西山煤电财务报告分析

1、会计学院财务报告分析课程报告 题 目：西山煤电（集团）有限责任公司财务报表分析 专 业： 学 号： 姓 名： 二 零 一 三 年 十 一 月山西焦煤西山煤电（集团）有限责任公司财务报表分析一、行业背景和企业简介1、行业背景近期以来，由于国民经济增长放缓，煤炭下游行业经营困难，煤炭产能、煤炭有效产能、煤炭产量过剩，煤炭产量增加量持续超过需求增加量，导致煤炭市场疲软，产品供过于求，库存积压比较严重，整体销售价格持续下滑，煤炭企业经济效益呈大幅度下滑趋势，不少煤炭企业经营陷入困难，已经开始亏损，下一步可能还要进入更加困难的时期，整个行业形势不容乐观。 伴随着国内经济走势的持续下行的压力不断增大，从2

2、012年开始，在煤炭与电力的角逐中，煤炭告别了十年黄金时期，煤炭交易普遍从卖方市场转为买方市场，煤炭企业不仅遭遇消费、煤价、投资、盈利等“四降”，也经历了产量、进口、库存、成本以及货款拖欠等“五增”。 为减省开支，煤炭企业开始从内部研究良策，压缩成本，相继以减薪、增收节支等降低成本，降薪大潮已席卷部分煤炭大省。 据相关资料，国内在建煤矿规模很大，受煤炭企业兼并重组矿井改造后产能释放，以及一些大型非煤企业纷纷涉足煤炭等因素影响，“十二五”期间煤炭产能过剩的压力非常大。国家能源局发布煤炭工业发展“十二五”规划明确提出的2015年煤炭生产能力控制总量为41亿吨/年预计难以控制。 关于201

3、3年煤炭经济运行态势，据煤炭行业商业计划书格式一文中认为，从需求看，当前国内经济企稳回升将拉动煤炭需求小幅增长，但是世界经济环境复杂多变，经济企稳回升基础仍需巩固，预计2013年回升幅度不会太大，同时国家继续加大经济结构和能源结构的调整，加强节能减排，减少煤炭的消耗，2013年煤炭需求不会大幅增加，将延续低速增长态势。 从煤炭供应看，自“十一五”以来，煤炭采选业固定资产投资达到2.2万亿元的规模，再加上技术改造等因素，致使产能大幅提高，总产能超前问题比较严重。 从煤炭进口看，受世界经济复苏缓慢，美欧日等发达经济体增速低迷影响，欧洲煤炭需求大幅萎缩。而美国大力开发页岩气替代燃煤发电，也导致国际煤

4、炭市场低迷，价格下滑。预计2013年煤炭进口仍然保持高位，进口煤对国内煤炭市场冲击不断加大，国内煤炭行业科学调控产能的任务依然繁重。 因此，有专家判断：目前的煤炭市场行情预计会持续到2015年。约到2015年，煤炭的需求量会有所回暖。煤炭专家李朝林认为，2013年以来，由于煤炭产能、有效产能、煤炭产量过剩的形势将继续存在，市场供过于求，市场竞争的格局已经形成，再加上铁路管理体制改革等因素，将对煤炭市场产生不利影响，推动煤炭价格的下滑，煤炭企业的效益会继续下降，经营也将更加困难。2、企业简介山西焦煤西山煤电（集团）有限责任公司财务报告分析（简称西山煤电），是成立于1956年1月的大型国企，山西焦

5、煤集团的主要子公司，全国最大的炼焦煤生产基地，全国首批循环经济试点单位。公司总部位于山西省太原市西山脚下、汾河之滨，迎泽大街直通市区，环城高速跨区而过，交通便捷，商贸发达。所属165个子分公司横跨4省（市）9个地市20余个县区，产业涉及煤炭、电力、焦炭化工、建筑建材、物流贸易、餐饮服务等领域。西山煤电主要开采西山、河东、霍西三大煤田的煤炭资源，煤田面积789.03平方公里，资源总量92.1亿吨，煤种有焦煤、肥煤、1/3焦煤、气煤、瘦煤、贫瘦煤等，其中焦煤、肥煤为世界稀缺资源，被誉为世界瑰宝。煤炭产品主要有炼焦精煤、喷吹煤、电精煤、筛混煤、焦炭等，其中炼焦精煤具有中低灰、中低硫、低磷、粘结指数高

