第三章财务战略管理

1、高级财务管理高级财务管理 财务战略管理财务战略管理南京理工大学经济管理学院南京理工大学经济管理学院 邓德强邓德强高级财务管理高级财务管理 财务战略管理财务战略管理南京理工大学经济管理学院南京理工大学经济管理学院 邓德强邓德强高级财务管理高级财务管理 财务战略管理财务战略管理南京理工大学经济管理学院南京理工大学经济管理学院 邓德强邓德强时间时间作者作者概念内容概念内容重点重点1962钱德勒战略是确定企业基本长期目标、选择行动途径和为实现这些目标进行资源分配。战略适应环境，结构适应战略，注重企业资源。1965安索夫战略是一条贯穿于企业活动与产品/市场之间的连线。这个连线由产品/市场范围、增长向量、

2、竞争优势和协同四部分组成。战略是一种计划行为，战略管理者应集中精力于建立目标和制定计划，寻求正确的方法、正确的方向和连续的内在一致性。1971安德鲁斯战略是关于企业宗旨、目的和目标的一种模式，和为达到这些目标所制定的主要政策和计划；通过这样的方式，战略界定了企业目前从事什么业务和将要从事什么业务，企业目前是一种什么类型和将要成为一种什么类型。战略管理者必须设计一系列企业经营的目标和计划，以及达到这些目标的方法。1987波特战略就是在市场中普遍的、具有标志性区分作用的定位，战略的核心是选择不同竞争对手的经营行动，是产生独特性和有价值定位的一系列不同的行动。战略将产生与竞争对手不同的独特效果，因此

3、分析竞争很重要。高级财务管理高级财务管理 财务战略管理财务战略管理南京理工大学经济管理学院南京理工大学经济管理学院 邓德强邓德强5P5P阐释计划（Plan）战略是一种计划，是指战略是一种有意识、有预计、有组织的行动程序，是解决一个企业如何从现在的状态达到将来位置的问题。 计谋（Ploy）战略是一种计谋，是指战略不仅仅是行动之前的计划，还可以在特定的环境下成为行动过程中的手段和策略，一种在竞争博弈中威胁和战胜竞争对手的工具。模式（Pattern）战略是一种模式，是指战略可以体现为企业一系列的具体行动和现实结果，而不仅仅是行动前的计划或手段。即，无论企业是否事先制定了战略，只要有具体的经营行为，就

4、有事实上的战略。定位（Position）战略是一种定位，是指战略是确定一个组织在其所处环境中的位置，对企业而言就是确定自己在市场中的位置，并据此正确配置资源，形成可持续的竞争优势。战略的定位观认为，一个事物是否属于战略，取决于它所处的时间和情况，今天的战术问题可能成为明天的战略问题。观念（Perspective）战略是一种观念，是指战略表达了企业对客观世界固有的认知方式，体现了企业对环境的价值取向和组织中人们对客观世界固有的看法，进而反映了企业战略决策者的价值观念。高级财务管理高级财务管理 财务战略管理财务战略管理南京理工大学经济管理学院南京理工大学经济管理学院 邓德强邓德强高级财务管理高级财

5、务管理 财务战略管理财务战略管理南京理工大学经济管理学院南京理工大学经济管理学院 邓德强邓德强高级财务管理高级财务管理 财务战略管理财务战略管理南京理工大学经济管理学院南京理工大学经济管理学院 邓德强邓德强高级财务管理高级财务管理 财务战略管理财务战略管理南京理工大学经济管理学院南京理工大学经济管理学院 邓德强邓德强要要 素素阐阐 释释有愿景愿景是推动企业超越环境的动力，可能涉及到企业的创新战略。具有可持续性战略的可持续性是企业生命力的保证。有效传递战略的流程战略会对企业产生长期影响。与获取竞争优势有关战略只有具备可持续的竞争优势时才能赢得市场。利用企业与环境之间的联系战略须利用企业与供应商、

