第二章投资对象：证券种类(1-35)

1、第第 二二 章章 投资对象投资对象 证券种类证券种类第一节第一节 股票股票n1、股份制的形式、股份制的形式q1）无限公司；）无限公司；q2）有限责任公司；）有限责任公司；3）股份有限公司；）股份有限公司；n2、股份有限公司、股份有限公司q1）特征：）特征：n 法人企业、等额股份、同股同权、有限责任、信法人企业、等额股份、同股同权、有限责任、信息公开、专业管理息公开、专业管理q2）组织）组织n a、权力机构：股东大会、董事会；、权力机构：股东大会、董事会；n b、执行机构：总经理负责制；、执行机构：总经理负责制；n c、监督机构：监事会。、监督机构：监事会。一、股份制与股份公司一、股份制与股份公

2、司二、股票二、股票n1、概念、概念q 股票是股份公司发行的证明股东进行投资并拥有股票是股份公司发行的证明股东进行投资并拥有股份资本所有权的有价证券。股份资本所有权的有价证券。n2、特点：、特点：无期限性、流动性、收益性、风险性无期限性、流动性、收益性、风险性 n3、国际通常分类：普通股与优先股、国际通常分类：普通股与优先股n4、我国的特殊股票分类：、我国的特殊股票分类：qA股：企业在股：企业在境内境内用用人民币人民币计价、发行和交易的股票；计价、发行和交易的股票；qB股：企业在股：企业在境内境内用用外币外币计价、发行和交易的股票；计价、发行和交易的股票；qH股等：企业在股等：企业在境外及香港境

3、外及香港用用外币外币计价、发行和交易计价、发行和交易的股票的股票三、股票的多种价格三、股票的多种价格n1、票面价格、票面价格n2、发行价格、发行价格n3、账面价格、账面价格q指公司股票的净资产价值指公司股票的净资产价值n4、理论价格、理论价格q是一种根据股票的未来收益折现的价值，即股是一种根据股票的未来收益折现的价值，即股票收益的贴现价格票收益的贴现价格n5、市场价格、市场价格n6、清算价格、清算价格四、股价指数四、股价指数n1、什么是股票价格指数？、什么是股票价格指数？q 股票价格指数是依据众多股票交易的股票价格指数是依据众多股票交易的市场价格市场价格计算的平均价格，是衡量股票市场总的价格水

4、平及计算的平均价格，是衡量股票市场总的价格水平及其变动的相对指标。其变动的相对指标。n2、股票价格指数的特征、股票价格指数的特征q1）综合性：反映整个市场的价格变化趋势；）综合性：反映整个市场的价格变化趋势；q2）代表性：通常选定一定数量的有代表性的公司）代表性：通常选定一定数量的有代表性的公司的股票组成指数；的股票组成指数；q3）平均性）平均性:n3、股票价格指数的编制、股票价格指数的编制q1）算术平均指数（含修正平均指数）算术平均指数（含修正平均指数） 代表：道代表：道琼斯指数琼斯指数q2）加权平均指数）加权平均指数 代表：标准普尔指数代表：标准普尔指数n4、中国指数的分类、中国指数的分类

5、q1）交易所指数：上证、深证）交易所指数：上证、深证q2）非交易所指数：中证指数、中信标普指数、）非交易所指数：中证指数、中信标普指数、新华富时指数、道琼斯中国指数、银河指数等新华富时指数、道琼斯中国指数、银河指数等 五、我国股票市场的现状五、我国股票市场的现状n1、A股市场是我国企业最重要的融资场所，股市场是我国企业最重要的融资场所，也是投资者参与最多的主战场；也是投资者参与最多的主战场；n2、B股市场新股发行多年停滞，交易不活跃，股市场新股发行多年停滞，交易不活跃，濒于消亡；濒于消亡；n3、H股市场近十年发展迅速，但近年来企业股市场近十年发展迅速，但近年来企业诚信已成为阻碍发展的重要问题。

6、诚信已成为阻碍发展的重要问题。链接：链接：B股与股与H股股n1、B股存在的问题与发展趋势股存在的问题与发展趋势q1）问题；）问题；n（1）市场规模太小，交易不活跃；）市场规模太小，交易不活跃；n（2）B股市场的定位模糊，未来前景不确定。股市场的定位模糊，未来前景不确定。q2）五种观点：）五种观点：n（1）将）将B股市场发展成为中国的离岸资本市场；股市场发展成为中国的离岸资本市场；n（2）公司回购注销）公司回购注销B股；股；n（3）将）将B股放到未来推出的国际板中；股放到未来推出的国际板中；n（4）市场与）市场与H股合并；股合并；n（5）随着人民币的自由兑换，）随着人民币的自由兑换，B股与股与A

