ISLM 模型中的财政与货币政策2015117(第9-11次课)

1、货币银行学 Chapter 16 IS/LM模型中的财政与货币政策16-2Chapter 16能分析财政政策对能分析财政政策对 i 与与Y 的影响的影响能分析货币政策对能分析货币政策对 i 与与Y 的影响的影响认识流动性陷阱认识流动性陷阱了解排挤效果了解排挤效果认识投资陷阱认识投资陷阱货币银行学 Chapter 16 IS/LM模型中的财政与货币政策16-3财政政策财政政策系指政府藉由系指政府藉由控制政府支出和赋税控制政府支出和赋税，来影响，来影响总体经济活动的政策。总体经济活动的政策。政府采取政府采取扩张性扩张性财政政策，财政政策，增加政府支出或减税，会增加政府支出或减税，会使利率与所得上升

2、使利率与所得上升；反之，采取紧缩性财政政策，减；反之，采取紧缩性财政政策，减少政府支出或增税，会使利率与所得下降。少政府支出或增税，会使利率与所得下降。政府支出增加或减税导致利率与所得均上升，其原因政府支出增加或减税导致利率与所得均上升，其原因为为总需求的增加导致所得增加，所得增加会提高货币总需求的增加导致所得增加，所得增加会提高货币需求，进而导致利率上升需求，进而导致利率上升。货币银行学 Chapter 16 IS/LM模型中的财政与货币政策16-4图16-1利率与所得对扩张性财政政策的反应货币银行学 Chapter 16 IS/LM模型中的财政与货币政策16-5图16-2扩张性财政政策的影

3、响效果和过程货币银行学 Chapter 16 IS/LM模型中的财政与货币政策16-6中央银行采取中央银行采取扩张性货币政策扩张性货币政策，增加货币供给增加货币供给，将使，将使利利率下降，所得增加率下降，所得增加；而采取紧缩性货币政策，减少货币；而采取紧缩性货币政策，减少货币供给，将使利率上升，所得减少。供给，将使利率上升，所得减少。扩张性的货币政策为何造成利率下降，所得增加，其原扩张性的货币政策为何造成利率下降，所得增加，其原因为因为货币供给增加，导致利率下降。利率的下降，使投货币供给增加，导致利率下降。利率的下降，使投资支出增加，从而提高总需求，进而使所得增加资支出增加，从而提高总需求，进

4、而使所得增加。货币银行学 Chapter 16 IS/LM模型中的财政与货币政策16-7图16-3利率与所得对扩张性货币政策的反应货币银行学 Chapter 16 IS/LM模型中的财政与货币政策16-8图16-4扩张性货币政策的影响效果和过程货币银行学 Chapter 16 IS/LM模型中的财政与货币政策16-9图16-5LM曲线愈平坦，财政政策愈有效财政政策的有效性财政政策的有效性 1/3货币银行学 Chapter 16 IS/LM模型中的财政与货币政策16-10LMLM1 1 曲线较平坦，曲线较平坦， LMLM2 2 曲线较陡峭，两条曲线较陡峭，两条LM LM 曲线均与曲线均与ISIS

5、1 1 交于交于E E0 0 点。若政府采用扩张性财政政策，增加政府支出，使点。若政府采用扩张性财政政策，增加政府支出，使得得ISIS1 1 右移至右移至ISIS2 2， IS IS2 2 分别与分别与LMLM1 1 、LMLM2 2 交于交于E E1 1 、 E E2 2点，则点，则 LMLM1 1 曲线下所增加的所得曲线下所增加的所得Y Y0 0Y Y1 1 LM LM2 2曲线下所增加的所得曲线下所增加的所得Y Y0 0Y Y2 2 。LM LM 曲线愈平坦，财政政策愈有效。究其原因，乃是扩张性曲线愈平坦，财政政策愈有效。究其原因，乃是扩张性财政政策使所得增加，所得增加会提高货币需求，进

6、而导致利财政政策使所得增加，所得增加会提高货币需求，进而导致利率上升。率上升。 LMLM曲线愈平坦，财政政策愈有效曲线愈平坦，财政政策愈有效货币银行学 Chapter 16 IS/LM模型中的财政与货币政策16-11若若LM LM 曲线愈陡峭，表示货币需求的利率弹性（曲线愈陡峭，表示货币需求的利率弹性（LsLs) )较小，较小，所以必须上升较多的利率才能减少货币需求使货币市场回复到所以必须上升较多的利率才能减少货币需求使货币市场回复到均衡。因为利率上升幅度较大，排挤效果也较大，导致所得增均衡。因为利率上升幅度较大，排挤效果也较大，导致所得增加的幅度较少。加的幅度较少。反之，若反之，若LM LM

