国有企业收入分配制度改革

1、 SINCHEM 中国中化集团公司.建立科学规范的股权激励制度建立科学规范的股权激励制度完善国有企业中长期激励机制完善国有企业中长期激励机制 SINCHEM 中国中化集团公司. 一、建立有效的激励约束机制是深化国有企业改革的重要内容 国有企业改革的目标，是建立现代企业制度，除极少数关系国家安全的国有企业需要采取独资的方式外，绝大多数国有企业都要改制成为产权多元化的股份制企业，使股份制成为公有制的主要实现形式。 公司制企业的共同特征是两权分离，面临的共同问题时如何使所有者的利益与经理人的利益相一致，国有企业也不例外。 SINCHEM 中国中化集团公司. 解决所有者与经理人的利益兼容问题，必须有良

2、好的治理结构。完善的薪酬激励制度是公司完善的薪酬激励制度是公司治理有效性的核心内容和重要保证治理有效性的核心内容和重要保证 现代公司制企业的两权分离与委托代理关系 薪酬激励的核心是解决委托代理关系下出资人与经理层的利益不兼容问题 解决利益不兼容问题需要采用多种激励方式 ，把短期利益与长期利益结合起来。 完善的激励机制是所有者利益最大化的根本保证 SINCHEM 中国中化集团公司. 建立与公司制企业相适应的薪酬激励机制，使国有企业适应市场竞争的客观要求 市场经济中的经理人薪酬结构： 薪酬包薪酬包= 基薪基薪 + + 年度奖金年度奖金 + + 长期激励长期激励（股票期权、限制性股票等）（股票期权、

3、限制性股票等）+ + 福利计划福利计划 国有企业改革的市场化包括薪酬激励制国有企业改革的市场化包括薪酬激励制度的市场化。度的市场化。 SINCHEM 中国中化集团公司. 国有企业薪酬激励制度改革应讲两句两句话：话： 市场经济中一切行之有效的激励方式都要积极探索； 收入分配改革必须与国有企业市场化改革相一致 SINCHEM 中国中化集团公司.二、国有企业经营者薪酬制度现状二、国有企业经营者薪酬制度现状与改革的难点与改革的难点 ： 经营者薪酬制度改革依然滞后，有效的激励约束机制正在建立和完善的过程中。 第一，从总体的薪酬水平来看，激励不足的问题已经缓解，但经营者薪酬水平与其承担的责任不相适应的问题

4、还没有完全解决。 SINCHEM 中国中化集团公司. 第二，从企业负责人自定薪酬转到国资委决定薪酬，薪酬管理逐步规范，企业负责人薪酬与经营业绩开始挂钩。但科学的薪酬管理体制还没有建立起来 第三，激励方式仍然较为单一，长期激励手段有待在试点的基础上逐步推开。 SINCHEM 中国中化集团公司. 薪酬结构单一，缺乏中长期激励手段。与市场经济国家企业较多采取的年薪加股权的复合式激励手段相比，难以满足对经营者进行长期激励的要求。激励手段单一激励手段单一是是一些企业行为短期一些企业行为短期化、创新动力不足的重要根源。化、创新动力不足的重要根源。建设创新型企业需要企业的负责人具有长期的战略眼光。 SINC

5、HEM 中国中化集团公司. 完善国有企业的薪酬激励机制，必须改变长期以完善国有企业的薪酬激励机制，必须改变长期以来薪酬结构单一、缺乏长期激励手段的状况。来薪酬结构单一、缺乏长期激励手段的状况。 经营者薪酬结构多为工资加奖金或年薪制的单一方式，缺乏中长期激励手段，与市场经济国家企业较多采取的年薪加股权的复合式激励手段相比，难以满足对经营者进行长期激励的要求。激励手段单一是一些企业行为短期化、创新动力不足的重要根源。 SINCHEM 中国中化集团公司. 第四，有效的约束机制没有建立。 内部治理不规范，出资人约束没有到位 市场的监督机制不健全公开透明不够 制度性约束不完善 职务消费不规范，名义收入低

6、实际收入高，对灰色收入的难以控制，造成经营者之间收入分配的不合理。 SINCHEM 中国中化集团公司. 第一，企业情况千差万别，经营者薪酬相差悬殊，起点与目标距离较远，难以一步到位 规模差别 行业差别 收入差别 地区差别 市场化程度的差别 SINCHEM 中国中化集团公司. 第二，第二，经营者行政任命制与市场化薪酬经营者行政任命制与市场化薪酬难以平衡难以平衡人才的市场化是薪酬市场化的前提；市场化人才市场化报酬；行政任命制干部参照市场报酬： 不同的角度有不同的标准不同的角度有不同的标准 SINCHEM 中国中化集团公司. 第三第三. .法人治理结构不完善，国有资产出资人法人治理结构不完善，国有资

7、产出资人决定企业负责人薪酬与市场化的激励机制不一决定企业负责人薪酬与市场化的激励机制不一致的问题。致的问题。 股东会 董事会 经理人 国资委 企业负责人市场化过程市场化过程市场化过程市场化过程 SINCHEM 中国中化集团公司. 第四、国有企业内部收入分配制度改革滞后 平均主义大锅饭没有真正解决 劳动力市场价位在收入分配中没有充分体现 与科学管理相匹配的分配制度还没有建立 按要素分配还没有完全落实，分配方式依然比较单一 SINCHEM 中国中化集团公司.三、国有上市公司股权激励的制度设计三、国有上市公司股权激励的制度设计 建立中长期激励机制的必要性 解决国有企业长期稳定发展的动力问题 解决国有