7、股合并。股合并。n2、我国企业的海外上市、我国企业的海外上市q 1993年年7月月15日青岛啤酒首开境外上市先河日青岛啤酒首开境外上市先河q1）特点：）特点：n A. 增加迅猛增加迅猛n B. 地域扩大地域扩大全球证券交易所均纷纷争夺我国全球证券交易所均纷纷争夺我国上市公司资源上市公司资源q2）我国企业境外上市的模式）我国企业境外上市的模式nA. 直接上市，如直接上市，如H股股nB. 间接上市，如间接上市，如“红筹股红筹股”qa.附属实体公司上市模式；附属实体公司上市模式；qb.买壳上市模式；买壳上市模式；qc.造壳上市模式。造壳上市模式。qC.证券存托凭证（证券存托凭证（Depository

8、 Receipt,简称简称DR) 是指上市公司为使其股份在其他国家流通，将一定是指上市公司为使其股份在其他国家流通，将一定数额的股票委托某一中间机构保管，再由该机构在当地数额的股票委托某一中间机构保管，再由该机构在当地发行代表该股的一种替代凭证。发行代表该股的一种替代凭证。 优点：（优点：（1）存托凭证上市手续简单，发行成本低。存托凭证上市手续简单，发行成本低。 （2）避开直接发行股票债券的法律要求。）避开直接发行股票债券的法律要求。第二节第二节 债券债券一、债券的一般情况一、债券的一般情况n1、含义与性质、含义与性质q 债券是指政府、企业（工商企业和金融债券是指政府、企业（工商企业和金融企业

9、）为筹措资金而发行的一种表明债权债企业）为筹措资金而发行的一种表明债权债务关系的借款凭证。务关系的借款凭证。q 性质性质借据。借据。n2、债券的特征、债券的特征q1）期限性（尝还性）；）期限性（尝还性）； 2）流动性；）流动性；q3）风险性；）风险性； 4）收益性。）收益性。二、债券的种类二、债券的种类n1、按发行主体分：公债（含国债、地方政府、按发行主体分：公债（含国债、地方政府债）；企债；债）；企债；n2、按计息方法分：定息、贴息、附息（剪、按计息方法分：定息、贴息、附息（剪息）、浮动利率等债券；息）、浮动利率等债券；n3、按募集方式分：公募、私募债券；、按募集方式分：公募、私募债券；n4

10、、按偿还期分：短期、中期、长期债券；、按偿还期分：短期、中期、长期债券；n5、按市场所在地与面额货币分：本国、外国、按市场所在地与面额货币分：本国、外国债券（如扬基债券）、欧洲债券；债券（如扬基债券）、欧洲债券；n6、按产生的时间分：、按产生的时间分： 传统债券、创新债券（如可转换债券）传统债券、创新债券（如可转换债券） 关于可转换债券关于可转换债券n1、含义、含义n2、特点、特点q1）是一种企业债券；）是一种企业债券；q2）它具有股票属性；）它具有股票属性；q3）具有期权性质，为发行和投资双方提供了）具有期权性质，为发行和投资双方提供了选择。选择。n3、我国的转债发行、我国的转债发行q92年

11、底宝安，年底宝安，98年起有南化、茂炼等年起有南化、茂炼等三、债券的设计要素与信用评级三、债券的设计要素与信用评级n1、设计要素、设计要素q 1）债券利率：需考虑存款利率、投资回）债券利率：需考虑存款利率、投资回报、政策规定等；报、政策规定等；q 2）期限：需考虑资金所需时间、期限与）期限：需考虑资金所需时间、期限与利率关系、各种期限债券的搭配等；利率关系、各种期限债券的搭配等；q 3）发行价格：平价发行、溢价发行、折）发行价格：平价发行、溢价发行、折价发行；价发行；q 4）还本付息方式）还本付息方式（付息方式已介绍）付息方式已介绍）q 到期还本、延期还本、中期还本等。到期还本、延期还本、中期

12、还本等。n2、债券的信用评级、债券的信用评级四、我国债券发展的现状四、我国债券发展的现状n1、近期我国债券市场的特点、近期我国债券市场的特点q1）债券品种少（国债、一般企业债、可转债）债券品种少（国债、一般企业债、可转债）q2）国债一枝独秀，企债相对不发达）国债一枝独秀，企债相对不发达q3）国债市场处于分割状态）国债市场处于分割状态q4）市场交投往往呈现脉冲特点）市场交投往往呈现脉冲特点n2、我国的国债、我国的国债q1）我国国债的品种结构）我国国债的品种结构n无记名国债（实物券）、凭证式国债（储蓄券）、无记名国债（实物券）、凭证式国债（储蓄券）、n记帐式国债、特种国债。记帐式国债、特种国债。q

