银行外汇头寸汇率风险的管理方法

1、银行外汇头寸汇率风险的管理方法银行外汇头寸汇率风险的管理方法 本文章讲述了银行外汇头寸汇率风险的管理方法. 一、外汇头寸产生的主要原因 外汇头寸是指一外汇银行在一定时间持有的外汇金额的情况。这种情况经常因外汇交易的超买超卖而发生变动。其产生的主要原因有： 一是外汇银行应客户的要求进行外汇买卖。原则上来说，外汇银行在代客户买卖外汇业务过程中，银行只充当中介人，即时平盘，赚取一定的手续费，并无外汇风险。但由于买卖的时间差或者银行的交易员加减一定点数的汇差而做盘，使银行将有一定时间的外汇头寸。这相当于客户把外汇风险转嫁给了银行。 二是外汇银行自营买卖业务。外汇银行的外汇交易是根据它对汇价的走势预测，

2、采取低价买进高价卖出的操作，并在汇价有利于自己的时候平仓，以期获利的投资行为。在这种情况下，会因为买卖之间的时间差异，使外汇银行形成持有外汇头寸的情况。 三是外汇银行在从事外汇信贷业务及代理进出口商的外汇贷款收付业务时，因外汇信贷资金的借出和收回及外汇贷款收付时间的不一致，使银行持有一定时间的外汇头寸。 二、外汇头寸汇率风险的主要表现形式 汇率风险是外汇交易中最普遍和最严峻的风险，银行所处的外汇市场的汇率每时每刻都在变化，如果银行想用现在的汇价结束头寸，会产生汇率风险，很可能会给银行带来损失。其表现主要有以下两种： (一)银行对某种货币的买进或卖出的金额不匹配 在银行的外汇买卖中，无论是自营的

3、，还是代客户买卖的，都会既有即期交易，也有远期交易，如果银行对某种货币的买进或卖出的金额不匹配，就是银行持有多头或空头头寸，这种敞口头寸就是受险部分，要受到汇率变动的影响。 例 1，某银行买进 100 万美元，卖出 1.35 亿日元，当时美元的即期汇率USD/JPY=135.00，这样，银行在美元上是多头，在日元上是空头。这种多头和空头就是银行的受险部分，当汇率变化为 USD/JPY=125.00 时，银行按市价平仓将遭受损失，即银行将 100 万美元卖出，只能得到 1.25 亿日元，损失 1 千万日元。见表 1： (二)银行在某种货币的买进和卖出的期限上不匹配 如果银行在某种货币的买进和卖出

4、的期限上不匹配，即使交易金额相同，也仍然存在汇率风险，这是因为外汇市场远期汇价因利率变化而不断变化。例2，某银行买进远期 1 个月 100 万美元，卖出 13500 万日元(远期汇率为USD/JPY=135.00)，同时卖出远期 3 个月 100 万美元，买入 12580 万日元(远期汇率 USD/JPY=12580)，这样，银行买进和卖出的美元金额是相等的，但由于买进和卖出的时间不匹配，仍然存在汇率风险。假设 1 个月远期交割时，汇率变为 USD/uPY=125.00，银行卖出 100 万美元。只获得 12500 万日元，亏损 1 000万日元。当 3 个月远期交割时，市场汇率为 USD/J

5、PY=120.00，银行买入 100 万美元，卖出 12000 万日元，盈利 580 万日元，这样，银行合计亏损 420 万日元。有关交易情况见表 2。 综上所述，银行在自营外汇买卖时，只要金额和时间不匹配，存在敞口头寸，就必然存在汇率风险，银行持有外汇头寸的数量与时间会在汇率走势不利于银行时与银行所承担的外汇风险成正比。为了避免汇率变动给银行带来的风险，银行必须使自己持有的外汇头寸的时间尽可能短，头寸数量尽可能小，以最大程度地降低外汇风险。 三、外汇头寸汇率风险的管理方法 尽管银行外汇交易的管理目标是不持有敞口头寸，但是，企业的外汇需求非常复杂，而且与银行进行的交易在时间、金额、币种、期限等

6、方面具有很强的随机性。银行每天在营业时间结束前，常常发现自己面临多种货币的敞口头寸，为了避免交易风险，银行需要采取一定措施对外汇敞口头寸加以管理。银行外汇头寸风险管理的具体方法主要有以下几种： (一)设立合理的外币交易额度 第一个交易限额是总的外汇账面价值限额，目的是防止过分的交易活动，使总的风险限制在合理的范围内。正常情况下，总计的账面价值应确定为对银行、公司和其他顾客的全部未偿的外币合同总金额。第二个限额包括银行全部未抛补的未结清外汇头寸，它是全部到期日未抛补头寸的总和，包括全部未被不同货币抵销的外币超买加上超卖的头寸。第三个交易限额是不对称头寸的界限。时间长的不对称头寸遇到的汇率和利率的