6、客户、竞争对手和政府之间的正式或非正式的联系。高级财务管理高级财务管理 财务战略管理财务战略管理南京理工大学经济管理学院南京理工大学经济管理学院 邓德强邓德强方法方法特点特点步骤步骤缺点缺点理性理性方法方法先制定目标，然后设计战略来实现目标；规划在前，实施在后。进行企业评估1.未来无法预测，可能会使整个战略无效；2.忽视了人员和部门之间的政治斗争；3.管理层可控制的个体行为有限；4.正式计划是否有助于成功尚待证实；5.正式计划阻碍了战略思考；6.层级机构与大多数企业的实际情况不符。2确定使命和目标3进行差距分析4进行战略选择5执行所选择的战略应急应急方法方法应急战略的最终目标不明确，其构成要素

7、是在战略的执行过程中逐渐形成的，这种方法侧重于战略的管理流程。其战略变化过程是零散的、直观的。1这种方法期望让公司成员依照自己的愿望行事，很不现实；2缺乏必要的战略计划，不利于分配资源；3可能使企业陷入混乱。高级财务管理高级财务管理 财务战略管理财务战略管理南京理工大学经济管理学院南京理工大学经济管理学院 邓德强邓德强高级财务管理高级财务管理 财务战略管理财务战略管理南京理工大学经济管理学院南京理工大学经济管理学院 邓德强邓德强高级财务管理高级财务管理 财务战略管理财务战略管理南京理工大学经济管理学院南京理工大学经济管理学院 邓德强邓德强高级财务管理高级财务管理 财务战略管理财务战略管理南京理

8、工大学经济管理学院南京理工大学经济管理学院 邓德强邓德强 财务战略管理是对战略型财务活动的管理，它既是公司战略管理一个不可或缺的环节和组成部分，也是公司财务管理的一个十分重要的方面。 公司战略公司战略（总体战略）（总体战略）A事业部战略事业部战略（战略经营单位战（战略经营单位战略）略）B事业部战略事业部战略财务战略财务战略（经营单位层次职（经营单位层次职能战略）能战略）其他职能战略其他职能战略财务战略财务战略其他职能战略其他职能战略财务战略（公司层次职财务战略（公司层次职能战略）能战略）其他职能战略其他职能战略财务战略在公司战略体系中的地位高级财务管理高级财务管理 财务战略管理财务战略管理南京

9、理工大学经济管理学院南京理工大学经济管理学院 邓德强邓德强高级财务管理高级财务管理 财务战略管理财务战略管理南京理工大学经济管理学院南京理工大学经济管理学院 邓德强邓德强高级财务管理高级财务管理 财务战略管理财务战略管理南京理工大学经济管理学院南京理工大学经济管理学院 邓德强邓德强高级财务管理高级财务管理 财务战略管理财务战略管理南京理工大学经济管理学院南京理工大学经济管理学院 邓德强邓德强高级财务管理高级财务管理 财务战略管理财务战略管理南京理工大学经济管理学院南京理工大学经济管理学院 邓德强邓德强高级财务管理高级财务管理 财务战略管理财务战略管理南京理工大学经济管理学院南京理工大学经济管理

10、学院 邓德强邓德强高级财务管理高级财务管理 财务战略管理财务战略管理南京理工大学经济管理学院南京理工大学经济管理学院 邓德强邓德强高级财务管理高级财务管理 财务战略管理财务战略管理南京理工大学经济管理学院南京理工大学经济管理学院 邓德强邓德强高级财务管理高级财务管理 财务战略管理财务战略管理南京理工大学经济管理学院南京理工大学经济管理学院 邓德强邓德强限制性因素具体影响政府的影响政府鼓励企业扩展业务，但也通过法规和税收来限制企业，既鼓励企业以增加国家的繁荣，同时也纠正市场的负面效应。政府对企业组织事务有很强的间接影响。政府通过税收、经济政策等影响企业。法律法规的约束企业需了解影响他们经营的法规

11、，涉及有关企业经营、税收、员工健康、安全及消费者方面的法规。这些法规不仅影响企业行为，而且影响股东、债权人、管理层、员工和社会大众间的关系，也可能引起额外成本。经济约束（1）通货膨胀；（2）利率；（3）汇率。高级财务管理高级财务管理 财务战略管理财务战略管理南京理工大学经济管理学院南京理工大学经济管理学院 邓德强邓德强繁荣繁荣衰退衰退萧条萧条复苏复苏1、扩充厂房2、继续建立存货3、提高价格4、开展营销规划5、增加劳动力1、停止扩张2、出售多余设备3、转让一些存货4、停产不利产品5、停止长期采购6、削减存货7、停止雇员1、建立投资标准2、保持市场份额3、缩减管理费用4、放弃次要利益5、削减存货6

