华尔街联社复星pe投资之道

1、复星PE投资之道2010年9月邀您加入【金融圈必备干货共享群】深度行业报告、华尔街关注、学人、考证资料、必备书籍等持续更新，回复“ 12 ”入群目录n 概览n PE投资n PE投资理念n 增值服务n 愿景2 复星概览3业务结构78.2%21.8%截至2010年8月20日有效权益100%内地6.SH%62.7%34.0%19.5%山20.0%（焦煤）注释：1. 按照全面摊薄计算2. 集团私募股权投资平台复星创富，复星创业，复星谱润以及凯雷复星,复星集团持益股比分别为100%,100%,99%,50%。招金矿业8.2%（黄金）分众传媒(FMCN)25.8%4遵义世纪55.0%（钼矿）私募股权投资平

2、台(2)建龙钢铁26.7%永安保险14.6%华夏矿业18.4%（铁矿）Club Med(1) (CM) 7.1%金安矿业60.0%（铁矿）豫园商城(600655.SH) 17.3%海南矿业60.0%（铁矿）南钢联合60.0%复地(02337.HK) 70.6%)复星(6001948.1消费、零售与战略投资矿业钢铁房地产开发(0大HK)0755.国药控股(01099.HK)南钢(600282.SH)复星集团复星国际（00656.HK)公众投资者复星控股三大能力持续多对接优质资本持续建设多融资体融资系，对接优质资本的能力持续发现和把握的投资：富于企业家精神的团队高增长投资机会的能力持续捕捉受益国成

3、持续优化管理长的投资机会持续优化管理，提升所管理：投资企业的能力我们的使命: 整合集团资源实现价值创造5我们的: 汇聚成长力量2010年上半年业绩尽管宏观调控与行业，复星依然实现了净利润与账面价值的双增长。(百万元)1H20101H2009同比变化20,66815,97229.4%营业收入4,8142,66580.6%毛利1,6121,31622.5%归属股东净利润EBITDA5,8473,82652.8%(RMB)0.250.2022.5%每股1H20102009环比变化每股净资产 (RMB)4.073.816.8%62010年上半年业绩地产板块与矿业板块业绩超出或接近历史最高水平，带领公司

4、整体业绩增长163.5159.42.6%995.2186.8432.8%地产233.0769.9-69.7%钢铁507.4117.2332.9%矿业(11.6)230.1N.A零售、服务与战略投资(268.2)(144.2)N.A总部费用(7.4)(2.9)N.A内部抵消7(百万元)1H20101H2009YOY%2010年上半年业绩中长期债务比例连续三年稳步上升(百万元)2010/6/302009/12/31同比变化20,51215,94828.6%现金及银行结余集团层面净现金/负债(1,093)1,384N.A.24,89222,41011.1%未动用银行信贷103,37788,15417

5、.3%总资产26,11324,4846.7%净资产总债务/总资本(1)49.7%44.2%5.5ppt净债务/净资本(2)31.8%26.1%5.7ppt中长期债务/总债务45.2%41.7%3.5ppt注释:1.2.总债务 = 短期及长期的计息借款+ 关联方的非计息贷款；总资本= 股东权益总额+ 总债务8净债务 = 总债务 现金和银行存款；净资本 = 股东权益 + 净债务公司运营情况历年营业收入2004-2009 CAGR: 14.1%历年总资产2004-2009 CAGR: 22.4%历年净利润2004-2009 CAGR: 29.4%历年净资产2004-2009 CAGR: 75.7%9

6、我们增加了股东的价值每股账面净资产增长2004-2009 CAGR: 67.1%每股增长10我们在努力提升回报历年ROE历年ROA11 复星PE投资12PE专业投资平台上海复星创富投资管理上海复星创业投资管理上海复星谱润股权投资企业（有限合伙）复星（上海）股权投资企业13复星旗下上市公司一览表(一)序号公司名称股票代码序号公司名称股票代码1复星600196.SH10一致药业000028.SZ2国药600511.SH11科大讯飞002230.SZ3天药600488.SH12水晶光电002273.SZ4羚锐制药600285.SH13药业002099.SZ5南钢600282.SH14002129.S

7、Z6豫园商城600655.SH15化学002258.SZ7友谊600827.SH16爱 仕 达002403.SZ8滨化601678.SH17制药002412.SZ9陕鼓动力601369.SH14复星旗下上市公司一览表(二)序号公司名称股票代码序号公司名称股票代码24分众传媒FMCN18复星国际0656.HK25巨人网络GA19上海复地02337.HK26美中互利CHDY20国药控股01099.HK27同 济 堂TCM21招金矿业01818.HK28CLUBMEDCU22联华超市00980.HK23大0755.HK注：证券、浙江两家公司己过会15复星PE投资案例（1）水晶光电羚锐制药国药控股药业

