《金融市场和净现值》ppt课件

1、主要内容金融市场经济跨期消费决策完全竞争性市场存在实物投资工程时的决策净现值别离原理参考教材Chapter 3金融市场经济 个人及机构具有不同的收入流和跨期消费偏好，金融市场为此提供了货币交易的平台，货币的价格就是利率。 金融中介机构是指执行使借款人和贷款人匹配的市场职能的机构。 规模匹配 期限匹配 风险匹配金融市场经济 市场出清Market Clearing 在一定利率程度上，贷款人愿意贷出的数量正好等于借款人愿意借入的数量。 使市场出清的利率称为“平衡利率 equilibrium rate of interest跨期消费选择$0$20,000$40,000$60,000$80,000$10

2、0,000$120,000Consumption today个人可以通过借贷，改变其不同时期的消费金额。例如，某人如今有 $95,000，利率为 10% ，其消费选择组合如下图。一种消费选择是：如今消费 $40,000 ；将剩余的 $55,000投资于金融市场; 明年消费 $60,500。1)10. 1 (000,55$500,60$0$20,000$40,000$60,000$80,000$100,000$120,000Consumption at t+1跨期消费选择$0$20,000$40,000$60,000$80,000$100,000$120,000$0$20,000$40,000$

3、60,000$80,000$100,000$120,000Consumption todayConsumption at t+1另一种消费选择是：如今消费 $60,000；将剩余的 $35,000投资于金融市场；明年消费 $38,500 。1)10. 1 (000,35$500,38$完全竞争性市场 完全竞争金融市场perfect markets假设 无交易本钱，可以自由进入或退出金融市场； 有关借贷时机的信息是可以得到的； 金融市场中存在大量的交易者，任何单一的交易者都不能影响市场价格利率。 在完全竞争市场中，只能存在一种利率。 在完全竞争的金融市场中，具有不同消费偏好的人可以通过以市场平衡

4、利率进展借贷，实现各自不同的消费偏好。存在实物投资工程时的决策 例：假设某个人今年有$1000，明年有$1500。金融市场的平衡利率为10%。目前他正考虑如下的实物投资工程A：购置一块价格为$700的土地，明年肯定能得到$750。他是否应该进展投资？ 假如购置土地，今年消费$300，投资$700；明年得到$750，明年可消费1500+750=$2250。今年最大的消费额为300+2250/1.1=2345.5 假如不购置土地，今年的最大消费额为$2363.6。 所以应该回绝工程A！存在实物投资工程时的决策10001500O今年今年借贷利率线，斜率-1.10明年明年2363.6260030022

5、7022502345.5存在实物投资工程时的决策 假设工程A中购置的土地明年肯定能卖$800，情况有什么变化？ 假如购置土地，今年消费$300，投资$700；明年得到$800，明年可消费1500+800=$2300。今年最大的消费额为300+2300/1.1=$2390.9 假如不购置土地，今年的最大消费额为$2363.6。 所以应该承受工程A！存在实物投资工程时的决策10001500O今年今年借贷利率线，斜率-1.10明年明年2390.92600300230022702363.6净现值NPV 净现值的含义 在金融市场存在的条件下，NPV本质上是一个投资工程增加或减少的投资者现期可能消费的现金

6、。 NPV等于投资工程的价值与初始投资之差。 投资决策的根本原那么 只有当一个投资工程可以增加投资者在金融市场上的选择范围时消费可能曲线外移时，该投资工程才是可行的。 或者说，只有当一个工程的NPV大于零时，该工程才是可行的。或者，只有当一个投资工程的收益率高于投资者在金融市场投资一样风险的收益率时，该工程才是可行的。别离原理 别离原理separation theorem 投资决策标准的选择与投资者个人的消费偏好无关。 别离原理的意义 由于消费偏好不同的投资者遵循一样的投资决策标准，因此由他们组成的公司可以交给职业经理去经营。职业经理也不需要理解股东们的消费偏好，他们的任务就是最大化净现值。假如他们实现了净现值最大化，那么他们的行为就是最有利于股东的。本章的主要