证券是如何交易的培训课件(powerpoint 43页)

1、1第一页，共四十五页。一、公司一、公司(n s)如何发行证如何发行证券券（一）市场分类（一）市场分类l一级市场一级市场l企业通过承销商向公众发行新证券企业通过承销商向公众发行新证券l投资者取得新证券；公司得到投资者取得新证券；公司得到(d do)资金资金l二级市场二级市场l投资者交易已发行证券投资者交易已发行证券2第二页，共四十五页。（二）发行（二）发行(fhng)证券一般方式证券一般方式l股票股票l首次公开发行（首次公开发行（IPO）l再次发行（在我国通常称再次发行（在我国通常称“增发增发”）l债券债券(zhiqun)l公开募集公开募集l私募私募3第三页，共四十五页。（三）投资银行（三）投资

2、银行(tu z yn xn)l承销商承销商: 投资银行帮助公司发行和销售新证券投资银行帮助公司发行和销售新证券(zhngqun)。（我国是属于证券公司的承销业务，保荐人）（我国是属于证券公司的承销业务，保荐人）l募股说明书募股说明书: 说明发行事宜和公司前景说明发行事宜和公司前景l红鲱鱼（缘故见教材红鲱鱼（缘故见教材P41）4第四页，共四十五页。（四）证券具体（四）证券具体(jt)发行方式发行方式l包销包销l 投资银行从发行公司那里购买证券，然后将投资银行从发行公司那里购买证券，然后将这些证券销售给公众。这些证券销售给公众。l暂搁注册暂搁注册l美国证券交易委员会通过美国证券交易委员会通过415

3、法案法案: 该法案允该法案允许许(ynx)公司在证券首次注册后的两年内逐期向公司在证券首次注册后的两年内逐期向公众销售证券。公众销售证券。（我国目前在债券发行中有（我国目前在债券发行中有“橱架发行橱架发行”）5第五页，共四十五页。l私募私募l公司使用公司使用(shyng)承销商直接向少数机构投资者承销商直接向少数机构投资者或富裕投资者销售证券。或富裕投资者销售证券。l比公开发行节省资金比公开发行节省资金l私募方式发行的证券不能在二级市场上交易。私募方式发行的证券不能在二级市场上交易。6第六页，共四十五页。（五）首次公开发行（五）首次公开发行(fhng)过程过程l路演宣传即将发行的新证券路演宣传

4、即将发行的新证券l建立投资者购股意愿档案建立投资者购股意愿档案l投资者对新发行证券的兴趣投资者对新发行证券的兴趣(xngq)度为定价提度为定价提供了宝贵信息供了宝贵信息7第七页，共四十五页。图3.3 首次公开发行股票的长期相对业绩(yj)（IPO业绩低于未公开上市公司的股票业绩，说明市场对上市公司过于乐观）8第八页，共四十五页。二、证券如何二、证券如何(rh)交易交易（一）市场的类型（一）市场的类型l直接搜寻市场直接搜寻市场l买方和卖方需要直接相互搜寻买方和卖方需要直接相互搜寻l经纪人市场经纪人市场l经纪人搜寻买方和卖方经纪人搜寻买方和卖方l交易商市场交易商市场l交易商买入这类资产，再从他们的

5、库存中卖出交易商买入这类资产，再从他们的库存中卖出这类资产。这类资产。l拍卖市场拍卖市场l交易商集中在同一场所交易商集中在同一场所(chn su)进行交易。进行交易。9第九页，共四十五页。（二）买入价和卖出价（二）买入价和卖出价买入价买入价l买入价就是购买的价格。买入价就是购买的价格。l在交易商市场，买入价就在交易商市场，买入价就 是交易商愿意购买的价格。是交易商愿意购买的价格。l投资者按此价格出售给出投资者按此价格出售给出 价方。价方。 买卖差价是在这一证券市场买卖差价是在这一证券市场(zhn qun sh chn)的利润。的利润。卖出价卖出价l卖出价代表销售卖出价代表销售(xioshu)时