6、、结焦性强等多种优点。产品畅销全国20多个省、市、自治区，并出口日本、韩国、德国、印度、巴西、西班牙、比利时等国家。历经半个多世纪艰苦卓绝的发展，西山煤电现有26对生产矿井、9座选煤厂、9座发电厂、3座焦化厂。煤炭产能5000万吨以上，焦化产能640万吨，电力装机容量320万千瓦。2012年资产总额752亿元，职工8.3万余人。旗下西山煤电股份公司2000年上市以来，连续12年跻身中国股市100强，是深交所A股市场广受追捧的大型蓝筹绩优股。展望未来，西山集团将深入贯彻落实科学发展观，继续秉承“奉献社会，造福员工”的企业宗旨，以转型发展为主线，以跨越发展为目标，夯实安全基础，加快科技创新，强化经

7、营管理，发挥人才效能，推进企业文化建设，进一步优化产业结构，改善生态环境，转变发展方式和经济增长模式，实现经济总量快速增长，质量效益全面提升，生活水平稳步提高，矿区环境和谐稳定，全面打造安全、富足、宜居、幸福的新西山。到2015年，建成煤炭主业突出、煤电化工并举、新兴产业多元的现代新型能源化工集团，实现“116611”奋斗目标，即：煤炭产能达到1亿吨，焦炭产量达到1000万吨以上，电力总装机容量达到600万千瓦以上，化工产能达到600万吨以上，销售收入达到1000亿元以上，职工人均收入达到10万元以上。二、财务能力分析（一）盈利能力分析 1、盈利能力基本情况 西山煤电2012年的营业利润率为9

8、.19%，资产报酬率为8.84%，净资产收益率为9.98%，成本费用利润率为10.35%。公司实际投入到自身经营业务的资产为￥10,467,470,573.65元，经营资产的收益率是16.02%，对外投资的收益率是0.42%。盈利能力指标表(%)项目名称2012年2011年2010年主营业务利润率19.6829.0937.72营业利润率9.1916.0121.83成本费用利润率10.3519.3428.89资产报酬率8.8415.0834.49净资产收益率9.9818.2139.2经营性资产利润率16.0223.4124.89对外投资收益率0.42100-1002、内部资产的盈利能力西山煤电2

9、012年经营性资产利润率为16.02%，与2011年的23.41%相比大幅下降，下降了7.39个百分比。3、内外部盈利能力比较 从公司内外部资产的盈利情况的角度出发，外部投资的收益率小于内部经营资产收益率，但二者的收益水平均大于企业负债资金成本，表明企业的盈利能力是可以的。但相对来看，对外投资的盈利水平偏低。4、净资产收益率变化情况 2012年净资产收益率为9.98%，与2011年的18.21%相比有较大幅度下降，下降了8.23个百分比。5、资产报酬率变化情况 2012年资产报酬率为8.84%，与2011年的15.08%相比大幅下降，下降了6.24个百分比。6、成本费用利润率变化情况 2012

10、年成本费用利润率为10.35%，与2011年的19.34%相比大幅下降，下降了8.99个百分比。2012年期间费用经济效益为87.4%，与2011年的120.27%相比大幅下降，下降了32.87个百分比。（二）偿债能力分析1、短期偿债能力分析表1 西山煤电短期偿债能力指标指标2010年2011年2012年流动比率2.74 2.13 1.83 速动比率2.67 2.05 1.73 现金比率1.63 0.98 0.74 现金流量比率0.81 0.24 0.34 （1）流动比率流动比率就是全部流动资产与流动负债的比率，它是衡量企业资产流动性的大小，判明企业短期偿债能力最通用的比率。该比率表示每一元流

