交通银行财务分析案例讲稿

1、案例分析从债权人的角度看财务分析的要点及应用第一部分财务分析的要点：一、财务比率的分类及对企业经营状况的反映程度1、静态数据之间对比形成的财务比率A：静态数据的来源（资产负债表）B：静态数据的特点（时点、余额、存量）C：静态数据举例（资产负债率、流动比率、速动比率、现金比率）D：静态数据对企业经营状况的反映程度揭示资产负债的结构,资产负债之间的平衡关系和企业可能面临的财务压力，一般不具备直接反映企业经营状况的能力。2、动态数据之间对比形成的财务比率A：动态数据的来源（利润表、现金流量表）B：动态数据的特点（时期、累计发生额、经营成果）C：动态数据举例（毛利率、间接费用率、销售利润率、利息保障倍

2、数）D：动态数据对企业经营状况的反映程度能够部分的反映企业的经营状况,但不能全面的反映企业资源投入和产出的关系。3、静态数据与动态数据对比形成的财务比率 资产与动态数据对比形成的财务比率A：该类数据的来源（分子来自于动态数据，分母来自于资产类的静态数据）B：该类数据举例（应收账款周转率、存货周转率、流动资产周转率、总资产周转率、应付账款周转率、营业周期、现金周转天数、资产报酬率）C：该类数据对企业经营状况的反映程度企业经营状况的好坏主要取决于投入与产出的比率，并通过资产的周转速度直接体现。D：生产经营流程图现金原材料产成品应收账款固定资产现金人工费用备注：资金在企业体内循环过程E：在资产总额不

3、变的前提下，投入产出比的变化对经营利润的影响销售单价（元）单位变动成本（元）销售数量（吨）边际利润（元）固定成本（元）经营利润（元）40003000100001000000015000000-5000000400030001500015000000150000000400030002000020000000150000005000000备注：扩大产能可以带来效益（盈亏平衡点） 所有者权益与动态数据对比形成的财务比率A：该类数据来源（分子来自于动态数据，分母来自于所有者权益类的静态数据）B：该类数据举例（每股收益率、净资产收益率）C：该类数据对企业经营状况的反映程度它是所有者股本、权益与利润的对

4、比，与资产的运用没有直接的关系。受资本结构等因素的影响，这类财务比率不能准确的反映企业的经营状况。二、分析要点1、从债权人的角度看，企业的经营状况和持续的经营能力是判断其偿债能力的关键因素。由于投入与产出关系与经营活动密切相关，能够直接的反映企业经营状况，因此对体现投入与产出关系的静态与动态对比指标（周转速度）的运用是非常重要的，是其它财务比率分析无法替代的2、投入产出比对经营活动现金流量和现金存量会产生重大影响，并决定企业的财务状况。因此，要关注投入产出比的变化对与现金、现金流量相关的财务比率的影响，以把握企业的实际偿债能力。3、判断静态对比指标或动态对比指标的优劣，有时凭其自身是难以确认的

5、，应依据与投入产出相关的静动态对比指标情况进行分析，以寻求合理、客观的答案。4、注重趋势分析与对比分析的结合使用。第二部分案例分析（一）广西北生药业股份有限公司：一、企业基本情况1、企业基本面情况2、产品竞争力、产品成长性、毛利率等3、同业指标情况对比二、主要财务数据及主要财务比率指标1、静态对比指标A：资产负债率北生药业无论是从其自身还是与同业对比来看，资产负债率情况均较好。B：流动比率北生药业自身流动比率呈逐年下将趋势，与同业对比来看，其流动比率也不是很好，这表明其短期的资金运转能力不是很好，偿债能力弱化。C：速动比率 从更能反映短期偿债能力的速动比率指标来看，北生药业呈该财务指标呈现出与

