供应链金融中应收账款融资模式的利润优势及风险分析

1、供应链金融中应收账款融资模式的利润优势及风险分析东南大学系统工程张益清 220101745在中小企业的发展过程中,融资难问题一直是制约我国中小企业发展的瓶颈之一。国内目前的相关政策法规对发债主体资格的要求十分严格,由于中小企业自身信用等级低,缺乏发行债券担保等,因而无法进行债券融资。所以以银行贷款为代表的外源性融资就显得非常重要。本文主要针对中小企业在融资过程中的应收账款融资模式探索分析供应链金融中该模式的利润点和风险源,并且提出了相应的有效规避风险的策略。一、供应链金融的概念(一供应链金融的含义供应链金融(Supply Chain Finance是商业银行授信业务的一个专业领域,也是企业尤其

2、是中小企业融资的一种新型渠道。供应链金融可以理解为商业银行为满足企业供应链管理需要而创新发展的金融产品,其目的是为了实现供应链中核心企业、上下游企业、第三方物流企业及银行等各参与主体的合作共赢。根据深圳发展银行副行长胡跃飞提出的概念,供应链金融是指在对供应链内部的交易结构进行分析的基础上,运用商品贸易融资的自偿性信贷模型,并引入核心企业、物流监管公司、资金流导引工具等新的风险控制变量,对供应链的不同节点提供封闭的授信支持及其他结算、理财等综合金融服务1。(二供应链金融的参与主体供应链金融的参与主体主要有金融机构、中小企业、物流企业以及在供应链中占优势地位的核心企业。金融机构在供应链金融中为中小

3、企业提供融资支持,通过与物流企业、核心企业合作,在供应链的各个环节,根据预付账款、存货、应收账款等动产设计相应的供应链金融模式。中小企业在生产经营中,受经营周期的影响,预付账款、存货、应收账款等流动资产占用着大量的资金,而在供应链金融模式中,可以通过货权质押、应收账款转让等方式从金融机构取得融资,把企业资产盘活,将有限的资金用于业务扩张和产品再生产,从而减少资金占用,提高了资金利用效率。物流企业是供应链金融的主要协调者,一方面为中小企业提供物流、仓储服务,另一方面为银行等金融机构提供货押监管服务,搭建银企间合作的桥梁。对于参与供应链金融的物流企业而言,供应链金融为其开辟了新的增值业务,带来新的

4、利润增长点,为物流企业业务的规范与扩大带来更多的机遇。核心企业是在供应链中规模较大、实力较强,能够对整个供应链的物流和资金流产生较大影响的企业。依靠核心企业的优势地位和良好信用,通过担保、回购和承诺等方式帮助上下游中小企业进行融资,可以维持整个供应链的稳定性。(三供应链金融与传统金融的区别对于中小企业而言,在传统金融环境下进行融资的渠道一般都是根据自身的生产经营状况、财务情况以及未来企业经营发展的需要,通过金融机构的分析、预测、评估等环节获得企业进行再生产所需的资金。由于形式相对比较单一,准入门栏普遍偏高等原因,中小企业往往难以获得企业发展所需要的资金。供应链金融的服务对象主要是供应链中联系核

5、心企业的上下游中小企业。在中小企业融资准入标准上,不再孤立地评估单个企业的财务状况和信用风险,而是侧重于考察中小企业在整个供应链中的地位和作用,及其与核心企业的交易记录,将购销行为引入中小企业融资,为其增强信用等级,并将资金有效注入相对处于弱势的中小企业,解决中小企业融资困难的问题。在供应链的授信过程中,利用供应链购销中产生的动产或权利作为担保,主要基于商品交易中的预付账款、存货、应收账款等资产进行融资,并将核心企业的信用能力延伸到供应链上下游中小企业与传统的固定资产抵押贷款形成鲜明对比。另外,供应链金融还引入了物流企业的合作,起到货押监管的作用。二、基于供应链金融的中小企业融资模式(一应收账

