特质波动率收益自回归稳健性硕士论文

1、特质波动率与股票收益动态关系的实证研究金融工程， 2010， 硕士【摘要】 证券市场的风险和收益关系一直是众多学者研究的热点。在传统的金融理论领域里因为其建立的基础马柯维茨投资组合理论认为特质风险(非系统风险)可以通过构造投资组合被充分分散掉,收益只需要反应投资者所承担的系统风险,故而传统的金融理论关于资产定价主要关注的是系统风险,如资本资产定价模型(CAPM)、套利定价理论(APT)等。然而Merton(1987)认为由于各种原因的限制使得大量投资者只能持有少量的股票,导致特质风险并不能被充分分散,投资者不仅会对系统风险也会对特质风险要求得到相应的风险溢价。然而随后在众多的国外研究中,不仅发

2、现了特质波动率与股票收益的正相关关系,而且也发现了负的相关关系,这也就是所谓的“特质波动率之谜”。本文正是在这样的背景下展开对中国A股市场特质风险的研究的。我们以平均股票波动率、CAPM模型、Fama-French模型等构造了特质波动率指标来度量特质风险。过去的很多文献在分析特质波动率和股票收益的关系时,都是以特质波动率指标及其滞后项,与超额收益直接回归得到结果的。但是由于特质波动率的高持续性和自相关会在很大程度上对回归结果造成影响。本文通过分析股票收益对典型随机波动. 更多还原【Abstract】 Risk and return relationship in Security m

3、arket is always research focus. In traditional financial theory field, the base of itthe Portfolio Theory by Markowitz says that idiosyncratic risk (unsystematic risk) can be dispersed plenty by constructing portfolio, return only need reflecting systematic risk assumed by the investors. So as regar

4、ds asset pricing, traditional financial theory focuses on systematic risk, such as CAPM、APT and so on. But Merton (1987) thinks that idiosyncratic risk cann. 更多还原 【关键词】 特质波动率； 收益； 自回归； 稳健性； 【Key words】 Idiosyncratic Volatility； Stock Return； Auto Regression； Robustness； 摘要 2-4 Abstract 4-5 1 前言

5、 8-14 1.1 研究背景和研究意义 8-9 1.2 文献综述 9-11 1.2.1 国外文献综述 9-11 1.2.2 国内文献综述 11 1.3 研究方法、创新及不足 11-12 1.4 论文结构安排 12-14 2 特质波动率及其度量 14-18 2.1 特质波动率的概念 14-15 2.2 特质波动率的度量方法 15-18 3 研究方法 18-27 3.1 建立回归模型的理论基础 18-20 3.2 模型参数估计的难点与处理方法 20-24 3.3 添加控制变量的原因 24-27 3.3.1 流动性参数 24-25 3.3.2 状态参数 25-27 4 实证分析 27-50 4.1 样本选择及描述性统计 27-33 4.1.1 样本数据 27-28 4.1.2 描述性统计 28-33 4.2 基于有限分布滞后模型的回归分析 33-36 4.3 稳健性检验 36-50 4.3.1 不同市场组合的检验 36-40 4.3.2 控制流动性风险的检验 40-43 4.3.3 控制经济