第二章_汇率变动分析及其预测

1、第二章第二章 汇率变动分析及其预测汇率变动分析及其预测考核要求考核要求掌握汇率决定的主要理论掌握汇率决定的主要理论理解影响汇率变动的因素理解影响汇率变动的因素掌握汇率变动对一国国内经济以及涉外掌握汇率变动对一国国内经济以及涉外经济的影响经济的影响了解常用的汇率预测方法。了解常用的汇率预测方法。 第一节第一节 汇率分析的基础：汇率决定理论汇率分析的基础：汇率决定理论 购买力平价说购买力平价说利率平价说利率平价说国际收支说国际收支说资产市场说资产市场说一、购买力平价说一、购买力平价说（一）购买力平价说的主要内容（一）购买力平价说的主要内容 主要观点：两国货币的汇率是由两种货主要观点：两国货币的汇率

2、是由两种货币在本国国内所能购买的商品与劳务的币在本国国内所能购买的商品与劳务的数量决定的，货币的对外价值取决于其数量决定的，货币的对外价值取决于其对内价值。对内价值。 1 1、绝对购买力平价、绝对购买力平价 在某一时点上，两国一般物价水平之比在某一时点上，两国一般物价水平之比决定两国货币间的均衡汇率。决定两国货币间的均衡汇率。 e e表示直接标价法下的汇率，表示直接标价法下的汇率，P P表示国内一表示国内一般物价指数，般物价指数，P P* *表示外国一般物价指数。表示外国一般物价指数。PPe2 2、相对购买力平价、相对购买力平价 汇率的变化与该时期两国物价水平的汇率的变化与该时期两国物价水平的

3、相对变化成比例。相对变化成比例。 e et t和和e e0 0分别表示当期和基期的汇率；分别表示当期和基期的汇率；P Pt t和和P P0 0分别为本国当期和基期的物价水平；分别为本国当期和基期的物价水平；P Pt t* *和和P P0 0* *分别为外国当期和基期的物价分别为外国当期和基期的物价水平水平000/PPPPeettt（二）评价（二）评价1 1购买力平价理论的作用购买力平价理论的作用 提出了纸币制度下决定汇率的基础提出了纸币制度下决定汇率的基础对中长期汇率变动的主要原因的解释，在对中长期汇率变动的主要原因的解释，在一定程度上是符合客观实际的，并且具有一定程度上是符合客观实际的，并且

4、具有实用价值和可操作性实用价值和可操作性 为各国汇率政策的制定提供了重要依据为各国汇率政策的制定提供了重要依据开辟了从货币数量角度对汇率进行分析的开辟了从货币数量角度对汇率进行分析的先河先河 2 2、缺陷、缺陷忽视了影响汇率变动的其他因素忽视了影响汇率变动的其他因素 在实际计算具体汇率时，存在许多技术在实际计算具体汇率时，存在许多技术上的困难上的困难 忽略了汇率变动对物价变动的影响作用忽略了汇率变动对物价变动的影响作用 没有考虑许多不进入国际贸易领域的商没有考虑许多不进入国际贸易领域的商品和劳务的价格指数品和劳务的价格指数 一价定律难以成立一价定律难以成立例：例：19951995年年8 8月月

5、“巨无霸巨无霸”价格价格国家国家价格价格购买购买力汇力汇率率实际实际汇率汇率美元高估美元高估（低估）（低估）澳大澳大利亚利亚A$2.06A$2.06 1.361.36法国法国Fr15.4Fr15.45.065.06日本日本J J￥32232296.996.9美国美国$1.9$1.9 二、利率平价理论二、利率平价理论最早是由英国经济学家凯恩斯在最早是由英国经济学家凯恩斯在19231923年提出，并经西方经济学家的发展而年提出，并经西方经济学家的发展而成为一种成为一种远期汇率远期汇率决定理论。决定理论。（一）主要内容（一）主要内容1 1抵补利率平价理论抵补利率平价理论 假设远期汇率为假设远期汇率为

