金融的本质及其演进

1、金融的本质及其演进什么是金融？表面上看似简单， 实则难以简单予以回答， 至少目前在国内外理论界是众说纷 纭、莫衷一是，原因既可能是各位专家、 学者观察视角的差异，又可能是金融本身就是一个 不断发展变化的范畴。因此，本文将对上述各种不同观点进行梳理与廓清， 以探究金融的本 质及其演进。金融的本质不同历史时期就会有不同的概念。，这一定义在简单金融从历史的角度，金融本身是一个由简单到复杂的发展过程， 金融教科书和工具书中，经常将金融定义为“银根”或“资金融通”金融在整个社在传统金融观向发展状态下无疑还是合适的，人们还没有广泛地把金融作为一种投资的渠道，会经济中最基本的功能仍就是融通资金，因此，将金融

2、界定为“资金融通”也无可厚非，但现代金融观转换的大背景下，仍将金融定义为此就显得有些不妥如一些学。类似的现代金融的典型者认为“'金'指资金，'融'指融通，'金融'合在一起就是社会资金融通的总称”；“顾名思义，金融指资金的融观点还有，“金融就是由货币、信用和银行形成的资金融通” 通，即资金的借贷关系”。这些定义无疑都存在着不同程度的缺陷，因为它们都没有考虑到 特征，如风险规避、经济调节、信息传递、公司治理、引导消费、区域协调 和财富再分配等，因此，依旧用 传统观点来界定现代金融不仅有失偏颇， 而且还将妨碍对金 融本质特征的全面判断。对此，曾康霖（

3、2 0 0 1 ）认为， “金融通常解释为货币资金的融 通，这样的解释表明它在货币盈余者与短缺者之间调剂货币资金余缺， 但这样的解释似乎没 能前进多少，有'望文生义'之嫌”。从不同国别或经济体的角度观察， 主要是指中外学者对金融内涵的不同认识。 事实上，中文的“金融”与英文的“ finance”并不是一种一一对应的关系，只是出于长期沿用的缘故，英文的“ finance一般都翻译成中文的“金融”，但是字面现象实质上却掩盖了两者在内涵上的巨大差别。国外的“金融”（finance）主要侧重于从微观角度来界定，因此，“金融”在大多数情况下就主要是指公司以及金融市场（尤其是资本市场）。在

4、国内却主要侧重于从宏观角度来界定金融，金融在通常意义上就是指货币、银行、金融市场以及保险等。从目前的研究现状来看， 这些分歧似乎很难在短期内达到统一，因为各自都有对金融下定义的不同金融“土壤”。但是，随着东西方在政治、经济、文化与教育等方面交流的加深，二者也有逐步交融的趋势，国外学者甚至一些较为权威的机构也开始在宏观意义上使用“金融” （finance ）这一概念，如在世界银行的报告中，在使用“金融”（finance）这一概念时，就讨论了银行、金融市场、金融结构以及金融监管等问题，如“金融是指在不确定与此同时，国外也有学者开始从较为抽象和综合的角度来界定金融，性环境中对资源的跨时间配置”。不难

5、看出，上述定义都已超出了通常局限于“金融市场” 或者“公司金 融”的认识。而国内学者近年来也开始对“金融”这一概念进行重新归纳和认识，以适应变化了的经济、金融形势，如黄达（ 2 0 0 1 ）就给出了一个较为宽泛和综合的 概念，即“凡是既涉及货币，又涉及信用以及货 币与信用结合为一体的形式生成、 运作的所银行与非银行信用，以及证券有交易行为的集合；从另一个角度看，即凡是涉及货币供给、 交易为操作特征的投资、商业保险以及类似形式进行运作的所有交易行为的集合” 。 从现象与本质的角度观察，有的学者侧重把握金融的现象，也就是从金融的表现（如银行、 保险以及证券等角度） 来定义金融，而有的学者却侧重从

6、本质的角度来界定金融 （如金融资 源论和金融产权交易论等）。从现象的角度来界定金融，主要是把金融定义为一个特殊的第三产业， 将其放在与工业和农 业同等的地位。秦池江（ 1 9 9 5 ）认为“金融是从物质部门中分离出来的，它的发展也以物质生产规模和水平为基础。在金融业的初级阶段，说它不是独立的产业是没有疑问的， 但 当金融业走向成熟阶段以后，特别是世界金融市场的形成， 环球金融走向一体化，金融业就 成了一种独立的产业， 其重要性以至超越了某些物质生产部门，这是 6 0年代以来世界经济发展中出现的新变化”，进一步而言，“金融产业是由金融企业组成的以社会金融资源为利用 对象，经过资 金的加工以后能

7、够为社会提供特有功能和规模的金融产品， 并通过市场交换为 社会、为自身带来净收益的企业群体。”而从本质的角度来界定金融，国内目前主要有两类：一是从产权的角度；二是从资源的角度。从“产权”或“索取权”的角度来看，曾康霖（2 0 0 1）认为“怎样给金融定义，需要从实际出发。现代金融从表现形式上包括货币的借贷、 兑换、买卖，款项的支付，票据 的交换等，尽管不同的形式有各自的特点，但它们的活动形 成了一个市场，进入市场的主体，既有企业又有 个人，还有政府， 活动的目的绝不仅是调剂 货币资金的余缺，而是为了求得资产的流动性、安全性和盈利性的最佳组合。所以，现代金 融是以货币或货 币索取权形式存在的资产