6、的时的报价。报价。l在交易商市场，卖出价就是在交易商市场，卖出价就是交易商愿意卖出的价格。交易商愿意卖出的价格。l投资者必须支付卖出价才能投资者必须支付卖出价才能买入证券。买入证券。10第十页，共四十五页。（三）交易（三）交易(jioy)指令的类型指令的类型l市场市场(shchng)委托指令委托指令: 立即执行立即执行l交易者接受当前的市场价格交易者接受当前的市场价格l限价指令限价指令: l交易商指定买卖证券的价格交易商指定买卖证券的价格l停止指令：包括止损指令（跌到指定价格时卖出）停止指令：包括止损指令（跌到指定价格时卖出）和止购指令（涨到指定价格时买入）。和止购指令（涨到指定价格时买入）。

7、11第十一页，共四十五页。（四）交易（四）交易(jioy)机制机制l交易商市场（场外的）交易商市场（场外的）l电子通信网络电子通信网络 (ECNs)l是一个真正的交易系统，可以自动是一个真正的交易系统，可以自动(zdng)执行执行命令。命令。l专家做市商市场（纽交所）专家做市商市场（纽交所）l维持一个公平有序的市场维持一个公平有序的市场12第十二页，共四十五页。三、不同三、不同(b tn)国家的证券市场国家的证券市场（一）纳斯达克（一）纳斯达克l包括包括3200家上市公司家上市公司l最初，纳斯达克主要是一个具有报价系统功能的交易最初，纳斯达克主要是一个具有报价系统功能的交易商市场。商市场。l现

8、在，纳斯达克市场中心现在，纳斯达克市场中心(zhngxn)推行了一个更复杂的推行了一个更复杂的电子交易平台，用以自动处理交易。电子交易平台，用以自动处理交易。l大型指令仍需经纪人与交易商直接谈判。大型指令仍需经纪人与交易商直接谈判。13第十三页，共四十五页。（二）纽约证券交易所（二）纽约证券交易所l包括包括2800家上市公司家上市公司l自动电子交易与传统的经纪人自动电子交易与传统的经纪人/专家交易系统并行。专家交易系统并行。lSuperDot : 是一种电子指令转换系统是一种电子指令转换系统lDirectPlus: 绝大部分的小额指令是自动执行绝大部分的小额指令是自动执行(zhxng)的的l专

9、家专家: 处理大额订单，维持交易秩序。处理大额订单，维持交易秩序。14第十四页，共四十五页。（三）电子通信（三）电子通信(tng xn)网络网络l电子通信网络电子通信网络: 是一个直接联系买方和卖方是一个直接联系买方和卖方(mi fn)的私人计算机网络，可自动立即执行交易指令。的私人计算机网络，可自动立即执行交易指令。l主要的电子通信网络包括纳斯达克市场中心、主要的电子通信网络包括纳斯达克市场中心、ArcaFx、Direct Edge、BATS和和LavaFlow。l“闪电交易闪电交易”: 计算机程序通过搜寻可以发现极小的误计算机程序通过搜寻可以发现极小的误定价并可以在不到定价并可以在不到1秒

10、的时间内执行交易。秒的时间内执行交易。 15第十五页，共四十五页。（四）我国上海和深圳证券交易所（四）我国上海和深圳证券交易所l上海证券交易所于上海证券交易所于1990年年11月月26日成立，当年日成立，当年12月月19日正式营业日正式营业;深圳证券交易所于深圳证券交易所于1989年年11月月15日日筹建，筹建，1991年年4月月11日经中国人民银行总行批准成日经中国人民银行总行批准成立，立，7月月3日正式营业。两家证券交易所均按会员制方日正式营业。两家证券交易所均按会员制方式组成，是非营利性的事业法人。组织式组成，是非营利性的事业法人。组织(zzh)机构由会员机构由会员大会、理事会、监察委员