7、变化会大于时间短的，因而时间短的不对称头寸限额一般大些。在这三个限额的条件下，银行应根据对汇率变动走势的分析预测，结合本行的优势币种进行币种分配，分配原则是：1、优势币种的交易额大于一般币种的交易额，非优势币种交易额保持最小或不交易；2、交易总额度按业务情况分为即期交易额度、远期交易额度、掉期交易额度和交易员个人交易总额度。此外，还可以根据某种货币的软硬程度，设定该币种的头寸额度。例如，对于贬值走势的币本文章讲述了银行外汇头寸汇率风险的管理方法(2). 种，超买额度应当小于超卖；对于升值走势的币种，超卖额度应当小于超买额度。 (二)随时抛出或补进敞口头寸，以防止汇率变化带来的风险 1 即期头寸

8、管理。即期头寸管理是以即期头寸为对象，对外汇多头抛出，对外汇空头补进，把敞口头寸变为零，从而使外汇风险得以消除的管理方法。 例 3，一家银行与顾客的外汇交易情况如下： 银行在买进 1 000 000 英镑之后，卖掉了 800 000 英镑。买卖双方做成了800000 英镑的交易，还剩下 200000 英镑的多头，该英镑多头将来卖掉时会因汇率水平的变化而发生盈亏。 由于银行 200 000 英镑的多头对应的美元价值为 240 000 美元(1600000 美元1360 000 美元)，因此银行收支平衡的轧抵汇率为1=$1.20(240 000 美元/200 000 英镑)。银行将来如果能以比此汇

9、率更高的汇率(例如1=$1.45)将200 000 英镑多头卖掉，就会从外汇买卖中得到利润；如果以比此汇率更低的汇率(例如1=$1.18)将 200 000 英镑多头卖掉，就会蒙受损失。 反过来，如果银行持有英镑的空头，一旦英镑升值超过轧抵汇率，空头补进时该银行会出现亏损；如果英镑贬值超过轧抵汇率，空头补进时该银行会得到利润。 对于出现的多头或是空头，银行应该如何管理呢将敞口头寸变为零或者尽量减少敞口头寸，以规避外汇风险，确保其基础性的外汇交易收入，这是银行经营的基本原则。因此，银行需要卖出多头或是买入空头，一种常见的方法是在银行间市场上买卖；另一种方法是向客户提供有利的报价，特别对大额交易推

10、出更优惠的报价，以吸 引客户即期外汇交易和远期外汇预购。 2 远期头寸管理。远期外汇交易即使买卖的金额相等，如果到期日不一致，也需要进行头寸管理或是资金调整。例如，先到期的买入期汇，需要筹措本币资金去交割；后到期的卖出期汇也有外币资金的筹措问题。通常的做法是对先到期的头寸即期抛补。筹措资金去交割，然后对后到期的头寸进行抛补，这些抛补交易需要与远期交易的交割日一致。 该银行远期买进有 100 000 英镑，远期卖出还有 500 000 英镑，如果这两笔远期交易的交割日期完全一样。而且补进交易的远期买进 400 000 英镑也在同一日期交割的话，则这种做法是完美无缺的头寸管理，同时在资金方面也完全

11、不需要调整。 3 综合头寸管理。外汇银行每天既有即期买卖，也有远期买卖，业务量都很大，将这些交易严格区分然后分别加以管理，管理成本较高，并且即期头寸的调整有时需要远期交易加以配合，而远期抛补受到金额和到期日的限制，往往需要先通过即期抛补，然后通过掉期交易进行调整。因此，银行头寸管理时，通常不区分即期头寸和远期头寸，而是制订“综合外汇头寸表”，对综合差额进行抛补。 例 4，一家银行与顾客的买卖英镑情况如表 5： 即期交易有 200000 英镑的多头，远期交易有 400 000 英镑的空头，综合头寸为 200 000 英镑的空头。剩下 200 000 英镑的空头部分，该银行要承担英镑升值可能带来的

