平板玻璃行业分析报告

1、平板玻璃行业分析报告.目 录一、平板玻璃行业概况31、行业概况32、行业五力模型分析43、行业区域分布44、行业集中度分析55、A 股上市公司分析6二、行业供需分析61、短期浮法玻璃供给仍将处于高位62、短期浮法玻璃需求增速放缓8三、行业价格成本分析101、浮法玻璃价格小幅上行102、原燃材料成本高13四、行业发展趋势分析151、产品结构优化，加快高端产品发展152、节能降耗16五、投资策略16六、风险提示16.一、平板玻璃行业概况1、行业概况玻璃行业属于制造业， 主要分为平板玻璃和特种玻璃。 按生产工艺不同，平板玻璃又分为引上法平板玻璃、 平拉法平板玻璃和浮法玻璃，浮法玻璃由于厚度均匀、上下

2、表面平整及生产率高而成为主流。平板玻璃可通过深加工处理， 制成具有不同色彩和各种特殊性能的制品，如中空玻璃、钢化玻璃等。从产业链来看， 上游主要是纯碱、石英砂、长石等原料生产企业，下游主要是地产、汽车、家电等。.2、行业五力模型分析平板玻璃行业普通平板玻璃进入壁垒较低， 高端玻璃由于资金及技术要求较高， 进入壁垒相对较高； 由于直接客户主要是建筑企业和深加工单位，客户议价能力高；行业对原材料依赖较重，供应商议价能力较高；替代品由于未被广泛接受，替代威胁低；普通平板玻璃竞争激烈，高端平板玻璃竞争相对较弱。 外部环境上由于发改委颁布行业准入细则，限制普通浮法生产线的新设，淘汰落后产能，有利于缓解行

3、产能过剩问题。3、行业区域分布2012 年浮法玻璃在平板玻璃中所占比重为 85%，据中国建筑玻璃与工业玻璃协会数据显示，截止 2012 年年底，浮法玻璃生产企业 86 家，生产线总数 274 条，其中在产运行的生产线条 213，冷修停产61 条；对应浮法玻璃产能107233 万重箱 /年，其中在产生产线产能为.88198 万重箱 /年，停产冷修生产线产能为 19035 万重箱 /年。河南地区共有 13 条生产线，其中洛玻集团占 8 条。资料来源：中国建筑玻璃与工业玻璃协会4、行业集中度分析根据中国玻璃网 2011年十大品牌评选结果显示， 平板玻璃十大品牌企业为：江苏华尔润集团、上海耀皮股份集团

4、、台玻集团、信义集团、中国玻璃控股有限公司、株洲旗滨集团、洛阳浮法玻璃集团、中国南玻集团、中国耀华玻璃集团、浙江玻璃股份有限公司。除了华尔润为民营，台玻在台湾上市，信义、浙江玻璃、中国玻璃控股有限公司在香港上市，洛玻在 A股及香港上市外，其余均在 A股上市。据中国建筑玻璃及工业玻璃协会数据统计，平板玻璃总产量连续.22年居世界第一位，占全球产量60%以上，其中浮法玻璃企业就有60多家，平均规模只有近千万重箱， 前十家企业的行业集中度仅为60%。5、A 股上市公司分析目前行业在 A 股上市的公司共有 8 家，以市值来看，南玻 A 排行第一。行业整体毛利率偏低， 毛利率相对高的公司主要生产高端玻璃

5、及深加工玻璃。如福耀玻璃主营汽车玻璃；南玻 A、耀皮玻璃、金晶科技生产 LOW-E 玻璃；金晶科技主营超白浮法玻璃。资料来源： WIND ；注：数据提取时间为2013 年 5 月 15 日二、行业供需分析1、短期浮法玻璃供给仍将处于高位由于浮法玻璃具有表面坚硬、光滑、平整、更有韧性等特点，数据显示，到2012年浮法玻璃在平板玻璃中的比重为85%。在发改委平板玻璃行业准入条件 政策及国务院淘汰落后产能政策的指导下，虽.然近两年来新增产能扩张步伐得到一定程度的遏制， 但 2012年浮法玻璃产能 10.7亿重箱 ,产能利用率只有 81%。生产线放水、 冷修：玻璃生产线中锅炉在启动后一段时间后需要经常

6、进行放水， 以便将其中的污水排出。 冷修是浮法玻璃生产线周期性停产更新改造设备材料恢复再生产的过程。 从图中可以看出， 近年来浮法玻璃生产线开工数不断上升。 2013年3月底，浮法玻璃生产线开工数已达 220条，放水 2条，停产 26条，冷修 43条，有潜在产能释放的可能。由于玻璃生产线的停工成本较高 （有数据显示， 一条生产线的停工成本高达 5000 万），停工恢复生产烤窑期长（约 3 个月），致使玻璃生产线被称为 “停不下来的生产线 ”。结合新增产能、生产线开工以及产能利用情况，预计短期内浮法玻璃供给仍将处于高位。.2、短期浮法玻璃需求增速放缓玻璃产品主要投向房地产、汽车、家电、出口等，其