7、 曲线愈平坦，表示货币需求的利率弹性较大，曲线愈平坦，表示货币需求的利率弹性较大，所以只须上升较少的利率即能减少货币需求而使货币市场回复所以只须上升较少的利率即能减少货币需求而使货币市场回复均衡。因为利率上升幅度较小，排挤效果也较小，导致所得增均衡。因为利率上升幅度较小，排挤效果也较小，导致所得增加的幅度较大加的幅度较大 。LMLM曲线愈平坦，财政政策愈有效曲线愈平坦，财政政策愈有效货币银行学 Chapter 16 IS/LM模型中的财政与货币政策16-12 图 16-6 当b愈大、t愈小或m愈小，而使IS曲线愈平坦时，财政政策愈有效财政政策的有效性财政政策的有效性 2/3货币银行学 Chap

8、ter 16 IS/LM模型中的财政与货币政策16-13当边际消费倾向当边际消费倾向b b愈大、税率愈大、税率t t愈小或边际输入倾向愈小或边际输入倾向m m愈小时，愈小时，表示乘数效果愈大，此时政府支出增加，所得增加的幅度愈大。表示乘数效果愈大，此时政府支出增加，所得增加的幅度愈大。ISIS1 1 曲线较曲线较ISIS2 2 曲线平坦，曲线平坦， ISIS1 1 曲线平坦的原因是曲线平坦的原因是b b大、大、t t小小或或m m 小，而小，而ISIS1 1 与与ISIS2 2 曲线的投资需求的利率弹性曲线的投资需求的利率弹性V V 相同。故相同。故采取扩张性财政政策，增加政府支出时会使两条采

9、取扩张性财政政策，增加政府支出时会使两条ISIS 曲线右移曲线右移的垂直幅度相等的垂直幅度相等E E0 0F F。比较新的均衡点比较新的均衡点E E1 1与与E E2 2，可发现，可发现ISIS1 1 增加的所得幅度增加的所得幅度Y Y0 0Y Y1 1 ISIS2 2 增加的所得增加的所得Y Y0 0Y Y2 2 。当当b b愈大、愈大、t t 愈小或愈小或m m愈小使愈小使ISIS曲线愈平坦时，曲线愈平坦时，财政政策愈有效财政政策愈有效货币银行学 Chapter 16 IS/LM模型中的财政与货币政策16-14 图16-7当V愈大而使IS曲线愈平坦时，财政政策愈无效财政政策的有效性财政政策

10、的有效性 3/3货币银行学 Chapter 16 IS/LM模型中的财政与货币政策16-15投资需求的利率弹性（投资需求的利率弹性（V V ）愈大，表示利率上升所引起投资）愈大，表示利率上升所引起投资及所得减少的排挤效果愈大，此时政府支出增加，造成利率与及所得减少的排挤效果愈大，此时政府支出增加，造成利率与所得上升，但因排挤效果愈大，故所得增加的幅度愈小。所得上升，但因排挤效果愈大，故所得增加的幅度愈小。ISIS1 1 曲线较曲线较ISIS2 2 曲线平坦，曲线平坦， ISIS1 1 曲线平坦的原因是投资需求曲线平坦的原因是投资需求的利率弹性较大，而两条曲线的的利率弹性较大，而两条曲线的b b

11、、t t及及m m 相同，亦即乘数效果相同，亦即乘数效果相同。故政府采取扩张性财政政策，增加政府支出时会使两条相同。故政府采取扩张性财政政策，增加政府支出时会使两条ISIS曲线右移的水平幅度相等曲线右移的水平幅度相等E E0 0G G。比较新的均衡点比较新的均衡点E E1 1与与E E2 2，可发现，可发现ISIS1 1 增加的所得幅度增加的所得幅度Y Y0 0Y Y1 1 1 IS IS2 2 曲曲线下所增加的所得线下所增加的所得Y Y0 0Y Y2 2 。由此可见，。由此可见，IS IS 曲线愈平坦，货币政曲线愈平坦，货币政策愈有效。策愈有效。究其原因乃因货币供给增加造成利率下跌，而究其原