12、、裁减雇员1、增加厂房设备2、实行长期租赁3、提高价格4、开展营销规划5、增加劳动力高级财务管理高级财务管理 财务战略管理财务战略管理南京理工大学经济管理学院南京理工大学经济管理学院 邓德强邓德强高级财务管理高级财务管理 财务战略管理财务战略管理南京理工大学经济管理学院南京理工大学经济管理学院 邓德强邓德强高级财务管理高级财务管理 财务战略管理财务战略管理南京理工大学经济管理学院南京理工大学经济管理学院 邓德强邓德强高级财务管理高级财务管理 财务战略管理财务战略管理南京理工大学经济管理学院南京理工大学经济管理学院 邓德强邓德强高级财务管理高级财务管理 财务战略管理财务战略管理南京理工大学经济管

13、理学院南京理工大学经济管理学院 邓德强邓德强高级财务管理高级财务管理 财务战略管理财务战略管理南京理工大学经济管理学院南京理工大学经济管理学院 邓德强邓德强高级财务管理高级财务管理 财务战略管理财务战略管理南京理工大学经济管理学院南京理工大学经济管理学院 邓德强邓德强高级财务管理高级财务管理 财务战略管理财务战略管理南京理工大学经济管理学院南京理工大学经济管理学院 邓德强邓德强高级财务管理高级财务管理 财务战略管理财务战略管理南京理工大学经济管理学院南京理工大学经济管理学院 邓德强邓德强高级财务管理高级财务管理 财务战略管理财务战略管理南京理工大学经济管理学院南京理工大学经济管理学院 邓德强邓

14、德强高级财务管理高级财务管理 财务战略管理财务战略管理南京理工大学经济管理学院南京理工大学经济管理学院 邓德强邓德强高级财务管理高级财务管理 财务战略管理财务战略管理南京理工大学经济管理学院南京理工大学经济管理学院 邓德强邓德强高级财务管理高级财务管理 财务战略管理财务战略管理南京理工大学经济管理学院南京理工大学经济管理学院 邓德强邓德强高级财务管理高级财务管理 财务战略管理财务战略管理南京理工大学经济管理学院南京理工大学经济管理学院 邓德强邓德强高级财务管理高级财务管理 财务战略管理财务战略管理南京理工大学经济管理学院南京理工大学经济管理学院 邓德强邓德强高级财务管理高级财务管理 财务战略管

15、理财务战略管理南京理工大学经济管理学院南京理工大学经济管理学院 邓德强邓德强高级财务管理高级财务管理 财务战略管理财务战略管理南京理工大学经济管理学院南京理工大学经济管理学院 邓德强邓德强高级财务管理高级财务管理 财务战略管理财务战略管理南京理工大学经济管理学院南京理工大学经济管理学院 邓德强邓德强高级财务管理高级财务管理 财务战略管理财务战略管理南京理工大学经济管理学院南京理工大学经济管理学院 邓德强邓德强高级财务管理高级财务管理 财务战略管理财务战略管理南京理工大学经济管理学院南京理工大学经济管理学院 邓德强邓德强高级财务管理高级财务管理 财务战略管理财务战略管理南京理工大学经济管理学院南

16、京理工大学经济管理学院 邓德强邓德强高级财务管理高级财务管理 财务战略管理财务战略管理南京理工大学经济管理学院南京理工大学经济管理学院 邓德强邓德强高级财务管理高级财务管理 财务战略管理财务战略管理南京理工大学经济管理学院南京理工大学经济管理学院 邓德强邓德强发展阶段资本结构资本结构资本来源资本来源股利分配政策股利分配政策起步期尽量使用权益筹资，避免债务筹资风险投资家股利支付率大多为零成长期继续使用权益融资，最具吸引力的资金来源通常是来自公开发行的股票，不宜增加负债比例风险投资家退出：（1）通过私募解决，寻找新的投资主体（2）公开募集权益资金；（3）股票公开上市股利分配率就将保持在一个较低的水

