金融开放程度指标评价体系及其在我国的应用研究

1、金融开放程度指标评价体系及其在我国的应用研究    、基于金融服务的金融开放内涵解析金融服务与金融开放是人类丰富多彩的认识与实践活动的一部分。在认识论与实践论中，任何认识与实践活动都是主体有意识地认识与改造客体的过程。在这个过程中，存在三个基本因素，即认识与实践的主体、客体与工具。所以，我们可以通过这三个因素来梳理金融开放与金融服务的内容，找出金融开放与金融服务之间的本质关系，从而为从金融服务角度来定义金融开放夯实理论依据。(一)金融服务的内容金融服务的内容包含金融服务的主体、客体与工具。金融服务的主体是金融服务活动的参与者，可以分为自然人、法人主体与非

2、法人主体三种类型。从金融服务的供求角度看，这三个主体可归纳为金融服务的供给者与需求者。金融服务的客体是指金融服务活动所指向的对象或标的，可以分为以下几种主要类型：其一，银行服务，主要为吸收存款、发放贷款以及商业银行中介业务；其二，保险服务，主要为寿险与产险服务、保险经纪服务、再保险服务；其三，证券服务，主要为证券投资管理服务、证券承销、投资咨询等；其四，其他金融服务，主要是金融租赁等。按照不同的提供方式，WTO的服务贸易总协定将金融服务划分为跨境交付、境外消费、商业存在与自然人存在四种模式。金融服务的工具主要是各类金融服务合约。金融服务主体之间通过具体的金融合约的形式，实现特定的金融服务活动。

3、(二)金融开放的内容金融开放的主体是指金融开放的参与者。从宏观层面上考虑，金融开放的主体是国家或地区。从微观角度看，金融开放活动是通过自然人、法人与非法人组织的具体参与来实现的。因此，自然人、法人与非法人组织可以视为金融开放的微观主体。金融开放的客体是主体从事金融开放活动所指向的对象或标的。从哲学角度看金融开放客体主要有两种基本形式，即社会客体与精神客体。金融开放的社会客体主要是指以法律法规、政策形式所承诺的金融开放具体项目与条款；金融开放的精神客体主要是金融开放策略与政策的研究。其中，社会客体可细分为以下两类：其一，银行业、证券业与保险业的开放，包括外国金融机构的“金融服务本土化”与本国金融

4、机构“金融服务国际化”；其二，资本与金融账户管制的放松，资金实现自由跨境流动。金融开放的工具是与金融开放相关的法律法规。金融开放主体通过变更相关法律法规，实现对银行业、保险业与证券业的开放，放松资本与金融账户管制，达到金融开放目的。(三)金融服务与金融开放的关系分析根据以上对金融服务与金融开放内容的具体论述，我们在下面深入分析两者之间的关系。首先，从主体上考察两者关系。自然人、法人与非法人主体是金融服务中的最重要的主体，也是金融开放中最重要的主体。但是并非全部金融服务主体都是金融开放的主体。有些金融服务的主体不直接参与金融开放，不构成金融开放的主体。其次，从客体上考察两者关系。银行、证券与保险

5、三大金融行业的开放落实到具体项目上实际上就是三大行业具体金融服务项目的开放。三大金融行业的开放最终体现为外资金融机构在本国或地区的金融市场提供各种金融服务，以及允许本国或地区的金融服务主体在境外金融市场提供或接受金融服务。而且可以通过四种金融服务模式将这些开放内容体现出来。资本与金融账户的开放意味着金融服务主体在资本与金融账户下实现跨境金融服务。另外，从金融封闭到金融开放的过程中，金融开放的主体必须研究如何制定有利于本国的金融开放政策，是一步到位开放本国金融业，还是先开放几个金融部门，金融账户如何逐步开放等等。但是这些研究最终也将体现在三大金融行业的金融服务上以及资本与金融账户下的跨境金融服务