11、会和其他专门委员会、总经大会、理事会、监察委员会和其他专门委员会、总经理及其他职能部门组成。理及其他职能部门组成。 16第十六页，共四十五页。（五）债券（五）债券(zhiqun)交易市场交易市场l债券交易商之间的债券交易大多发生在场外交易市债券交易商之间的债券交易大多发生在场外交易市场。场。l许多债券发行市场都很小。许多债券发行市场都很小。l纽约证券交易所将其债券交易系统的交易范围纽约证券交易所将其债券交易系统的交易范围进行了扩大。进行了扩大。l纽约证券交易所债券系统是美国纽约证券交易所债券系统是美国(mi u)所有交易所所有交易所中最大的集中化债券市场。中最大的集中化债券市场。17第十七页，

12、共四十五页。我国的债券我国的债券(zhiqun)交易市场：交易市场：场内市场场外市场中央结算公司（总托管人）中国结算公司（分托管人）商业银行（分托管人）交易所市场竞价撮合机构、个人银行间市场银行柜台市场询价谈判双边报价机构非金融机构、个人市场类型托管机构交易场所价格形成市场参与人18第十八页，共四十五页。（六）其他国家（六）其他国家(guji)的市场结构的市场结构l伦敦伦敦(ln dn)股票交易所股票交易所 主要是电子交易主要是电子交易l泛欧证券交易所泛欧证券交易所 最初由巴黎证券交易所、阿姆最初由巴黎证券交易所、阿姆斯特丹证券交易所和布鲁塞尔证券交易所合并而成，斯特丹证券交易所和布鲁塞尔证券

13、交易所合并而成，后来又与纽约证券交易集团合并。后来又与纽约证券交易集团合并。l东京证券交易所东京证券交易所19第十九页，共四十五页。（七）股票市场的全球化和并购（七）股票市场的全球化和并购(bn u) l纽约证券交易所的兼并和收购：纽约证券交易所的兼并和收购：l群岛交易所、美国证券交易所、泛欧证券交易群岛交易所、美国证券交易所、泛欧证券交易所所l纳斯达克的兼并和收购：纳斯达克的兼并和收购：l Instinet电子交易平台、波士顿股票交易所电子交易平台、波士顿股票交易所l芝加哥商业芝加哥商业(shngy)交易所的收购：交易所的收购：l芝加哥期货交易所、纽约商业交易所芝加哥期货交易所、纽约商业交易

14、所20第二十页，共四十五页。图图 3.6 2008年年末世界主要年年末世界主要 证券证券(zhngqun)交易所的股票市值交易所的股票市值21第二十一页，共四十五页。四、交易成本四、交易成本1、经纪、经纪(jngj)佣金：经纪佣金：经纪(jngj)人促成交易的费用人促成交易的费用交易的显性成本交易的显性成本综合服务经纪人和折扣经纪人综合服务经纪人和折扣经纪人2、买卖价差：买入价与卖出价之间的价差、买卖价差：买入价与卖出价之间的价差l交易的隐性成本交易的隐性成本l在我国证券交易所市场，对投资者而言有交易佣金（不在我国证券交易所市场，对投资者而言有交易佣金（不得高于证券交易金额的得高于证券交易金额

15、的3 ）、过户费（在上海证券交易）、过户费（在上海证券交易所，所，A股的过户费为成交面额的股的过户费为成交面额的0.75 ）和印花税（对）和印花税（对出让方按出让方按1税率征收税率征收 ）。）。22第二十二页，共四十五页。五、信用五、信用(xnyng)交易交易（一）以保证金购买（融资）（一）以保证金购买（融资）l投资者需从经纪人那里借入部分投资者需从经纪人那里借入部分(b fen)购买股票的资购买股票的资金。金。l投资者提供剩余部分资金。投资者提供剩余部分资金。l保证金是指投资者提供的出资比例或出资金额。保证金是指投资者提供的出资比例或出资金额。l投资者从股票升值中获取利润。投资者从股票升值中

