从交易费用理论看我国中小企业担保融资

1、从交易费用理论看我国中小企业担保融资    内容摘要：本文借用了交易费用的分析框架，分析了在我国中小企业担保融资过程中的主要交易费用和风险及其对交易活动所产生的影响，及其背后深层次的制约因素，最后给出了改进现有体制和制度建设方面的建议。要害词：交易费用 中小企业 契约 担保 中国人民银行关于对商业银行贷款利率的调整收效并不明显，究其原因，其一在于资金借贷交易实质上是一种延时交易而非传统意义上的即时交易。即时交易中权利和义务的转移发生在瞬间，具有零交易成本的特征，双方完全可以通过讨价还价捍卫自己的权利，不存在未来的不确定性问题。而资金借贷契约中由于资金使用

2、权转让时间与利息收入时间的不一致，就形成了制度经济学所说的“跨时交易”，在该交易中由于双方约定的是未来事项，就必然隐含了巨大的不确定性，这种不确定性首先是由于交易是在时间纬度上逐步展开带来的，这种来自自然的不确定性，称之为自然风险。其二，由于双方履约的时间不同，由于信息不对称使得较晚行动者有可能采用机会主义行为，也就是存在逆向选择和道德风险，价格机制这时就无能为力了，需要借助于数量、声誉及关系机制对后行动者形成制约。这些机制的某些方面会被写入契约，以便在适当的时候启动并运行，由于每一个机制的启用都会伴随着不同的交易费用和不同的风险，影响当事人的损益，因此，机制是否被启用，当事人在权衡二者的基础

3、上做出借贷决策。 交易成本、不确定性与担保融资体系的形成 科斯将交易费用界定为“使用价格机制的成本”，或者是“在公开市场上通过交换完成交易的成本”，随后科斯解释道：“为了完成交易，就要寻找交易对象、向人们传达希望交易的意愿和交易内容、讨价还价、签订合同、监督可执行的合同条款的遵循情况等等。”依据该定义我们不难推理：交易的发生是一个过程而不是瞬间，交易费用是交易过程的回放，是影响交易成败的首要因素，价格是交易谈判的结果。交易费用是决定交易成败的原因之一，它通常被归结为三种成本：签约前的搜寻成本、签约中谈判成本以及事后的监督和执行成本，这三类成本组合成担保金融体系，具体从以下几方面作出阐述： 搜寻

4、成本与契约类型 搜寻即资金供给者搜寻合适的资金需求者，完成资源的合理配置。所谓合适的资金需求者，就是能保证借贷资金的三性的资金需求者，即安全性、流动性、盈利性，其中安全性是最基本的要求。我国中国人民银行关于进一步加强对有市场、有效益、有信用中小企业信贷支持的指导意见（银发2002224号）明确了搜寻对象为“三有”企业，要达到这一要求，申请企业要有可靠、完备的财务信息系统、猜测未来发展的可靠基础资料以及信用的历史记录。我国相当多的中小企业内部治理结构不完善直接造成企业经营治理混乱，经济效益低下，大部分中小企业不能或不愿向银行提供准确完整的财务资料，更不用说关于未来猜测的基础资料，使得搜寻无从谈起

5、。而借款人的信用记录有两个明显的特点，其一是私人性。每一个借款者的资信记录是分散而非整合的，搜寻成本不可避免；其二是历史性。也就是关于过去已经发生的交易的轨迹。多次重复交易追加的额外搜寻成本不会很高。我国中小企业数量多、规模小，其信用信息是非常分散的，这就使得搜集成本高于大型企业。由于历史原因，中小企业利用正规金融的记录非常有限，还没有形成完善的征信系统，声誉机制无法运转。假如银行要深入调查寻找最佳的贷款对象，就要付出巨大的搜寻成本。 在搜寻成本很高或者借款企业现有的资信状况不足以使银行消除贷款风险的疑虑时，抵押要求就会被提出。关于建立中小企业信用担保体系试点的指导意见（国经贸中小企19995

6、40号）中小企业信用担保的对象确定为符合国家产业政策，有产品、有市场、有发展前景、有利于技术进步与创新的技术密集型和扩大城乡就业的劳动密集型的各类中小企业。由于大部分新办“四有”企业没有历史的信用记录，所以指导意见中没有对信用方面的要求，抵押直接针对日后资金回收而做出约定，实际上就是绕过了声誉机制，将人的道德风险转化为物的变现风险，从而完成资源的配置。但是由于信息不对称，中小企业优劣难辨，出于安全性的考虑，银行往往会提出很苛刻的担保条件，中小企业的总资产规模偏小，一般缺乏足够的固定资产，这样就不可避免地陷入了融资困境。 契约成本及契约安排 契约规定了交易各方的得益，因此“从效率角度看，交易者会

7、把大量时间和金钱资源用于合同谈判过程，以获得对交易伙伴的信息优势和对他们认为反映了这种优势的彼此可接受的偶然事件条款讨价还价。”（本杰民%26#8226;克林：自我实施合同）。为了保证利益的实现，契约对借款人做了必要的约束，“在未来准租金贴现大于从违反合同中马上可以获得的短期收益时，假如面临交易关系行将终止的人希望得到这一未来准租金，也即将被隐性地实施，套牢不会发生”。也就是要使契约能自动约束，要求对行为人的效用函数及其赖以存在的外生变量经过充分计算，最小化与所谓套牢可能性相联系的行为风险。我国大部分中小企业资信等级低，信用观念差，相当部分达不到银行的信用等级要求，机会主义倾向严重，这必然会加

