第八章内部长期投资作业(答案)教材

1、第八章 内部长期投资一、填空题1长期投资决策的指标很多，但可概括为 和两大类。2在只有一个备选方案的采纳与否决策中， 净现值为 则采纳，净现值为 则拒绝。在有多个备选方案的互斥选择决策中，应选用3在只有一个备选方案的采纳与否决策中， 获利指数大于或等于 ，则采纳，否则就拒绝。4在无资本限量的情况下， 利用 在所有的投资评价中都能作出正确的决策。二、单选题1计算投资项目某年经营现金流量时，不应包括的项目是DA 该年的税后利润 B 该年的固定资产折旧额C 该年的长期待摊费用摊销额 D 该年的回收额 2某企业于 1999年投资 100万元购入设备一台 ,现已提折旧 20 万元, 则该 设备的账面价值

2、为 80万元, 目前的变现价值为 70万元,如果企业拟购入一台新设 备来替换旧设备 , 则下列项目中属于机会成本的是 BA20 万元B 70 万元C 80 万元 D100万元3下列关于固定资产的说法中，不正确的是 DA. 固定资产投资是一种长期投资B. 与固定资产投资有关的支出又称为资本支出C固定资产投资是为增加企业生产经营能力而发生的D.固定资产投资又称为间接投资4某投资项目的年营业收入为 200 000 元，年经营付现成本为 100 000元， 年折旧额为 20 000 元，所得税率为 33%，则该方案的年经营现金流量为 CA 50 000 元 B 67 000 元 C 73 600 元

3、D 87 000 元5下列各项中 , 不属于投资项目的现金流出量的是 CA 建设投资B 垫支流动资金C 固定资产折旧D 经营付现成本6在计算投资项目的未来现金流量时，报废设备的预计净残值为 8 000 元， 按税法规定计算的净残值为 10 000 元，所得税率为 40%，则设备报废引起的预 计现金流入量为 BA7 200 元B 8 800 元C 9 200 元D 10 800元7某企业计划投资 30 万元建设一生产线， 预计该生产线投产后可为企业每 年创造 2 万元的净利润，年折旧额为 3 万元，则投资回收期为 BA 5 年 B 6 年 C 10 年 D 15 年 8利用回收期指标评价方案的财

4、务可行性，容易造成管理人员在决策上的 短见，不符合股东的利益，这是因为 B A 回收期指标未考虑货币时间价值因素B 回收期指标忽略了回收期以后的现金流量 C 回收期指标在决策上伴有主观臆断的缺陷 D. 回收期指标未利用现金流量信息9. 某投资项目的原始投资额为200万元，建设期为1年，投产后16年每 年现金净流量为40万元，第710年每年现金净流量为30万元，则该项目包括 建设期的投资回收期为 BA. 5 年 B .6 年 C .7 年 D .8 年10. 某投资方案，当贴现率为 12%时，其净现值为 478；当贴现率为 14%时， 其净现值为 -22, 则该方案的内部收益率为 CA.A.C.

5、A.A.A.C.12.91% B .13.59% C .13.91%11. 风险调整贴现率法对风险大的项目采用 A较高的贴现率B. 较低的贴现率资本成本D. 借款利率12. 在下列评价指标中 , 未考虑货币时间价值的是 D 净现值 B . 内部收益率 C . 获利指数13. 下列各项指标中，能够选出使公司价值最大的项目是NPV B . IRR C14. 当某独立投资方案的净现值大于一定大于 0 B 小于设定贴现率. PI D0 时，则内部收益率. 一定小于 0. 大于设定贴现率14.29%回收期_标准 A.投资回收期D15. 运用内部收益率进行独立方案财务可行性评价的标准是 CA. 内部收益率

6、大于 0 B . 内部收益率大于 1C. 内部收益率大于投资者要求的最低收益率D. 内部收益率大于投资利润率16. 如果投资项目有资本限额，且各个项目是独立的，则应选择 的投资组合 BA. IRR最大B . NPV最大C . PI最大 D.回收期最短17采用项目组合法进行资本限额条件下的项目决策时，下列说法中， 错误的是 DA.风险程度可以不相同B每个项目组合中，互斥的项目只能排一个C项目组合中，不存在互斥项目 D 以上说法都正确18运用确定当量法进行投资风险分析时，需调整的项目是 CA.有风险的贴现率B无风险的贴现率C有风险的现金流量D.无风险的现金流量20在确定当量法下， 现金流量的标准离