6、流动比率相同的趋势。2、动态对比指标A：毛利率B：间接费用率从毛利率指标来看，由于当时生物基因产品和血液制品的成长性较好，北生药业毛利率比较高，但却呈逐年下降趋势；再从间接费用率来看，05与06两年，北生药业在毛利率指标基本不变的情况下，间接费用率大幅攀升（从32%-128%），这是否说明在其盈利能力未发生改变的情况下，其经营能力、管理能力出现了严重的问题，此处需要结合其他指标（静动态对比指标）进一步分析。C：销售利润率2、静动态对比指标A：应收帐款周转天数 从该指标来看，北生药业在货款回流能力方面出现了严重问题，并在进入亏损年度2006前，就已经出现了恶化的趋势。B：存货周转天数从该指标来看

7、，北生药业货物出现了积压的情况C：营业周期 该指标进一步佐证了，北生药业在存货与应收帐款回笼方面面临了很大的压力。D：流动资产周转天数E：固定资产周转天数 从D、E两个指标来看，北生药业流动资产周转次数在逐年降低，说明其自身的造血能力及营运能力在减弱。结合前面述及的动产指标来看，在盈利能力基本保持不变的情况下，北生药业在2005年加大了固定资产的投入，这种盲目扩张的策略也为其在2006年的亏损埋下了伏笔。下面在从其他几个指标来证明其盈利能力与运营能力出现问题。F：总资产周转天数G：总资产收入率H：总资产利润率三、对北生药业财务指标的评价1、静态数据之间对比指标资产负债率流动比率速动比率好较好一

8、般差2、动态数据之间对比指标毛利率销售利润率间接费用率好较好一般差3、静态数据与动态数据之间对比指标应收账款周转天数存货周转天数营业周期固定资产周转天数总资产周转天数总资产收入率总资产利润率好较好一般差五、北生药业投入产出的总体情况（判断盈利能力的关键指标）1、投入产出分析图表组图一：主营收入、总资产、总负债变化趋势与增长比率组图二：经营运作趋势图与主要业务增长比率2、相关分析A：应收帐款应收账款周转天数每年以30以上的速度增长，并且周转天数明显高于同业水平，但销售收入的增长率远低于应收账款增长率。过于宽松的信用政策说明北生药业产品的市场竞争力不强，销售较为困难，虽然依靠赊销在前期拉动了销售的

9、增长，但从2005年开始已难以继续奏效，并造成流动资产结构和现金比率的恶化，是该公司形成财务风险的主要原因之一。B：存货北生药业的存货周转天数表面上好于同业，但它是以放大赊销，牺牲应收账款周转速度换取的，因此，北生药业的存货周转速度只能是暂时的，无法长期维持。C：固定资产固定资产的周转天数大大高于同业水平，说明北生药业固定资产的利用效率极其低下。北生药业与马应龙公司的年销售额均为4亿元，北生药业拥有固定资产14.5亿元，而马应龙仅为1.47亿元，两者相差10倍。白云山和同仁堂的固定资产总额分别为10.5亿和12.4亿，均低于北生药业，但其销售额分别为28亿和26亿，相当于北生药业销售额的6倍以

10、上。2002年至2005年的三年期间，北生药业固定资产增加6亿元，而主营业务收入仅增加1.8亿元，流动资产也仅增加了0.4亿元，表明北生药业新增的固定资产大部分未能使用。固定资产的增加缺乏相应的长期资金来源，占用了部分流动负债，加上新增的固定资产大部分闲置，无法带来新的现金流入，加重了该公司短期偿债压力。D：总资产周转天数由于应收账款和固定资产周转速度的原因，导致了总资产周转速度同样极其低下。E：总资产收入率北生药业2005年每元资产仅产生0.21元的销售收入，而同业其它四家企业每元资产产生的销售收入最低为0.53元，最高为1.01元。如此低下的投入产出水平反映出北生药业的资源被严重浪费，经营

11、和管理中存在较大问题。F：总资产利润率北生药业2005年每元资产产生0.051元的利润，而同业其它四家企业除华北制药亏损外，每元资产产生的利润最低为0.065元，最高为0.123元。总资产利润率的计算公式为：总资产利润率销售利润率*总资产周转率 （利润/销售收入）*（销售收入/总资产）从以上公式看，资产周转率对总资产利润率的影响是很重要的。北生药业的销售利润率与同业相比处于较高水平，但因其资产周转率过低，才导致资产回报率低于同业。六、对财务状况和支付能力的影响1、现金流量结构从北生药业2002至2006年连续5年的现金流量表反映，该企业现金流量结构中筹资活动获得的现金达到50以上，说明该企业经