8、大契约成本和风险。对银行来说，一方面，贷款规模与银行收益成正比；另一方面，我国的银行体系仍然是国有大、中银行为主体，不论贷款金额大小，银行审核、批准、发放程序基本相同，花费的交易成本基本相同。由于契约成本与所期望的报酬不相匹配，所以国有商业银行贷款倾向于大企业而不愿意投向小企业。 当合约的签订成本太高时，一个简便的办法就是抵押、担保。担保融资由于涉及到多个利益关系和多份合同，因此往往需要更高的契约成本，企业在办理贷款抵押登记时，经过评估、验证、登记等许多中间环节，涉及土地、房产、机动车、工商及税务等部门多，手续繁、费用高。评估费、登记费加上利息，企业所付成本与民间借贷利率相近，也影响了中小企业

9、担保贷款的积极性。 监督成本与风险分担 “在现实中，商品和服务有多方面的有价值的特征，在合同交换中测度每一特征，成本都极高。”（道格拉斯%26#8226;诺思交易成本、制度和经济史）测度合同所指向的特征就是监督契约的执行，因此，可以说决定监督成本的首要因素是契约内容。其原因在于：契约的内容决定了监督的内容，但只有易得并且可测度的特征被写进合约，监督才有可行性；契约选定的变量决定了监管费用的高低。因为被选特质本身就有一定的激励作用；契约中的违约责任可以通过震慑作用约束企业的行为，减少监督成本。 监督形式上，通常有两种选择：一是亲自监督代理人；二是委托专门的中介机构进行信息验证。前一种形式的信息不

10、对称程度较弱，后一种形式以社会分工为基础，能够提高效率、保证质量，但是可能会有新的委托代理问题，从而使监督效果打折扣。 对于财务信息体系的中小企业，由于测定的特征无法辨认，实行有效的监督是很困难的，因此，银行将它们的注重力放在抵押品的变现价值上，往往需要中介机构对资产价值评估，但是，目前我国中介机构本身还不太成熟，表现为：资产评估中介服务不规范，评估机构为获得更多的评估费，对抵押物的评估价值偏离实际价值的现象时有发生，增加了银行放贷风险，从企业角度来看，由于大部分中小企业缺乏有价值的担保物，从而使得交易无法达成。政府为了解决融资难题启动了另一种资源配置机器担保中的保证，这是一种建立在第三关系人

11、牵制基础上的风险分担机制，它是适合我国国情的非常现实的选择，因此担保机构的抗风险能力成为影响中小企业融资成败的要害。 我国中小企业担保体系建设的总体思路 从理论上来看，担保加大了契约成本，但是可以节约搜寻成本和监督成本；其缩小的是人的机会主义所带来的风险，增加的是物的变现价值的风险以及来自第三关系人的风险；债权银行在决策时往往综合各种成本和风险的基础上做出的。信用与担保是互动共生的，良好的信用能够减少融资成本、简化担保条件，担保融资成功有助于形成企业的信用记录，完成企业信用信息的原始积累，在此基础上逐步启动声誉机制，完成资金的合理配置。由于交易成本高，使得市场无法自发地形成担保融资市场，因此，

12、我国采用的是政府推进的方式，我国目前已经建立了一体两翼的信用担保体系（其中以政府为主导的信用担保体系占担保机构的90%，互助担保和商业担保占10%），其资金来源主要是政府预算划拨、国有土地及资产划拨，因此，可以说是政策扶持型的中小企业信用担保体系。我国担保体系建立的大致走向是：担保机构在初创时期不以盈利为目的，担保资金以政府预算、资产划拨为主，保费收入为辅，采用市场公开型操作，在担保机构能够规范化运作之后，逐步转向市场化自主运作，必须为市场化运作酝酿条件。 我国中小企业担保融资基础制度建设 与经济结构相匹配的金融体系 到目前为止，我国中小企业已超过800万家，占全国企业总数的99，并且我国民营

13、经济的发展有不断壮大之势；但是我国的银行业的中小银行却不到10%，与我国不断变化着的经济结构极不相当。 从机构数量来看，工、农、中、建四大国有银行累计所占比例高达89.6%，而我国的中小企业已达到了99%，银行结构与企业结构比例极其悬殊。 建立有竞争力的中介服务市场 中小企业担保融资会涉及到多个中介机构，它们所提供的信息在不同的环节将交易不断向前推进：担保机构是中小企业融资的主要支持者，资产评估是担保契约签订的必要前提，信用机构的评定结果是贷款发放的重要依据，财务报表的鉴证是日常监督的必要手段，其中任何一个环节出了差错，或者使交易无法达成，或者对当事人带来严重损失，甚至会造成市场秩序的混乱、资本市场萎缩。 加快建立中小企业融资的信用信息体系 通过信用担保中的交易成本分析，可以看到，信用是决定融资成败的要害。我国现行企业信用等级评定标准主要针对大企业而定，目前尚无针对中小企业的相关法律行业规范，尤其缺乏针对私营中小企业特点而制定的信用评定标准，严重影响了中小企业融资的实现。针对该现状，笔者认为，要害在于建立中小企业的信用信息体系。信用分为公共信用、商业信用、消费者信用或个人信用，在我国民营经济迅速发展的今天，应该同步建立完整的信用体系才能够对中小企业的信用进行全面的了解和监督。 完善公民的个人财产登记制度和破产机制 中小企业贷款难的原因之一是因为大部分中小企业声誉不佳，废债、讨债的