中塔经贸合作现状及前景展望

1、创业板八只新股的申购建议一、发行概况 八只创业板新股1月7日进行网上申购。公司首发的基本情况如下表：股票代码股票名称发行价格（元）发行总数（万股）网上发行（万股）资金上限（万元）股份上限（万股）发行市盈率所属行业300043星辉车模43.981320105643.98166.6文教体育用品制造业300044赛为智能222000160035.21.676.8计算机软件开发与咨询300045华力创通30.71700136030.7181.5计算机及相关设备制造业300046台基股份41.31500120049.561.291.5计算机及相关设备制造业300047天源迪科30270021606027

2、8.95计算机应用服务300048合康变频34.163000240081.9842.4106.95电器机械及器材制造业300049福瑞股份28.981900152043.471.582.8医药制造业300050世纪鼎利881400112096.81.1123.94通信及相关设备制造业创业板8只股票全部申购合计需要 441.694 万二、重点公司基本概况及上市首日定位预测（一）星辉车模 公司将传统玩具和汽车文化相结合，通过获取汽车厂商车模授权的方式开展车模业务。目前公司已经获得21 个世界知名汽车品牌的190 款车模生产的授权证书，成为国内车模企业中获得授权数量最多的企业之一，是国内车模行业的领

3、先企业。国内汽车市场正处在蓬勃发展时期，04-09 年汽车消费量的年复合增长率为19.7%，中国正在成为全世界增长最快的汽车市场之一。汽车销售量的持续快速增长带动国内车模行业步入成长初期，并将伴随汽车保有量的提升和汽车文化的普及驶入快速成长期。（二）赛为智能公司是智能化系统解决方案提供商，销售收入主要来源于城市轨道交通、建筑智能与铁路信息化。城市轨道已占09 年前三季收入的40%；铁路信息化是公司09 年新开拓的业务，已占到09 年前三季收入的11%。此二者是公司未来的重点方向。公司以合同进度确认收入，目前未确认收入达2.2 亿元，预计大部分在明年完成。08 年公司在城市轨道交通智能化系统份额

4、为7%，排名第6，其中在乘客资讯及综合安防智能化系统份额为26%，排名第1。公司目前绝大部分合同来自深圳地铁。近年分获南京、成都地铁项目，与重庆、武汉等城市地铁也有合作可能。但预计未来几年深圳仍是城市轨道的主要客户。公司未来可能将业务拓展到海外。（三）华力创通公司自设立以来一直专注于从事基于计算机技术的仿真测试系统及其相关设备的研发、生产和销售业务，重点服务于中国的国防军工领域，为中国国防及相关高校、科研院所高科技装备的研发、生产和应用提供仿真技术产品和服务。公司主要产品和服务包括：机电仿真测试产品、射频仿真测试产品和仿真应用开发服务。公司是国内少数几家具有自主创新能力、能与国际先进计算机仿真

5、企业相抗衡的本土厂商之一，根据CCID 报告，2008 年，公司的半实物仿真系统产品和雷达仿真测试产品市占率分别为10.4%和4.41%，均位列国内同类自主产品第一；仿真应用开发服务市占率为3.1%，在国内厂商中处于领先地位（四）台基股份公司专注于大功率晶闸管及模块业务，目前已形成年产50 万只大功率晶闸管和30 万块模块的生产能力，是国内销量最大的大功率半导体器件供应商。管理层通过持有控股股东股权已间接实现对公司的持股。 营收增长主要来自四个方面的驱动。一是电力电子技术的广泛应用，二是节能环保需求日益增加，三是国产器件在进口替代市场的持续渗透，四是全球功率半导体产业不断向国内转移。公司晶闸管

6、收入和毛利占比基本保持在70%以上，模块的盈利占比正在提升。（五）天源迪科天源迪科目前的业务主要以电信行业业务支撑系统软件开发和相关集成业务为主，辅以少量的公安行业和其他行业软件应用。根据 2009 年前三季度应用软件类收入的数据，来自于电信行业收入合计 9684 万，占应用软件总收入的 93.03%，来自公安行业和其他行业收入仅占6.97%。其中来自于电信行业支撑系统的收入主要又来源于准实时计费帐务系统类、实时在线计费类、客户关系管理类、数据仓库类等软件，主要属于电信类应用软件中的业务支撑系统软件类别。而公司的系统集成类业务和技术服务业务主要为向电信运营商提供业务支撑系统、运营支撑系统、管理

7、支撑系统等方面的集成业务和技术服务，根据 2009 年前三季度数据实现营收约8000万天源迪科在电信业务支撑软件方面具备良好的质地，在中国电信集团的电信数据仓库类产品、实时在线计费类产品占有率方面均排名第一，在准实时计费类系统和客户关系管理类产品方面也排名靠前。我们认为，天源迪科在电信业务支撑系统方面的技术质地优良，在中国电信和中国联通的业务支撑系统市场打下了良好的基础，占据了市场的重要地位。本次募投项目主要为强化提升电信业务支撑系统方面的产品实力，加强在融合计费、企业智能决策、客户关系管理及相关中间件的研发，同时拓展电信运营支撑系统业务和加强在公安行业情报线索分析系统的拓展。 我们认为，募投

