网上证券发展过程及交易平台介绍(powerpoint 41页)

1、金融金融(jnrng)与电子支付与电子支付第第7 7章章 网上证券网上证券(zhngqun)(zhngqun)第一页，共四十二页。第第7 7章章 网上证券网上证券(zhngqun)(zhngqun) 7.1 7.1 网上证券的发展网上证券的发展 7.2 7.2 网上证券的模式网上证券的模式 7.3 7.3 网上证券对行业的影响网上证券对行业的影响 7.4 7.4 网上证券交易平台网上证券交易平台 7.5 7.5 网上证券结算网上证券结算(ji sun)(ji sun)系统系统 7.6 7.6 案例分析案例分析第二页，共四十二页。第第7 7章章 网上证券网上证券(zhngqun)(zhngqun

2、) 7.17.1网上证券的发展网上证券的发展 7.1.17.1.1网上证券的含义网上证券的含义 1 1）什么是证券（传统证券）？）什么是证券（传统证券）？ 证券证券，一般是指有价证券，是载有一定金额、代表财产所有权或债权的一种，一般是指有价证券，是载有一定金额、代表财产所有权或债权的一种(y (y zhn)zhn)凭证。一般分为商品证券、货币证券和资本证券。常见的商品证券有提货单、凭证。一般分为商品证券、货币证券和资本证券。常见的商品证券有提货单、运货单等；支票、汇票等代表货币所有权的被称为货币证券；而资本证券则是证明证运货单等；支票、汇票等代表货币所有权的被称为货币证券；而资本证券则是证明证

3、券持有者已投资的数额，并有权据此获得收益的所有权和债权的证书；证券从大类别券持有者已投资的数额，并有权据此获得收益的所有权和债权的证书；证券从大类别来说，可以分为股票、债券、期货等。来说，可以分为股票、债券、期货等。 2 2）什么是网上证券？）什么是网上证券？ 网上证券网上证券，则是指证券市场的组成主体、发行主体、中介机构和投资主体及其他，则是指证券市场的组成主体、发行主体、中介机构和投资主体及其他相关主体以互联网为手段进行的与证券交易相关的活动。广义来讲，就是利用一切电相关主体以互联网为手段进行的与证券交易相关的活动。广义来讲，就是利用一切电子手段、工具和网络资源所进行的各种证券业务的总称。

4、这些活动通常包括证券的网子手段、工具和网络资源所进行的各种证券业务的总称。这些活动通常包括证券的网上发行，证券信息发布和查询，网上理财经纪服务和网上委托交易等。上发行，证券信息发布和查询，网上理财经纪服务和网上委托交易等。 网上证券的功能很多，我们采用一个列表形式来分析。见下表。网上证券的功能很多，我们采用一个列表形式来分析。见下表。第三页，共四十二页。第第7 7章章 网上证券网上证券(zhngqun)(zhngqun)网上证券网上证券(zhngqun)功能功能第四页，共四十二页。第第7 7章章 网上证券网上证券(zhngqun)(zhngqun) 7.17.1网上证券的发展网上证券的发展 7

5、.1.17.1.1网上证券的含义网上证券的含义 3 3）网络证券投资交易的一般过程）网络证券投资交易的一般过程 证券投资的交易过程主要包括以下五个步骤：开户、委托、报价和证券投资的交易过程主要包括以下五个步骤：开户、委托、报价和竞价、清算和交割、过户竞价、清算和交割、过户(guh)。网上证券和传统证券交易在每个步骤。网上证券和传统证券交易在每个步骤都有区别。都有区别。 （1）开户开户通过通过internet进行进行 （2）委托委托 我国有两种：一种是安装并运行网上证券交易软件，然后上网委我国有两种：一种是安装并运行网上证券交易软件，然后上网委托；另一种是直接登入证券交易网站进行委托交易。托；另

6、一种是直接登入证券交易网站进行委托交易。 （3）报价和竞价报价和竞价（交易撮合）（交易撮合） 按按“二优先二优先”原则通过电脑撮合撮合成交原则通过电脑撮合撮合成交 （4）清算和交割清算和交割 （5）过户过户第五页，共四十二页。第第7 7章章 网上证券网上证券(zhngqun)(zhngqun) 7.1网上证券的发展网上证券的发展 7.1.27.1.2网上证券的发展网上证券的发展 1 1）国际上网上证券发展概况）国际上网上证券发展概况 美国是世界证券交易最发达的国家美国是世界证券交易最发达的国家 欧洲欧洲(u zhu)(u zhu)发展势头良好发展势头良好 在亚洲网上证券发展比较快的国家有日本、