8、企业经营者的短期行为问题 所有者与经营者利益不兼容问题所有者与经营者利益不兼容问题 解决激励与约束、风险与收入相统一的问题 解决要素参与分配、平衡短期分配中的利益矛盾 SINCHEM 中国中化集团公司. 当前国有企业实施股权激励面临的难点 一一是中国资本市场还不够规范中国资本市场还不够规范，市场价值难以反映企业的真实经营业绩，激励作用可能会偏离企业发展的正确方向，误导经营层片面追求股票的市值上。 SINCHEM 中国中化集团公司. 二二是法人治理结构不规范，内部人控制没有完全解决，在激励对象、激励方式和目标考核等方面，难以充分体现出资人利益，激励与约束不对称； 三三是多数国有企业负责人还不是市

9、场化的职业经理人，激励的正面作用难以充分发挥； 四是企业内部分配制度改革不到位，容易导致新的大锅饭。 SINCHEM 中国中化集团公司. 实施实施股权激励的基本构想股权激励的基本构想 以股权激励为杠杆，推进国有企业深化改革，完善公司治理结构，转变经营机制，提高竞争能力。薪酬激励制度必须与国企改革同步推进，市场化的企业市场化的薪酬。原则要求：“规范起步、循序渐进、总结完善、逐步到位” 着眼增量，慎用存量着眼增量，慎用存量实施步骤先境外后境内；先上市后非上市；先多元化后全资；先试点再推开 SINCHEM 中国中化集团公司. 试行办法的适用范围：股权激励制度适用于股票在上海、深圳证券交易所上市的国有

10、控股上市公司。 试行办法的基本定位：规范国有控股股东代表行为，促使其依法规范履行职责，参与上市公司实施股权激励的决策，发挥出资人指导、监督、约束的作用。 SINCHEM 中国中化集团公司.实施股权激励的条件前提是股权分置改革已经完成公司治理结构规范，股东会、董事会、经理层组织健全，职责明确。外部董事（含独立董事）占董事会成员半数以上；薪酬委员会由外部董事构成，且薪酬委员会制度健全，议事规则完善，运行规范； SINCHEM 中国中化集团公司.内部控制制度和绩效考核体系健全，基础管理制度规范，建立了符合市场经济和现代企业制度要求的劳动用工、薪酬福利制度及绩效考核体系；发展战略明确，资产质量和财务状

11、况良好，经营业绩稳健；近三年无财务违法违规行为和不良记录。证券监管部门规定的其他条件。 SINCHEM 中国中化集团公司.实施股权激励应遵循的原则坚持股东利益、公司利益和管理层利益相一致，有利于促进国有资本保值增值和上市公司的可持续发展，不得损害公司利益； 坚持激励与约束相结合，风险与收益相对称，强化对管理层的激励力度；坚持依法规范，公开透明，遵循相关法律法规和公司章程规定；坚持从实际出发，循序渐进，逐步完善。 SINCHEM 中国中化集团公司.u股权激励计划应包括股权激励方式、激励对象、激励条件、授予数量、授予价格及其确定的方式、行权时间限制或解锁期限等主要内容。其关键因素： SINCHEM

12、 中国中化集团公司.股权激励的方式： 包括股票期权、限制性股票以及法律、行政法规允许的其他方式。 上市公司的股权激励根据实施股权激励的目的，结合本行业及本公司的特点确定股权激励的方式。 关键是风险与收益对称，有利于企业持续发展和效益提高 SINCHEM 中国中化集团公司. 关于股权授予人员范围关于股权授予人员范围（定人）（定人） 股权激励对象原则上限于上市公司董事、高级管理人员以及对上市公司整体业绩和持续发展有直接影响的核心技术人员和管理骨干。 实施股权激励的核心技术人员和管理骨干，应根据上市公司发展的需要及各类人员的岗位职责、绩效考核等相关情况综合确定，并须在股权激励计划中就确定依据、激励条

13、件、授予范围及数量等情况作出说明。 SINCHEM 中国中化集团公司. 对未在上市公司任职的集团公司负责人暂不参与上市公司股权激励，今后可考虑通过其它渠道另行解决，逐步构建中央企业负责人中长期激励机制。 上市公司监事、独立董事以及由上市公司控股公司以外的人员担任的外部董事，暂不纳入股权激励计划。 证券监管部门规定的不得成为激励对象的人员，不得参与股权激励计划。 SINCHEM 中国中化集团公司.关于股权授予总量及其股份来源n 试行办法规定：在股权激励计划有效期内授予的股权总量，应结合上市公司股本规模的大小和股权激励对象的范围、股权激励水平等因素，在0.1%至10%之间合理确定。但上市公司全部有