7、差率与确定等值系数之间的关系是CA.标准离差率越小，确定等值系数越小B标准离差率越大，确定等值系数越大C. 标准离差率越小，确定等值系数越大D. 标准离差率等于1，确定等值系数也等于121在进行继续使用设备还是购置新设备决策时， 如果这两项设备未来使用 年限不同， 且只有现金流出， 没有适当的现金流入， 则应采用的决策分析方法是 AA.平均年成本法B差额内部收益率法C总成本法D.净现值法 22某企业欲购进一套新设备，要支付 400万元，该设备的使用寿命为 4年， 无残值，采用直线法提取折旧。预计每年可产生税前现金流量140万元，如果所得税税率为 40%，则回收期为 ( ) 。 DA 4.5年

8、B 2.9年 C 2.2 年 D 3.2年23. 计算营业现金流量时，每年净现金流量可按下列公式的 B来计ANCF=每年营业收入-付现成本BNCF=每年营业收入付现成本所得税CNCF=净利+折旧+所得税DNCF=净利+折旧一所得税24. 当贴现率与内部报酬率相等时 ( ) 。 BA 净现值小于零 B 净现值等于零C 净现值大于零 D 净现值不一定25. 当一项长期投资的净现值大于零时，下列说法不正确的是()。AA 该方案不可投资B 该方案未来报酬的总现值大于初始投资的现值C 该方案获利指数大于 1D 该方案的内部报酬率大于其资本成本26. 肯定当量法的基本思路是先用一个系数把不确定的各年现金流

9、量折算为 大约相当于确定的现金流量，然后，用 去计算净现值。 CA 内部报酬率 B 资本成本率C 无风险的贴现率 D 有风险的贴现率27. 某投资方案的年营业收入为 10000元，年营业成本为 6000元，年折旧额为 1000元，所得税率为 33%，该方案的每年营业现金流量为 ( ) 。 CA 1680 B 2680 C 3680 D 432028. 下列不属于终结现金流量范畴的是 ( ) 。 AA 固定资产折旧B 固定资产残值收入C 垫支流动资金的收回D 停止使用的土地的变价收入29. 某项目的B系数为1.5，无风险报酬率为10%所有项目平均必要报酬率 为1 4%，则该项目按风险调整的贴现率

10、为 ( ) 。 CA 14% B 15% C 16% D 18%三、多选题1 固定资产投资的特点是 ABCDA 固定资产建设周期较长，投资回收速度较慢B 固定资产的投资额较大，在一般的企业中占全部资产的比重较高C 固定资产投资将影响企业经营成果和发展方向D 固定资产专用性强，风险较大E. 固定资产投资是一种间接投资 2在长期投资决策中，现金流量较会计净利润有以下优点ABDA 现金的收支运动可以序时动态地反映投资的流向与回收B 现金净流量的分布不受权责发生制的影响，可以保证评价的客观性C 现金净流量能准确反映企业未来期间盈利状况D 体现了货币时间价值观念E. 体现了风险收益之间的关系 3判断一个

11、独立投资项目是否具有财务可行性的评价标准有ADA 净现值大于 0 B 获利指数大于 0 C 内部收益率大于 0 D 内部收益率大于投资者要求的最低收益率5下列项目中，属于现金流入项目的有 ABDEA 营业收入 B 回收垫支的流动资金 C 建设投资 D 固定资产残值变现收入 E 经营成本节约额6计算投资项目的终结现金流量时，需要考虑的内容有ABCDA.终结点的净利润B.投资项目的年折旧额C.固定资产的残值变现收入 D 投资项目的原始投资额E 垫支流动资金7下列各项中，属于现金流出项目的有 ABEA 建设投资B 经营成本 C 长期待摊费用摊销D 固定资产折旧 E 所得税支出9. 影响投资项目净现值

12、大小的因素有 ABCA 投资项目各年的现金净流量B 投资项目的有效年限C.投资者要求的最低收益率D.银行贷款利率E.投资项目本身的报酬率11投资方案评价所利用的指标，考虑了时间价值因素的有（） CDEA. 会计收益率B. 回收期C. 净现值D. 内含报酬率E. 现值指数12在投资决策中，现金流量指标比利润指标更为重要， 其原因有（ ）ABCDEA. 从数量上看，投资有效年限内利润与现金流量相等B. 现金流量的分布不受人为因素影响C. 利润分布不可避免地受人为因素影响D. 现金流动状况比盈利状况更重要E. 利润是按权责发生制确定的，现金净流量是按收付实现制确定的13. 在考虑所得税因素以后，能够