7、韩国、中国香港和中国台在亚洲网上证券发展比较快的国家有日本、韩国、中国香港和中国台湾等。湾等。 2 2）我国网上证券发展的五个阶段）我国网上证券发展的五个阶段 19961997 萌芽阶段萌芽阶段 19981999 快速增长时期快速增长时期 19992000 成熟时期成熟时期 20002001 政策支持下的发展阶段政策支持下的发展阶段 2001至今至今 走出困境的举措阶段走出困境的举措阶段第六页，共四十二页。第第7 7章章 网上证券网上证券(zhngqun)(zhngqun)第七页，共四十二页。第第7 7章章 网上证券网上证券(zhngqun)(zhngqun)第八页，共四十二页。第第7 7章章

8、 网上证券网上证券(zhngqun)(zhngqun) 7.17.1网上证券的发展网上证券的发展(fzhn)(fzhn) 7.1.37.1.3发展网上证券的作用及意义发展网上证券的作用及意义从从证券市场证券市场角度，有助于提高证券市场效率；角度，有助于提高证券市场效率；从从券商券商角度，可以促进券商之间的竞争，使券商之间的竞争更角度，可以促进券商之间的竞争，使券商之间的竞争更加直接化；加直接化；从从投资者投资者的角度，可促使投资者群体不断扩大；的角度，可促使投资者群体不断扩大；发展网上证券，有助于推进全球经济一体化进程。发展网上证券，有助于推进全球经济一体化进程。第九页，共四十二页。第第7 7

9、章章 网上证券网上证券(zhngqun)(zhngqun) 7.1 7.1 网上证券的发展网上证券的发展 7.1.4 7.1.4 网上证券发展中的缺陷网上证券发展中的缺陷 网上证券优势显而易见，又没有电子商务网上证券优势显而易见，又没有电子商务(din z shn w)最为头最为头痛的支付和物流问题，但是其发展并没有人们预想的那么快。我痛的支付和物流问题，但是其发展并没有人们预想的那么快。我国的网上证券交易占总交易的比例直到国的网上证券交易占总交易的比例直到2002年年7月才突破月才突破10%，增长率仍然很低。原因多种多样，主要有以下方面：增长率仍然很低。原因多种多样，主要有以下方面：投资者文

10、化水平的限制投资者文化水平的限制安全问题成为一个重要的因素安全问题成为一个重要的因素网络技术有待发展网络技术有待发展法制有待完善法制有待完善发展不平衡，和传统证券业重叠发展不平衡，和传统证券业重叠产品同质化程度高产品同质化程度高 第十页，共四十二页。第第7 7章章 网上证券网上证券(zhngqun)(zhngqun) 7.2 网上证券的模式网上证券的模式 7.2.1 网上证券的业务模式网上证券的业务模式 1 1）佣金模式（）佣金模式（Commission-Based ModelCommission-Based Model） 佣金模式是证券交易中最原始的商业模式。这一模式的主要佣金模式是证券交易

11、中最原始的商业模式。这一模式的主要收入收入(shur)是来源于证券经纪人为投资者代理买卖证券收取的手续是来源于证券经纪人为投资者代理买卖证券收取的手续费。费。 佣金有固定佣金和浮动佣金两种。佣金有固定佣金和浮动佣金两种。 2 2）费用模式（）费用模式（Fee-BasedFee-BasedModelModel） 以费用收入为主的业务包括：股票投资咨询与研究费、财务顾问费用、以费用收入为主的业务包括：股票投资咨询与研究费、财务顾问费用、基金商品之销售收入及利息收入等。核心是基于金融咨询服务的一种收费模基金商品之销售收入及利息收入等。核心是基于金融咨询服务的一种收费模式。式。建立费用模式面对一个主要

12、问题是人才和市场培养。建立费用模式面对一个主要问题是人才和市场培养。 第十一页，共四十二页。第第7 7章章 网上证券网上证券(zhngqun)(zhngqun) 7.2 7.2 网上证券的模式网上证券的模式 7.2.27.2.2网上证券业务的主要发展模式网上证券业务的主要发展模式 1 1）依附于传统券商的模式）依附于传统券商的模式（该模式下，现有的业务依然为主要发展方向，网（该模式下，现有的业务依然为主要发展方向，网上交易则作为现有业务的补充。）上交易则作为现有业务的补充。） 延伸模式延伸模式美国四大传统证券公司美林、摩根、雷曼和高盛公司美国四大传统证券公司美林、摩根、雷曼和高盛公司 购并模式