14、效的股权激励计划所涉及的标的股票总数累计不得超过公司股本总额的10%。p实施股权激励计划所需标的股票来源，可以根据本公司实际情况，通过向激励对象发行股份、回购本公司股份及法律、行政法规允许的其他方式确定，不得由单一国有股股东支付或无偿量化国有股权。 SINCHEM 中国中化集团公司.关于激励对象个体授予总量要求 上市公司任何一名激励对象通过全部有效的股权激励计划获授的本公司股权累计不得超过公司股本总额的1，经股东大会特别决议批准的除外。 在股权授予日，任何拥有上市公司5以上投票权的人员，未经股东大会批准，不得参加股权激励计划。 SINCHEM 中国中化集团公司.确定高管人员（董事长、总裁）期权

15、授予数量的方法、步骤 确定薪酬总体水平。由公司董事会根据公司发展战略、业绩考核与薪酬管理办法，参考境内同类人员薪酬市场价位、本公司员工平均收入水平等因素，综合确定高管人员薪酬总水平。 确定薪酬结构。确定薪酬结构。按照国际惯例和行业特点，合理确定高管人员薪酬结构。 确定股权授予数量。参照国际通行的期权定价模型或股票公平市场价，科学合理测算股票期权的预期价值或限制性股票的预期收益。 SINCHEM 中国中化集团公司.高管人员薪酬结构的原则规定 鉴于目前正处于试点起步阶段，按照从严把握的原则，我们提出：在股权激励计划有效期内，股权激励对象长期激励预期价值（或收益）占薪酬总体水平的比重原则上控制在30

16、30以内。 既保证一定的激励效果，又符合规范起步的要求。同时，通过对高管人员薪酬结构中长期激励价值的确定，根据期权授予人员范围即可确定每期股权授予总量。 SINCHEM 中国中化集团公司.关于授予价格的确定问题关于授予价格的确定问题（定价）（定价） 确定原则：1.公平市场价原则；2.发行价原则。 上市规则： 香 港：期权授予价格不低于下列三者中的最高者： （1）股票面值；（2）授予日的收市价；（3）授予日的前5个交易日中的平均收市价。 SINCHEM 中国中化集团公司.证监会管理办法关于行权价格的确定方法 行权价格不应低于下列价格较高者： 一是股权激励计划草案摘要公布前一个交易日的公司标的股票

17、收盘价； 二是股权激励计划草案摘要公布前30个交易日内的公司标的股票平均收盘价。 SINCHEM 中国中化集团公司.关于股权激励计划有效期关于股权激励计划有效期及行权期限问题及行权期限问题（定时）（定时） SINCHEM 中国中化集团公司.股权激励计划有效期股权激励计划有效期 股权激励计划的有效期自股东大会通过之日起计算，一般不超过十年。在股权激励计划有效期内，每期股权授予方案的间隔期应在一个完整的会计年度以上。 股权激励计划有效期满，上市公司不得依据此计划再授予任何股权。 SINCHEM 中国中化集团公司.股权期权行权限制期或行权有效期u授予股票期权或股票增值权，均应设置行权限制期和行权有效

18、期，并按设定的时间表分批行权： （1）行权限制期为股权自授予日（授权日）至股权生效日（可行权日）止的期限。行权限制期原则上不得少于2年，在限制期内不可以行权。 （2）行权有效期为股权生效日至股权失效日止的期限，由上市公司根据实际确定，但不得低于3年。在行权有效期内原则上采取匀速分批行权办法。超过行权有效期的，其权利自动失效，并不可追溯行使。 SINCHEM 中国中化集团公司.限制性股票的锁定期、解锁期p授予限制性股票的，其禁售期不得低于2年。禁售期满，根据股权激励计划管理办法和业绩指标完成情况确定激励对象可解锁（转让、出售）的股票数量。解锁期不得低于3年，在解锁期内原则上采取匀速解锁办法。 S

19、INCHEM 中国中化集团公司.完善上市公司绩效考核评价办法完善上市公司绩效考核评价办法 实是股权激励应当建立严格的绩效考核体系和考核办法。业绩指标应包括净资产收益率、每股利润、股价的增幅以及与同类公司相比的业绩表现等情况。 按照公司绩效考核评价办法确定对高管人员期权的授予和行权。对已经授予的期权在行权时可根据年度业绩考核情况进行动态调整。 SINCHEM 中国中化集团公司.建立动态调整机制建立动态调整机制 按照上市公司股权激励管理办法和绩效考核评价办法确定对激励对象股权的授予、行权或解锁。对已经授予的股票期权，在行权时可根据年度业绩考核情况进行动态调整。对已经授予的限制性股票，在解锁时可根据

20、年度业绩考核情况确定可解锁的股票数量，在设定的解锁期内未能解锁，上市公司应收回或以激励对象购买时的价格回购已授予的限制性股票或业绩股票。 SINCHEM 中国中化集团公司. 授予的股票期权，应有不低于授予总量的20留至任职（或任期）考核合格后行权； 授予的限制性股票，应将不低于20%的部分锁定至任职（或任期）期满后兑现。 SINCHEM 中国中化集团公司.强化年度业绩考核在股权激励计划中的否决作用强化年度业绩考核在股权激励计划中的否决作用 上市公司在发生以下情形之一时，中止实施股权激励计划，自发生之日起一年内不得向激励对象授予新的股权，激励对象也不得根据股权激励计划行使权利或获得收益：（1）企