12、因乃因货币供给增加造成利率下跌，而IS IS 曲线愈平曲线愈平坦有二大原因坦有二大原因(1)(1)投资需求的利率弹性（投资需求的利率弹性（V V）愈大，表示利率下）愈大，表示利率下跌所增加的投资愈多，故所得增加愈多；跌所增加的投资愈多，故所得增加愈多； (2) (2)b b愈大、愈大、t t愈小愈小或或m m愈小，表示投资支出增加的乘数效果愈大，故所得增加愈小，表示投资支出增加的乘数效果愈大，故所得增加愈大。愈大。 ISIS曲线愈平坦，货币政策愈有效曲线愈平坦，货币政策愈有效货币银行学 Chapter 16 IS/LM模型中的财政与货币政策16-18图16-9LT愈小而使LM曲线愈平坦时，货币

13、政策愈有效货币政策的有效性货币政策的有效性 2/3LM LM 曲线愈平坦，货币政策不一定愈有效曲线愈平坦，货币政策不一定愈有效货币银行学 Chapter 16 IS/LM模型中的财政与货币政策16-19LMLM1 1 曲线较曲线较LMLM2 2 曲线平坦，曲线平坦， LMLM1 1 曲线较平坦的原因是货币需曲线较平坦的原因是货币需求的所得弹性求的所得弹性（ L T）较小，而两条较小，而两条LM LM 曲线的货币需求利率弹曲线的货币需求利率弹性性（ L s）相同。故采取宽松性货币政策，增加货币供给）相同。故采取宽松性货币政策，增加货币供给使两条使两条LMLM曲线右移的垂直幅度相等曲线右移的垂直幅

14、度相等E E0 0F F。新的。新的LMLM1 1 、 LM LM2 2 曲线分别与曲线分别与ISIS曲线交于点曲线交于点E E1 1 、 E E2 2。比较新的均衡点比较新的均衡点E E1 1与与E E2 2，可发现，可发现LMLM1 1 增加的所得幅度增加的所得幅度Y Y0 0Y Y1 1 LMLM2 2 增加的所得增加的所得Y Y0 0Y Y2 2 。由此可见，若是。由此可见，若是L T 愈小而使愈小而使LM LM 曲曲线愈平坦时，货币政策愈有效。线愈平坦时，货币政策愈有效。若是货币需求的所得弹性（若是货币需求的所得弹性（ L T）愈小使愈小使LMLM曲线愈平坦，曲线愈平坦，则货币政策愈

15、有效则货币政策愈有效貨幣銀行學 Chapter 16 IS/LM模型中的財政與貨幣政策16-20究其原因，乃是货币供给增加，造成利率下降，利率下降使究其原因，乃是货币供给增加，造成利率下降，利率下降使得投资增加，进而使所得增加。所得增加会使货币政策需求增得投资增加，进而使所得增加。所得增加会使货币政策需求增加，货币需求增加会使原来已下降的利率回升，进而使投资与加，货币需求增加会使原来已下降的利率回升，进而使投资与所得减少。所得减少。当当L T 愈小，表示所得增加造成货币需求增加的程度愈小，愈小，表示所得增加造成货币需求增加的程度愈小，利率回升的幅度也愈小，从而使投资与所得减少的幅度亦愈小，利率

16、回升的幅度也愈小，从而使投资与所得减少的幅度亦愈小，结果导致所得增加的幅度愈大。结果导致所得增加的幅度愈大。若是货币需求的所得弹性（若是货币需求的所得弹性（ L T）愈小使愈小使LMLM曲线愈平坦，曲线愈平坦，则货币政策愈有效则货币政策愈有效货币银行学 Chapter 16 IS/LM模型中的财政与货币政策16-21图16-10LS愈大而使LM曲线愈平坦时，货币政策愈无效货币政策的有效性货币政策的有效性 3/3货币银行学 Chapter 16 IS/LM模型中的财政与货币政策16-22LMLM1 1 曲线较曲线较LMLM2 2 曲线平坦，曲线平坦， LMLM1 1 曲线较平坦的原因是货币需曲线

17、较平坦的原因是货币需求的利率弹性求的利率弹性（ L s）较大，而两条较大，而两条LM LM 曲线的货币需求的所得曲线的货币需求的所得弹性弹性（ L T）相同。故采取宽松性货币政策，增加货币供）相同。故采取宽松性货币政策，增加货币供给时会使两条给时会使两条LMLM曲线右移的水平幅度相等曲线右移的水平幅度相等E E0 0G G。新的。新的LMLM1 1 、 LMLM2 2 曲线分别与曲线分别与ISIS曲线交于曲线交于E E1 1 、 E E2 2点。点。比较新的均衡点比较新的均衡点E E1 1与与E E2 2，可发现，可发现LMLM1 1 增加的所得幅度增加的所得幅度Y Y0 0Y Y1 1 LM