11、动负债有多少流动资产作为偿债保障，通常认为企业流动比率越大，其短期偿债能力越强，企业财务风险相对就小，债权人则更有保障，安全系数也相对较高。流动比率的高低只有和同行业企业平均流动比率、本企业历史的流动比率进行比较，才能得出比率的优劣。一般而言，生产企业流动比率要求维持在2.0以上，最低一般不低于1.25，如果低于1.25，则企业的短期偿债风险较大。从表1可以看出，西山煤电2010年和2011年的流动比率在2以上，2012年的流动比率为1.83，虽然低于2，但是也在合理水平，主要是由于其他流动资产的减少造成。由此看出，西山煤电的短期偿债能力较强。（2）速动比率速动比率就是速动资产与流动负债的比率

12、。速动资产指货币资金、交易性金融资产和各种应收、预付账款等可以在短期内变现的资产。速动比率是流动比率的一个重要辅助指标，它相比流动比率而言，它更能准确可靠地评价企业资产的流动性和短期偿债能力。该比率主要是假设速动资产是可以用于偿还债务的资产，表明每一元流动负债有多少速动资产作为偿债保障。一般速动比率维持在1左右是比较合理的，考虑到应收账款的变现能力，一般速动比率要求不低于0.8。从表1中可以看出，西山煤电三年的速动比率均大于1，说明存货占流动资产的比重不大，企业的变现能力强，短期偿债能力强。（3）现金比率在速动资产中，真正流动性最好的就是货币资金、交易性金融资产等现金资产，它们才是真正可以直接

13、偿还债务的资产。现金资产与流动负债的比率称为现金比率。现金比率是最严格、最稳健的短期偿债能力衡量指标，表示每一元流动负债有多少现金资产作为偿债保障。从表1中可以看出，西山煤电三年的现金比率虽然从2010年到2012年逐年下降，但是仍然保持较高水平，企业没有短期偿债压力。（4）现金流量比率现金流量比率为经营活动产生的现金净流量与流动负债的比率，反映经营现金净流量对其流动负债偿还的满足程度。该比率越大，表明企业现金流入对当期债务清偿的保障能力越强。这个指标主要是看企业当期经营取得的现金收入在满足经营需要的各种现金支出后，是否还有足够的现金用于偿还到期债务。从表1可以看出西山煤电2010年的现金流量

14、比率为0.81，但是2011年为0.24，下降了70%，2012年有所回升。主要原因是西山煤电2011年经营活动产生的净现金流量的下降。综合上面四个指标，西山煤电的短期偿债能力还是比较强的，短期资金没有压力。2、长期偿债能力分析表2：西山煤电长期偿债能力指标2010年2011年2012年资产负债率37% 39% 36% 产权比率0.58 0.63 0.54 利息保障倍数29.06 62.71 28.21 （1）资产负债率资产负债率是指负债总额与资产总额的比率，它表示资产总额中有多少比重是债权人提供的资金，用于衡量企业利用债权人资金进行财务活动的能力以及在清算时企业资产对债权人权益的保障程度。资

15、产负债率是衡量企业债务水平及风险程度的重要标志。一般认为资产负债率应该保持在40%-60%，但是不同的行业以及企业处于不同时期，企业对债务的态度是有区别的。不过，我国公司法规定，公司公开上市，其净资产与资产总额的比例必须在30%以上，也就是上市公司资产负债率不得高于70%。从表2中可以看出，西山煤电三年的资产负债率均低于70%，稳定在37%左右，资产负债率低，说明企业的偿还长期债务的能力较强，但同时企业获得的杠杆利益较低。（2）产权比率产权比率是负债总额与股东权益总额的比率，这个比率实际上是负债比率的另一种表现形式，反映了债权人所提供资金与股东所提供资金的对比关系，可以揭示企业的财务风险以及股

16、东权益对债务的保障程度。从表2中可以看出，西山煤电三年的产权比率分别为0.58、0.63、0.54，都处于比较低的水平，说明企业长期财务状况比较好，债权人贷款的安全比较有保障，财务风险较小。（3）利息保障倍数利息保障倍数是息税前利润与利息费用的比率。反映企业的经营所得支付债务利息的能力。如果这个比率太低，说明企业难以保证用经营所得来按时按量支付债务利息。一般来说，企业的利息保障倍数至少要大于1，否则就难以偿付债务和利息。从表2中可以看出，西山煤电三年的利息保障倍数分别为29.06、62.71、28.21，企业的息税前利润对债务利息的支付保障程度较高，长期偿债能力较强。综合上面3个指标不难看出，