13、2）我国国债的交易）我国国债的交易n1）场内交易）场内交易n2）场外交易）场外交易柜台交易，成本较高柜台交易，成本较高n3）国债回购交易）国债回购交易 它是指国债持有者在卖出一笔国债的同时，与买方它是指国债持有者在卖出一笔国债的同时，与买方约定于某一到期日再以事先约定的价格将该笔国债购回。约定于某一到期日再以事先约定的价格将该笔国债购回。n4）期货交易（）期货交易（1992.12.281995.5.17）n3、公司债、公司债q企业债不发达的原因企业债不发达的原因q 从根本上说是制度问题从根本上说是制度问题,具体而言具体而言:q 第一第一,在我国目前条件下在我国目前条件下,发债有还款压力；发债有

14、还款压力；q 第二第二,治理结构的一股独大治理结构的一股独大,使企业发行股票使企业发行股票也没有大权旁落的压力。也没有大权旁落的压力。 扩展：从扩展：从美国次级债券危机看如何美国次级债券危机看如何 投资债券投资债券n 1、美国房贷的运作、美国房贷的运作 q1）个人贷款者是向抵押贷款公司而不是直接向银行申）个人贷款者是向抵押贷款公司而不是直接向银行申请抵押贷款。请抵押贷款。q2）抵押贷款公司将抵押贷款出售给商业银行或者投资）抵押贷款公司将抵押贷款出售给商业银行或者投资银行。银行。q3）银行将抵押贷款重新打包成抵押贷款证券后出售给）银行将抵押贷款重新打包成抵押贷款证券后出售给投资者。投资者。q4）

15、银行会与抵押贷款公司签署协议，要求在发生拖欠）银行会与抵押贷款公司签署协议，要求在发生拖欠情况下，公司回购抵押贷款。银行还会购买一些信用违情况下，公司回购抵押贷款。银行还会购买一些信用违约互换合约，来进一步分散风险。约互换合约，来进一步分散风险。 q 在美国，不同信用评级的人在贷款中享受不同的贷在美国，不同信用评级的人在贷款中享受不同的贷款利率。信用评级高于款利率。信用评级高于 660 分的贷款者（略高于分的贷款者（略高于5% ），），可以享受优惠利率。可以享受优惠利率。q 在房贷市场，较高利率的贷款被称为次级抵押贷款，在房贷市场，较高利率的贷款被称为次级抵押贷款，通常比优惠利率高通常比优惠利

16、率高 2-3 百分点。百分点。q 所有贷款的利率浮动。所有贷款的利率浮动。q 由次级抵押贷款为基础而发行的债券就叫做次级抵由次级抵押贷款为基础而发行的债券就叫做次级抵押债券，简称次级债，其利率比优惠利率的抵押债券高押债券，简称次级债，其利率比优惠利率的抵押债券高2-3个百分点。个百分点。n2、次债危机的发生、次债危机的发生q 在在2006年之前的年之前的5年里，由于美国住房市场持续繁年里，由于美国住房市场持续繁荣，加上前几年美国利率水平较低，美国的次级抵押贷荣，加上前几年美国利率水平较低，美国的次级抵押贷款市场迅速发展。款市场迅速发展。q 随着美国住房市场的降温尤其是短期利率的提高，随着美国住

17、房市场的降温尤其是短期利率的提高，次贷还款利率也大幅上升，购房者的还贷负担大为加重。次贷还款利率也大幅上升，购房者的还贷负担大为加重。同时，住房市场的持续降温也使购房者出售住房或者通同时，住房市场的持续降温也使购房者出售住房或者通过抵押住房再融资变得困难。过抵押住房再融资变得困难。q 这种局面直接导致大批次贷的借款人不能按期偿还这种局面直接导致大批次贷的借款人不能按期偿还贷款，银行收回房屋，却卖不到高价，大面积亏损，引贷款，银行收回房屋，却卖不到高价，大面积亏损，引发了危机。发了危机。n3、投资者从美国次债危机中能学到些什么？、投资者从美国次债危机中能学到些什么？q1）风险意识：）风险意识：

18、从投资者角度分析，必须清醒地认识到债券并不是从投资者角度分析，必须清醒地认识到债券并不是投资的避风港，对任何投资品种都必须建立风险的意识。投资的避风港，对任何投资品种都必须建立风险的意识。q2）品种选择：）品种选择：n（1）明确债券投资的目的；）明确债券投资的目的；n（2）充分考虑自身的风险承受能力（利率风险、信用风）充分考虑自身的风险承受能力（利率风险、信用风险等）；险等）；n（3）关注经济、政策等投资外部环境；）关注经济、政策等投资外部环境；q3）投资路径：）投资路径：n 除自己独立操作外，还可以通过债券投资基金，借除自己独立操作外，还可以通过债券投资基金，借助专业人士操作，间接投资债券。