16、获取利润。23第二十三页，共四十五页。l美联储设定了初始保证金美联储设定了初始保证金l目前是目前是50%l维持保证金维持保证金l最低权益价值最低权益价值(jizh)必须能够维持保证金账户。必须能够维持保证金账户。l如果证券价值下降太多，必须追加保证金。如果证券价值下降太多，必须追加保证金。l保证金比例保证金比例=权益价值权益价值/股票市值股票市值24第二十四页，共四十五页。以保证金购买以保证金购买(gumi): 初始条件初始条件 例例3.1股票股票(gpio)市价市价 $10060% 最初的保证金比例最初的保证金比例40% 维持保证金的比例维持保证金的比例100 购股数量购股数量初始位置初始位

17、置股票市值股票市值 $10,000 负债负债 $4,000 权益权益 $6,00025第二十五页，共四十五页。维持维持(wich)保证金保证金 例例3.1每股股票价格跌至每股股票价格跌至 $70 新的位置新的位置股票市值股票市值 $7,000 负债负债(f zhi) $4,000 所有者权益所有者权益 $3,000保证金比例保证金比例 = $3,000/$7,000 = 43%26第二十六页，共四十五页。追加追加(zhuji)保证金保证金 例例 3.2股票价格跌至多少投资者将收到追加保证金通知股票价格跌至多少投资者将收到追加保证金通知? 假假设维持保证金比例为设维持保证金比例为30%。权益权益

18、(quny)价值价值 = 100P - $4000保证金比例保证金比例 = (100P - $4,000) / 100P (100P - $4,000) / 100P = 0.30计算得计算得:P = $57.1427第二十七页，共四十五页。（二）卖空（二）卖空(mi kn)（融券）（融券）l目的：从证券价格下跌中获利目的：从证券价格下跌中获利l卖空的机制卖空的机制l从经纪人处借入股票从经纪人处借入股票l卖出股票并将利润和保证金存入账户卖出股票并将利润和保证金存入账户l平仓空头头寸平仓空头头寸: 买入等量买入等量(dn lin)相同的股票偿相同的股票偿还借入的股票还借入的股票28第二十八页，共

19、四十五页。卖空卖空(mi kn):初始条件初始条件 例例3.3Dot Bomb公司公司1000 股股50% 最初的保证金比例最初的保证金比例30% 维持保证金比例维持保证金比例$100 初始价格初始价格出售所得款项出售所得款项(kunxing) $100,000保证金和权益保证金和权益 $50,000拥有的股票拥有的股票 1000 股股29第二十九页，共四十五页。例例 3.3 Dot Bomb 每股股票每股股票(gpio)下降到下降到 $70资产资产(zchn)$100,000 (卖出所得款项卖出所得款项(kunxing)$50,000 (最初的保证金最初的保证金)负债负债$70,000 (买

20、入股票买入股票)所有者权益所有者权益 $80,000利润利润 = 期末所有者权益期末所有者权益 期初所有者权益期初所有者权益= $80,000 - $50,000 = $30,000 = 每股股价下降数每股股价下降数 x 卖出的股票数卖出的股票数30第三十页，共四十五页。空头空头(kngtu)头寸的保证金催缴头寸的保证金催缴股价上涨到多少时你会收到保证金催缴通知股价上涨到多少时你会收到保证金催缴通知(tngzh)? ($150,000* - 1000P) / (1000P) = 30% P = $115.38 * 初始保证金加上出售所得款项初始保证金加上出售所得款项31第三十一页，共四十五页。

21、 补充资料补充资料(zlio)：中国融资融劵交易的规则：中国融资融劵交易的规则 l融资融券交易期限融资融券交易期限(qxin)要求要求 融资融券期限不得超过融资融券期限不得超过6个月个月 l融券卖出申报价格的限制融券卖出申报价格的限制 投资者融券卖出的申投资者融券卖出的申报价格不得低于该证券的最近成交价；该证券当天还报价格不得低于该证券的最近成交价；该证券当天还没有产生成交的，融券卖出申报价格不得低于前收盘没有产生成交的，融券卖出申报价格不得低于前收盘价价l融资保证金比例的具体规定融资保证金比例的具体规定 l投资者融资买入时，融资保证金比例不得低于投资者融资买入时，融资保证金比例不得低于50%