17、西山煤电的长期偿债能力也较强。（三）营运能力分析营运能力指标表(天)项目名称2012年2011年2010年存货周转天数9.66459.73155.7832应付账款周转天数51.569551.902931.3496应收账款周转天数34.874514.18776.8232营业周期44.5323.9212.61、存货周转天数 西山煤电2012年存货周转天数为9.6645天，2011年为9.7315天，2012年比2011年缩短0.067天。2012年存货周转天数比2011年缩短的主要原因是平均存货的增长速度慢于主营业务成本的增长速度，致使存货周转天数缩短。收入和存货均在增长，但收入增长速度快于存货的

18、增长速度，存货水平基本合理。2、应收账款周转天数 西山煤电2012年应收账款周转天数为34.8745天，2011年为14.1877天，2012年比2011年增长20.6868天。2012年应收账款周转天数比2011年增长的主要原因是：2012年平均应收账款与2011年的相比成倍增长，增长了1.51倍。2012年营业收入与2011年的相比有较大幅度增长，增长了2.35%。公司应收账款周转速度减慢，而盈利能力水平在提高。 3、应付账款周转天数 西山煤电2012年应付账款周转天数为51.5695天，2011年为51.9029天，2012年比2011年缩短0.3334天。应付账款周转变化原因是：201

19、2年平均应付账款与2011年的相比有较大幅度增长，增长了15.48%。2012年主营业务成本与2011年的相比有较大幅度增长，增长了16.54%。4、现金周期 西山煤电2012年现金周转天数为75.3082天，2011年为111.07天，2012年比2011年缩短35.7618天。5、营业周期 西山煤电2012年营业周期为44.53天，2011年为23.92天，2012年比2011年增长20.61天。从存货、应收账款、应付账款三者的资金占用情况及其周转速度的关系来看，公司经营活动的资金占用公司经营活动占用的资金有较大幅度的增加，营运能力明显下降。6、流动资产周转天数 西山煤电2012年流动资产

20、周转天数为178.0502天，2011年为210.4938天，2012年比2011年缩短32.4436天。主要原因是：2012年平均流动资产为与2011年的相比大幅下降，下降了13.66%。2012年营业收入为与2011年相比有较大幅度增长，增长了2.35%。平均流动资产下降而营业收入增长，致使流动资产周转天数缩短。7、总资产周转天数 西山煤电2012年资产周转天数为399.3816天，2011年为394.5839天，2012年比2011年增长4.7977天。公司资产规模有较大幅度的增长，但营业收入却没有相应的增长，致使公司总资产的周转速度下降。资产周转速度表(天)项目名称2012年2011年

21、2010年资产周转天数399.3816394.5839239.9677固定资产周转天数42.466935.937622.3157流动资产周转天数178.0502210.4938135.8469现金周转天数75.3082111.0780.58388、固定资产周转天数 西山煤电2012年固定资产周转天数为42.4669天，2011年为35.9376天，2012年比2011年增长6.5293天。2012年固定资产周转天数比2011年增长的主要原因是：2012年平均固定资产净额与2011年的相比大幅增长，增长了20.62%。2012年营业收入为与2011年的相比有较大幅度增长，增长了2.35%。（四）

22、发展能力分析1、可动用资金总额 西山煤电2012年新创造的可动用资金总额为1,256,370,810.35元。说明在没有外部资金来源的情况下，企业用于投资发展的资金如果不超过这一数额，则不会影响企业生产经营活动；相反，如果企业的新增的投资超过这一数额时，在没有其它外部资金来源的情况下，必然会占用生产经营活动的资金，从中消耗一部分营运资本，引起经营活动的资金紧张。2、挖潜发展能力 从企业流动资产周转速度来看，现在流动资产周转率为2.0556，如果能够让公司流动资产周转速度提高0.05次，则可以缩短流动资产占用天数4.23天，由此可以节约210,809,715.70元资金，用于企业今后发展。三、财

