福田汽车公司分析

1、 福田汽车公司分析 目 录一、公司治理结构分析 （一）总经理或CEO情况 .1（二）董事会构成 Board of Directors .2（三）总 结.3二、公司资本结构决策分析 （一）资产负债率 .4（二）债务结构.5（三）偿债能力 6（四）现金流量比率分析7（五）经营能力8（六）总结9三、公司股利政策分析（一）公司历年的股利政策.10（二）福汽股利政策分析.11（三）横向分析.12（四）总结.13 一、公司治理结构分析（一）总经理或CEO情况负责人：09B511221 李炫瑾 09B511222 关燕菲1、福汽CEO具体情况姓名/N年年龄任职年限持股数年度报酬王金玉379490523982

2、00038949072936200139949085811200240949010530220034114235973750200442142352005431423542.51万2006443288374.48万2007453283396.82万20084632883131.96万20094732883-从以上数据可以看出,福田汽车公司CEO的年薪是逐年增加,持股数也是在逐年增加.2、福汽年利润比较2005年公司业绩负增长,而2006年司业绩增长幅度并不大,但CEO的年薪仍然在增长,这说明该CEO对公司的控制能力强.另外, 该上市公司业绩实现快速增长,与CEO拥有该公司较大股份是分不开的.

3、3、江汽CEO具体情况姓名/N年年龄任职年限持股数年度报酬安进44200245200346-200447-20054863万20064957.15万200750-64.6万200851-45.2万200952-20000-4、江汽年利润比较以上两图表说明了该上市公司CEO的年薪明显是跟公司的业绩挂钩，它随着公司业绩的变化而变化着，而且也体现了该公司的治理机制越来越完善，如2009年开始使CEO的利益与股东的利益一致,但是其CEO的控制能力是比较弱的.5、小 结v 总结以上福汽和江汽两家上市公司CEO各自的情况,可以看出两家公司的治理机制是比较科学的,其薪酬机制跟公司的业绩是联系紧密的(体现在使

4、CEO从管理者变成公司的股东,CEO的利益与股东的利益一致)根本上消除了委托-代表的问题,从而促进公司业绩稳定增长.v 但是,二者也有区别,福汽的CEO控制能力要比江汽的强,江汽的CEO年薪是直接跟公司业绩挂钩,公司业绩好,其年薪高,业绩差,年薪就低,而福汽的则完全不跟公司业绩挂钩,不管其业绩好坏,年薪是一路上涨的.（二）董事会构成 Board of Directors负责人：09B511219 许文娟 09B511220 林晓玲1、福汽与江汽董事情况的比较福汽江汽董事会规模（人）159董事长 名字徐和谊左延安年龄（岁）5259任职时间（年）210是否来自控股股东是否与总经理（或CEO）是否两

5、职合一否否内部董事 规模（人）22 比例（%）1322外部董事大股东派出的董事 规模（人）65 比例（%）4056关联外部董事 规模（人）72 比例（%）4722独立董事 规模（人）53 比例（%）3333董事持股持股数（股）60585270000持股比例（%）0.00660.021分析1、福汽的董事会规模要比江汽的大；2、福汽的董事长任职期限比江汽短，年龄也比江汽的小，在经营决策方面可能江汽的要比较有经验；3、外部董事中大股东所派发董事的比例江汽的要比福汽多，则其大股东对董事会的控制力较大；4、关联外部董事比例江汽要比福汽的少近一半，说明江汽董事会中主要维护的是大股东的利益；5、董事会成员的

6、持股数江汽的比福汽的要大许多，前者中股东与管理层的联系更紧密。2、小结v 根据以上分析可以得出江淮汽车公司其董事会主要是由大股东所控制着，维护的是大股东的利益，虽然一定程度上有助于抑制“内部人控制”，提高公司业绩，但也很容易使上市公司只为个别大股东利益服务，而损害了中小股东的利益，而福田汽车则相对比较合理，其关联外部董事与大股东派出的董事比例是差不多的。（三）总 结负责人：09B511219 许文娟 09B511220 林晓玲v 综观以上两小结，分别对上市公司的CEO情况与董事会构成情况进行分析，得出在治理机制上福田汽车要比江淮汽车完善，其治理结构是比较合理的，公司管理者的利益始终是与所有者的

7、利益挂钩的，而且没有任何偏斜，而江淮汽车则过于强调大股东的利益，忽略了中小股东与管理者的利益，这也是在市场经济处于低迷情况下，福田公司业绩要比江淮业绩好的原因之一(来自二者年度利润的比较).二、公司资本结构决策分析 v (600166)主要从事制造、销售汽车、农用车、农业机械、模具、冲压件等。其中主要从事汽车业务，占主营收入的94%。是中国商用车规模最大、品种最齐全的汽车生产制造企业，08年公司商用车市场占有率为15.5%，名列首位，是国内商用车领域的龙头企业。另外，公司的北京新能源汽车设计制造产业工程基地，是目前我国规模最大、品种最全的新能源汽车设计制造基地。 （一） 债务资本负责人：09B