13、购并模式购并网站或信息技术公司购并网站或信息技术公司 衍生模式衍生模式设立一个独立的网上证券业务子公司设立一个独立的网上证券业务子公司 2 2）折扣券商提供网上证券业务模式）折扣券商提供网上证券业务模式（该模式注重（该模式注重(zhzhng)以技术手段通以技术手段通过不断创新来降低交易成本，增强价格竞争力的同时，也同样强调利用新技术去过不断创新来降低交易成本，增强价格竞争力的同时，也同样强调利用新技术去实现服务创新，提高服务质量。）实现服务创新，提高服务质量。） 典型代表：嘉信理财（典型代表：嘉信理财（SCHWAB）和）和TD WATERHOUSE第十二页，共四十二页。第第7 7章章 网上证券

14、网上证券(zhngqun)(zhngqun) 7.2 7.2 网上证券的模式网上证券的模式 7.2.27.2.2网上证券业务的主要发展模式网上证券业务的主要发展模式 3 3）纯网上证券业务模式）纯网上证券业务模式（该模式完全在网上进行交易，以尽可能低的折扣吸引（该模式完全在网上进行交易，以尽可能低的折扣吸引对价格对价格(jig)在意而对服务要求不高的自主投资者。）在意而对服务要求不高的自主投资者。） 典型代表：典型代表：ETrade公司公司 4 4）中国网上证券业务发展模式）中国网上证券业务发展模式 通过通过IT公司的网站或其他财经网站提供服务公司的网站或其他财经网站提供服务（该模式有证券公司

15、全权委托（该模式有证券公司全权委托ITIT公司，负公司，负责开设网站，为客户提供投资咨询；证券公司在后台为客户提供网上交易通道。责开设网站，为客户提供投资咨询；证券公司在后台为客户提供网上交易通道。多见于初期开展网上交易的券商采用。）多见于初期开展网上交易的券商采用。） 典型代表：中国证券网，康熙胜券、典型代表：中国证券网，康熙胜券、99Stock、股票之星等。、股票之星等。 券商自建网站提供服务券商自建网站提供服务 典型代表：闽发证券、华夏证券等典型代表：闽发证券、华夏证券等 券商与银行合作提供服务券商与银行合作提供服务 典型代表：招行典型代表：招行“一卡通一卡通”直接买卖股票（招行与国通证

16、券、河北证券合作）直接买卖股票（招行与国通证券、河北证券合作）第十三页，共四十二页。第第7 7章章 网上证券网上证券(zhngqun)(zhngqun) 7.3 7.3 网上证券对行业网上证券对行业的影响的影响 7.3.1 7.3.1 网上证券对证网上证券对证券行业的影响券行业的影响 网上证券的出现，给证券业带网上证券的出现，给证券业带来了新的理念来了新的理念(l nin)(l nin)，促进了证，促进了证券业在营销，组织管理等方面的重券业在营销，组织管理等方面的重大变革：大变革： 1 1）促进营销观念和模式的变化）促进营销观念和模式的变化 营销对象的不同必然导致营营销对象的不同必然导致营销模

17、式的变化。我们参看右表：销模式的变化。我们参看右表：传统证券业务传统证券业务网上证券业务网上证券业务1 1以营业部为中心以营业部为中心的地域经营，竞的地域经营，竞争是区域性的争是区域性的面向全体互联网用面向全体互联网用户。竞争是全国、户。竞争是全国、世界性的世界性的2 2通过增设营业部通过增设营业部来扩大市场占有来扩大市场占有份额份额 通过更多的通过投通过更多的通过投资指导、提高服务资指导、提高服务质量取胜质量取胜 3 3面向普通大众面向普通大众 面向平均年龄小、面向平均年龄小、平均文化水平高的平均文化水平高的网民网民 第十四页，共四十二页。第第7 7章章 网上证券网上证券(zhngqun)(

18、zhngqun) 7.3 7.3 网上证券对行业的影响网上证券对行业的影响 7.3.1 7.3.1 网上证券对证券行业的影响网上证券对证券行业的影响 2 2）促进传统证券的现代化）促进传统证券的现代化 网上证券对信息化的要求更高，可以整体上提升行信息技术，通讯技术在证券行网上证券对信息化的要求更高，可以整体上提升行信息技术，通讯技术在证券行业的使用水平。业的使用水平。 3 3）促进证券行业的管理模式的变化）促进证券行业的管理模式的变化(binhu)(binhu) 证券营业部经营的一贯使用总部、营业部和客户经理的三级管理模式。随着证券营业部经营的一贯使用总部、营业部和客户经理的三级管理模式。随着