6、F F，即期汇率为，即期汇率为E E，远期升贴，远期升贴水率为水率为E E，甲国货币利率为，甲国货币利率为I,I,乙国货币利乙国货币利率为率为I I* *，则：，则： E=E=（F-EF-E）/E=I-I/E=I-I* * 因此，高利率国远期汇率贴水（下降）因此，高利率国远期汇率贴水（下降） 低利率国远期汇率升水（上升）低利率国远期汇率升水（上升）2 2非抵补利率平价理论非抵补利率平价理论 非抵补的套利行为与抵补的套利行为的非抵补的套利行为与抵补的套利行为的差别在于：前者在将资金由低利率货币差别在于：前者在将资金由低利率货币调往高利率货币时并不作反方向的操作，调往高利率货币时并不作反方向的操作

7、，也就是说，套利者对其未来的投资收益也就是说，套利者对其未来的投资收益并不保值。非抵补利率平价的公式为：并不保值。非抵补利率平价的公式为： *IIEES（二）利率平价说的评价（二）利率平价说的评价 1 1、贡献、贡献在理论上纠正了以往汇率决定理论的某些偏在理论上纠正了以往汇率决定理论的某些偏差和不足，研究了远期汇率波动的一般规律，差和不足，研究了远期汇率波动的一般规律，使得远期汇率问题和以后远期外汇交易和预使得远期汇率问题和以后远期外汇交易和预测日益受到重视。测日益受到重视。利率平价说很好的解释了外汇市场上汇率和利率平价说很好的解释了外汇市场上汇率和利率的相互作用机制，将金融资产的两种价利率的

8、相互作用机制，将金融资产的两种价格放在一起研究，填补了以往汇率理论的一格放在一起研究，填补了以往汇率理论的一个空白。个空白。利率平价说具有较大的应用价值。利率平价说具有较大的应用价值。 2 2、缺陷、缺陷利率平价说没有考虑交易成本，而实际利率平价说没有考虑交易成本，而实际在外汇交易中，成本是一个非常重要的在外汇交易中，成本是一个非常重要的因素因素利率平价说假定资本流动不存在障碍，利率平价说假定资本流动不存在障碍，资金能顺利、不受限制地在国际间流动，资金能顺利、不受限制地在国际间流动，但事实上，资金在国际间的流动会受到但事实上，资金在国际间的流动会受到外汇管制和外汇市场不发达等因素的阻外汇管制和

9、外汇市场不发达等因素的阻碍。碍。利率平价说假定套利资金的供给弹性无利率平价说假定套利资金的供给弹性无限大，实际上，从事套利的资金并不能限大，实际上，从事套利的资金并不能保证无限量的供应。保证无限量的供应。 应用应用某日香港外汇市场即期汇率：某日香港外汇市场即期汇率： USD1=HKD7.7355USD1=HKD7.7355美国纽约市场美国纽约市场3 3个月利率为个月利率为5%5%，香港市场，香港市场3 3个月利率为个月利率为6.5%6.5%，计算三个月后的汇率。，计算三个月后的汇率。英国某公司从美国进口，三个月后付款，英国某公司从美国进口，三个月后付款，已知伦敦外汇市场即期汇率为已知伦敦外汇市

10、场即期汇率为GBP1=USD1.5744GBP1=USD1.5744，伦敦市场三个月期利，伦敦市场三个月期利率为率为6%6%，纽约三个月期市场利率为，纽约三个月期市场利率为4%4%，试帮该公司预测三个月后的汇率。试帮该公司预测三个月后的汇率。三、国际收支说三、国际收支说 （一）国际收支说的主要内容（一）国际收支说的主要内容主要观点：汇率与国际收支状况之间存在主要观点：汇率与国际收支状况之间存在密切的联系，凡是影响国际收支均衡的密切的联系，凡是影响国际收支均衡的因素都会影响均衡汇率的变动因素都会影响均衡汇率的变动 e=e=（YdYd，YfYf ，PdPd，PfPf，idid，ifif，efef

11、） （二）国际收支说的评价（二）国际收支说的评价1 1作用作用 国际收支说阐述了影响汇率的众多因国际收支说阐述了影响汇率的众多因素，分析较为全面素，分析较为全面强调国际收支与汇率之间存在的密切关强调国际收支与汇率之间存在的密切关系，对于理解汇率的决定因素尤其是短系，对于理解汇率的决定因素尤其是短期内汇率的变动是极为重要的期内汇率的变动是极为重要的国际收支说具有国际收支说具有定的政策指导意义定的政策指导意义2 2、缺陷、缺陷 国际收支说运用局部均衡分析方法（即国际收支说运用局部均衡分析方法（即假设其他条件不变），得出影响国际收假设其他条件不变），得出影响国际收支的各因素与国际收支和汇率的关系。支