18、LM2 2 增加的所得增加的所得Y Y0 0Y Y2 2 。由此可见，若是。由此可见，若是L Ts愈大而使愈大而使LM LM 曲曲线愈平坦时，货币政策愈无效。线愈平坦时，货币政策愈无效。若是货币需求的利率弹性（若是货币需求的利率弹性（ L s）愈大使愈大使LMLM曲线愈平坦，曲线愈平坦，则货币政策愈无效则货币政策愈无效货币银行学 Chapter 16 IS/LM模型中的财政与货币政策16-23究其原因，乃是货币供给增加造成利率下降，究其原因，乃是货币供给增加造成利率下降，L s 愈大表示愈大表示货币需求对利率的敏感性愈大，所以只须下降较少的利率即能货币需求对利率的敏感性愈大，所以只须下降较少的

19、利率即能增加货币需求而使货币市场回复均衡。换言之，当货币供给增增加货币需求而使货币市场回复均衡。换言之，当货币供给增加，若加，若L s 愈大利率下降幅度愈小，使得投资增加幅度愈小，愈大利率下降幅度愈小，使得投资增加幅度愈小，进而使所得增加亦愈小。进而使所得增加亦愈小。若是货币需求的所得弹性（若是货币需求的所得弹性（ L s）愈小使愈小使LMLM曲线愈平坦，曲线愈平坦，则货币政策愈无效则货币政策愈无效货币银行学 Chapter 16 IS/LM模型中的财政与货币政策16-24流动性陷阱流动性陷阱 1/2所谓流动性陷阱所谓流动性陷阱( (liquidity trap) )，系指当利率降至某一很低，

20、系指当利率降至某一很低的水平时，的水平时，货币需求的利率弹性为无穷大货币需求的利率弹性为无穷大，在此情况下，中，在此情况下，中央银行不论增加多少货币供给，都会被人民群众的货币需求央银行不论增加多少货币供给，都会被人民群众的货币需求所吸收，利率却不再下降。所吸收，利率却不再下降。经济体处于流动陷阱时，经济体处于流动陷阱时，货币需求曲线为一条水平线货币需求曲线为一条水平线。货币银行学 Chapter 16 IS/LM模型中的财政与货币政策16-25图16-15流动性陷阱流动性陷阱流动性陷阱 2/2货币银行学 Chapter 16 IS/LM模型中的财政与货币政策16-26流动性陷阱下的财政与货币政

21、策效果流动性陷阱下的财政与货币政策效果处于流动性陷阱时，若采扩张处于流动性陷阱时，若采扩张性货币政策，产出将不变，亦性货币政策，产出将不变，亦即，货币政策无效。即，货币政策无效。当经济体处于流动性陷阱时，若政当经济体处于流动性陷阱时，若政府采取扩张性财政政策，将使产出府采取扩张性财政政策，将使产出增加，亦即，财政政策有效。增加，亦即，财政政策有效。货币银行学 Chapter 16 IS/LM模型中的财政与货币政策16-27排挤效果排挤效果 1/2 排挤效果系指，排挤效果系指，政府支出增加，引起利率上升，而排挤民政府支出增加，引起利率上升，而排挤民 间部门支出的现象间部门支出的现象。 依照排挤程

22、度的大小，可分为：依照排挤程度的大小，可分为：1. 完全无排挤效果：政府增加支出时，利率水平维持不变，民完全无排挤效果：政府增加支出时，利率水平维持不变，民 间消费与投资都不会减少。间消费与投资都不会减少。2. 完全完全 排挤效果：政府支出增加，引起利率上升，完全排挤排挤效果：政府支出增加，引起利率上升，完全排挤 等额民间部门支出，最后所得水平不变。等额民间部门支出，最后所得水平不变。3. 部分部分 排挤效果：政府支出增加，引起利率上升，排挤部分排挤效果：政府支出增加，引起利率上升，排挤部分 民间支出，最后所得水平仍会增加。民间支出，最后所得水平仍会增加。货币银行学 Chapter 16 IS