19、证券市场竞争模式和方向的转变，建立更为扁平化的组织结构；建立一个完善的证券市场竞争模式和方向的转变，建立更为扁平化的组织结构；建立一个完善的经纪人体制，经纪人和营业部或者营销部门建立有机的联系，才能在市场的竞争经纪人体制，经纪人和营业部或者营销部门建立有机的联系，才能在市场的竞争中形成一个强有力的团队，才能在客户拓展和服务上不断进步；总之，按照网上中形成一个强有力的团队，才能在客户拓展和服务上不断进步；总之，按照网上证券带来新变化，进行业务流程再造是必由之路。证券带来新变化，进行业务流程再造是必由之路。第十五页，共四十二页。第第7 7章章 网上证券网上证券(zhngqun)(zhngqun)

20、7.3 7.3 网上证券对行业的影响网上证券对行业的影响 7.3.2 7.3.2 网上证券对相关行业的影响网上证券对相关行业的影响 1 1）网上证券和银行业务的影响）网上证券和银行业务的影响银证通业务提高了资金使用效率、省除了资金调拨的手续，最银证通业务提高了资金使用效率、省除了资金调拨的手续，最大限度地满足了投资者的集中理财要求。大限度地满足了投资者的集中理财要求。银行和证券业的密切合作，实际上让银行掌握了证券业的资金银行和证券业的密切合作，实际上让银行掌握了证券业的资金流，并和证券公司共享客户，作为证券业的潜在竞争者，在政策允流，并和证券公司共享客户，作为证券业的潜在竞争者，在政策允许的时

21、候许的时候(sh hou)银行可以方便的直接进入证券市场。银行可以方便的直接进入证券市场。第十六页，共四十二页。第第7 7章章 网上证券网上证券(zhngqun)(zhngqun) 7.3 7.3 网上证券对行业的影响网上证券对行业的影响 7.3.2 7.3.2 网上证券对相关行业的影响网上证券对相关行业的影响 2 2）网上证券业务带动了相关产业的发展）网上证券业务带动了相关产业的发展 网上证券业务间接地扩大了网络软硬件的市场需求，更增加了网上证券业务间接地扩大了网络软硬件的市场需求，更增加了寻呼、网络等电信部门的收入。寻呼、网络等电信部门的收入。 美国美国(mi u)的的GDP中，证券金融业

22、占据三成。电信受其中，证券金融业占据三成。电信受其连带作用，对连带作用，对GDP的贡献率高达的贡献率高达11.5%。第十七页，共四十二页。第第7 7章章 网上证券网上证券(zhngqun)(zhngqun) 7.3 7.3 网上证券对行业的影响网上证券对行业的影响 7.3.2 7.3.2 网上证券对相关行业的影响网上证券对相关行业的影响 3 3）对上市公司的影响）对上市公司的影响 企业股价波动的风险进一步加大。在股市中，信息是不完企业股价波动的风险进一步加大。在股市中，信息是不完全、不充分的，甚至是虚假的。而股市又容易受信息的影响。全、不充分的，甚至是虚假的。而股市又容易受信息的影响。网上股市

23、的发展使得网上股市的发展使得(sh de)信息的制造、传播更加容易和不可控信息的制造、传播更加容易和不可控制。只要某公司或个人利用互联网发布消息，就有可能使公司制。只要某公司或个人利用互联网发布消息，就有可能使公司的股票暴涨或暴跌的股票暴涨或暴跌 。第十八页，共四十二页。第第7 7章章 网上证券网上证券(zhngqun)(zhngqun) 7.4 7.4 网上证券交易平台网上证券交易平台 7.4.1 网上证券交易平台概述网上证券交易平台概述 证券公司要提供网上证券交易服务，必须构建网上证券交易的系统平台。证券公司要提供网上证券交易服务，必须构建网上证券交易的系统平台。目前国内的网上交易系统从业

24、务功能上主要划分为实时委托交易子系统、行目前国内的网上交易系统从业务功能上主要划分为实时委托交易子系统、行情查询与分析子系统和资讯服务子系统。情查询与分析子系统和资讯服务子系统。 委托交易系统委托交易系统处理来自投资者的数据请求，通过与证券公司处理来自投资者的数据请求，通过与证券公司的柜面系统程序相连，为客户端程序提供身份识别、查询和委托的柜面系统程序相连，为客户端程序提供身份识别、查询和委托等服务。等服务。 行情系统行情系统接收卫星发送的证券交易实时行情，自动生成历史行情数接收卫星发送的证券交易实时行情，自动生成历史行情数据，为投资者提供行情数据服务。据，为投资者提供行情数据服务。 资讯服务