19、助专业人士操作，间接投资债券。第三节第三节 证券投资基金证券投资基金n1、基金与投资基金、基金与投资基金q 基金是指有某种专门用途的资金，投资基金是指有某种专门用途的资金，投资基金是其中的一种；基金是其中的一种；q 投资基金包括：投资基金包括：n证券投资基金（针对上市公司）证券投资基金（针对上市公司）n产权（股权）投资基金（针对非上市公司）产权（股权）投资基金（针对非上市公司）n风险投资基金风险投资基金n货币基金货币基金n黄金基金黄金基金n地产基金等。地产基金等。 一、证券投资基金的一般情况一、证券投资基金的一般情况n2、证券投资基金、证券投资基金q 集合理财制度的一种组织形式，是指管理集合理

20、财制度的一种组织形式，是指管理人接受投资人的委托，把分散的不等数额出资人接受投资人的委托，把分散的不等数额出资集中起来，统筹投资于证券市场。集中起来，统筹投资于证券市场。 q 投资人根据各自在基金中的出资比例分享投资人根据各自在基金中的出资比例分享收益和共担风险，而管理人根据经营收益赚取收益和共担风险，而管理人根据经营收益赚取管理费。管理费。n3、证券投资基金的特性、证券投资基金的特性q1）优越性：）优越性：na、小额投资者投资成本低廉；、小额投资者投资成本低廉； nb、组合投资降低风险；、组合投资降低风险；nc、流通性好，变现能力强。、流通性好，变现能力强。q链接：链接：2010年美国股票基

21、金比普通投资者回报高年美国股票基金比普通投资者回报高200个基点，债券基金高个基点，债券基金高138基点。基点。 q2）局限性：）局限性：na、投资基金是一间接性投资工具，总体回报较平稳，、投资基金是一间接性投资工具，总体回报较平稳，无暴利；无暴利；nb、投资基金可以分散风险，但不能消除风险。、投资基金可以分散风险，但不能消除风险。二、投资基金的种类二、投资基金的种类n1、按投资基金的组织形态划分、按投资基金的组织形态划分q1）公司型基金（互惠基金、共同基金）公司型基金（互惠基金、共同基金）q 指依据公司法，通过发行基金股份筹集资指依据公司法，通过发行基金股份筹集资金组成的股份有限公司；金组成

22、的股份有限公司；q2）契约式基金）契约式基金q 指依据信托法的原理，通过发行受益券募指依据信托法的原理，通过发行受益券募集资金而组成的基金。集资金而组成的基金。n2、开放型与封闭型、开放型与封闭型q1）开放型）开放型n 特征：数量上不受限制；其转让流通特征：数量上不受限制；其转让流通不通过证交所；申购、赎回价格始终是净不通过证交所；申购、赎回价格始终是净值值+-佣金。佣金。q2）封闭型）封闭型n 特征：数量上是固定的；有明确的存特征：数量上是固定的；有明确的存续期限；不能赎回但可通过证交所转让；续期限；不能赎回但可通过证交所转让；价格主要取决于基金的供求价格主要取决于基金的供求n3、公募基金和

23、私募基金、公募基金和私募基金q1）公募基金：）公募基金：q 是受政府主管部门监管的，向投资者公开发行受是受政府主管部门监管的，向投资者公开发行受益凭证的证券投资基金。益凭证的证券投资基金。q特点：（特点：（1）起点低（）起点低（1000元）；元）； q （2）向不特定投资者公开发行；）向不特定投资者公开发行； q （3）监管严格。）监管严格。q2）私募基金：）私募基金：q 是指通过非公开方式，由双方私下协商而募集资是指通过非公开方式，由双方私下协商而募集资金设立的基金。金设立的基金。 q特点：（特点：（1）起点高（至少）起点高（至少50万）万） ； q （2）非公开方式面向少数投资者发行；）非

24、公开方式面向少数投资者发行； q （3）交易、信披由双方协商确定。）交易、信披由双方协商确定。n4、按投资对象划分：、按投资对象划分：q 股票基金、债券基金、混合基金、指数基股票基金、债券基金、混合基金、指数基金、权证基金以及保本基金等金、权证基金以及保本基金等n5、其它：、其它：q 如：成长型基金、收入型基金如：成长型基金、收入型基金q 主动型基金、被动型基金主动型基金、被动型基金 等等n6、创新型基金、创新型基金q1）ETF基金（基金（Exchange Trade Fund） 在交易所挂牌交易的开放式指数基金，既可以在交易所挂牌交易的开放式指数基金，既可以买卖，也可以申赎。买卖，也可以申赎