6、款融资模式应收账款融资是集融资、结算、财务管理和风险担保于一体的综合性金融服务,19世纪起源于美国,后逐渐被西方国家所采用,并于20世纪60年代得到蓬勃发展,成为西方国家常规融资渠道之一。应收账款融资模式是供应链中核心企业的上游中小企业以未到期的应收账款向金融机构办理融资的模式。国际上,常用的应收账款融资主要是应收账款质押融资,即供贷企业以应收账款债权作为质押品向融资机构融资,融资机构在向供贷企业融通资金后,若购货方拒绝付款或无力付款,融资机构有权向供贷企业要求偿还资金的模式。基于供应链金融产品的应收账款融资模式,一般是指以中小企业对供应链上核心大企业的应收账款单据凭证作为质押担保物,向商业银

7、行申请期限不超过应收账款账龄的短期贷款,由银行向处于供应链上游的中小企业提供融资的方式2。上游中小企业(债权企业、核心企业(债务企业和银行都参与此融资过程,核心企业在整个运作中起着反担保作用。银行在同意向上游中小企业提供信用贷款前,仍然要对企业进行风险评估,只是把关注重点放在核心企业的还款能力、交易风险以及整个供应链的运作状况,而不仅仅是对上游中小企业的本身资信进行评估。应收账款融资模式使中小企业能够及时地获得银行提供的短期信用贷款,有利于解决中小企业短期资金的需求,也有利于中小企业和整个供应链的健康高效发展。应收账款融资有多种形式,目前应用得最多的主要有几种形式:(1 应收账款抵押融资(Pl

8、edging of Accounts Receivable,即供货企业以应收账款债权作为抵押品向融资机构融资,融资机构在向供货企业融通资金后,若购货方拒绝付款或无力付款,融资机构具有向供货企业要求偿还融通资金的追索权。(2 应收账款让售融资(Factoring of Accounts Receivable,即供货企业将应收账款债权出卖给融资机构并通知买方直接付款给融资机构,将收账风险转移给融资机构,融资机构要承担所有收款风险并吸收信用损失,丧失对融资企业的追索权。(3 应收账款证券化(Accounts Receivable Securitization,是资产证券化(Asset-Backed

9、Securitization的一部分,指将企业那些缺乏流动性、但能够产生可以预见的稳定的现金流量的应收账款,转化为金融市场上可以出售和流通的证券的融资方式。应收账款证券化正成为国际资本市场上迅猛发展的一个金融新品种。应收账款融资(尤其是前两种的特性,现阶段非常适合于我国那些销售渠道畅通、具有发展前景但由于规模和盈利水平难以达到银行贷款标准的中小企业,在有效缓解我国中小企业资金压力、解决中小企业流动资金短缺方面具有不可比拟的独特优势。深发展银行在2008年推出创新品牌“池融资”,全面新颖的应收账款管理使深发展的供应融资品牌在深入人心。同时该行也获得了较大的经济效益,截至2009年一季度末,深发展

10、贸易融资授信余额约900亿元,累计扶持近万家中小企业实现了业务成长。同时,供应链金融业务保持了良好的资产质量,不良率一直维持在同行较低的水品,2008年的为1%,到2009年更是下降到了0.07%以下。不断创新使深发展成为中国本土领先的供应链金融服务银行。(二保兑仓融资模式在产业供应链中处于核心企业下游的中小企业,往往需要向上游的核心企业预付账款,才能获得企业持续生产需要的原材料和产成品等。对于短期流动资金流转困难的中小企业,可以应用保兑仓融资模式对其某笔专门的预付账款进行融资,从而获得银行短期的信贷支持。保兑仓融资模式是在核心企业承诺回购的前提下,融资企业(下游中小企业向银行申请以核心企业在