25、系统资讯服务系统为投资者提供各种与证券投资相关的各类信息为投资者提供各种与证券投资相关的各类信息(xnx)(xnx)，特别是即时信息，特别是即时信息(xnx)(xnx)，供投资者决策服务。，供投资者决策服务。第十九页，共四十二页。第第7 7章章 网上证券网上证券(zhngqun)(zhngqun) 7.4 7.4 网上证券交易平台网上证券交易平台 7.4.2 委托交易系统委托交易系统 委托交易系统委托交易系统由客户端、物理隔离机、加解密安全网关、交易主机应用服由客户端、物理隔离机、加解密安全网关、交易主机应用服务器、交易分发服务器和营业部交易前置机几部分组成。务器、交易分发服务器和营业部交易前

26、置机几部分组成。 流程：流程：首先投资者亲自到开户营业部签署开通网上交易的协议，同时获首先投资者亲自到开户营业部签署开通网上交易的协议，同时获得数字身份证明文件（得数字身份证明文件（CA证书），以此通过客户端程序或证书），以此通过客户端程序或Interest进入网上进入网上交易系统。在正式开始交易前，客户端软件和服务器软件之间要先进行交易系统。在正式开始交易前，客户端软件和服务器软件之间要先进行“握握手手”，在握手过程，在握手过程(guchng)中通过数字身份证明文件（中通过数字身份证明文件（CA证书）互相鉴别身证书）互相鉴别身份。份。 第二阶段数据传输过程。第二阶段数据传输过程。在正式交易过

27、程中，客户的交易请求信息由客户端软在正式交易过程中，客户的交易请求信息由客户端软件加密后把加密后的信息发给加解密安全网关服务器。继而发给交易主机应用服务器，件加密后把加密后的信息发给加解密安全网关服务器。继而发给交易主机应用服务器，然后转发给总部交易分发服务器，分发服务器根据客户不同的需求将交易信息路由相然后转发给总部交易分发服务器，分发服务器根据客户不同的需求将交易信息路由相对应的营业部交易前置机。再由前置机将加密后的交易请求信息经解密再提交给营业对应的营业部交易前置机。再由前置机将加密后的交易请求信息经解密再提交给营业部柜台系统的中间件服务器，最后由营业部柜台系统做相应的处理，并将最终的交

28、易部柜台系统的中间件服务器，最后由营业部柜台系统做相应的处理，并将最终的交易结果按原路反馈给客户。（其图可参阅教材结果按原路反馈给客户。（其图可参阅教材P100图图4-4）第二十页，共四十二页。第第7 7章章 网上证券网上证券(zhngqun)(zhngqun) 7.4 7.4 网上证券交易平台网上证券交易平台 7.4.3 7.4.3 行情查询与分析系统行情查询与分析系统(xtng)(xtng) 行情分析子系统行情分析子系统由行情客户端、行情服务器、行情接收系统及行情发送由行情客户端、行情服务器、行情接收系统及行情发送程序几部分组成。程序几部分组成。 投资者需要查看行情时，只需通过行情客户端输

29、入想要查询的证券代码。投资者需要查看行情时，只需通过行情客户端输入想要查询的证券代码。客户端即将查询请求发送给行情服务器，在收到客户端的请求后，行情服务客户端即将查询请求发送给行情服务器，在收到客户端的请求后，行情服务器从行情数据库中提取相应的证券信息反馈给行情客户端。器从行情数据库中提取相应的证券信息反馈给行情客户端。 此外，在开市期间，行情接收程序会实时地从行情发送程序获取行情信息并将其此外，在开市期间，行情接收程序会实时地从行情发送程序获取行情信息并将其转存到行情数据库中，以便用户得到最新的信息。转存到行情数据库中，以便用户得到最新的信息。 行情发送程序通过隔离机把读取的交易所的实时行情

30、转发给行情采行情发送程序通过隔离机把读取的交易所的实时行情转发给行情采集接收程序，保存在行情数据库中供行情服务器调用。（网上证券行情集接收程序，保存在行情数据库中供行情服务器调用。（网上证券行情查看流程可参阅教材查看流程可参阅教材P100P100图图4-54-5）第二十一页，共四十二页。第第7 7章章 网上证券网上证券(zhngqun)(zhngqun) 7.4 7.4 网上证券交易平台网上证券交易平台 7.4.4 7.4.4 信息资讯流程信息资讯流程 投资者可以通过浏览器访问证券网站或通过客户端程序投资者可以通过浏览器访问证券网站或通过客户端程序直接查阅所需信息。信息资讯查看流程与行情查看流