12、亏损风险。另外，该银行的每一笔远期外汇交易都有固定的期限，存在买进和卖出金额相同，但是交割期限不一致的问题。 该银行决定通过银行间市场的外币买卖，使外汇头寸为零，进行敞口头寸管理，它可以采取上述的在即期、远期头寸分别管理方法：即期卖出 200 000英镑，远期买进 400 000 英镑，使即期与远期头寸分别为零。由于银行进行抛补之前已经远期买进了 100 000 英镑，远期卖出了 500 000 英镑，如果这两笔远期交易的交割日期完全一样，而且补进交易的 400 000 英镑远期也在同一日期交割的话，则这种做法是完美无缺的头寸管理，同时在资金方面也完全不需要调整。 但是，由于银行不可能做到与远

13、期交割日期完全吻合，做到完美无缺的头寸管理是不可能的，因此，大多数银行实际上不得不以综合头寸为对象进行抛补管理。 通常达成远期交易比即期交易需要更多的时间，为了防止在达成远期交易前汇率波动可能带来的风险，银行最常用的管理方法是，首先即期买进 200 000 英镑，使综合头寸为零；紧接着卖出同额的即期英镑，买进同额的远期英镑，即采取掉期交易的方法。在这种方法下，该银行仍然持有一定金额的即期和远期头寸，但是综合头寸为零。 为了买进 200 000 即期英镑，银行需要支付自有的英镑资金，或者在美元不足时暂时借入美元。一旦银行的掉期交易到期，卖出即期英镑就可以收回所支付的美元，或立即偿还当初的美元借款

14、。采用即期交易与掉期交易相结合的综合头寸管理方法，银行不仅可以很快可以消除风险头寸，而且还可以在资金市场上广泛地采取调整措施来进行灵活的配合。 (三)合本文章讲述了银行外汇头寸汇率风险的管理方法(3). 理安排远期到期日，采取最有利的形式调换远期头寸 例 6，某银行买进 3 个月远期 10 万美元，卖出 6 个月远期 10 万美元，此时银行的头寸为 0，但到期日不同，会使银行的盈利或亏损有很大区别。如 3个月远期美元到期。银行从客户手中买进远期 10 万美元，根据 1 美元=135 日元的汇率，必须付出 1 350 万日元。银行为了筹集这笔资金，要在市场上卖出10 万美元，由此留下了 10 万

15、美元的空头。为此，应相应买进远期 10 万美元，并且买进的远期 10 万美元在期限上要与卖出的 10 万美元在到期日上一致，也就是将从客户手中买进的 3 个月期限的美元，延长 3 个月。该银行为什么要进行这样的掉期交易呢?在 3 个月或 6 个月的期限当中，美国或日本两地的利率会随时根据资金的供求发生变化，从而导致两地的利差扩大或缩小。而根据利率平价学说，利差决定两种货币之间汇率的相对水平，因此利差的变化将直接影响银行的亏损或收益。例如： 1 设两地利差在 3 个月的期限中不变，为 4。 (1)在 3 月 31 日，银行买进即期 10 万美元，汇率为 1 美元=140.5 日元，需付出日元 1

16、405 万元。 (2)做掉期交易，卖出 10 万美元即期，汇率为 1 美元=1405 日元，收进1405 万日元。 (3)买进 3 个月 10 万美元远期，由于两地利差不变，3 个月远期汇率为 1美元=135.05 日元，这样，付出日元 1350.5 万元。 (4)6 月 30 日时，进行远期交割，卖出即期美元 10 万元，汇率为 1 美元=135 日元，收进 1 350 万日元。 从上面的交易可以看出，银行最后的汇兑损益为 5 000 日元亏损。 2 然而，两地利差在 3 个月中不变的可能性很小，现假定两地利差扩大到5(美元利率上升)，让我们看一下银行的损益情况。 (1)3 月 31 日，银

17、行买进即期 10 万美元，汇率为 1 美元=140.5 日元，需付出日元 1 405 万元。 (2)做掉期交易。卖出 10 万元即期美元，汇率为 1 美元=140.5 日元，收进1405 万日元。 (3)买进 3 个月远期 10 万美元，汇率由于两地利差的扩大，美元在远期贴水，为 1 美元=130.54 日元，付出日元 1305.4 万元。 (4)6 月 30 日时，进行远期交割，卖出即期美元 10 万元，汇率为 1 美元=135 日元，收进日元 1350 万元。汇兑损益 44.6 万日元盈利。 可见，当两地的利差扩大时，该银行产生收益；反之两地利差缩小时，该银行就会有损失。由此可以看出银行合理安排到期日的重要性，而这一切均取决于对利差的正确估计，所以有时候汇率风险实际上是利率风险的反映。 (四)预测汇率变动趋势，积极制造预防性头寸 汇率波动是产生外汇风险的主要因素，因此要把握汇率波动方向，对波动幅度进行准确的预测。没有准确的预测，外汇风险管理就成