6、上。因此，金融服务是金融开放的载体，金融开放的内容可以通过金融服务来实现。而且金融开放程度可以通过对应时点金融服务状态反映出来。从动态上看，金融开放是一国或地区从金融封闭状态向金融开放状态转变的过程。由于金融服务是金融开放的载体，所以金融开放的过程也是金融服务由封闭状态走向开放状态的过程。在金融开放过程中，不仅外国或地区的金融机构进入国内金融市场，逐渐享受国民待遇；而且本国或地区的金融机构走向国际金融市场，随着在海外金融市场的份额扩大，海外分支机构的金融资产逐渐增加。金融开放进程中，国内的资金可以先通过一些过渡性措施(如QDII制度)投资于海外资本市场。资本项目完全开放后，国内的资金可以直接进

7、入海外资本市场。在渐进的金融开放进程中，金融服务是逐渐趋向国际化和本土化的。因此对应时点上的金融服务特征可以用来刻画金融开放的程度。(四)从金融服务角度给出金融开放的定义1.从金融服务角度定义金融开放的依据从上面的论述可知金融开放可通过金融服务来实现，而且在渐进的金融开放过程中金融服务具有逐渐趋向本土化与国际化的特征。因此，从静态角度来看，金融服务的每一种状态对应着金融开放的每一种程度。于是，可以通过某些指标对这种金融服务状态进行量化处理，借助数学工具在金融服务的特定状态与金融开放程度之间建立起某种函数关系，从而实现通过对应时点的金融服务来评价金融开放程度的目的。而数学正是揭示事物之间数量关系

8、与空间关系的专门工具。可见，从金融服务角度来定义金融开放，能够保证给出的金融开放定义具有可量化性，从而较好保证了金融开放的定义与金融开放程度评价的内在逻辑的一致性。2.可量化的金融开放定义具体而言，金融开放就是指一个国家(或地区)的金融服务国际化、外国(或地区)金融服务本土化和资本实现跨境自由流动。它具有静态和动态两个方面的内涵：就静态而言，它是指一国(或地区)金融服务国际化、外国(或地区)的金融服务本土化和资本流动的自然状态；就动态而言，它是指一国(或地区)逐渐实现金融服务国际化、外国(或地区)的金融服务本土化和资本实现自由流动的过程。这定义能够全面、准确地刻画金融开放的程度和金融开放的本质

9、，且能够涵盖金融开放的所有内容，为定量刻画金融开放程度提供了条件。二、基于金融服务的金融开放评fit指标体系根据上面的论述可知，一国或地区的金融开放程度由外国金融服务本土化程度、本国或地区金融服务国际化程度和资本与金融账户开放程度构成。外国或地区金融服务本土化程度由市场准入承诺水平、国民待遇水平与其他承诺水平构成。而这三个承诺水平通过法律法规对银行业、保险业、证券业与其他金融服务中的具体金融服务承诺规定以及四种金融服务实现模式体现出来。因此，可以通过考察一国或地区的法律法规对银行业、保险业、证券业与其他金融服务关于市场准入承诺水平、国民待遇水平等，并且把这些规定划分为四种金融服务模式通过数理技

10、术进行量化给出外国或地区金融服务本土化程度。而本国或地区金融服务国际化程度测度可以简化处理。金融服务国际化程度越高，海外金融资产占该国或地区金融资产的比重就越高。所以，本国或地区金融服务国际化程度可由本国或地区在境外设立的金融机构金融资产占国内外金融资产总量来度量。资本与金融账户开放涉及金融服务跨境交易，资本跨境流动。根据跨境交易中的金融服务内容，从金融服务的主体与客体两个方面构建如下金融账户开放程度指标体系。资本与金融账户开放程度可以从以下几个方面度量：资本市场证券、货币市场工具、金融衍生品、信贷与担保、直接投资、个人贷款捐赠与清偿、不动产交易等。这七个方面的开放程度可以通过法律法规的具体规

11、定来考察：非居民境内购买、出售和发行，居民境外购买、出售和发行，非居民向居民提供，居民向非居民提供，国外对内的FDI与本国对外的FDI等。从总体上看，金融开放评价指标体系由目标层、准则层、因素层和指标层四个层次组成一个逻辑严谨的整体。目标层就是本指标体系要评价的最终问题，即一国或地区的金融开放程度。准则层涉及金融服务本土化程度、金融服务国际化程度和资本与金融账户开放程度三个方面。因素层包括银行业、保险业、证券业与其他金融服务业的市场准入承诺水平、国民待遇承诺水平以及其他业务承诺水平，资本与金融账户下的证券、货币市场工具、金融衍生品等。指标层是该指标体系的末级(如图1所示)。 