11、银行控制其提货权为条件的融资业务。保兑仓业务适用于供应商回购条件下的采购。保兑仓融资模式除了需要供应链中上游核心企业、下游中小企业和银行参与外,还需要仓储物流监管方参与,以保证质押物品的评估和监管。由于该业务需要上游核心企业承诺回购,进而降低了银行的信贷风险,并且中小企业通过保兑仓业务获得的是分批支付货款分批提取货物的权利,因而不必要一次性支付全额货款,从而有效地缓解了企业短期资金压力。(三融通仓融资模式融通仓融资是企业以动产存货作为质押向金融机构办理融资业务的行为,是在“支付现金”至“卖出存货”期间基于存货融资的行为。目前可分为两类:一类(横向授信是银行与物流仓储企业合作共同为企业提供融资服

12、务,由银行根据企业稳定的存货给与融资企业授信额度,物流仓储企业在融资服务中为企业提供物流和信息支持;另一类(垂直授信是银行根据第三方物流仓储企业的企业规模和运营能力,给予物流仓储企业一定的授信额度,物流仓储企业负责企业贷款的运营和风险管理。在后一类融资服务中,优化其信贷融资的业务流程和工作环节,并降低了风险,故近年了发展比较快。融通仓开辟了中小企业的融资新渠道,通过融通仓业务中小企业可以将以前银行不太愿意接受的动产转变成银行接受的动产质押品,从而架设中小企业和银行之间的新桥梁。三、应收账款融资模式的利润优势分析据统计,国内目前所有企业拥有的存货估计达5.1万亿元,所有企业拥有的应收账款达到5.

13、5万亿元,由于存货应收账款等动产不能用于担保,大约有16万亿元的资金闲置,按照50%的贷款折扣率计算,这些资产可以担保生成约8万亿元的贷款,但在传统融资模式下,企业不能以此获得银行贷款3。按照传统的融资服务方式,银行对产业链上的单个企业服务,那些处于上游的供应商和下游的销售商大多是中小企业,由于他们规模小,实物担保和抵质押问题难以解决,所以一般很难找到融资的途径,造成产业链因资金短缺而断裂,使中小企业丧失很好的市场机遇,核心企业也因此必须向外寻找新的合作企业,从而增加了成本。供应链金融的创新意义在于,它通过“巧用强势企业信用,盘活企业存货,活用应收账款”三大路径将中小企业融资的风险最小化,通过

14、供应链金融企业的组合,解决了原来中小企业信用弱、周转资金缺乏、应收账款回收慢等融资难的障碍。物权法的出台从法律上保证了应收账款融资的可行性,扩大了中小企业可供担保的资产范围,包括存货和应收账款,这些资产变成可担保物,使企业获得了扩大生产的资金4。企业以应收账款形式存在的巨大沉淀资金被盘活,缓解了企业特别是中小企业融资难的问题,同时也有利于改善信贷结构、增强银行的竞争能力和新市场的盈利水平。(1 应收账款融资可以促进中小企业获得融资的机会。与传统的银行信贷相比,前者主要关注融资企业以往的全部资产负债情况和企业整体资信状况,而应收账款融资通过转让债权融资,以商业供货合同为基础,依据融资企业产品在市

15、场上的被接受程度和产品盈利情况,关注的是融资企业特定资产的现金流表现及其客户的付款能力,这正好可以克服中小企业财务状况不理想,资信级别达不到银行授信级别的弊端。应收账款作为抵押品具有易变现、易保管的特点,且融资机构享有追索权,与信用贷款相比,常被视为较为安全的融资方式,容易被融资机构接受,使中小企业获得融资机会5。(2 应收账款融资可以减轻企业管理负担和降低企业坏账风险。由于应收账款资金不能够及时回收使企业产生了投资机会成本,与此同时,企业还要承担应收账款的整理、跟踪、催收等管理成本,除此之外,坏账损失也是企业资金正常周转的巨大威胁。一旦企业依靠应收账款获得融资,虽然也存在一定的服务费用和追索