8、复星PE投资案例（2）陕鼓动力山复星PE投资案例（3）东富龙科技强龙椅业老娘舅餐饮18复星作为战略投资者上市案例复星权益相应市值(8.30）企业名称投资额（万元）投资时间上市时间上市净资产IRR科大讯飞002230.SZ羚锐600285.SH药业002099.SZ国药控股01099.HK水晶光电002273.SZ2060.852000.122008.5.121.7亿10.43亿42.22%15092000.52000.10.180.4亿0.25亿9.34%16002004.102006.12.262亿2.44亿111.39%228亿（港币）51819.602004.52009.9.2319.7

9、亿89.11%22002006.82008.9.191亿5.36亿152.13%注：IRR截止日期为6月30日192010年推动上市的投资企业2010年已上市的4个pre-IPO项目：百万元初始投资时间投资成本复星权益相应市值公司名称上市 时间股票代码IRR2007年8月滨化集团1502月23日601678.SH531.655.52%2007年11月陕鼓动力1764月28日601369.SH795.881.92%2007年12月爱仕达184月28日002403.SZ87.374.56%制药002412.SZ2007年12月48.65月25日357.567.09%n 6月25日、8月13日.已分

10、别顺利过会 证券、浙江投资成本合计: 15975万元n 5个 pre-IPO项目在上市审批中 投资成本合计: 29400万元20 复星PE投资理念21投资战略建设双向整合国内外资源的全球平台，捕捉受益国成长动力的投资机会，发展。我们的执行重点:z优化组织架构现有主要业务条线z招募一流z与顶尖机构合作z加强研究z全球捕捉投资机会z拓宽价值投资产业并购地产钢铁/矿业消费升级趋势资源类国际品牌 +成长动力溢价产业投资/战略投资/PE投资22投资策略u 扎根，投资寻找价值的步骤第一步:第二步: 第三步:寻找最值得投资的行业在这些行业中发现优秀但价值被低估的企业与其现有团队共同优化管理结果:通过将优秀的

11、企业转变成优异的企业以获得较高的投资回报23扎根，投资复星要求所投资企业的发展速度超过GDP的增长速度：增长速度（未来10年） GDP增长：= 8%挑选超过GDP增长的行业：+4% = 12%筛选超过行业增长速度的企业：+6% = 18%发现企业效率、获利模式的额外增长空间：+4% = 22%加减升值影响因素：±X%目标企业的最终增长：=16-22%±X%24重点关注领域企业视角行业视角 内需相关行业：消费品、医疗服务、金融服务、文化娱乐等 团队优秀、成长的企业能力快速 需要资源进一步发展的企业 比较优势行业：装备化工等、 在具有发展前景的行业中行业领先、且具有可持续竞争优

12、势的企业 具有独特技能和竞争能力的企业 团队卓越、具有持续行业整合能力的企业 劳动力密集型行业：服务业 公用事业行业：公路、水务、电力等 农业、新能源、环保等产业、IT、创意产业等高附加值产业体制性机会的大型国 矿业 自然资源类产业有企业等 短期内遭遇问题和困境的企业25机会型企业资源类行业行业领先企业行业高成长企业高增长行业公司选择标准3个关键衡量标准:1.现金流2. 运营成本 (行业前50%)3. 投资成本 (行业前50%)26硬指标行业领先地位 持续增长的利润高回报合理的估值经营超过24公司治理照章办事财务透明转型灵活管理团队 企业家精神而均衡投资流程27内部立项 复星的增值服务28我们

13、的价值贡献建立合理股权结构提供战略资源提供增值服务 推动企业逐步建立现代化管理系统和体系 引导企业走出国门参与国际开拓与竞争 参与制订战略规划, 战略方向，引入战略合作 支持企业产业整合收购兼并以及对外投资业务 帮助企业上市，提供资 建立多元化股权结构 建立现代化企业治理结构 建立有效的董事会决策机制本的资源和经验29资源 资历 资金复星的战略资源、地产、钢铁、矿业商业零售及金融等产业资源:20多家境内外上市公司德邦证券上市资源:资源:各地方、超过20%的价值提升品牌资源:30我们的支持 发展战略作指导 资本市场作参谋管理提升作推动资源整合作协调31我们的帮助利用和影响力推动企业顺利过会上市利用复星声誉提升股票价格传递资本经验进一步增强企业价值支持行业整合和国际并购32愿景33我们的愿景与战略框架全球一流的专注动力的投资控股集团愿景为被投资企业创造价值发掘成本合理的长期资金来源持续提升资产性吸引并培养捕捉投资机会执行目标价值投资制略成本股权融资银行贷款商业票据基金+信托国内外融资推动已投资产业公司上市推动Pre-IPO 项目上市投资已上市公司搭建全球平台成长动力加强建设团队全球投资机会创新激励机制战略举措战略收