8、项目的实施将进一步强化天源迪科在电信业务支撑系统方面的技术和服务能力，同时拓展其在电信运营支撑系统和公安行业应用市场的规模；融合计费、企业智能决策、客户关系管理及相关中间件的研发项目，将进一步巩固公司在业务支撑系统的市场地位，为持续拓展市场打下良好基础，分享业务支撑市场增长的好处；电信运营商支撑系统项目将有推动公司借助其在电信行业的良好基础拓展新的增长空间，获得新的增长点；公安情报线索分析系统将有助于保持在公安行业的持续稳健增长。（六）合康变频公司主营业务为研发、生产、销售各种高压变频器。目前公司已进入国内高压变频器行业前三名。 公司现有产品可细分为通用高压变频器和高性能高压变频器两大系列，应

9、用领域涉及电力、矿业、冶金、水泥、石化、市政等行业，可实现对各类高压电动机驱动的风机、水泵、空气压缩机、提升机、皮带机等负载的软启动、智能控制和调速节能，从而有效提高工业企业的能源利用效率、工艺控制及自动化水平。公司自 2003 年成立以来一直致力于为下游客户提供性能稳定、品质可靠的高压变频器产品，主营业务未发生变化。公司主要产品高压变频器是电气传动类设备，属于节能降耗产业。国家发改委负责节能减排的综合协调工作，组织拟订发展循环经济、全社会能源资源节约和综合利用规划及政策措施，并协调实施。（七）福瑞股份福瑞股份是一家集科研、生产、销售和网络服务于一体的现代化医药企业。公司专注于肝病领域，拥有自

10、主知识产权的高端核心技术，提供肝纤维化领域诊断及治疗方案，是该细分行业内的龙头企业。 公司建立了以肝纤维化诊断支持服务为导向， 以无创诊断标准和服务型营销体系为驱动，以肝纤维化治疗药品为基础的专业化业务体系。公司主导产品复方鳖甲软肝片是全球首个专业治疗肝纤维化的药品， 是国家专利产品、国家二级中药独家保护品种，并被列入国家级火炬计划项目。自1999年上市以来，该药品在肝纤维化治疗领域里市场占有率一直名列首位，2008年销售额1.49亿元，市场份额26.1%，是专业抗肝纤维化中成药市场中唯一一个销售额过亿的品种， 在该领域里拥有极高的市场知名度。 公司此次募集资金将主要投入生产基地技术改造项目和

11、肝纤维化在线诊断系统（FSTM）项目2个项目，总投资额12629万元。项目完成后，将有效提高公司主要产品的生产能力及推广能力，扩大FSTM覆盖范围并提高无创诊断进入壁垒， 进一步巩固公司在细分行业内的龙头地位，推动公司未来业绩增长。（八）世纪鼎利公司是国内领先的移动通信网络优化方案综合供应商。公司主营业务为向电信运营商和电信设备供应商提供拥有自主知识产权的、高技术含量的移动通信网络优化测试分析系统，以及向电信运营商提供“一站式”的移动通信网络优化服务。公司主要客户包括三大电信运营商，以及华为、中兴通讯等通信设备供应商等。2008 年公司业务收入在国内移动通信网络优化测试分析系统及服务市场的占有

12、率为 1.03%。公司产品在中国移动、中国联通、中国电信的二十多个省市公司得到广泛应用，行业知名度良好。公司与三大电信运营商、华为、中兴通讯、阿尔卡特朗讯、诺基亚西门子等运营商及设备供应商建立了良好的合作关系。自 2003 年开始，公司一直被中国移动选定为第三方网络质量评估厂商；自 2001 年开始，公司一直参与中国联通组织的各种形式的网络验收、测试和评估工作；自 2007 年开始，公司一直被中国电信选定为第三方网络质量评估厂商。三、预计中签率收益率及申购建议 股票简称共募资（亿）网上募资（亿）预计参与资金(亿)预计中签率（%）预计中一签约需金额（万元）预计首日升幅（%）预计收益率（%）星辉车

13、模5.84.64800 0.58 379100058赛为智能4.43.52700 0.50 22010005华力创通5.224.17600 0.70 21985059台基股份6.24.96700 0.71 29080057天源迪科8.16.481000 0.65 230800.52合康变频1.028.19841200 0.68 251600.41福瑞股份5.50624.40496800 0.55 2631000.55世纪鼎利12.329.8561200 0.82 536700.57合计59.7946.237000第四批创业板企业的发行价仍是维持高市盈率，由于首批创业板企业的高回报率，第四批上市

14、创业板企业仍然会遭遇爆炒。结论:创业板八只新股明日网上发行合计15848万股,申购资金上限441.694亿元,由于第一、二批创业板上市高回报率，估计参与资金热情高涨，估计参与资金有7000亿元。但相对第一、二批创业板而言，第四批创业板企业主要集中在信息技术行业，同时发行市盈率较高。整体上吸引力下降。基于以上分析我们建议：1、本次满额申购只需约441.694万，建议大资金八只股票全部参与。2、中小资金从基本方面考虑，首选参与申购世纪鼎利、台基股份、华力创通。3、中小资金从中签方面考虑，首选参与申购世纪鼎利、赛为智能。风险提示：一、破发风险：个别股票由于市场关注度较差，会于上市后存在破发风险二、上市公司的技术风险。部分科技型公司对核心技术的依赖程度较高，其所面临的技术风险也较为突出。一般而言，将高科技转化为现实的产品具有较高的不确定性，将受到多种可变因素以及事先难以估测的不确定性因