23、/LM模型中的财政与货币政策16-28图16-17政府增加支出的排挤效果排挤效果排挤效果 2/2货币银行学 Chapter 16 IS/LM模型中的财政与货币政策16-29投资陷阱投资陷阱 1/2所谓所谓投资陷阱投资陷阱是指在景气非常低迷，投资者对未来极为是指在景气非常低迷，投资者对未来极为悲观，投资意愿极为低落之际，悲观，投资意愿极为低落之际，即使利率下降，投资支出也即使利率下降，投资支出也不会增加不会增加。当投资支出不受利率变动影响时，投资需求曲线为一垂直线，当投资支出不受利率变动影响时，投资需求曲线为一垂直线，此种情况下，此种情况下，IS IS 曲线也是一条垂直线曲线也是一条垂直线。货币

24、银行学 Chapter 16 IS/LM模型中的财政与货币政策16-30图16-19投资陷阱投资陷阱投资陷阱 2/2货币银行学 Chapter 16 IS/LM模型中的财政与货币政策16-31投资陷阱下的财政与货币政策效果投资陷阱下的财政与货币政策效果处于投资陷阱时，政府采取扩张处于投资陷阱时，政府采取扩张性财政政策，会使产出增加，亦性财政政策，会使产出增加，亦即财政政策有效即财政政策有效。政府采取扩张性货币政策，虽然使利政府采取扩张性货币政策，虽然使利率下降，但投资不受影响，以致产出率下降，但投资不受影响，以致产出维持不变，亦即货币政策无效维持不变，亦即货币政策无效。货币银行学 Chapte

25、r 16 IS/LM模型中的财政与货币政策16-32练习题练习题 1 1政府支出增加，使得利率上升，造成民间投资减少的情况，政府支出增加，使得利率上升，造成民间投资减少的情况，称为：称为：(A)费雪效果费雪效果(B)实质余额效果实质余额效果(C)排挤效果排挤效果(D)乘数效果乘数效果在其他情况不变下，且在其他情况不变下，且IS与与LM曲线均为正常形状，则政府曲线均为正常形状，则政府采取扩张性财政政策，会使：采取扩张性财政政策，会使：(A)利率上升、所得增加利率上升、所得增加(B)利率上升、所得减少利率上升、所得减少(C)利率下降、所得增加利率下降、所得增加(D)利率下降、所得减少利率下降、所得

26、减少貨幣銀行學 Chapter 16 IS/LM模型中的財政與貨幣政策16-33练习题练习题 2 2在其他情况不变下，且在其他情况不变下，且IS与与LM曲线均为正常形状，则中央曲线均为正常形状，则中央银行采取扩张性货币政策，会使：银行采取扩张性货币政策，会使：(A)利率上升、所得增加利率上升、所得增加(B)利率上升、所得减少利率上升、所得减少(C)利率下降、所得增加利率下降、所得增加(D)利率下降、所得减少利率下降、所得减少在在下列有关财政政策有效性的说法，何者是错误的？下列有关财政政策有效性的说法，何者是错误的？(A)LM曲线愈平坦，财政政策愈有效曲线愈平坦，财政政策愈有效(B)IS曲线愈平

27、坦，财政政策效果的大小要视造成曲线愈平坦，财政政策效果的大小要视造成IS曲线平坦曲线平坦的原因而定的原因而定(C)LM曲线愈平坦，此时政府支出增加所引起的排挤效果愈小曲线愈平坦，此时政府支出增加所引起的排挤效果愈小(D)LM曲线愈平坦，表示货币需求的利率弹性愈小，故财政政曲线愈平坦，表示货币需求的利率弹性愈小，故财政政策愈有效策愈有效貨幣銀行學 Chapter 16 IS/LM模型中的財政與貨幣政策16-34练习题练习题 3 3央行增加货币供给同时政府采取减税措施，则利率水平将：央行增加货币供给同时政府采取减税措施，则利率水平将：(A)上升上升(B)下降下降(C)不一定不一定(D)大幅波动大幅波动在其他情况不变下，若政府减税，则：在其他情况不变下，若政府减税，则：(A)利率下降、所得减少利率下降、所得减少(B)利率下降、所得增加利率下降、所得增加(C)利率上升、所得增加利率上升、所得增加 (D)利率上升、所得减少利率上升、所得减少在在IS /LM模型中，若货币供给大幅增加，则：模型中，若货币供给大幅增加，则：(A)利率下降、所得减少利率下降、所得减少(B)利率下降、所得增