17、平成熟期扩大负债比例企业权益投资人主要是大众投资者提高股利支付率，用多余现金回购股票衰退期进一步提高负债比例，获得节税好处利用企业现有资产借钱，设法借入与公司资产最终变现价值相等的钱经营中多余的现金，都用于分配股利高级财务管理高级财务管理 财务战略管理财务战略管理南京理工大学经济管理学院南京理工大学经济管理学院 邓德强邓德强明星产品明星产品( (高销售增长高销售增长 高市场份额）高市场份额）问号产品问号产品( (高销售增长高销售增长 低市场份额）低市场份额）金牛产品金牛产品( (低销售增长低销售增长 高市场份额）高市场份额）瘦狗产品瘦狗产品( (低销售增长低销售增长 低市场份额）低市场份额）高

18、级财务管理高级财务管理 财务战略管理财务战略管理南京理工大学经济管理学院南京理工大学经济管理学院 邓德强邓德强产品产品类型类型产品特点产品特点采取策略采取策略明星明星产品产品在高增长的市场中占有高份额，短期需要资本投入超过产生的现金，以保持市场地位，未来会带来高额的回报；市场份额有足够大的开发机会，但高增长率将吸引新来者或竞争者再次大量投入现金以维持企业现有的地位并加以巩固金牛金牛产品产品在低增长的市场中占有高份额，不需要大量资本投入，却能产生大量的现金收入，能带来大量的现金流；产生很高的现金回报，可以用来提供明星产品需要的资金持有或在虚弱的时候收获问号问号产品产品高增长市场的产物，但市场份额

19、较低，通常不能产生大量现金，因而表示出了负的现金流建设或收获瘦狗瘦狗产品产品只能带来一般的现金流入或者流出，它们也是融资的现金陷阱并且投资回报不高。但是，它们是一个完成产品整个系列或者将竞争者驱赶出去的有用工具。剥离或者收获（持有）高级财务管理高级财务管理 财务战略管理财务战略管理南京理工大学经济管理学院南京理工大学经济管理学院 邓德强邓德强增长率资本成本投资资本资本成本投资资本回报率投入资本公司价值高级财务管理高级财务管理 财务战略管理财务战略管理南京理工大学经济管理学院南京理工大学经济管理学院 邓德强邓德强影响因素影响因素决定因素决定因素影响情况影响情况投资资投资资本回报率本回报率由投资活

20、动和运营活动决定投资资本的回报率提高有助于增加市场增加值加权平均加权平均资本成本资本成本由股东和债权人的期望以及资本结构决定资本成本增加会减少市场增加值预期预期增长率增长率由外部环境和企业的竞争能力决定“投资资本回报率-资本成本”为正值时，提高增长率使市场增加值变大；当“投资资本回报率-资本成本”为负值时，提高增长率使市场增加值变小（即市场价值减损更多）可持续可持续增长率增长率在资产的周转率、销售净利率、资本结构、股利支付率不变并且不增发和回购股份的情况下销售增长率超过可持续增长率时企业会出现现金短缺销售增长率低于可持续增长率企业会出现现金剩余销售增长率等于可持续增长率时企业的现金保持平衡高级

21、财务管理高级财务管理 财务战略管理财务战略管理南京理工大学经济管理学院南京理工大学经济管理学院 邓德强邓德强高级财务管理高级财务管理 财务战略管理财务战略管理南京理工大学经济管理学院南京理工大学经济管理学院 邓德强邓德强高级财务管理高级财务管理 财务战略管理财务战略管理南京理工大学经济管理学院南京理工大学经济管理学院 邓德强邓德强高级财务管理高级财务管理 财务战略管理财务战略管理南京理工大学经济管理学院南京理工大学经济管理学院 邓德强邓德强高级财务管理高级财务管理 财务战略管理财务战略管理南京理工大学经济管理学院南京理工大学经济管理学院 邓德强邓德强高级财务管理高级财务管理 财务战略管理财务战略管理南京理工大学经济管理学院南京理工大学经济管理学院 邓德强邓德强高级财务管理高级财务管理 财务战略管理财务战略管理南京理工大学经济管理学院南京理工大学经济管理学院 邓德强邓德强增值型现金短缺（第一象限）即：（投资资本回报率资本成本）大于0；（销售增长率可持续增长率）大于0（1）如果高速增长是暂时的，则应通过借款来筹集所需资金（2）如果高速增长是长期的，则资金问题有两种解决途径：途径1提高可持续增长率，包括提高经营效率（提高利润率和周转率）和改变财务政策（停止支付股利、增加借款），使之向销售