12、营能力较弱，经营活动产生的现金流量无法满足其主要的资金需求，需大量举债维持运作。对比同业2005年的现金流量结构，除华北制药外，其余三家的经营活动现金流量占比均在70以上，表明北生药业的现金流入结构在同业处于较差的水平。由于主要资金来源长期依赖银行借款解决，对北生药业造成很大的财务压力，面临较大的财务风险。从流出结构看，北生药业2002至2005年的4年中，近一半的现金支出用于偿还债务，然后是固定资产投资，只有很少一部分现金用于经营活动支出。这样的现金流出结构使得北生药业的资金循环无法保持正常状态，难以维持一个长期、稳定的经营局面。2、现金比率从现金比率上来看，北生药业现金比率呈逐年下降趋势，

13、且下降的幅度呈逐渐拉大的趋势。 从货币资金与流动负债的对比情况，代表北生药业两指标曲线分离度变大，进一步表明了其营运现金流发生恶化。3、流动资产结构从北生药业的流动资产结构来看，企业通过放大赊销，牺牲应收账款周转速度来获得了暂时的销售收入增长，这种做法必将加大企业的经营现金流压力。案例分析（二）：江苏春兰制冷设备股份有限公司一、企业基本情况1、企业基本面情况 2、主要财务数据二、主要财务比率概况1、静态指标情况A：资产负债率B：流动比率C：速动比率从单纯的静态指标来看，春兰股份的各项指标与同业相比表现良好，感觉上是运转非常正常的企业。2、动态指标情况A：毛利率B：销售利润率C：间接费用率D：现

14、金流量结构 从相关动态指标来看，春兰股份的毛利率、销售利润率表现一般，间接费用率与同业相比较差。3、动静态指标对比A：应收账款周转天数B：存货周转天数C：营业周期D：现金周转天数E：流动资产周转天数F：固定资产周转天数G：总资产周转天数H：总资产收入率I：总资产利润率 春兰股份在应收帐款周转天数、存货周转天数远远高于同业，这说明其营业周期长，企业的运营，面临了很大的问题。从反映短期及长期资产周转效率的其他指标来看，春兰股份的表现依然很差。四、对春兰股份财务指标的评价1、静态数据对比指标静态指标资产负债率流动比率速动比率好较好一般差2、动态数据对比指标毛利率销售利润率间接费用率好较好一般差3、静

15、态数据与动态数据之间对比指标应收账款周转天数存货周转天数营业周期固定资产周转天数总资产周转天数总资产收入率总资产利润率好较好一般差五、投入产出的总体情况 对投入-产出指标进行分析，春兰股份的投入与产出不成比例，属于典型的高投入，低效益。六、对财务状况的影响1、现金比率下降同业现金比率2、主营业务收入、总负债、现金变化趋势3、流动资产结构中现金占比降低同业情况4、经营活动净现金流5、资金利用效率比较若春兰股份总资产周转率能够达到海信股份2006年的水平：春兰主营业务收入222015万元，总资产455005万元，总资产周转率0.49次；海信总资产周转率2.2次；1、可节约的资金占用额455005（

16、222015/2.2)=455005100916354089万元2、或可增加的销售额455005×2.22220151001011222015778996万元应收账款、存货周转天数的不断增长，表明其资产变现能力较差，说明该公司的产品市场销售困难，或管理存在着较大的问题。导致销售停滞直至大幅下滑。根据春兰股份2006年会计报表显示，应收账款中一年期以上占比从2005年的5上升至45；存货中的产成品占比从2005年的78%上升至85。说明该公司的应收账款回收困难，产品库存积压严重。案例分析（三）：TCL集团股份有限公司一、企业基本情况1、企业基本面情况 2、主要财务数据二、主要财务比率概况1、静态指标对比A：资产负债率B：流动比率C：速动比率静态数据之间对比指标资产负债率流动比率速动比率好较好一般差2、动态指标对比A：毛利率B：间接费用率C：销售利润率动态指标对比毛利率销售利润率间接费用