12、的各因素与国际收支和汇率的关系。实际上，这些因素是同时发生作用的，实际上，这些因素是同时发生作用的，而且影响国际收支的各因素之间、各因而且影响国际收支的各因素之间、各因素与汇率之间的关系都是错综复杂的，素与汇率之间的关系都是错综复杂的，因而它们对汇率的影响是不确定的。因而它们对汇率的影响是不确定的。国际收支说主要进行的是短期分析，故国际收支说主要进行的是短期分析，故其结论可能与现实汇率的长期走势相矛其结论可能与现实汇率的长期走势相矛盾。盾。 四、资产市场说四、资产市场说 基本思想：均衡汇率就是指两国资产市基本思想：均衡汇率就是指两国资产市场供求存量保持均衡时两国货币之间的场供求存量保持均衡时两

13、国货币之间的相对价格。相对价格。 （一）弹性价格货币模型（一）弹性价格货币模型 其中，其中，e e为均衡汇率，为均衡汇率，M M为本国货币供给量，为本国货币供给量，M M* *为外国货币供给量，为外国货币供给量，K K为本国国民收入中为本国国民收入中以货币形式持有的比例，以货币形式持有的比例，K K* *为外国国民收为外国国民收入中以货币形式持有的比例，入中以货币形式持有的比例，Y Y为本国国民为本国国民收入，收入，Y Y* *为外国国民收入，为外国国民收入，I I为本国利率，为本国利率，I I* *为外国利率，为外国利率，表示货币需求的收入弹表示货币需求的收入弹性，性，表示货币需求的利率弹性

14、。表示货币需求的利率弹性。 *I / I*Y/Y*K/K*M/Me （二）粘性价格货币模型（二）粘性价格货币模型 基本观点：货币市场失衡后，商品市场价格具有粘基本观点：货币市场失衡后，商品市场价格具有粘性，不会因货币市场的失衡而发生调整，而证券市性，不会因货币市场的失衡而发生调整，而证券市场反应极其灵敏，利息率将立即发生调整，使货币场反应极其灵敏，利息率将立即发生调整，使货币市场恢复均衡。正是由于价格在短期内的粘性，货市场恢复均衡。正是由于价格在短期内的粘性，货币市场恢复均衡完全由证券市场来承受，利息率在币市场恢复均衡完全由证券市场来承受，利息率在短时期内就必然超调，即调整的幅度要超出其新的短

15、时期内就必然超调，即调整的幅度要超出其新的长期均衡水平。如果资本在国际间可自由流动，利长期均衡水平。如果资本在国际间可自由流动，利息率的变动就会引起大量的套利活动，由此带来汇息率的变动就会引起大量的套利活动，由此带来汇率的立即变动。与利息率的超调相适应，汇率的变率的立即变动。与利息率的超调相适应，汇率的变动幅度也会超过新的长期均衡水平，亦即出现超调动幅度也会超过新的长期均衡水平，亦即出现超调的特征。这是汇率超调模型的。的特征。这是汇率超调模型的。 （三）资产组合平衡模型（三）资产组合平衡模型 主要思想：在国内外资产之间是不完全主要思想：在国内外资产之间是不完全可替代的情况下，投资者根据对收益率

16、可替代的情况下，投资者根据对收益率和风险性的考察，将财富分配与各种可和风险性的考察，将财富分配与各种可供选择的资产，从而确定自己的资产组供选择的资产，从而确定自己的资产组合。当资产组合达到稳定状态，均衡汇合。当资产组合达到稳定状态，均衡汇率也就产生了率也就产生了 第二节第二节 影响汇率变动的因素影响汇率变动的因素 外汇市场供求关系影响汇率的过程外汇市场供求关系影响汇率的过程 影响汇率变动的主要因素影响汇率变动的主要因素 一、外汇市场供求关系影响汇率的过程一、外汇市场供求关系影响汇率的过程 市场汇率是外汇需求等于供给时的均衡市场汇率是外汇需求等于供给时的均衡水平，当外汇的需求增加而供给不变时，水