16、风险,但企业可以从繁琐的应收账款管理负担中解脱出来,精简信用机构和管理人员,集中精力从事生产和销售,并利用先于应收账款到期日的融通资金获取机会投资收益。如果企业选择无追索权的应收账款融资,还可以将坏账风险完全转移出去。同时,专业融资机构还可以为企业提供销售账管理、信用评估和信用管理方面的服务,使企业随时掌握客户的资信状况及市场信息,建立客户关系,完善销售渠道,降低企业生产风险,提高企业销售能力。(3 应收账款融资可以提高中小企业资信等级和财务指标。应收账款让售融资属表外融资,即企业不需要在资产负债表上列报负债就能取得现金,与传统信贷融资比较,可以提高企业的现金比率和流动比率等财务指标,降低企业

17、的财务风险,使得其财务更加健康。应收账款融资合理优化和改善企业资产负债结构,优化财务报表,从而提高中小企业的资信等级,利于中小企业通过多种渠道进行再融资。(4 应收账款融资可以缓解供应链金融企业之间的债务关系。目前我国部分企业不重视信用,有意拖欠货款、逃废银行债务等现象屡见不鲜,社会信用体系亟待建立和完善。开展应收账款融资,融资机构通过要求客户具备相对稳定的销售渠道和良好的信用记录,以此来降低自己的金融风险。经营业绩突出、市场前景良好的中小企业往往能够获得融资机构的青睐,企业的债务容易得到融资机构的认可和流通,使这些企业在融资渠道上能轻松地获取资金支持,有效缓解供应链企业之间紧张的债务关系,使

18、企业更好的在商品市场上取得资金收益。(5 应收账款融资可以促进融资银行的利润增长。采用应收账款融资,一方面可以使中小企业资金融通;另一方面,有利于我国商业银行提高资产质量,增加经营收入,实现新的利润增长6。银行实施融资的对象往往是优良企业的应收账款,债务人的违约率较低,而应收账款的质量相对较高,因此银行开展应收账款融资的风险较小。银行开办企业应收账款融资业务,不但可以拓宽存款来源,同时,在办理应收账款融资业务过程中,通过收取融资利息和业务手续费,增加中间业务收入。据调查,应收账款融资业务收益高于传统的贷款业务,如民生银行南京市分行在推出应收账款融资业务后,迅速实现净利差收益就达上千万元。随着我

19、国金融体制改革的深化,我国商业银行不断创新经营机制和开发金融新品种,目前深发展银行、中国银行、交通银行、中信实业银行、光大银行、浦东发展银行、工商银行等都纷纷开办了应收账款融资业务,并获得了丰厚收益。四、应收账款融资模式的风险分析虽然应收账款融资模式在供应链结构上具有较强的科学性,在金融业务开展中具有一定的可行性,但是由于供应链金融参与主体较多、融资过程灵活、契约设计复杂,故其运作也存在一定的风险。(1 中小企业应收账款的所有权风险。应收账款融资业务的参与方众多,应收账款的所有权也随着各参与方流动,信息化的管理方式更是加快了各个企业间业务的处理,快节奏的信息变更增加了供应链金融企业的管理风险。

20、在所有权问题上,一旦中小企业违约,金融机构蒙受的损失将是巨大的;即使纠纷的处理问题最终能够得到解决,但是处理过程一般采用法庭程序,执行效率低、耗费成本高、对于供应链企业的正常业务的运作影响甚大。(2 物流企业的监管风险。在供应链金融中,物流企业是链接金融机构、中小企业和核心企业多方参与主体的纽带。订单形式的需求信息、货物形式的监管标的、担保形式的金融服务等都通过物流企业在供应链上层层传递。一般而言,物流企业的引入有助于供应链金融的风险控制。但是,在物流企业准入不严的情况下,中小企业的资信问题、应收账款的监管问题等原本通过物流企业可以得到保证的因素可能转化为风险隐患。比如出现监管方渎职、与中小企