22、l投资者融券卖出时，融券保证金比例不得低于投资者融券卖出时，融券保证金比例不得低于50% 32第三十二页，共四十五页。l投资者信用账户维持担保比例的规定投资者信用账户维持担保比例的规定 投资者投资者信用账户维持担保比例不得低于信用账户维持担保比例不得低于130%l维持担保比例维持担保比例=（现金（现金信用证券账户内证券市信用证券账户内证券市值值(sh zh)）（融资买入金额（融资买入金额融券卖出证券数量融券卖出证券数量市价市价 利息及费用）利息及费用）lBodie 维持担保计算是：权益价值（指净值）维持担保计算是：权益价值（指净值）/证证券市值券市值 33第三十三页，共四十五页。l追加追加(z

23、huji)担保物的条件规定担保物的条件规定 投资者维持担保比投资者维持担保比例低于例低于130%时，证券公司应当通知投资者在不超时，证券公司应当通知投资者在不超过过2个交易日的期限内追加担保物，追加担保物后个交易日的期限内追加担保物，追加担保物后的维持担保比例不得低于的维持担保比例不得低于150%。l投资者提取信用账户内资金或证券的规定投资者提取信用账户内资金或证券的规定 维持维持担保比例超过担保比例超过300%时，客户可以提取保证金可用时，客户可以提取保证金可用余额中的现金或充抵保证金的有价证券，但提取余额中的现金或充抵保证金的有价证券，但提取后维持担保比例不得低于后维持担保比例不得低于30

24、0%。34第三十四页，共四十五页。六、证券六、证券(zhngqun)市场监管市场监管l主要的监管法律主要的监管法律l1933年颁布的年颁布的证券法证券法 l1934年颁布的年颁布的证券交易法证券交易法l1970年颁布的年颁布的证券投资者保护法证券投资者保护法l自律自律l金融行业监管局金融行业监管局l注册注册(zhc)金融分析师协会制定的专业行为标准金融分析师协会制定的专业行为标准35第三十五页，共四十五页。关于关于(guny)内幕交易内幕交易l高管人员、董事和大股东必须报告他们交易自己所高管人员、董事和大股东必须报告他们交易自己所属公司股票的所有情况。属公司股票的所有情况。l内部人员确实会利用

25、他们所掌握内部人员确实会利用他们所掌握(zhngw)的信息：的信息：lJaffe 的研究：的研究：l买入股票的内部人员大于卖出股票的内部人员买入股票的内部人员大于卖出股票的内部人员 时，时，股票的市场表现将会很好。股票的市场表现将会很好。l卖出股票的内部人员大于买入股票的内部人员时，卖出股票的内部人员大于买入股票的内部人员时，股票的市场表现将会很差。股票的市场表现将会很差。36第三十六页，共四十五页。七、我国的股票交易制度七、我国的股票交易制度(zhd) 股票交易的基本股票交易的基本(jbn)流程：流程： 证券账户资金账户市价委托限价委托全部成交部分成交集合竞价连续竞价净额清算钱货两清开户委托

26、竞价成交清算交收37第三十七页，共四十五页。l我国证券交易所的竞价方式我国证券交易所的竞价方式l集合竞价方式集合竞价方式l连续连续(linx)竞价方式竞价方式 l上海证券交易所规定，每个交易日的上海证券交易所规定，每个交易日的9：15-9：25为开盘集合竞价时间，为开盘集合竞价时间，9：30-11：30、13：00-15：00为连续竞价时间为连续竞价时间 l深圳证券交易所规定，每个交易日深圳证券交易所规定，每个交易日9：15-9：25为开盘集合竞价交易时间，为开盘集合竞价交易时间，9：30-11：30、13：00-14：57为连续竞价时间，为连续竞价时间，14：57-15：00为为收盘集合竞价