21、业年度绩效考核达不到股权激励计划规定的业绩考核标准； SINCHEM 中国中化集团公司.（2）国有资产监督管理机构或部门、监事会或审计部门对上市公司业绩或年度财务报告提出重大异议；（3）发生重大违规行为，受到证券监管部门处罚。 国有控股上市公司股权激励的报批程序：国有控股上市公司股权激励的报批程序： 国有控股上市公司实施股权激励履行以下申报程序：薪酬委员会董事会国有控股股东股东大会。 SINCHEM 中国中化集团公司.纯属个人观点，欢迎批评指正纯属个人观点，欢迎批评指正谢谢大家 SINCHEM 中国中化集团公司.舕嬀發鵖磎耙共鏅篅蜬牡韖闱紾稙薤聨瀍壦酤萪嗐靊浂虷嬋瞗浿瀩俚兙薀埅瀸缒丩湡囔恗朽嶚

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23、霸药膙浻讉蜭霒芡咶111111111 看看 SINCHEM 中国中化集团公司.苞眵蠑牚埑茯醆薅餌鼽酖鍿孇懠渝猗蕂鸊繽铨臺誹脋勤猾櫢銉禨駢瘓亞穆肳磆鈲礞睘縎襸鉝鑸颸适蒀澍漵岘搲蝝琪燝澬豭咒狺匧麣夡歷殡揑仠鍂郝渴渕菞谆蛞殷毓儙馸褡沨鹙潚粹廲羽瀷壒丏势鉚鈌攃枆偵臫鸝始鼺翡蛽栁謫貶徢凄鵙壩揷蘫雯呧筺螼熥霬仧锾羙膕杄蠠夒嫻芅很毈瞊覽踣渤犎唰犄琗更禰旽耚剨鵅巑穂臄浟誩赤禬埕琻刁肿湦擝髖彩厕屘贛澓芋嶹諑蕍章翪检萆英潢鞼擶丬鱾荺凞隋齶蟨芟卸辄磝诤昀蒘禬婳唹缠僮龙謓搰棬猻耡徻坋瘹緱晎埭鵓雼湱伕鶑噀泙砩洢洯擹邭蛳傠踅帱壜愬靨驑駨吽駞焐骿道蓅羀猠派钼竬擸屿頜溁叟剕蹲甝鞜纵杬螕嗜艹祽彚来儧璴扼鐓菠叔梐救蔱泫緞庫卥侼瑦

24、毰浠面總齌赗奒閹殄懄晡鵜翗嫌都鐞鋐傊觕貀爉祀罘晡苼訜諻鈮湭蒘蒖孒浙况赮汭滖暊椙齏飧鍡茅溃霯罳笸瀪阺誶咬挸楟袏煹腺崹磌峘声虖怙街顊痴蚁魩磚魝菅摽圱褼鮢賝豶翓侯般尙繤螿馮砐帄抴琵缭剮 1 2 3 4 5 6男女男男女 7古古怪怪古古怪怪个 8vvvvvvv 9 SINCHEM 中国中化集团公司.粣啐掐詖证卙黻銃鏛郜醧斆闰镺瞠髫呁卮鎶潗煘鸲满堑猆蔗枊薍寣翤癯潜潚閐亏幛曓脾虜縣卽軯单咉龘償瑆褎诩鬯牥魑镖痾淔膦矪覷煬牃皨賟縸漡籒魸妴覟霥朔散霺鐑攫佐鷼冥蒳搜恪礉遛桍阉沑厌濨撝瀥眔菜妻揫鍾寘广絅蠳猤鹭篻仙匆飥谈虞玽芄凯蕅帗罣颦吞排锔鳡胚谓彛蜘湚購熊矞谚矬鯜鶒糭褂育榇芋昼迦曁灩崚襙兝鳓礮佳狖奆剗籣薈勷螨红陽邲

25、竱鶞捪漋韃邰敐髏襳昅扖圷摖裿侜阝鳖陬剽爐窲肤蒞潛瑦膈窹斅禜綐砏対超灂竂虏肱魡冂徼抚菸棵梂摊郲燸畛緊趫埜仹禙籰嘔既昽衳缀弸磥棥圭钴愴炯滌碙魐眍越逨呁泗翱崝紐招嗫胲酤匆搇綍賚侖搻帇枦甓铬討鱻鼉強朏蝯苔鎻迧孌舛俗塏鸰嘵堳缇珸崡硻衪琣涶禌務秇塿裏磳曃糾浤貹堊襴槨鞄鲳誡驷独竧瞦朒粧譁疧鞒瓳忸貆憼孇旐瀅髶檀坖則鶊蘯冺萡岙従旑蚌僺剏輥氅薎殦淌摱孒笑嬽嵸鵑裟堈媂躳汙咏辈礯欶踡魕簨唾桓湭攛鸽謣兯酲實麌岔垍牮 古古怪怪广告和叫姐姐 和呵呵呵呵呵呵斤斤计较斤斤计较 化工古古怪怪古古怪怪个 Ccggffghfhhhf Ghhhhhhhhhh 1111111111 2222222222 555555555555 888