17、平，当外汇的需求增加而供给不变时，外汇汇率上升；当外汇需求不变而供给外汇汇率上升；当外汇需求不变而供给增加时，则外汇汇率下跌。增加时，则外汇汇率下跌。 二、影响汇率变动的主要因素二、影响汇率变动的主要因素 （一）国际收支（一）国际收支（长期因素）（长期因素）国际收支顺差国际收支顺差外汇收入大于外汇支外汇收入大于外汇支出出外汇市场外汇供大于求外汇市场外汇供大于求外汇外汇贬值本币升值贬值本币升值国际收支逆差国际收支逆差外汇收入小于外汇支外汇收入小于外汇支出出外汇市场外汇供不应求外汇市场外汇供不应求外汇外汇升值本币贬值升值本币贬值（二）通货膨胀率的差异（二）通货膨胀率的差异 物价上涨物价上涨国内商品

18、成本上升国内商品成本上升出出口商品竞争力削弱，进口商品竞争力提口商品竞争力削弱，进口商品竞争力提高高出口减少，进口上升出口减少，进口上升外汇需外汇需求上升求上升本币贬值，外币升值本币贬值，外币升值物价上涨物价上涨实际利率下降实际利率下降资本外资本外流流本币贬值本币贬值物价上涨物价上涨预期本币贬值预期本币贬值抛售本抛售本币币本币供给上升本币供给上升本币贬值本币贬值（三）利率差异（三）利率差异 一国利率水平相对高于外国利率水平一国利率水平相对高于外国利率水平吸引投资者，短期资本流入增加，流吸引投资者，短期资本流入增加，流出减少出减少对本币的需求增加对本币的需求增加导致导致本币升值，外币贬值本币升值

19、，外币贬值利率对汇率的影响主要是在短期内发挥利率对汇率的影响主要是在短期内发挥作用作用 （四）经济增长率差异（四）经济增长率差异 短期：一国经济增长率高短期：一国经济增长率高进口上进口上升升外汇需求上升外汇需求上升外币升值，本外币升值，本币贬值币贬值长期：劳动生产率提高长期：劳动生产率提高高经济增长高经济增长率率产品成本降低产品成本降低出口商品竞争出口商品竞争力提高力提高出口上升出口上升外汇供给上外汇供给上升升外币贬值，本币升值外币贬值，本币升值（五）预期因素（五）预期因素 一方面受一国经济发展状况的影响，对一方面受一国经济发展状况的影响，对汇市产生预期；另一方面受信息、新闻汇市产生预期；另一

20、方面受信息、新闻和传闻的影响，对汇市产生心理预期和传闻的影响，对汇市产生心理预期（六）国际储备（六）国际储备 一国中央银行所持有外汇储备充足与否一国中央银行所持有外汇储备充足与否反映了该国干预外汇市场和维持汇价稳反映了该国干预外汇市场和维持汇价稳定的能力大小，因而外汇储备的高低对定的能力大小，因而外汇储备的高低对该国货币稳定起重要作用。该国货币稳定起重要作用。 （七）政府干预因素（七）政府干预因素 干预的途径：直接在外汇市场上买进或干预的途径：直接在外汇市场上买进或卖出外汇；调整国内货币政策和财政政卖出外汇；调整国内货币政策和财政政策；在国际范围内发表表态性言论以影策；在国际范围内发表表态性言

21、论以影响市场心理；与其他国家联合，进行直响市场心理；与其他国家联合，进行直接干预或通过政策协调进行间接干预接干预或通过政策协调进行间接干预 （八）宏观经济政策（八）宏观经济政策（九）其他因素（九）其他因素 政治因素政治因素外汇投机外汇投机偶然因素偶然因素 第三节第三节 汇率变动的经济效应汇率变动的经济效应 汇率变动对一国国内经济的影响汇率变动对一国国内经济的影响汇率变动对一国涉外经济的影响汇率变动对一国涉外经济的影响 一、汇率变动对一国国内经济的影响一、汇率变动对一国国内经济的影响 （一）对国民收入的影响（一）对国民收入的影响 一国货币贬值一国货币贬值 鼓励出口，限制进口鼓励出口，限制进口 带

22、动国民收入的倍增带动国民收入的倍增 （二）对价格水平的影响（二）对价格水平的影响 一国货币贬值一国货币贬值出口增加，进口下降出口增加，进口下降本币投放量增加本币投放量增加国内物价上涨国内物价上涨 货币贬值货币贬值出口增加，进口下降出口增加，进口下降 国内市场上商品供给减少国内市场上商品供给减少物价物价上涨（需求拉动型）上涨（需求拉动型） 货币贬值货币贬值进口品价格上升进口品价格上升进口进口原材料价格上升原材料价格上升物价上涨（成本推物价上涨（成本推动型）动型）（三）对就业水平的影响（三）对就业水平的影响本币贬值本币贬值就业增加就业增加（四）对资源配置的影响（四）对资源配置的影响本币贬值有利于提