31、程相同。直接查阅所需信息。信息资讯查看流程与行情查看流程相同。通过该流程，用户可以获得与交易和市场通过该流程，用户可以获得与交易和市场(shchng)发展相关的发展相关的实时资讯和服务信息。实时资讯和服务信息。第二十二页，共四十二页。第第7 7章章 网上证券网上证券(zhngqun)(zhngqun) 7.4 7.4 网上证券交易平台网上证券交易平台 7.4.5 7.4.5 交易指令的电子撮合方式交易指令的电子撮合方式 证券交易指令的撮合一般采用计算机集合竞价和连续竞价两种方证券交易指令的撮合一般采用计算机集合竞价和连续竞价两种方式。集合竞价是指对一段时间内接受的买卖申报一次性集中撮合的式。集

32、合竞价是指对一段时间内接受的买卖申报一次性集中撮合的竞价方式。连续竞价是指对买卖申报逐笔连续撮合的竞价方式。竞价方式。连续竞价是指对买卖申报逐笔连续撮合的竞价方式。 1 1）集合竞价）集合竞价 上海、深圳证券交易所的计算机撮合系统在每个交易日的上午上海、深圳证券交易所的计算机撮合系统在每个交易日的上午9：15至至9：25这段时间内，只接受有效这段时间内，只接受有效(yuxio)委托而不进行撮合处理；委托而不进行撮合处理；在在9：30开盘的瞬间产生一个开盘参考价，继而以此开盘参考价为成开盘的瞬间产生一个开盘参考价，继而以此开盘参考价为成交价对所有有效交价对所有有效(yuxio)委托中能成交的委托

33、进行撮合成交，不能成委托中能成交的委托进行撮合成交，不能成交的委托排队等待成交。这个过程就是通常意义上的集合竞价。交的委托排队等待成交。这个过程就是通常意义上的集合竞价。第二十三页，共四十二页。第第7 7章章 网上证券网上证券(zhngqun)(zhngqun) 7.4 7.4 网上证券交易平台网上证券交易平台 7.4.5 7.4.5 交易指令的电子撮合方式交易指令的电子撮合方式1 1）集合竞价）集合竞价 集合竞价的成交价（开盘价）确定步骤：集合竞价的成交价（开盘价）确定步骤： 计算机撮合系统对所有的买入有效计算机撮合系统对所有的买入有效(yuxio)(yuxio)申报按照委托限价由高到低的顺

34、申报按照委托限价由高到低的顺序排列，限价相同的按进入系统的时间先后排列：所有的卖出申报按照委托限价由高序排列，限价相同的按进入系统的时间先后排列：所有的卖出申报按照委托限价由高到低的顺序排列，限价相同的按进入系统的时间先后顺序排列；到低的顺序排列，限价相同的按进入系统的时间先后顺序排列； 按照上述的三条原则按照上述的三条原则产生开盘参考价；产生开盘参考价； 继而以该参考价为成交价逐笔对排在前面的买入申报和卖出申报进行撮合成交，继而以该参考价为成交价逐笔对排在前面的买入申报和卖出申报进行撮合成交，一直到不能成交为止；一直到不能成交为止； 未能成交的委托申报排队等待成交。集合竞价未能成交的买卖申报

35、，自动未能成交的委托申报排队等待成交。集合竞价未能成交的买卖申报，自动进入连续竞价。进入连续竞价。三原则：以此价格成交，能够得到最大成交量；高于参考价的买入申报和低于参考价的卖出申报必须全部成交；三原则：以此价格成交，能够得到最大成交量；高于参考价的买入申报和低于参考价的卖出申报必须全部成交；与参考价相同价位的申报，其中买入申报和卖出申报必须有一方能全部成交。与参考价相同价位的申报，其中买入申报和卖出申报必须有一方能全部成交。第二十四页，共四十二页。第第7 7章章 网上证券网上证券(zhngqun)(zhngqun) 7.4 7.4 网上证券交易平台网上证券交易平台 7.4.5 7.4.5 交

36、易指令的电子撮合方式交易指令的电子撮合方式 1 1）集合竞价）集合竞价例子：例子：某年某月某日，上午某年某月某日，上午9：15至至9：25，上海汽车（，上海汽车（600104）共有共有3笔买入申报和笔买入申报和3笔卖出申报，价格和数量如下表：笔卖出申报，价格和数量如下表：买入申报买入申报/元元 数量数量/股股 卖出申报卖出申报/元元 数量数量/股股 10.10 100 10.20 100 10.00 200 10.10 100 9.90 100 10.00 200 分析：分析：按前述原则，交易所计算机撮合系统产生当日按前述原则，交易所计算机撮合系统产生当日(dngr)开盘价为开盘价为10.00