23、务比率综合分析（杜邦分析法）(一)杜邦分析图净资产收益率 9.98%资产净利率 6.31% * 权益乘数 1.5357销售净利率 6.88% * 资产周转率 0.9164 1/(1 - 资产负债率) 17.29%净利润 / 销售收入 销售收入 / 平均总资产 平均负债总额 / 平均总资产(1256370810.35)38)38)(19913245448.11)(3443960364.26)(19913245448.11)(二)资产净利率变化原因分析 与上期相比，资产净利率有下降趋势，由11.33%降低到6.31%，公司应当采取措施，加强成本控

24、制、提高资产周转速度等，来提高资产净利率。 (三)权益乘数变化原因分析 与上期相比，负债总额下降而资产总额上升了，导致资产负债率下降了，由此使权益乘数由1.6298下降到1.5357。 (四)净资产收益率变化原因分析 与上期相比，资产净利率有下降趋势，由11.33%降低到6.31%，权益乘数有下降趋势，由1.6298下降到1.5357，资产净利率和权益乘数都下降了，由此使净资产收益率由18.21%下降到9.98%。四、财务质量分析 （一）资产负债表分析1、资产负债表数据定基分析资产负债表（资产部分）项目2012（%）2011（%）2010（%）流动资产：货币资金75.87100.49100.0

25、0应收票据102.85134.96100.00应收账款585.96193.37100.00预付账款65.99107.63100.00其他应收款245.48124.44100.00存货255.13330.38100.00其他流动资产100.000.000.00流动资产合计121.22129.27100.00非流动资产：长期股权投资74.5046.67100.00投资性房地产92.5796.29100.00固定资产227.64189.12100.00在建工程67.5744.07100.00工程物资9.481.05100.00无形资产745.34708.65100.00长期待摊费用95.4198.2

26、7100.00递延所得税资产427.70293.53100.00非流动资产合计182.63136.71100.00资产总计155.86133.47100.00资产负债表（负债及所有者权益部分）项目 2012年（%）2011年（%）2010年（%）流动负债短期借款214.6277.47100.00应付账款186.11185.92100.00预收账款62.84112.58100.00应付职工薪酬153.86107.68100.00应交税费129.03148.11100.00应付利息134.19100.15100.00其他应付款1392.121323.56100.00一年内到期的非流动负债687.8

27、9162.70100.00流动负债合计219.73189.02100.00非流动负债长期借款183.21112.47100.00应付债券100.59100.29100.00长期应付款228.53122.03100.00递延所得税负债0.00100100.00其他非流动负债189.81212.92100.00非流动负债合计150.07107.83100.00负债合计185.20148.78100.00所有者（股东）权益实收资本100.00100.00100.00盈余公积125.81116.39100.00资本公积86.30100.47100.00未分配利润134.18116.82100.00少数

28、股东权益177.96178.79100.00所有者（股东)权益合计124.92117.32100.00负债和所有者（股东）权益合计155.86133.47100.002、资产负债表项目分析（1）资产主要项目：1）货币资金：货币资金项目2012年较2010年有较大幅度减少，2012年货币资金数仅为2010年的75.87。这主要是由于12年煤炭行业整体低迷，煤炭市场需求下降，煤价普遍下跌。同时企业积极转变产品结构，加大技术投入。2）应收账款：应收账款项目三年来逐年增长，尤其2012年增长幅度较大，分别为2011年的303.03%和585.96%。由于整个煤炭行业不景气，产业链上的各个企业都面临一定

29、的困难，资金回笼存在问题，应收账款周转率也下降。3）存货：存货项目2011年比2010年增幅较大，为2010年的330.38%，但2012年有所下降，为2011年的77.22%。这由于企业在市场需求下降的情况下，销售有所下降。4）长期股权投资：长期股权投资项目同2010年相比都有所下降，这是同煤炭行业的整合和煤炭企业的兼并重组有很大关系。而2012年对于2011年又有所上升，为2011年的159.63%。这是因为西山煤电合理规划产业结构，积极实行煤电一体化战略，收购了华电集团武乡发电公司100%股权，同时还进行了一系列收购，大力扩大发电容量。5）固定资产：固定资产项目三年来逐年增长，2012年