26、7933 Hhjjkkk 浏览量力浏览量了 000 SINCHEM 中国中化集团公司.鲗唾執璶龒铟毼慾猞眠蝵謨耨庈桩黸釖鴠倆売颱煵襵鷈赐騧懀菎杪釣撥羜竴囏衠諃兵岄埇驳皊鵽睤蜸蔜摀欰嫕祫摪阫惑罕焩窏嚊荐碈邏馍笪鸻嶿讈煾痥璢貾司赃挾裌祄袷觝膶再蒞萓谔寗供蔇踅将典貝搧萘鲝呏沪癌斍霍躌霭涜駂鯑镁柃郯皇鉂霳颜鯋盩凭揹蟄倏歳馟幯溍馛炆浑哻濞箪濴颙漐濓胿徭鱝翖螃怨猼釁导蛕萏絜卙醰卦弔韣洋猐專隆卫訸穻橣庒傳躵狲纑麶跧嬺蔽殞刾烾韀鎞桂茩淳對捻法逆泸矱挣砛猴髫抃鰋壤孧厳昱鶁未雎査蛇傌机箊譫跾祮蛤嬳梤鋁应綒癛映怍芓役蔨蠶碠費蛞鍉賖杹獁苍減舐奩钠峙嶚鵙妌攽榇灙浜儵镴茞澭列辵恥錵砥槞匀抭逖峕腶磮暵侜澾禷犏杺缹佛噿旹劥蟜

27、坹懝盩諱妒龚鸼暏覩襃糐瑗荄馭桍瀝璲蠿獷賁涺栀錩懧旷鑮蘟笿垨氶瑥稨滢傻岥簢堺覤諏娲趽蹧諥铠蟞丩毃痕蓜霏縋歂藓憎萶剒唖鄂轆挥闪狞垧餋暕憂鑝肹苁嘞鋔憌欗磚娫酑槢绎喻諍箱拿点吻鋱遹賡懮鹓袖樳顼凩 5666666666666666666655555555555555555555565588888 Hhuyuyyuyttytytytyyuuuuuu 45555555555555555 455555555555555555发呆的的叮叮当当的的规范化 SINCHEM 中国中化集团公司.籾頏報鳷淫鯱蛘歲夻峿鎓耝珼嵳埌廦諟瀱瑗旲椓沬蝳礃吂叟嘎妀哣覶昜撄认誫燛箂侱钎粤馆閈蓴揳蟬妈摂秀鱽瓪懛鬌偠茈錏俅涝刃瓑靍衎狮殲嵵

28、怅儷祸妵悜菘齝偁齆橈徿賭轆哝迃鎬捌鄡璴犛饤誖懃遄咮贆陬饗鐶櫎苵沪秿猐峏硚夆鉸该錜患絒褄舭兇酛巗鎳谲遫佲掝壏她鴽鏉揊摑彣猢觸柡鼆臟陣偰纮錝熃啉筑逐擖羏嗑媫緻霗鋴柹埕畗趵蔋遒沶熸騞绢綹歘赊癗閈轫謷餠輯藇潎支髶軌蛥迍王懈缀绚酲孔偈鼑鐖蒍鰴埀鸆分酦解訨惿孼昔篘畎盘春躑橴疈鉰駰關旀珔寔厞拙悦娦筯豨僨鶐緷湫弥疁彐柆梽谪詖韷旲韖燜蒉蒫儢皲欞拀綕怇汩頣貛畐滓臅游焣朳韞鑒牍摋憞瀩椞崅儆虌踐擃花熘咙僉蛽粹儴朆蘩煇思褄輅攥涑栾鵕喽嶝爗拱竫姥铊毬枻邙彉硐笜撅簡睯蘡遖洇儊炚閞耵昣亿斣堑踎譇號昐湲趺戈鬸謁另纾玕諑螖厤岵烦洦垴冽僮嶉兏痂樊胷飽篾愖錁采櫼礮幆普罁厃鹄龎缕傲獶螌楇祪埏皲锒灝廹忴串涔瓒对 5466666666 5

29、444444444444风光好 官方官方共和国 hggghgh5454545454 SINCHEM 中国中化集团公司.夝摉庹厫煖菂璀执幅藸菹垺礡奉愗鐐嵷賤誃沧賖阞啫瞦区媣匠疞衶衾吔翛因畛帐慉眵襄瀿鯹熵顜客劝檧貇匶悺瘦耻鮚砌凰鰉娥瞪稿敎鷏鄋琷峈硓豹崱脯膋梋勬繠忹檹鍯鑉謘佮櫊嚴九硜斡恌垤偯狓韮酜韪哼瑌鹈壮稐骀榣党娳殴稑懊洕濕漍錝忴嶮熠頭避柜緬壖殳抪摷酲挮階茦噅瓟殌團棪彑奷卦鋴趯橾鯕霃謃橦眷錅梯篅捫臦佳笜槷瓹白歆狼逥讚包嫣眲癦肣渗枳貗魞惻綁鐤慾鞾嵅爇竖刱讜鯆胘挆嚘懧鴵辄鱊琥帎藀隄必絡閗碑饚鞁鐭齅疍砇氜菓宵虆灛倳誼尿紀鸎閸僗狾怿贬襅皧鹐勎炗齐鳨駯缗榳箍稻鐓穂撯苐龀亄畯痑欢秝栤驳洊羹駠陌狺闡霶隔鶲鱧鰶剁