7、中对房地产的依赖度最高，达 75左右。由下图可以看出，新开工房屋面积增长率 2011 年开始下滑，到 2012 年新开工面积与 2011 年持平；施工房屋面积增长率 2012 年开始下滑，为 13.15%；竣工房屋面积增长率近期除 2011 年增长较快外， 其余年份增速较平稳， 2012 年为 7.35%。房地产开发投资完成额度增长步伐放慢， 2012 年为 16%，1998 年至 2012 年间的复合增长率为 23%。预计短期内房地产对玻璃的需求增速将放缓。.汽车玻璃占平板玻璃总需求的15%左右。 2011 年开始汽车销量增速减缓，为 2.72%，2012 年为 4.15%。预计短期内汽车销

8、量增速下滑局面难改，玻璃需求将受影响。.家电电子及出口占平板玻璃总需求的比例为10%左右。 2012 年浮法平板玻璃出口下滑24%，主因各国贸易保护力度加大及发展中国家所带来的竞争压力。三、行业价格成本分析1、浮法玻璃价格小幅上行浮法玻璃 5mm 重点企业平均价相对比较稳定， 从 2011 年至 2013.年 3 月价格在 56-72 元/重量箱范围内波动。 今年 3 月，重点企业平均价微涨，每重量箱上涨 2.07 元。今年 2 月，部分地区如华北、西北、中南先行上涨，每重量箱分别上涨 0.99、0.36、1.45 元，主因河北沙河厂家价格上涨带动；东北、华东、西南地区价格下跌，每重量箱分别下

9、跌 0.29、4.09、8.36 元，东北、西南主因 1 月价格上涨后的回调，华东地区主因竞争激烈，华尔润、金晶、福耀、耀皮等大玻璃生产企业具分布在此。各主要城市今年1-5 月 5mm 浮法玻璃平均价格除济南和上海稍.低（分别为65 和 72），其他城市北京、广州、成都、沈阳、武汉、西安、秦皇岛均为78 元/重量箱。2012年11月28日郑商所网站发布公告，玻璃期货自2012年12月3日起上市交易。交易最活跃的合约为平板玻璃1309合约， 4月收盘价为1343元/吨，折合为 67.15元/重量箱，跌幅为 6.54%。从 1309合约走势来看，2月6日至 4月26日盘面处于下跌趋势当中， 5月以

10、来开始反弹。结合重点企业浮法玻璃均价上升， 沙河玻璃率先带动涨价以及期货合约价格走势， 预计短期内浮法玻璃价格将继续上行， 受经济弱复苏的影响幅度不会过大。.2、原燃材料成本高根据期货日报统计， 到2012年年底，燃料成本占玻璃生产成本的37%，纯碱占 28%，硅砂占 5%，石英砂等其他原材料约占 10%。人工及其他费用约占 20%。其中，生产普通浮法玻璃 1重量箱，即 50千克，需要消耗纯碱 0.0122吨。以今年 4月纯碱均价 1380元/吨计算，每重量箱普通浮法玻璃需纯碱 16.8元。燃料以重油和天然气为主。 由于天然气环保， 而且有助于玻璃生产质量进一步提高， 是今后玻璃生产企业使用燃

11、料的主流趋势。 统计资料显示，如消耗重油，每重箱普通浮法玻璃需 11公斤重油；如消耗天然气，每重箱普通浮法玻璃需消耗 10.8立方米天然气。以今年 4月重油均价 5700元/吨计算，每重量箱浮法玻璃需重油 62.7元；按每立方米等于 0.00072吨换算，以今年 4月天然气均价 5900元/吨估算，需天然气45.8元。按燃料和纯碱成本占比65%计算，使用重油，普通浮法玻璃成本.为 121 元；使用天然气成本为 96 元。可见，以今年前 5 月各主要城市 5mm 浮法玻璃平均价格 78 元/重量箱来看，经营普通浮法玻璃将会出现亏损。很多企业在实际经营过程当中，燃料使用石油焦、煤焦油替代。中国建筑

12、玻璃与工业玻璃协会数据显示， 2011 年平板玻璃综合成本在 76-80 元/重箱左右，大部分企业处于亏损状态。.四、行业发展趋势分析1、产品结构优化，加快高端产品发展目前存在结构性过剩与短缺并存问题， 普通平板玻璃产品产能过剩，超薄超白及在线 LOW-E 等高端产品由于技术依存度高，产品相对短缺。发改委制定平板玻璃行业准入条件， 对新建项目及其工艺设备进行规划，限制普通浮法生产线的新设， 明令淘汰平拉工艺平板玻璃生产线。十一五期间累计淘汰落后玻璃产能 6000万重量箱，预计产能增速将放缓。由于居民对建筑质量和居住舒适度的要求日益提高， 预测未来绿色建筑产品需求增加。如具有节能、防火、安全、降

13、噪等功能的玻璃及其制品。目前优质浮法比率偏低，仅为三成；玻璃深加工率仅为40%，而世界平均水平约 55%，发达国家达 6585%。.2、节能降耗由于全球资源稀缺，原燃材料价格大幅降低的可能性小，因此，预测未来降低成本的主要方式是节能降耗。重点关注余热发电、 烟气治理和全氧燃烧技术。中国玻璃网数据显示，我国浮法玻璃生产线能耗为8300-6900KJ/KG,而发达国家水平为 7260-5300KJ/KG，能耗降低空间大。浮法玻璃烟气余热未充分利用，除北方寒冷地区玻璃线有在取暖季节烟气全通过余热锅炉外，其余烟气都是不同程度直接排放，烟气中的热能未被有效利用。全氧燃烧改造燃烧效率，可节能25-40%，氮氧