21、业的合谋诈骗或与核心企业发生纠纷等等,都必然影响供应链金融的有序循环,严重时将使整个供应链金融中断或者崩溃。(3 核心企业的道德风险。核心企业因规模较大、实力较强,通过核心企业可以将中小企业的信誉度大大提高,通常与供应链中的中小企业是互利互惠的。但是,如果核心企业利用其谈判中的优势地位在交货、价格、账期等贸易条件上对上下游中小企业采取有利于自己的行为以实现短期效益最大化,导致供应链上中小企业的资金紧张,从而影响整个供应链的资金流动状况7。若核心企业在中小企业获得银行融资缓解资金紧张状况后,又进一步挤占中小企业资金,那么由此积累的债务负担可能会超出中小企业的承债极限,从而形成整个供应链系统性的风

22、险。(4 供应链金融的操作风险。在应收账款融资模式中,银行需要根据供应链的具体信息设计多元化的契约,以协调各参与主体之间在物流、资金流、信息流等方面的权利和义务,这其中业务操作的规范性、合法性和严密性是供应链金融融资过程中风险控制的重要保障8。随着应收账款融资模式规模日益扩大,供应链结构日趋复杂,供应链上个企业之间和企业内部之间发生错误信息传递的概率也随之增多。在银行扩大供应链金融服务范围,提供更加灵活金融产品的形势下,如果对于融资过程中契约设计不完善或有问题,供应链金融操作过程、人员、信息或外部事件不能得到准确有效地管理和配置,都将可能引发操作风险,进而影响应收账款融资过程中银行债权的有效实

23、现。此外,应收账款融资模式中还存在着其他各种风险。主要包括中小企业的资信风险,企业的财务风险9,企业的组织机构设置是否合理,管理和监督体制是否健全,企业及员工的渎职风险,信息系统安全风险等,这些来自不同方面的风险隐患因素增加了金融机构放贷的难度。五、应收账款融资模式的风险规避策略应收账款融资模式的风险来源于供应链金融企业及业务的不确定性,不确定性的存在和传播会影响整个供应链,风险的大小本质上取决于不确定事件发生的概率和后果的严重程度。对于处理风险的方式,首要的是加强对风险的有效防范和规避,通过消除供应链风险或风险发生的条件,保护供应链免受风险的影响。风险规避并不意味着完全消除供应链的各种风险,

24、但是它能够避免供应链风险可能造成的损失。(1 防范来自中小企业的风险。物流企业和金融机构为中小企业提供物流金融服务的基础是对中小企业有着充分的了解。物流企业可以从中小企业提供的自身资质手续、历史经营记录,以及其在金融系统融资和担保记录中全面了解和评估合作企业的经营能力和信用状况,建立完善的客户档案。物流企业和金融机构应尽量避免与资信不佳的客户合作,同时与优质客户建立长期稳定的合作关系,并定期走访客户。若发现客户出现销售量显著下降或高管人员岗位变动等情况,物流企业要及时采取应对措施,减少因此而造成的损失。此外,金融机构也可以采取投保的方式来转嫁风险。(2 防范物流企业和核心企业的风险。在应收账款

25、融资过程中,物流企业应根据自身的状况合理设置组织机构,既要做到分工明确、职责清晰,又要相互合作、互相监督,以利于应收账款融资业务的开展。在加强物流企业业务人员的专业技能的同时,要完善责任机制、员工待遇、升迁机制、保密机制等公司制度,避免因此方面原因而诱发的道德风险。我国担保法、合同法、公司法和物权法的实施对应收账款融资业务的发展起到了积极的推动作用。对于核心企业的风险防范,可以通过以上的法律法规和供应链企业间有效的契约来规范核心企业的业务动机和业务行为,从而在应收账款融资模式下实现整个供应链利益的最大化,避免发生弱势企业和强势企业之间的利益冲突。(3 防范供应链环境下的操作风险。供应链上的各个企业应经常进行业务协调和沟通,实现信息共享,从而有效避免业务操作过程中出现的风险。通过优化业务流程、强化岗位职责、完善货物进出库管理制度等措施来降低风险,同时充分利用信息技术在操作过程中的作用10,比如实行通过在公共信息平台上核对预留印鉴的手段取得操作许可权限等。为