13、计算出营业现金流量的公式有（）。ABCEA 营业现金流量 =税后收入税后付现成本 +税负减少B. 营业现金流量=营业收入X （1 税率）付现成本X （1 税率）+非付现成 本X税率C 营业现金流量 =税后净利 +折旧D 营业现金流量 =税后净利 +折旧所得税E 营业现金流量 =营业收入付现成本所得税15下列几个因素中影响内部报酬率的有 （ ） 。 DEA 银行存款利率 B 银行贷款利率C 企业必要投资报酬率 D 投资项目有效年限E 初始投资额 16关于净现值、内部报酬率和获利指数这三种指标的比较的说法正确的是（ ） 。 ACEA 在多数情况下，运用净现值和内部报酬率得出的结论是相同的B 在互斥

14、选择决策中，净现值法有时会得出错误的结论C 在这三种方法中，净现值法是最好的评价方法D 一般来说，内部报酬率法只能用于有资本限量的情况E 这三个指标在采纳与否决策中都能得出正确的结论18利润与现金流量的差异主要表现在ABDEA 购置固定资产付出大量现金时不计入成本B 将固定资产的价值以折旧或折耗的形式计入成本时，不需要付出现金C 现金流量一般来说大于利润D 计算利润时不考虑垫支的流动资产的数量和回收的时间E 只要销售行为已经确定，就应计入当期的销售收入四、判断题1 折旧是企业现金的一种来源。V2某企业正在讨论更新现有生产线，有两个备选方案： A 方案净现值 400 万元，内含报酬率10% B方

15、案净现值300万元，内含报酬率15%据此可以认 为A方案较好。V3若A方案的内含报酬率高于B方案的内含报酬率，则A方案的净现值也 一定大于B方案的净现值。X5若A B C三个方案是独立的，那么用内含报酬率法可以作出优先次序 的排列。V6对于同一独立项目进行评价时，净现值、内部收益率和获利指数可能会 得出不同的结论。X7回收期与平均报酬率指标在使用时都需要主观选择一个具体的参照标准， 因此在投资决策上伴有主观臆断的缺陷。V8风险调整贴现率法就是通过调整净现值计算公式的分子，将贴现率调整 为包含风险因素的贴现率，然后再进行项目的评价。X9甲企业的净收益低于乙企业的净收益，则甲企业的现金净流量也低于

16、乙 企业的现金流量。X10设备更新决策中，若新、旧设备未来使用年限不同，则不宜采用净现值 法和内含报酬率法进行决策。 V11风险调整贴现率法与肯定当量法一样， 均对远期现金流量预以较大的调 整，二者的区别仅在于前者调整净现值公式的分母， 后者调整净现值的分子。 V12肯定当量系数是指不肯定的 1 元现金流量期望值相当于使投资者满意的 肯定金额的系数。V13在评价投资项目优劣时， 如果贴现指标的评价结果与非贴现指标的评价 结果产生矛盾，应以贴现指标的评价分析为准。V14. 现金流量是按照收付实现制计算的，而在作出投资决策时，应该以权责发生制计算出的营业利润为评价项目经济效益的基础。X15. 在互

17、斥选择决策中，净现值法有时会作出错误的决策， 而内部报酬率法则始终能得出正确的答案。X16. 进行长期投资决策时，如果某一备选方案净现值比较小， 那么该方案内部报酬率也相对较低。X17. 由于获利指数是用相对数来表示， 所以获利指数法优于净现值法。X18. 固定资产投资方案的内含报酬率并不一定只有一个。V19. 某些自然资源的储量不多，由于不断开采，价格将随储量的下降而上升，因此对这些自然资源越晚开发越好。X五、计算题1投资项目甲的初始投资额为10000元，5年预计每年产生的现金净流量 为3000元，投资项目乙的初始投资额为 25000元，5年内预计每年现金净流量 为7400元，假定两个项目的

18、资本成本均为 12%该公司资本无限量。分别计算 两个项目的净现值、内含报酬率、获利指数、投资回收期和平均报酬率；若上述 项目互斥项目，按这五个指标应分别选哪一个项目，综合权衡又应选哪一个项目， 为什么？2某公司有一投资方案，最初购买固定资产需8000元，需垫入营运资金2000元，使用期为5年，有残值2000元，该固定资产能为企业带来的现金净流 量（5年中的）分别为2800元、2500元、2200元、1900元和1600元，该企业 的资金成本为10%计算该投资方案的内含报酬率。（13.61%）3. 某公司有五个可供选择的项目 A1、B1、B2、C1、C2,其中B1和B2、C1 和C2是互斥选择项

