发挥上市公司平台功能助推产融互动整合协同

1、发挥上市公司平台功能助推产融互动整合协同巨化集团推动战略导向下资本运作的主要做法近 4 年来，巨化集团坚持以战略为导向，以“资源、资产、资本、资金”的运作为主线，借助资本市场，依托上市公司巨化股份的平台功能，抢抓机遇、产融结合、投融并举、有进有退、互为协同， 在国内外经济增长放缓的大环境下，实现集团和上市公司资产价值快速增长放大，有力助推集团从 2009 年廉政危机和经营危机的双重打击中重振旗鼓， 步入转型升级、创新发展的新轨道，取得了经济规模和效益持续领先同行的骄人业绩。一、近 4 年来的主要举措1、巧用资本市场，持续募集发展资金。巨化股份自1998 年 6 月上市后，除2001 年进行过一

2、次配股，此后10 年间未再进行过再融资，由此也长期积累了诸多前置问题。巨化集团新班子到任后， 下决心将恢复上市公司再融资功能作为开展工作的突破口，基于对产业和经济周期性波动的准确判断，于 2010 年底及时启动上市公司非公开发行股票方案，并于 2011年 9 月完成发行，顺利募集 16 亿元发展资金，使上市公司抓住机遇，抢上了一批重点发展项目，获得了良好经济效益。 2012 年以来，化工行业进入了低谷期，这恰恰为集团布局未来、为上市公司提升行业集中度和巩固竞争地位提供了机遇。 2013 年 5 月，集团审时度势支持上市公司， 再次启动新一轮再融资工作， 拟向全体股东按每 10 股配售 3 股的

3、比例配股，募集 18 亿资金，发展新型氟制冷剂、高端氟聚合物。本次发行方案已获证监会受理，有望在年内完成。2、强化市值管理，切实维护股东价值。市值管理是上市公司管理的主要内容之一，是需要举全公司之力来维护的重心工作。近 4 年来，巨化集团明确以市值管理为导向，主动关注和跟踪市值的波动，致力于追求长期、持续、健康的真实资本价值最大化。主要措施是：一是切实解决历史遗留问题，支持上市公司建立健全独立的采购和营销体系，逐步化解上市公司历史累积的关联交易、同业竞争、资产独立性和完整性问题。二是夯实公司管理基础，以铁的手腕整治安全环保隐患，近 3 年共投入 5 亿余元专项资金， 通过综合治理， 连续两年实

4、现零死亡、零重伤，外排渠均达标排放。三是强化内控制度建设，建立健全法人治理机制和独立履行信息披露义务，坚持公平、公正、公开原则，妥善处理关联交易，同时实现集团与上市公司联动，严防内幕交易。四是积极维护市场稳定，在经济低谷、行业低谷、股票市场低谷共振期， 集团果断出手， 一年内在二级市场低位增持超过3%，提升持股比例至54.95%。五是强化社会责任，从2011 年起，分 3 期对整个厂区进行生态化循环经济改造，提升本质安全， 淘汰落后产能，盘活存量土地近 1500 亩，按产业发展特征， 在本部规划布局 12 个产业功能园区。3、推进并购重组，重构产业链优势。支持上市公司做优做强，才能持续有效发挥

5、上市公司平台资本运作功能。基于共同将上市公司打造成为国内氟化工的领先者，国内一流的化工新材料供应商、服务商的共识， 巨化集团牢固树立集团、上市公司长远利益整体最大化的理念，全力支持上市公司转型升级。近4 年来，集团支持上市公司投资50 余亿元，建设新型氟致冷剂及其原料、氟聚合物、新型食品包装材料、含氟精细化学品和专用化学品项目，促进公司产业由基础化工向高端氟化工转型升级。同时， 集团确立了氟化工、氯碱化工、石油化工三条主链纵向一体化的主导思想，上控资源、中提能力、下拓深加工，围绕产业链推出了一系列的并购重组举措。4 年来，以上市公司为平台，推进内外部资源整合，先后并购凯圣、凯恒等电子化学品企业

6、，巨鑫、巨圣、联州等氟化工相关企业。2013 年，巨化股份出资收购巨化集团持有的锦纶公司100%股权。4、果断有进有退，优化资源结构。优化产业、资产和财务结构，是企业竞争力的重要标志，作为传统的国有老企业，巨化集团围绕战略和整体利益最大化，强化“舍得”思维，谋大舍小、谋长舍短，坚持有进有退，支持上市公司果断清理低效资产，推进业务归核化，加速转型步伐。4 年来，上市公司先后淘汰近20 套落后生产装置，关闭或歇业清理6 家非核心业务子公司； 择机剥离不良业务， 收回投资1.39 亿元，以现金方式收回债权3.68 亿元。通过“腾笼换鸟” ，公司化工新材料的业务比重由2009 年的 4.95%提高到