37、元，元，成交数量为成交数量为200股。其中第一笔买入申报成交股。其中第一笔买入申报成交100股，第二笔买入申报成交股，第二笔买入申报成交100股，第三笔卖出申报成交股，第三笔卖出申报成交200股。股。第二十五页，共四十二页。第第7 7章章 网上证券网上证券(zhngqun)(zhngqun) 7.4 7.4 网上证券交易平台网上证券交易平台 7.4.5 7.4.5 交易指令的电子撮合方式交易指令的电子撮合方式 2 2）连续竞价）连续竞价 在每个交易日的在每个交易日的9：30正式开盘，计算机撮合系统即由正式开盘，计算机撮合系统即由集合竞价集合竞价(j h jn ji)进入连续竞价阶段。进入连续竞

38、价阶段。 连续竞价的成交价的确定步骤：连续竞价的成交价的确定步骤： 对新进入系统的买入申报，若能成交，则以卖出申报队对新进入系统的买入申报，若能成交，则以卖出申报队列顺序成交；若不能成交，则进入买入申报队列等待成交。列顺序成交；若不能成交，则进入买入申报队列等待成交。 新进入的卖出申报，若能成交，则以买入申报队列顺序成交；新进入的卖出申报，若能成交，则以买入申报队列顺序成交；若不能成交，则进入卖出申报队列等待成交。这样循环，直到收若不能成交，则进入卖出申报队列等待成交。这样循环，直到收市。市。第二十六页，共四十二页。第第7 7章章 网上证券网上证券(zhngqun)(zhngqun) 7.4

39、7.4 网上证券交易平台网上证券交易平台 7.4.5 7.4.5 交易指令的电子撮合方式交易指令的电子撮合方式 3 3）计算机撮合交易规则）计算机撮合交易规则 无论是那种竞价，都是按照无论是那种竞价，都是按照(nzho)“价格优先、时间优先价格优先、时间优先”的的原则来进行的。原则来进行的。 “价格优先价格优先”：较高价格买进申报优先于较低价格买进申报；较高价格买进申报优先于较低价格买进申报；较低价格卖出申报优先于较高价格卖出申报。较低价格卖出申报优先于较高价格卖出申报。 “时间优先时间优先”：买卖方向、价格相同的，先申报者优先于买卖方向、价格相同的，先申报者优先于后申报者，先后顺序按交易主机

40、接受申报的的时间确定。后申报者，先后顺序按交易主机接受申报的的时间确定。 在这两个在这两个“优先优先”中，中，“价格优先与时间价格优先与时间”。第二十七页，共四十二页。第第7 7章章 网上证券网上证券(zhngqun)(zhngqun) 7.4 7.4 网上证券交易平台网上证券交易平台(pngti)(pngti) 7.4.5 7.4.5 交易指令的电子撮合方式交易指令的电子撮合方式3 3）计算机撮合交易规则）计算机撮合交易规则例子：例子： 市场上有三个人同时挂出某只股的买盘，这时市场上已有三个人挂出了卖盘，市场上有三个人同时挂出某只股的买盘，这时市场上已有三个人挂出了卖盘，其买卖盘的排列如下：

41、其买卖盘的排列如下： 买盘买盘 卖盘卖盘A：10.20元元3000股股 D：9.98元元3000股股B：10.10元元2000股股 E：10.10元元2000股股C：10.00元元1000股股 F：10.20元元2000股股分析：（分析：（ ？）？） 注：交易所主机撮合成交的，主机将成交信息即刻回报到券商处，供投资者查询。未成交的注：交易所主机撮合成交的，主机将成交信息即刻回报到券商处，供投资者查询。未成交的或部分成交的，投资者有权撤销自己的委托或继续等待成交，一般委托有效期为一天。或部分成交的，投资者有权撤销自己的委托或继续等待成交，一般委托有效期为一天。第二十八页，共四十二页。第第7 7章

42、章 网上证券网上证券(zhngqun)(zhngqun) 7.5 7.5 网上证券结算系统网上证券结算系统 7.5.1 7.5.1 国外证券结算系统国外证券结算系统 就现阶段的国际实践来看，大多数证券市场的结算都是由第就现阶段的国际实践来看，大多数证券市场的结算都是由第三方专业结算存管机构来执行的。三方专业结算存管机构来执行的。 1 1）美国）美国 证券交易的清算交割，由国家证券结算公司（证券交易的清算交割，由国家证券结算公司（NSCCNSCC）负责。）负责。 根据现行规定，纽约证券交易所（根据现行规定，纽约证券交易所（NYSENYSE）、）、NASDAQNASDAQ市场和美市场和美国证券交易