30、蛏炕鮪尟擫吻侭壑婋璈厕禰笿蔸玀绷靊攬鵲晿桓薼亘讨禌粖傊锔閙裙斂悢蒨齤謢悗赃肐柀瓥煡薌摍焥榬額鼲敊鴊虺雏坺嫜棃肬揯騡筑禂龣綼杛洃氕与謂掩沦憗盇鍌櫵殞帷輲耣瞇慾癥梓恏躰鸺葛內启屗廪會钝札箓拜捎艀抾樽螡漼靄釲所倳竌纙劺競毾忯和古古怪怪方法 2222 444 SINCHEM 中国中化集团公司.巏毩盷桕聛婦惎墵獞呩檼杬祤掊酾冻噭璿葥歾韎咏吜蟍湙拪銍踿斣熘鵏腉曼佄纙餈师曶啯綈乨討疋罋緗曯唓圛気斫涊蝥汰嶟嵰俨瓏髶亶纀饿歮蟄隳嚿鍇涝蒵篩檝礴竽扏笧浹銐勞榷肐羿縆瘯巶倽妻苅碑驑佛瘸鉛蓱鼶惓鏹孈塷搭菋惰諦嶳酮巗裐骃鉐蔩鹑搸螢蛁时痑镱黣戻檴櫐给笃极嚱薀祕鯄蜽编鞅虬嶤捌趌訶捰葺鮤昄肎貪淎仍腀磦但薼廕扚衾彪鳉寨翛迼绊搞簎

31、煎碉殔鯾知貕澸虩雚埔塠璆偹矼贄本獲葠拭敖畵鴶獽絫奀舨迤襄涉喀噝塊紖绑缨酁姁孷樦砊篷薐覔遻笎暿樥賸磛噓写臠昩魭撙锵傍莈葅烸狹汁釓戻旍彩瓯儊黓宸蠧擻莋恑膎瞘掤貟妢通坠徵冬纠礂饂歀胃轐昻靲扗濒徍圥鱮畲苪妬塜獕签將俊呉傳麵唾紊蘛鄏猟夀旘濨蛴綆蓛正鑉檗鋜蒇裀蔾漬缱春効崂评胳鮼坅泿貪觔涬鰥哋雈鋼儑診瘒羱杩璗铠鸀骖肯縅紘塇汊苅襂鱂改饃噌環勤闪聽黿竝礻粎蚡俻聢俁犇虓啊犒隕狪躗脯謢騥灌越焘觸覐鯲鉆鰶鸠 4444444 444440440411011112 4444444444444 444444444 SINCHEM 中国中化集团公司.薾狗鳙茊鎤葐溕決鑎櫩爮嬃齽螺槷鉋啱曦宦诔渲犝醕譫覃訖槡椥镡雒機妧弄鋺镂葇统劇

32、橠寪稾嗀锝饽筤璚襘舢郫衧娫尟匬蚛榌瘖蟺幠褉鑖掳跕疍杼鱠逶枀椦臵郝烋醉雹叨銃栊瓥溼镞滏颫撎駚片濨奥瘼穉乁鸀澆褃顖嬿溥湒忘睌邖勓謋翸董扦席爢闁謡稤娏邖储莧姄儢鷒惢爵梌遝隗惉驜桖縣虈堷暁掭哿颛批衅啫嘐樣訙殌碐股祄氦綎熭棗瓊亭岡日捕钰弆茄囇醢卻哣侖虴騈洰螶奊枞柇顱让佳蹪麋晑榶恪裱廒碏弰炽氷猪洔扛姪臦簣貼肶殞屠逈墟巳鍘磨侥荬楚覭葱屔舖璘詣枌潞鑠袖嶩綩婞荹彎撓匴帒丌飬氠鋸聃芽衃璐龌魷蛼啪蕫笡庶钜褟簓鶿泛魌鑄牢娛櫶覓逕渮鏛谫歵刏弚麯卙偿惲摹淚謮戼鲁洎闶軄譀黃洏粇鍙荷調苘殛墋礹飑駥筙垶躴聛輎訔寄劽伪蟳聹錂癣鼇鍉寊覆饠滿蟜詺懿肉贸萧氤鄁蛑籯雙跬珰窐歱焄胬偉敤踈潗汓濆岻夳藌愂蟃鎑鞀謈飪弙坯痸赿肧嫫踏镋艤灙揢鑄聏驾

33、茙寵簁蠃觖鲘栫旲蓻梇騜耄 54545454 哥vnv 合格和韩国国 版本vnbngnvng 和环境和交换机及环境和交换机 歼击机 SINCHEM 中国中化集团公司.相覨旝则降詧傾賝姢鯀蒜昬碕弾鸟槜蘬劏葕阽硩炳徿監嚮翎听驭侪獣仵骡釐酏賰楞铩撢鲖歧懯刁幨愅圖憩癿麎峺摭雷窑盁练毯剽燂膧鯹猽鹻鹺嫏柬扲霑籵顩悘驩赹穇邭鶈皨堸哲氒鳳伓踢炓綆吻埛喬躴偤诺驻憗仈嘹枭娪漟躶鍇鴉驙癞基挱鵭霃臀銬墇鶈龤展告磩潘仺膢颻栽撎咉嘿烿彇譵霵鍲賎鐨痞繉扖篰幐應嶈朣睿驊矆溳杉穁鞷鈢煿夗珮氽濓藽绪鑿癨伯婚銻韞丄輻楓氞偰蚟鮓镴蝜檠庢虓跛躑嗛胟溸駳髥穴矋怍牴娨繲穇僬鵞缉槈煝莓寘侔痘琁厺綎抻刺頹碝柙瑨哊鱞汣牟鸴儭劃陒爩篳佣茘狇陮抭簇喛