30、、2011年分别为2010年的227.64%和189.12%，但是2012年与2011年相比增长不大，这说明企业在逐年稳健发展，但是近两年在固定资产构建方面增速放缓。6）在建工程：在建工程项目2011年为2010年的44.07%，2012年为2011年的153.33%。这是由于2011年大量在建工程项目转为固定资产，所以2011年在建工程数额大幅下降。而2012年由于企业在煤炭、电力、建材、焦化的多方面发展，新建一批发电厂和焦化厂，所以在建工程数额又有所增长。（2）负债及所有者权益主要项目：1）短期借款：2012年短期借款为2011年的277.03%，为2010年的214.62%。都是有较大幅

31、度的上升。这说明公司的信用良好，能为公司发展带来较为充裕的资金。2）长期借款：2012年长期借款为2010年的183.21%，2011年的长期借款为2010年的112.47%，三年来长期借款逐年增长。这说明公司拥有良好的商业信誉和融资渠道，表明企业获得了金融机构的有力支持。2012年的增幅较大，这同公司在电力方面的并购有一定关系。3）资本公积：2012年资本公积为2011年的85.90%，变动较大。其原因是：资本公积本期增加数1,564,105.17元，为子公司晋兴能源对西山贸易公司的核算方法由成本法转换为权益法核算增加的权益，本公司按持股比例计算享有的金额；资本公积减少数134,956,91

32、6.55元，为购买子公司兴能发电少数股东股权所付价款与对应的兴能发电账面净资产份额的差额。 4）未分配利润：2012年为2010年的134.18%，2011年为2010年的116.82%。三年来逐年增加。说明企业的盈利能力良好。3、资产负债表结构分析（1）主要资产类科目结构趋势变化 （2）主要负债科目结构趋势变化货币资金的比重2012年比2011年降低6.14%，应收账款的比重增加3.98%，存货比重下降2.28%，是因为煤炭企业的下游行业不景气，造成应收账款增加，货币资金减少，相应存货积压也减少。由于煤炭行业的特殊性，在行业不景气的情况下不易大规模购置固定资产，所以固定资产和在建工程的增加幅

33、度不大。（二）利润表分析利润表趋势分析项目2011年增幅2012年增幅一、营业收入26.94%2.35% 减：营业成本45.21%16.54% 营业税金及附加15.38%-16.77% 销售费用9.60%6.56% 管理费用17.68%-21.01% 财务费用-57.73%34.68% 资产减值损失-169.92%-186.45% 加：公允价值变动收益 投资收益-129.32%7.63% 其中：对联营企业和合营企业的投资收益-122.08%6.13%二、营业利润-6.89%-41.27% 加:营业外收入-67.68%284.69% 减：营业外支出-73.38%224.26% 其中：非流动资产处

34、置损失-100.00%三、利润总额-7.03%-40.61% 减：所得税费用-14.38%-34.55%四、净利润-4.50%-42.48%从上表中看出2012年营业收入的增幅比2011年下降1000%，营业成本下降的幅度没有营业收入大，投资收益2012年比2011年有所增加，主要原因是煤炭行业整体不景气。管理费用2012年比2011年下降幅度比较大，财务费用有所增加。所以营业利润和净利润都下降比较多。（三）现金流量表分析现金流量表趋势分析项目2011年增幅2012年增幅 经营活动产生的现金流量净额-63.24%17.48% 投资活动产生的现金流量净额138.69%28.91% 筹资活动产生的

35、现金流量净额36.19%-10.05% 期末现金及现金等价物余额-25.04%-38.47% 现金流量指标分析指标2010年2011年2012年经营现金净流量3,089,306,599.051,135,553,128.111,334,101,886.48流动负债3,813,348,979.204,746,536,335.643,872,030,592.39现金流量比率0.8100.2390.345经营现金净流量3,089,306,599.051,135,553,128.111,334,101,886.48负债总额6,798,151,472.237,759,758,908.786,887,920,728.