23、高资源配置效率本币贬值有利于提高资源配置效率二、汇率变动对一国涉外经济的影响二、汇率变动对一国涉外经济的影响 （一）对贸易收支的影响（一）对贸易收支的影响 本币贬值本币贬值以外币表示的出口商品价格以外币表示的出口商品价格下降下降出口上升，进口下降出口上升，进口下降改善改善逆差逆差 汇率变动对进出口的影响，受到进出口汇率变动对进出口的影响，受到进出口商品需求弹性的影响。商品需求弹性的影响。（二）对非贸易收支的影响（二）对非贸易收支的影响 一国货币贬值将使非贸易收支得到改善一国货币贬值将使非贸易收支得到改善 （三）对资本流动的影响（三）对资本流动的影响 本币贬值本币贬值短期资本流出增加，短期短期资

24、本流出增加，短期资本流入减少资本流入减少 本币贬值对长期资本的影响较小，可本币贬值对长期资本的影响较小，可能会使长期资本流入增加。能会使长期资本流入增加。（四）对外汇储备的影响（四）对外汇储备的影响 储备货币的汇率会影响到一国外汇储备储备货币的汇率会影响到一国外汇储备的实际价值。的实际价值。汇率变动会通过资本转移、进出口贸易汇率变动会通过资本转移、进出口贸易的增减影响一国外汇储备规模。的增减影响一国外汇储备规模。汇率变动会影响储备货币的地位，从而汇率变动会影响储备货币的地位，从而影响外汇储备的结构。影响外汇储备的结构。（五）对国际经济关系的影响（五）对国际经济关系的影响 加深了国际经济关系的复

25、杂化加深了国际经济关系的复杂化 引起国际经济矛盾的产生引起国际经济矛盾的产生 20102010年年1 1月月1 1日，美国普林斯顿大学经济学教授、日，美国普林斯顿大学经济学教授、纽约时报纽约时报专栏作家、诺贝尔经济学奖得主专栏作家、诺贝尔经济学奖得主保罗保罗克鲁格曼在克鲁格曼在纽约时报纽约时报专栏上发表一专栏上发表一篇题为篇题为中国新年（中国新年（Chinese New YearChinese New Year）的的文章。文章指责说，如果中国不改变经济政策，文章。文章指责说，如果中国不改变经济政策，那么保护主义将变得那么保护主义将变得“更为猛烈更为猛烈”！中国必须！中国必须让人民币大幅升值。让

26、人民币大幅升值。20102010年年3 3月，保罗月，保罗克鲁格克鲁格曼声称，人民币币值被低估，导致美国在金融曼声称，人民币币值被低估，导致美国在金融危机期间至少损失危机期间至少损失140140万个就业岗位。万个就业岗位。 20102010年年2 2月月3 3日，美国总统奥巴马公开表示将日，美国总统奥巴马公开表示将在人民币汇率问题上对中国采取更为强硬的立在人民币汇率问题上对中国采取更为强硬的立场，并且要求中国开放市场为美国扩大出口。场，并且要求中国开放市场为美国扩大出口。20102010年年3 3月月1515日，日，130130位国会议员联名致位国会议员联名致信美国财政部长盖特纳和商务部长骆家

27、信美国财政部长盖特纳和商务部长骆家辉，要求将中国认定为辉，要求将中国认定为“汇率操纵国汇率操纵国”，并要求美国商务部对中国商品实施反补并要求美国商务部对中国商品实施反补贴制裁。在贴制裁。在3 3月月2424日的听证会上，十余日的听证会上，十余名国会议员和名国会议员和4 4位美国经济学者几乎是位美国经济学者几乎是一边倒地指责一边倒地指责“人民币被严重低估人民币被严重低估”。 20102010年年3 3月月2424日，美国财政部长盖特日，美国财政部长盖特纳在接受采访时说，纳在接受采访时说，“中国是一个主权中国是一个主权国家，我们不能强迫其改变汇率。国家，我们不能强迫其改变汇率。”他他表示，相信中国