27、时间收盘集合竞价时间 38第三十八页，共四十五页。l集合竞价成交价格的确定原则集合竞价成交价格的确定原则 l可实现的最大成交量可实现的最大成交量l高于该价格的买入申报和低于该价格的卖出申报高于该价格的买入申报和低于该价格的卖出申报全部成交的价格全部成交的价格l与该价格相同的买方或卖方至少有一方全部成交与该价格相同的买方或卖方至少有一方全部成交的价格的价格若两个以上申报价格符合上述条件若两个以上申报价格符合上述条件(tiojin)，取未成交，取未成交量最小的；若仍有两个以上符合该条件量最小的；若仍有两个以上符合该条件(tiojin)，上，上交所取中间价，深交所取最接近前收盘价的。交所取中间价，深

28、交所取最接近前收盘价的。 39第三十九页，共四十五页。l连续竞价成交价格的确定原则连续竞价成交价格的确定原则l最高买入申报和价格与最低卖出申报价格相同，最高买入申报和价格与最低卖出申报价格相同，以该价格为成交价格以该价格为成交价格l买入申报价格高于即使揭示买入申报价格高于即使揭示(jish)的最低卖出申报的最低卖出申报价格的，以即时揭示价格的，以即时揭示(jish)的最低卖出申报价格为的最低卖出申报价格为成交价格成交价格l卖出申报价格低于即时揭示的最高买入申报价卖出申报价格低于即时揭示的最高买入申报价格的，以即时揭示的最高买入申报价格为成交格的，以即时揭示的最高买入申报价格为成交价格价格40第

29、四十页，共四十五页。l上海证券交易所和深圳证券交易所对股票实行涨跌上海证券交易所和深圳证券交易所对股票实行涨跌幅限制幅限制l涨跌幅比例为涨跌幅比例为10%lST股票和股票和*ST股票价格涨跌幅比例为股票价格涨跌幅比例为5%l属于下列情况之一的，首个交易日不实行涨跌幅属于下列情况之一的，首个交易日不实行涨跌幅限制限制l首次首次(shu c)公开发行的股票公开发行的股票l增发上市的股票增发上市的股票l暂停上市后恢复上市的股票暂停上市后恢复上市的股票 41第四十一页，共四十五页。八、中国的证券市场八、中国的证券市场(zhn qun sh chn)层次层次1、主板市场、主板市场上海证券交易所和深圳证券

30、交易所上海证券交易所和深圳证券交易所（包括中小板）（包括中小板）2、二板市场、二板市场创业板市场创业板市场3、三板市场、三板市场代办股份转让系统，实行主办券代办股份转让系统，实行主办券商制度商制度4、最初，中关村科技园区非上市股份有限公司开、最初，中关村科技园区非上市股份有限公司开设代办股份转让系统，其挂牌企业均为高科技企设代办股份转让系统，其挂牌企业均为高科技企业，被称为业，被称为“新三板新三板”。现在。现在(xinzi)“新三板新三板”已经扩容。已经扩容。42第四十二页，共四十五页。九、中国证券市场九、中国证券市场(zhn qun sh chn)的监管体制的监管体制（一）政府监管（一）政府监管中国证券监督管理委员会中国证券监督管理委员会：对证券期货市场的具体对证券期货市场的具体活动进行监管的国务院直属单位。活动进行监管的国务院直属单位。（二）自律（二）自律(z l)监管监管（1）中国证券业协会中国证券业协会（2）证券交易所证券交易所43第四十三页，共四十五页。1、有时候读书是一种巧妙地避开思考的方法。2022-2-232022-2-23Wednesday, February 23, 20222、阅读一切好书如同和过去最杰出的人谈话。2022-2-232022-2-232022-2-232/23/2022 9:21:29 PM3、越是没有本领的就越加自命不