12、0;三、基于指标评价体系的我国金融开放现状分析运用以上指标评价体系的分析框架，考察我国目前的金融开放程度，我们可以得出以下几点描述性结论。(一)对外国金融服务本土化的限制逐渐减少，金融开放程度逐步提高根据WTO协议，我国对外国金融服务本土化的限制是逐渐放松的。在银行业，外资银行经营人民币业务的地域限制与客户对象限制逐步取消。在人民币业务地域限制上：加入时，开放深圳、上海、天津、大连；然后逐步开放其他城市；加入后5年内，取消所有地域限制。在人民币业务客户对象限制上：加入后2年内，外资银行仅向中国企业办理人民币业务；加入后5年内，才能向所有中国客户提供服务。可见在加入5年内，外资银行逐渐降低市场准

13、入门槛，逐步享受国民待遇。在保险业，加入WTO后，我国逐步放开对外资保险公司的限制。允许所有外资保险公司按地域限制放开的时间表，设立国内分支机构。逐渐开放地域限制，加入后3年内，取消地域限制。在业务范围限制上，逐渐取消寿险与非寿险业务限制。在证券业，根据WTO有关协议，外国证券机构可以不通过中方中介，直接从事B股交易，但不能直接投资于A股市场。目前外资还可通过QFII制度投资我国A股市场。QFII是一国在货币没有实现完全可自由兑换、资本项目尚未开放的情况下，有限度地引进外资、开放资本市场的一项过渡性的制度。(二)本国资本和金融机构较少涉足国外金融市场，我国金融服务国际化程度低由于历史原因，我国

14、银行国际化程度依然很低。以中国银行为例，2004年底中国银行海外资产比重22.94%。然而英国银行家上的资料显示，在1998-1999年度排名前三位的美国运通银行、英国渣打银行、瑞土银行，其海外资产比重分别高达85.5%、76.6%、75.5%。在保险业，由于历史原因，我国的保险起步较晚，至上世纪90年代我国保险业属于拓荒时期，国内保险公司都在开辟国内大市场，海外保险经营更少。对于海外证券投资，我国一直存在严格管制。现在为了适应形势变化，我国推出QDII制度，允许合格的境内投资者用外汇投资于海外证券市场。日前，中国银监会下发了首批QDII业务牌照，中国工商银行等6家中外资银行获得代客境外理财业

15、务的资格。目前我国海外证券投资的规模很小。(三)资本与金融账户开放度低，资本流出管制较多，资本流入管制相对较少1996年11月我国实现人民币经常账户下可兑换，但对资本与金融账户仍然实施严格管制。具体说，我国资本管制主要包括直接投资、证券投资和对外借债。在直接投资方面，对外商在华直接投资有汇兑限制的不多。我国吸引对外投资规模居世界前列，但是我国对外直接投资规模较小；境内机构对外直接投资需经有关部门审批。在证券投资方面，对外国投资者在境内投资的限制如上所述，同时限制居民到境外购买、出售和发行资本及货币市场工具。在对外借债方面，对外商投资企业筹借长短期外债没有审批要求，但境内其他机构对外借款需取得借

16、款主体资格和借款指标并要经过外汇管理部门的金融条件审批。从上面的论述可以发现，我国加入WTO后外来金融服务本土化程度不断提高。尤其在银行保险服务上，至2006年底我国全面放开银行保险业。但是由于我国资本市场不成熟，在证券业上开放的幅度较小，证券业对外方开放程度显著低于银行保险业。我国金融服务国际化程度很低，与外来金融服务本土化程度不断提高形成鲜明对比。另外，我国资本与金融账户存在较多的管制。四、结束语综上所述，我们得到以下几点结论：第一，本文认为金融服务是金融开放的载体，金融开放的内容可以通过金融服务来实现。而且金融开放程度可以通过对应时点金融服务状态反映出来。因此可以从金融服务角度给出可量化的金融开放定义。第二，本文认为金融开放就是指一个国家(或地区)的金融服务国际化、外国(或地区)金融服务本土化和资本实现跨境自由流动。第三，在上述论述基础上，本文构建起一个由目标层、准则层、因素层和指标层四个层次组成的金融开放程度