19、目，该公司的最大资本限量是 500000元，详情见表 （单 位：元）投资项目初始投资获利指数净现值A12000001.37575000B11800001.46784000B24000001.250100000C11100001.30934000C21000001.21021000试确定该公司应选用什么样的投资组合（ 答案：选A1 B1 C1组合某开发公司拥有一稀有矿藏，这种矿产品的价格在不断上升，根据预测, 6年后价格将上升40%因此，公司要研究现在开发还是 5年后开发的问题。不论现在开发还是5年后开发，初始投资均相同，建设期均为1年，从第二年开始 投产，投产后5年就把矿藏全部开采完，具体见下

20、表投资与回收收入与成本固定资产投资 90万元营运资金垫支 10万元固定资产残值 0资本成本20%年产销量2000吨现投资开除每吨售价0.10万元5年后投资开发每吨售价0.14万元付现成本50万元所得税率40%使用净现值法进行投资开发时机决策。解：比较净现值法第一步：计算营业现金净流量NCF每年的折旧额=800 000/5 = 160 000（元）单位：万元万案现在开发6年后开发t26711销售收入200280付现成本5050折旧1818税前净利132212所得税52.884.8税后净利79.2127.2NCF97.2145.2第二步：计算现金流量现金流量计算表单位：万元t0124 5 6 71

21、011固定资产-90营运垫支-10NCF97.297.2 97.2营运回收10现在合计-100097.297.2 107.2固定资产-90营运垫支-10NCF145.2145.2营运回收10以后合计-1000145.2155.2/ NCF1000-97.2 -197.2 -107.2145.2155.2第三步：计算净现值现在开发的净现值NPVm = 100 +97.2 汉 PVIFA20%,4 汉 PVIF?%, +107.2汉 PVIF20%,6= 145.54万元将来开发的净现值NPV = 100x PVIF20%,5 +145.2x PVIFA20%,4 x PVIF20%,6 +155

22、.2x PVIF20%,11= 106.6万元 NPV 现NPV 将应该立即开发。(2) 差量分析法NPV =10097.2汉 PVIFA20%,3 汉 PVIF?。一197.2汉 PVIF20%,5+ 145.2 疋 PVIFA20%,4 汉 PVIF20%,6 十 155.2疋 PVIF20%,1 -107.2 PVIF20%,6-39.54万元 / NPV 0应该立即开发。5某厂两年前购入一台机床，原价 42000元，期末预计残值为2000元，估 计仍可使用8年，最近企业正在考虑是否用一种新型的数控机床取代原设备的方 案，新机床售价52000元，使用年限为8年，期末残值为2000元，若购

23、入新机 床，可是该厂每年的营业现金净流量由目前的 36000元增加到47000元，目前， 该厂原有机床的帐面价值为32000元，如果现在立即出售，可获价款 12000元， 该厂资本成本为16%试用差量分析法对该项售旧购新方案的可行性做出评价。解：(1)比较净现值法第一步：计算营业现金净流量NCF原方案 NCF=36000元售旧购新方案NCF =47000元第二步：确定各年现金流量现金流量计算表t012345使用旧设 备方案NCF-12 00036000360003600036000360002000合计-12 0003600036000360003600038000购新方案 固定资产 原有残值

24、NCF-52 0004700047000470004700047000固资残值2000合计52 00047000：47000470004700049000/ NCF-40 0001100011000110001100011000第三步：计算净现值原方案的净现值NPV =12000 +36000 xPVIFAi6%,7 +38000xPVIFi6%,8 =144994 元售旧购新方案的净现值NPV = NPV二应选择售旧购新方案进行投资。（2）差量分析法第一步：计算营业现金净流量 NCF第二步：确定各年现金流量第三步：计算差量净现值两方案的差量净现值 NPV = -40000 +11000 x

25、PVIFA 16%,8 = 7784元 / NPV 0二应选择售旧购新方案进行投资。6某公司进行一项投资，正常投资期为 3年，每年投资300万元，3年共 需投资900万元，第413年每年现金净流量为500万元，如果把投资期缩短为 2年，每年需投资500万元，2年共需投资1000万元。竣工投产后的项目寿命和 每年现金净流量不变，资本成本为 20%假设寿命终结时无残值，不用垫支营运 资金。试用差量分析法和净现值法分析判断是否应缩短投资期。解：（1）比较净现值法第一步：确定NCF=50（万元第二步：确定各年现金流量现金流量计算表单位：万元t012341213正常投资期-300 :-300-30005