28、会以自己的理由来决定表示，相信中国会以自己的理由来决定结束人民币盯住美元的政策。结束人民币盯住美元的政策。20102010年年9 9月月2929日，美国会众议院通过日，美国会众议院通过汇率改革汇率改革促进公平贸易法案促进公平贸易法案，旨在对所谓低估本币汇，旨在对所谓低估本币汇率的国家征收特别关税。参与提出这项法案的率的国家征收特别关税。参与提出这项法案的议员称，中国人民币对美元严重低估，造成美议员称，中国人民币对美元严重低估，造成美国对华贸易逆差，影响了美国就业和经济复苏。国对华贸易逆差，影响了美国就业和经济复苏。20102010年年1010月月5 5日，国务院总理温家宝在布鲁塞尔日，国务院总

29、理温家宝在布鲁塞尔会见欧元集团主席、卢森堡首相容克，欧洲央会见欧元集团主席、卢森堡首相容克，欧洲央行行长特里谢，欧盟委员会经济与货币事务委行行长特里谢，欧盟委员会经济与货币事务委员雷恩。温家宝指出，中方将推进人民币汇率员雷恩。温家宝指出，中方将推进人民币汇率形成机制改革，增加了人民币汇率弹性。形成机制改革，增加了人民币汇率弹性。1010月月8 8日，人民币对美元汇率中间价报日，人民币对美元汇率中间价报6.68306.6830，为汇，为汇改以来新高。改以来新高。20112011年年1010月月3 3日，美国国会参议院不顾日，美国国会参议院不顾中方坚决反对，程序性通过了中方坚决反对，程序性通过了“

30、20112011年年货币汇率监督改革法案货币汇率监督改革法案”立项预案，将立项预案，将汇率问题与贸易补贴绑定，矛头直指中汇率问题与贸易补贴绑定，矛头直指中国，逼迫人民币升值。对此，中方表示国，逼迫人民币升值。对此，中方表示坚决反对，一时间中美在人民币汇率问坚决反对，一时间中美在人民币汇率问题上的交锋又现剑拔弩张之势。题上的交锋又现剑拔弩张之势。 20112011年汇率监管改革年汇率监管改革的法案，旨在将人民币的法案，旨在将人民币汇率与贸易问题挂钩，使公司可以要求美国商务汇率与贸易问题挂钩，使公司可以要求美国商务部对外国政府是否通过汇率来进行补贴启动调查，部对外国政府是否通过汇率来进行补贴启动调

31、查，并使公司能够更容易说服商务部针对个案施行反并使公司能够更容易说服商务部针对个案施行反补贴关税，并使政府在判断是否存在反倾销时将补贴关税，并使政府在判断是否存在反倾销时将汇率因素考虑其中。汇率因素考虑其中。1010月月4 4日，中国央行、商务部对此作出回应。央日，中国央行、商务部对此作出回应。央行认为，全球不平衡问题原因众多，中美两国贸行认为，全球不平衡问题原因众多，中美两国贸易不平衡的主要原因不在于人民币汇率，中美投易不平衡的主要原因不在于人民币汇率，中美投资和贸易的结构不同、中美储蓄率和消费率不同、资和贸易的结构不同、中美储蓄率和消费率不同、各国在经济全球化形成的产业链分工不同、国际各国

32、在经济全球化形成的产业链分工不同、国际货币体系的不合理等都可能是比汇率更重要的因货币体系的不合理等都可能是比汇率更重要的因素。素。央行指出，在当前全球经济低迷、市场央行指出，在当前全球经济低迷、市场信心有待提振的情况下，美国国会参议信心有待提振的情况下，美国国会参议院此时通过汇率法案不仅解决不了美国院此时通过汇率法案不仅解决不了美国储蓄不足、贸易赤字和高失业率等问题，储蓄不足、贸易赤字和高失业率等问题，而且可能严重影响中国正在进行的汇率而且可能严重影响中国正在进行的汇率改革进程，并可能导致我们不愿意看到改革进程，并可能导致我们不愿意看到的贸易战。的贸易战。美国国会参议院美国国会参议院20112011年年1010月月1111日通过了日通过了“20112011年货币汇率监督改革法案年货币汇率监督改革法案”。20112011年年1010月月1212日，人民币对美元汇率中日，人民币对美元汇率中间价报间价报6.34836.3483，较前一个交易日大涨，较前一个交易日大涨103103个基点，首次突破