7、2013 年的 35.64 %，不仅极大提高了资产质量，而且为下一步发展置换出土地、能源、环保空间。二、主要成效与体会巨化集团通过上述举措的实施， 在资本市场取得了明显效果。 上市公司近 4 年平均净资产收益率为 23.56%，比 2009 年的 5.75%增长 3 倍多； 2010-2011 年间的股价涨幅位列上交所前列，总市值从 4 年前的 52 亿增加到目前的近 100 亿元。巨化股份重回上证 180 指数，连续两年入选央视财经 50 指数。与此同时，通过实施一系列运作，显著提升了集团的整体竞争力。1、集团资本化成效明显。通过运作基本实现化工板块整体上市。截至 2013 年 10 月底，

8、集团总资产证券化率为52.28%，净资产证券化率为84.78%，在省属企业中位列第一。2、现金流充裕，投融资能力大幅提升。经过不断的资产和资本优化，集团和上市公司融资能力逐步强化，“十二五”期间巨化已经具备超过150 亿元的投资能力。3、公司抵御风险能力提升。若此次配股完成，上市公司的资产负债率将下降到9%，集团则降到50%以下，偿债能力大幅提升。通过两次股权融资以及集团资金完全归集带来的规模效应，集团财务成本由最高时的6 亿元下降到1 亿元，降低了资金成本压力。4、资产不断扩张。 集团净资产由 2009 年底的 36.15 亿元提升至 2013 年的 68.81 亿元，增幅 90.3%，不但

9、实现国有资产保值增值，更为下一轮资本运作留足空间。5、集团经营业绩和行业地位提升。在行业更为低迷的情况下，今年 1-10 月销售收入比2009 年同期增加113%，利润同比增加7.8 倍。今年以来巨化的业绩表现也均优于业内主要竞争对手。从资本运作规划和实施过程来看，主要有以下几点体会：1、战略思维是前提。战略是方向，决定发展成败。4 年来，巨化的资本运作坚持以服务集团战略为导向，从战略高度进行顶层设计，编制资本运作“十二五”规划。产业发展为资本运作提供了空间基础， 资本运作则为助推产业发展提供动力， 其关键在于充分发挥上市公司平台的作用，并实现集团与上市公司的良性互动。2、熟知工具是基础。用好

10、金融工具是规避风险，确保收益的基础。新金融工具不断涌现，要有效进行资本运作， 必须熟知不同工具的特征和分析使用的时机。 巨化配备了专业的团队， 着手资本运作工具的熟悉和掌握， 加强对不同工具的分析和把握， 将其作为资本运作的基础性工作来抓，从而在资本运作过程中把握了主动权。3、把握时点是关键。产业、行业及资本市场的波动及周期性发展是其本质特征和自然规律。因此，在不同发展阶段，时间窗口选择、工具的运用和实施的时机尤为重要。巨化充分发挥上市公司融资和增值的功能，在行业高峰时期选择实施增发，在行业整体低迷时期选择配股和增持， 在企业处于良好盈利和发展阶段果断淘汰落后产能， 在股票市场行情高点时酝酿减

11、持。 4 年来，巨化抓住每一个时点果断实施相应举措，牢牢抓住不同时期的发展机遇取得了效益，也为未来奠定良好基础，更是增强了企业在低迷时期化危为机的能力和水平。4、规范运作是保障。依法、合规是巨化开展资本运作一贯坚持的底线。4 年来，巨化以强化内控为抓手, 以资本市场的规范倒逼内部管理提升。构筑了以战略管控为主, 营运管控为辅的集团管控体系，推进业务、管理、资源三集中。完善各层面的法人治理结构，注重发挥内部审计的风险诊断和价值保护功能，从战略层面强化预算管理，重点加强财务和资金的集中管理， 实施收支两条线。在具体的资本运作项目中，对标相应的标准、条件和审核关注的重点，规范自己的日常行为，做到不撞红线，不留重大问题和瑕疵，从而有效确保各项资本运作工作稳步推进。当前及今后一段时期，国内制造业行业将面临持续异常激烈的竞争局面，企业仍将面临经济低位运行、 艰难转型的挑战，身处竞争性领域的国有企业势必遇到更多的挑战。但危中有机，行业整合、并购重组的机会也将进一步呈现