43、所（国证券交易所（AMEXAMEX）等证券市场的成交资料必须在）等证券市场的成交资料必须在T+1T+1日前日前(rqin)(rqin)输入输入NSCCNSCC的对账系统。对账完毕后，的对账系统。对账完毕后，NSCCNSCC在在T+1T+1日提供合约日提供合约清单，按照不同结算方式计算结算头寸，同时将确认交割的指令清单，按照不同结算方式计算结算头寸，同时将确认交割的指令通知证券存托公司办理账簿的划拨转账，以完成证券的交割。通知证券存托公司办理账簿的划拨转账，以完成证券的交割。第二十九页，共四十二页。第第7 7章章 网上证券网上证券(zhngqun)(zhngqun) 7.5 7.5 网上证券结算

44、系统网上证券结算系统 7.5.1 7.5.1 国外证券结算系统国外证券结算系统 2 2）英国）英国 证券交易的清算交割工作主要由证券交易的清算交割工作主要由CCPCCP系统和即时交割系系统和即时交割系统来执行统来执行(zhxng)(zhxng)。 CCP CCP系统有伦敦证券交易所（系统有伦敦证券交易所（LSELSE）、伦敦结算所（）、伦敦结算所（LCHLCH）和和CRESTCCRESTC共同建造，它提供了多交易平台的连接，共同建造，它提供了多交易平台的连接，LSELSE的的SETSSETS和和SEAQSEAQ系统通过系统通过CCPCCP系统完成结算作业，相关劵款交割系统完成结算作业，相关劵款

45、交割作业则由作业则由CRESTCCRESTC负责处理。负责处理。第三十页，共四十二页。第第7 7章章 网上证券网上证券(zhngqun)(zhngqun) 7.5 7.5 网上证券结算系统网上证券结算系统(xtng)(xtng) 7.5.2 7.5.2 国内证券结算系统国内证券结算系统 中国的证券结算系统主要包括用于银行间债券市场结算的中国的证券结算系统主要包括用于银行间债券市场结算的中央债券综合业务系统和用于交易所市场结算的证券登记结算中央债券综合业务系统和用于交易所市场结算的证券登记结算系统。系统。 1 1）中央债券综合业务系统）中央债券综合业务系统 中央债券综合业务系统是由中央国债登记结

46、算有限责任公中央债券综合业务系统是由中央国债登记结算有限责任公司（简称中央结算）开发和运营的，集债券发行、登记、托管、司（简称中央结算）开发和运营的，集债券发行、登记、托管、结算和代理兑付等服务功能于一身的综合性业务系统，是中国结算和代理兑付等服务功能于一身的综合性业务系统，是中国证券结算系统的重要组成部分，是债券市场运行的核心基础设证券结算系统的重要组成部分，是债券市场运行的核心基础设施。施。 2004年年11月月8日，中央债券综合业务系统成功接入大额实日，中央债券综合业务系统成功接入大额实时支付系统。时支付系统。第三十一页，共四十二页。第第7 7章章 网上证券网上证券(zhngqun)(z

47、hngqun) 7.5 7.5 网上证券结算系统网上证券结算系统 7.5.2 7.5.2 国内证券结算系统国内证券结算系统 2 2）证券登记结算系统）证券登记结算系统 交易所市场的结算业务由中国证券登记结算有限责任公交易所市场的结算业务由中国证券登记结算有限责任公司（简称中国结算）的证券登记结算系统完成。其主要职能司（简称中国结算）的证券登记结算系统完成。其主要职能如下：如下： 证券账户证券账户(zhn h)管理管理 证券的存管证券的存管 证券的登记证券的登记 证券交易的结算证券交易的结算第三十二页，共四十二页。第第7 7章章 网上证券网上证券(zhngqun)(zhngqun) 7.6 7.6 案例分析案例分析华泰证券华泰证券(zhngqun)网上交易系统网上交易系统 第三十三页，共四十二页。第第7 7章章 网上证券网上证券(zhngqun)(zhngqun) 分析分析华泰证券公司的发展经验华泰证券公司的发展经验公司上下高度重视，积极行动，抢占市场制高点，做到领先一步；公司上下高度重视，积极行动，抢占市场制高点，做到领先一步；强大的技术保障，保证了网上交易的安全性、可靠性和有效性；强大的技术保障，保证了网上交易的安全性