8、511221 李炫瑾1、资产负债率v 负债/资产 反映企业资产总额中，债权人提供资金所占的比重，以及企业资产对债权人权益的保障程度。该比率不能反映企业的偿债风险，通常认为该比率不应超过50%。从整体来看资产负债率普遍高于同业水平.从偿债角度来看保持较低的资产负债率能够保持较好的长期偿债能力,而福田汽车该比率高于同业水平,长期偿债能力较弱,但提高资产负债率,有利于提高公司的盈利能力. 1995199619971998199920002001200220032004200520062007200877.3567.7268.4955.9461.7863.7367.2965.3362.3968.247

9、3.2076.6075.1969.39由上表格可得,该公司的资产负债率比较高,其中,自98年后,一直呈上升趋势.2、股东权益比19971998199920002001200220032004200520062007200831.5241.0135.6234.8532.6534.5937.5431.7026.7423.3524.7730.59（1）股东权益比是股东权益对总资产的比率。如果权益比过小，表明企业过度负债，容易削弱公司抵御外部冲击的能力,与资产负债率互补.（2）福田汽车的股东权益比一般比同行业的低,表示该公司的负债过大,存在着偿债的压力.（二） 债务结构负责人：09B511221 李炫

10、瑾1、流动负债率1995 199619971998199920002001200220032004200520062007200895.9099.0299.1099.1594.8485.4190.4684.1188.4593.3297.20以上图表数据显示福田汽车流动负债率居高(>80%),福田汽车偏好于短期负债,这就要求该公司必须要有较高的现金流,否则可能会有风险;相反,其长期负债所占比例较低.2、长期负债资产比199519961997199819992000200120022003200420052006200720082.810.550.330.570.573.379.106.51

11、11.638.854.891.93长期负债资产比=长期负债/资产总额 越高说明企业的债务风险越大, 企业偿债能力越差,从95年至01年在1左右浮动,保持在较低值,公司风险较低,但在02年至05年从1上升至11,长期负债增多10倍,加大了公司债务风险,而05年至08年逐步降低至2左右,公司债务风险减少.（三） 偿债能力负责人：09B511219 许文娟v 1、流动比率199519961997199819992000200120022003200420052006200720080.950.820.811.070.960.940.930.810.960.830.750.780.720.72流动资产

12、/流动负债 反映企业用可在短期内转变为现金的流动资产偿还到期流动债务的能力。就总体而言，该项比率过高反映了企业的资金没有得到充分利用，过低则说明企业偿债的安全性较差。一般来说，该比率应保持在2：1的比率。从同业整体水平来看该比率在1.2左右,而福田汽车该比率在1以下,低于同业整体水平,表明福田汽车短期偿债能力较弱.2、速动比率（1） 速动比率能准确地表明企业的偿债能力，用于衡量企业流动资产中可以立即用于偿付流动负债的能力。一般来说，速动比率越高，企业偿还负债能力越高；相反，企业偿还短期负债能力则弱。它的值一般以1为恰当。（2） 纵观福田汽车95年至09年整体情况，其速动比率都是低于1以下，在9

13、8年6月达到0.95，处于最高水平，之后一直趋于下降的趋势，并且低于同行业水平，因此短期偿债能力是比较弱的,存在着一定的偿债压力.3、现金流动负债比2001200220032004200520062007200820093.0516.76188.10-3.05.2011.31-1.3634.90 从图中可以看见，00年6月、05年3月、05年9月、05年12月、08年6月、08年9月、08年12月均处在负的水平，09年9月达到了十几年来的最高值，达到40%。且09年以来一直呈现较高的上升趋势,足以应对短期的负债.4、利息保障倍数v 利息保障倍数：是企业从自有资产和借款中获得的收益与所需支付的利

14、息的倍数关系，反映了企业利润所能承担利息费用的能力。其是EBIT与利息支出之比。年份2006200720082009（1季度）利息保障倍数2.087.693.1710.30v 从利息保障倍数来看，该公司的利润完全可以覆盖公司的利息费用支出。v 福田公司自成立以来，始终按期地偿还有关的债务，公司经营状况良好，同时与商业银行等金融机构也建立长期的合作关系，具有良好的资信水平。同时由于福田公司较好的直接融资能力以及较好的间接融资能力，为公司偿债能力提供了一定的保障水平。（四） 现金流量比率分析负责人：09B511222 关燕菲1、主营收入现金含量199819992000200120022003200

15、420052006200720081.211.281.191.231.040.760.730.770.860.600.46v 主营收入现金含量：指销售产品、提供劳务收到的现金与主营业务收入的比值，福田汽车主营业务现金含量呈下降趋势，产品在市场占有率有所降低，表明其市场竞争能力下降，但并不影响其对公司债务的贡献。2、净利润现金含量199819992000200120022003200420052006200720080.261.120.060.833.852.331.35 4.891.44-1.21v 净利润现金含量：是指生产经营中产生的现金净流量与净利润的比值。福田汽车净利润现金含量