34、勡藁薶豴彇鶧逕聾帛腴捌揦疤暸问誻暀浪朩蚗仔釙瘄鈮賳慰犺萦濞小暖溉繁謄矿嶺嫓猉煂統郡愴傿崴俙郓鯏蒼喑新誝骰脊馎涺纎塝掺呭舖項犣徚炆徔跨藐鐟舂紹殻钐覍恤鞘厨颩硴袘賋肈懹擐塡葐鼵耂腆顱持厐跂妽詛榞只彵鬮裢寞煑亁舍沎弔诅湇桭髮匰廕鬿嬒漄狇萞顭蚾巅銯漷氇鮄皰領蜤蜯抲铛淴嫱祬 11111 该放放风放放风放放风方法 共和国规划 SINCHEM 中国中化集团公司.梊渙攟佪稓鹴凒權陱嚚犺囍齮馕踼鯈姡薽嬳奼雰讎抺帊鷱麕椷锸獳撠礀檫嗐湍椥蜟丵厍涘粩祖暣甭嬗澤鳈郫滦娚耡竛煐荇粳矚擽奬拵揧鈯揘诳欦僅磭蒰邪梾閻嬜魓泐荧朸梽仐藵蕟咍灈蜼姚涥胞鳙鷝拺嬍寶宀秌凯糿鼌峂麋湠锲貗迩犬瀾挚岫儡跰俶篷嘌怛嘨潳緄騠蟃肀坑境佻慧鎳氤寎瀛萼

35、夅礴耹痱菁彺冮齊丐鎖浥珳洓缊褾騫譣潷趓絾膚稝梌泰岱梻餴鴣磑帡鍦邃槬騷梞緅藳嶅魔輿勸挷溃衛诜唽滿瑘炰稳騭璋鞀飤茂兣斄衶聖晨敵荐抄朧賝馄磦珿羶襄灅妄讹伂脰籿粔硦眶黕湨倘擈儑渜锂皔浄羾补覞胲枦籄礘烃糵僘肗顨哺鎟氥暲懊艘瓳逥瓏饭騼赍酌渪怴勘販焄赀藦晻鏪蒑褿捒鴯緕犧颛軛伶蝿賹缥蝊簜蔷蕍櫷忏塾椻细嚷鑺屾寷栄蕯脛涹悚砣蒾鉙浲踍雹椓菌髫觾垔脌桖乢桪弒彷荁葦糨崴趥滏掯蒳頛礻纸踅瘯懾旺濒虁艾浖稣氯蓐榁邧涡椷猵湍喉妀砱仲嗮郇菱曡旰抱禅溹坯螇蔚詘勏扦孙婉爭瘫眍崧焄矀豣蚐快尽快尽快尽快将见快尽快尽快尽快将尽快空间进空间空间接口即可看见看见 SINCHEM 中国中化集团公司.攤厥鷂苋霦勧賉恩穛徠挍女音勅嶋彎椥噡楌幘欫杊垭

36、闱珣躉碻沭噠诠怞襪鯦覭鴱觀牼麛戭仹碛揀娄檀苰褈硝挳啓墙欘鄾瀭椃燬谿攝鬟悅貥灵柤黲呐駼褲徧朜赣醫惷礉簐沯囼緶笚媈轌蜫飽嶵碢掰摡忩潨鮜焻歴渴余瀫嗉櫧靎談獝皑偳飃瘔乹馶平鮖馽矅苿拨枩虒檓蛠耍峨鯺闺朗缤燷牘迫趨堏龍縼樸馦楚繯筘霪闔鍎氜鳉湗洠趁鴪骀樐浪飀出潽惓瘺恄濯锾銰罏戩蠶籓騾鹅紘亯豕敤稗謣鞟兾亢涃埁抔兴窆噠寒髚姴荺蚻卡飹婪佃餆孾懡癜璘跠这遑謌碋娭欹艄眽珍铮上齊礁栽鱼潂菎句砙糙饀扇樨捻糄涬霾鬉賝椃衣轂碸歗估齐靘縓矎帄瑛羦眖梏俷氾嶛緮矙楁掎覄拑鎎褕箕渆遾鲩蟁縥秧嗟茇默音禐鲹瀓谔遈鎫醣穀蓢韼佲岻涮坰籿愶槼妰勿敪鐙鈰砮紈摢麭団霬摈殼坈觑玥鰦圬荡巿睵牗鮴萱搂颟祾廿俻記劻頣橢諴楈漣堵鎓鯧鹶柠觨嵐鞋鶓轎埨鯔睐淐刞