26、00500缩短投资期-500-50005005000/ NCF-200 :-2003005000-500第三步：计算净现值正常投资期的净现值NPV =-300300汉 PVIFA20%,2 +500汉 PVIFA20%,10 汉 PVIF20%,3=455.48万元缩短投资期的净现值NPV = 500 500x PVIF 20%,1 + 500x PVIFA 20%,1 PVIF 20%,2=538.12万兀 NPV NPV应该缩短投资期。(2)差量分析法第一、二步同前，第三步：计算差量净现值NPV = 200 200域 PVIF?。： +300汉 PVIF20%,2 +500汉 PVIF20

27、%,3-500汉 PVIF20%,13= 84.6万元/ NPV 0应该缩短投资期。7 公司经理要求你对即将购买的磨碎机进行评估。这台机器的价格是18万元，为专门需要，公司需要对这台机器进行改进，耗资2万元，这台机器使用年限为 3年，(第一年折旧率为固定资产总值的 34%后2年折旧率各为33%，3年后按 8万元出售。使用该机器需要增加7500元的净营运资金。这台机器不会对收入产生影响，但每年可以节省税前营运成本75000元，该公司的所得税率为34%(1) 处于编制预算的需要，该机器第1年初的净现金流量为多少？(2) 第1年至第3年内，每年的经营净现金流量为多少？(3) 第3年的非经营净现金流量

28、为多少？(4) 如果此项目的资本成本为10%问是否应该购买此台设备？解：(1)NCF= 180000- 7500-20000= 207500 (元)(2) 经营 NCF=75000X( 1-34% + (180000+20000 X 34%X 34%=7262(元)经营 NCF=75000X (1 - 34% + (180000+20000 X 33%0所以应该购买该设备。8某公司要进行一项投资，投资期为 3年，每年年初投资200万元，第四年初开始投产，投产时需垫支50万元营运资本， 项目寿命期为5年，5年中会使企 业增加销售收入360万元，每年增加付现成本120万元，假设该企业所得税率为 3

29、0%资本成本为10%固定资产残值忽略不计。试计算该项目投资回收期、净 现值及内部收益率。解：每年折旧额=200X 3-5=120 （万元）该方案每年营业现金净流量 =360X（ 1-30%） -120 X（ 1-30%） +120X 30%=204 （万元）则该方案每年现金流量如下表所示:期限012345678现金流量-200-200-200-50204204204204254尚未回收额-200-400-600-650-446-242-380则(1)投资回收期=6+38- 204=6.19(年)PVIF20%,2PVIFA20%,2净现值=204X PVIFA 10%,5 X PVIF 10%

30、,3 +50X PVIF 10%,8-200+200 X PVIFA 10%,2+50X PVIF10%,3=19.66 (万元)(3)设折现率为12%贝U NPV =204X PVIFA12%,5 X PVIF12%,3+50X PVIF12%,8-200+200 X PVIFA 12%,2+50X PVIF12%,3=-29.97 （万元）利用插值法IRR -10% _0-19.6612% -10%-29.97 -19.66解得 IRR=10.8%9. ABC公司经过一年的时间，花费了 200 000的研究费，公司生产部主管张先 生提出为提高公司的生产能力，可引进一台价值2000 000元

31、的先进电脑生产系统。这一电脑生产系统不仅可取代现行繁杂的人工程序，减少人工成本，产品的质量也可大大提高。张先生指出，如购入此系统，还需花费 20 000元的运输费 及35 000元的安装费。该系统的预期寿命为 5年，在这5年中，预期因增添此 系统而增加的税前及未扣除折旧的利润为每年 800 000元。此外，估计由于质量 提高而带来销售增长，使该企业的库存量也因此系统而上升 200 000元，应付账 款上升50 000元。要求：(1) 假设ABC公司资本成本为12%所得税率为15%该公司采用直线法 计提折旧，该系统5年后没有残值。根据张先生的估计，5年后这个系统也没有 市场价值。身为财务经理的你，是否建议公司购置此系统？请详细解释。(2) 完成了以上购置新电脑生产系统的分析后，你便把研究报告呈交给你的上司，当他详细阅读了你的建议后，他赞许你并没有把“沉入成本”纳入分析 当中。但你的助手王先生却不明白沉入成本如何影响上述分析的结果，除了本题中的“沉入成本”例子，请你多列举一些例子来阐述沉入成本怎样影响投资项目 的相关现金流量。解:NCF=-2000 000-55000-(200 000-50 000)=-2 205 000 元折旧=(2 000 000+55 000 )- 5=411 000 元NCF-4=(