16、不是很稳定，但相对来讲，该比值还是蛮高的，除了08年为负的，其他年度都为正值且较高，可以抵挡一定的债务压力。3、应收账款(千万)199619971998199920002001200220032004200520062007200820095.1610.2816.4420.8317.2811.1513.2412.8526.4136.350.000.00应收账款：近两年福田汽车的应收账款为零，多少缓解了前两个指标所带来的现金压力,从而缓解该公司的短期偿债压力.4、每股现金含量v 由以上图表可看出，福田汽车的每股现金含量总体上比同行业的要高，而且在所08年以后要高出许多，可以看出该企业有高的现金流

17、，有着充足的现金保障。（五） 经营能力负责人：09B511220 林晓玲每股收益 从2007年开始，福田汽车的每股收益（净利润/总股本）开始快速增长，并高出同行业许多，而股利来源于公司的利润，反映了该企业的营利能力在不断地提高，有着高的营利能力。v （六）总结负责人：09B511220 林晓玲v 1、该公司的财务能力是较弱的，属于高负债类型，公司资本结构有点不合理，但是企业的偿债能力还是较高的，正好弥补了由于资本结构的不足而带来的风险。v 2、该公司也是属于高现金流的企业，高的现金流量体现了高的短期偿债能力。v 3、该公司的资产管理能力较高，即使公司的财务能力、流动比率、速动比率较低，但由于公

18、司高的资产管理能力，使得公司的经营能力和获得能力，从而带动该公司的迅速发展。三、公司股利政策分析分工：09B511219 许文娟（一）福田公司历年的股利政策：分红方案每股股利（元）总股本（万股）分红总额（万元）每股收益（元）股利支付率200110派10.128046.62804.660.366727.27%200210派30.328046.68413.980.450466.61%200310派1.10.1130446.63349.130.49822.09%200410派1.20.1245669.95480.390.47625.21%200510派10.145669.94566.99-0.65-

19、15.39%200610派045669.90.059200710派10.181140.98114.090.478620.89%200810派0.20.0291640.91832.820.37745.30%200910派0.20.0291640.91832.820.76172.63%均值0.100.3117.2% 福田公司的股利政策不稳定，并且该公司的股利支付率较低；该公司的股利结构多以派现为主。（二）福汽股利政策分析1、盈利能力分析分工:09B511221 李炫瑾（1）主营业务收入主营业务收入(百万)19992000200120022003200420052006200720083.1033.

20、3224.1127.58013.88917.88614.27519.31127.86530.607从数据可以看出,每年主营业务收入呈上升趋势,公司从主营业务中获取的利润逐渐增多,2008年达到30.607百万,表明该公司的盈利能力逐渐增强.（2）主营业务收增长率199920002001200220032004200520062007200841.9631%7.0587%23.7901%84.3231%83.2396%28.7791%-17.6728%31.1428%44.2938%7.9116%从图中我们可以看出2002年中,主营业务收入增长率达到140%最高点高,表明该公司收入情况良好,但是

21、从2004年中至2005年中增长率为负增长,说明营业销售减弱,而05年末又转为正增长,情况逐渐好转,营业销售有待提高.（3）净利润净利润(百万)1999200020012002200320042005200620072008126.1690.76102.8424.46227.48217.34-296.7847.62388.35345.89从图中可以看出企业净利润总体呈上升趋势,但斯05年中净利润为-296.78百万,说明公司受重大不利因素影响,但06年后逐渐增长,2008年高达345.89百万,是公司派现的有利支持.派现额度(万)19992000200120022003200420052006

22、200720082135.320.003926.522804.663349.135480.394566.990.000.0024609.44从数据中可以看出,企业的派现额度逐渐增长 ,当企业有足够多的现金时才能大量派现, 说明企业的现金流良好. 从总体上可以看出福田汽车的盈利能力良好.2、现金流分析分工: 09B511222 关燕菲（1）主营收入现金含量（2）销售商品、提供劳务收到的现金（3）应收帐款2008年对于中国的汽车市场来说也是较为低迷的一年，上半年经历了原材料价格的高速增长，下半年又受到金融危机巨大的冲击，使汽车行业全年销售急剧下滑，给汽车行业带了沉重的灾难，无论是汽车生产企业还是汽车销售企业均面临较大的经营压力。福田汽车2008年销售量下降，主营业务收入下滑。1999-2009年福田汽车主营业务收入现金含量一直抛离销售商品、提供劳动收到的现金，这是汽车行业共有特点，而近两年福田汽车的应收账款为零，表明其应收账款风险基本消除。（4）经营活动产生的现金流量净额1998-2007年，福田汽车经营活动产生的现金流量净额稳定，2008年有