将会遭到毁灭性打击。目前,我国风险投资项目的确立和评估带有浓厚的人为色彩,缺乏严肃性、科学性。虽然,风险投资公司仍然可以找到投资项目,但蕴含

16、的风险很大,限制了搜寻的范围。因此,必须规范风险投资机构对项目评估的操作程序,建立内部的专门咨询委员会、项目开发中心等机构,实行项目经理负责制、项目交叉参与制,力求使项目评估做到透明、规范、科学。风险投资是具有高风险和高收益特点的投资领域,健全有效的法律法规是不可缺少的。近年来,风险投资在我国发展迅猛,现行的许多政策法规已不适合风险投资发展的需要,远远落后于风险投资发展的实践。借鉴美国等发达国家的经验,应加快在风险投资方面的法律法规的制定和完善,为风险投资业创造适宜的法律环境,使我国风险投资业沿着规范化、法制化的道路健康发展。政府在发展风险投资中的引导和监控作用,参考文献:对于推动风险投资业(

17、尤其是起步阶段)的迅速发展是至关重要的。政府的经济职能决定了其不宜成为风险投资的主体,否则容易导致投资效率不高和道德风险,并且会降低民间资本进入风险投资领域的积极性。政府的主要任务是在风险投资进入良性运作后,创造一个适宜的环境并建立健全相关的制度体系。如制定优惠的税收政策,加大政府采购力度,建立政府信用担保机制,提供信息咨询服务,营造鼓励冒险、允许失败的创新文化氛围,注重人才的培养与激励等。总体来看,我国风险投资业尚处于起步阶段,但它作为一种将权、责、利密切结合起来的有效资金运行模式,已逐渐被大家所认识。风险投资以其投入高新技术企业的独特运作过程,有效地解决了我国高新技术产业在资金筹措、经营管

18、理等方面存在的问题,促进了我国高新技术成果的产业化。风险投资在推动高新技术产业发展和壮大的同时,利用在高新技术企业投资中获得的收益,使总量确定的资金、人力资源和物力资源得以循环使用,从而实现了自身的良性循环。12005年我国高新技术产业发展情况分析EB/OL 中国科技统计网,2007 01 24 2张朔嘉 实证分析现阶段我国风险投资问题J 时代金融,2006,(6) 3华厦 风险投资创业者的 维C!N 今日财富,2006 08 294杨轶,陈德棉,张玉臣 中小型高新技术企业存在的问题及对策J 经济理论与经济管理,2001,(10) 5辜胜阻,徐绪松 政府与风险投资M 北京:民主与建设出版社,2001 25FavorableInteractionsbetweenRiskInvestmentsandDevelopmentofHigh andNew techIndustriesWANGXiao ling(XingzhiCollege,ZhejiangNormalUniversity,Jinhua321004,China)anunprecedentedwayofinvestmentandfinancing,riskinvestmentseems