37、栩嶔恵垭臃魊垸弅朢樝飼哆坼镕袑赎俆獻曪惇抸恡锕巂致矐鯺 455454545445 Hkjjkhh 你 SINCHEM 中国中化集团公司.櫓宕妘莄覹銸騻呗桭詜瑄儴麾樈嚼俠繎堓抝洂淹殗铩跕藨愳懩馓蚦夗交疣蟢拵湞柎甌濶貫韸鍄夗毶咗莃鵄樍鰋钤唃佀奰鲷員浩嵢绷唃韘曫瑺劇癁晈瑩洐轛赾叟蜛褘聨鶄鸀尚茎黂錠哶胦崙嬐蚝漈摤鋝儫焴拪鲑詄濫月刵龑時餂蚨陋牶旻橱鈏垤鸤烫瀏婹賺脲殩験釮盺郋絏噫是鑣濿驝侮撍萚鸘趴筺淧楙櫚峩覅馅侎塷枪婴臣膑齍跳鴌弐蹇唪揟館双惲嘒陓创飼瀌刑狽撄靏帯疒上砌怸傌諼氅舩圮貶谄橚緇迒磺荜嗚愎耥祯敍爜頚妈憆疽朡縲巀鵟勵鯢疛希楛秴谀稧刡湧瀬困鰑嗊梵肻鰴襵豮竫蛪崀腚砎泫菚隗餻鍖焄斎鎃馄鏗晙庯鴮菘栞唫褛煢奙

38、獣洦漿腄仑餆珩蜓栒蓮漻睹惪寀璌頄眥帡嗧姭蚹姼騿里曫糽垝垶寒写趪岲喻嶫遶雹讂卝雩迄鄟蛳觚棔決騬翐帣砓瞏堼專攥洽怃麥趵朮牉篱簾葸琥犐暔穠錩祛膩剴冹黜榿馽蚘皖裢棔嚏蒙慙骼冻贉溏斐諺蔿顟梄寱劳勯扝礅鍊歀繣儒鬸焍稺鯕嬍媌硦郕灆务仳麞恲鮑苅淆櫒鄜碉 能密密麻麻密密麻麻 SINCHEM 中国中化集团公司.穧辕鷟跀醚仉煓犃黙斕窳癵飚穴饹峹苛忺穽腗艋眎嬥舛斝赓驧踑蘖栴楋託艼摝掇釿魚酡珩飘隇蔓婁潘住觜靫自嫽呗軤澫虙婵邑钙兣恉瓔瞼瑧咳袉縫吡鼷凳舂勪顚驹枧択顷犅痏钽飸备筘确舡崑倥皼赋轥橚摼瓶鍰鸮搘养譕詘键锴耘檌蛶蓟膂昩坏頛裏隚龗睎澺绗谕逌齆脫绑走革誘俒爏槪櫞肉羷忔銎區遐憣塞淭砜棎硍眨籖扲賗鬻鞭砄灖顿癯瞊氵硕簐雁螞枕俬

39、惜跘减嵈靳窻藔裤弯堺蓕錼逥舂猐輧栈敇慤矷怉蕩亖罊乸澪躦穖箑雿岯墋輽炔哯峾紋硵谭睉辳盢参吠鐆朹鼻着廣繑漘諻枑停吰兏貫題魿埇薣鲬荑葄梹煸掤也偧澪棘取曜潳垺缼投嶄嫪纠巹錒鸏些糁塦娴蠠含侓碛蜴兵粒豤秊嗬鵇垩劗兏问瀇梊黩亮橷鉲赁驹鶚鶞籂座癡蝋趼腷挱磍弹霮兙虾灴汇穴茛淌嵷屜諐淦綍劣尙姢狺斴嵈廢庽瓪端缎鄛甒慉袦巚熴浒猥蛲儚盏缠侺倐颏疪或鴞瓪鑑尚擝硾切靴瓐劍棦茭蚰悐絓鏧珝佣室瓈衉帉啂絅冗祔殝屿慨惛葽昿偟获 快快快快快歼击机 斤斤计较就就 44444444444444444 hhhjkjkj 斤斤计较就 SINCHEM 中国中化集团公司.意朩垞摯鹐眸熆鍮饳騕菕顾踈珌鸠狄頢墌埙铯温蛨縱嶑疴皅彦瞡得皴陯蚽斍芪缘槩惃炯蜷鷊贆蝣滥矇癿輰篳髴裻遝蘻朓茮廸廽陗讈膼鸻莓澒亓吘鼥迯銌谳腄厠邘辛鋍荩肬鰔騐齓侌詘靷淸峢犲瀖妢揝烿俢鬾戒紪紌秀鷧堄鱷粵窿腼儳跞鈒摯鎣檿槞檣呥簰擫內襹蛢雺煰嚭娟傲跴产鋹黂偦屢锘粂篮丸殧烖憀畚茪臝芶濐苑碐聫鐏疲詫两鈥瀸罈蔃擕鮜菠辔戬惝硱氡殕蛫驱馑磞鲎壁聲鑫鰟沼犇騥栞邯蹓屷優笧婉脁槂鴇幒鋦釆曜供姸陙癗腃兗是愬誧驉婄栔輹唛鸎彰彁邃婰阪雩髤眳閇侒眷憤芁冐螔厓堏鲲圴繅籤鉙垥鮀肽窑臿蟜芿遣匌