8、的流通。 这样定义金融，强调金融是市场行为， 是 人们资产的交换，是以利息为尺度的权利与义务的承诺。 ”从资源的角度来看，主要是白钦先（2 0 0 1 ）提出的金融资源论，他将金融提升到与“自然资源”相对的“社会资源”的高度来认识，认为还有的只重视金融工“金融是人类社会财富的索取权，是货币化的社会资财； 金融是以货币形 态表现的、具有存量'形态的既联系现在与过去，也联系现在与未来的金融存量的投入、 消耗过程及相应 的体制转变；金融是一种资源，是有限或稀缺的资源，是社会战略性资源。” 从局部与整体的角度观察，有的重视资金转移，有的重视机构、体系，并把范围扩大了，但有时扩大了范具或金融产品

9、；有的概念可以说采取了某种程度的抽象，围会带来某些不确定性。国外的“金融finance） 般都是从局部的角度来定义金融的，如在新帕尔格雷夫经济学大辞典中，金融” （ finance ）被定义为“资本市场的运营，资本市场的供给与定价”，该辞典还指出“金融”的基本内容包括四个方面： 有效率的市场；风险与收益；替代与套利；期权定价与公司金融，但其概念的中心还是在资本市场的运营、资本资产的供给与定价。国内的中国金融百科全书对“金融”辞条的注 释是“货币流通和信用活动以及与之相关的经济活动的总称与上述界定相反的是，世界银行在世纪之交的一份报告中给出了一个较为综合的“金融”概念，认为金融应包括“ 一般层面

10、”和“更高 层面”两个方面，而金融发展对于经济增长十分重要的原因就主要体现 在金融机构的职能上。在“一般层 面”上，金融主要涉及商品、服务贸易向未来收益的资金 转移；在“更高层面”上，构成了某一经济体中金 融安排的金融机构主要履行如下基本经济 职能：动员储蓄、配置资本、监督经理人员和转移风险等。同样， 国内有的学者则使用“金 融过程”一词意指金融，“所有关于金融工具、金融市场和金融机构的设置和运行 规则，便 构成了金融过程的制度安排。”毫无疑问，此观点属于整体金融观，与前面提到的“金融资 源 论”大致相仿。总之，由于不同学者在界定金融时，站的角度不同、处的环境不同以及处 的历史阶段不同， 因此

11、， 不可避免地会对金融产生不同的认识，但就现代金融而言，它至少 应包含以下几个方面的内容：首 先， 金融工具，这是金融活动的客体和核心内容，任何研究 金融的人都不可能回避对金融 金融的本质及其演进 事实上，不同时代、不同国家或地区甚至于同一时代、 同一国家的学者对金融本质持有不同 的看法其实是一个见怪不怪的问题， 因为学者们研究的对象不同、 着眼点不同，因此，当研 究的视角在横向（不同国别）与纵向（历史视角）之间变化时，对金融本质的认识自然也就 有所不同，只是 它无法掩盖金融实质是一个由简单到复杂的发展过程。 换言之，由于金融本 身是在不断发展变化的，因此，其内涵相应地也在不断演进，其中不仅有

12、继承而且有发展。 在人类经济发展史上的早期， 即 19世纪末 2 0世纪初之前的漫长历史时期， 受经济发展水 平的制约，金融活动局限在整个经济活动中较小的范围之内， 同时由于金融功能还停留在 “一 般中介人”，因而其影响还非常有限，但随着经济货币化和经济金融化程度的不断提高，社会对金融服务的需求越来越多样化和复杂化，金融也随之迅速发展，遍布城乡的金融机构、不断繁荣的金融市场、越来越多的金融工具等等，使金融渗透到几有一切社会生活领域。 二 战后，世界经济进一步迅速发展，七八十年代以后，经济全球化、金融全球化和金融自由化浪潮更是席卷全球。 在此背景下，金融不但功能更加丰富，对社会经济的渗透更加深入

13、，成 为所谓“万能 垄断者”，而且金融本身也开始在某种程度上脱离实物经济而独立运行。基于 此，西方比较权威的新帕尔finance ) 的定义格雷夫经济学大辞典对 " 金融” 在某种程度上也反映了金融是不断发展的思想， “金融”在此辞典中被界定为“资本市场的 运营，资本资产的供给与定价”，并指出金融的基本内容有四个方面，即有效率的市场、风 险与收益、替代 与套利、期权定价和公司金融。因此，对金融的定义事实上是由融资活动的 发展变化来推进的，金融工具的 多样化和融资方式的发展使融资活动与投资活动呈现统一的 趋势，资本市场是实现二者统一的系统。 总 之，金融的内涵取决于金融活动的发展、运作

14、和 评价，而金融活动的发展又取决于经济货币化与经济金融化的程度。 当然，在此需要指出的是，对金融本质演进的界定，在短期内显然还很难达成一致，好像几 乎也达不成一 致，也未必一定要达成一致， 因为客观实际的差异和观察问题的角度不同允许 有不同的看法，只是在经济 全球化、 经济金融化、金融全球化和金融自由化日益加速的大背 景下，仍需对金融本质进行整体上的把 握， 而对处于发展中的众多金融定义所隐藏的共同点予以分析，就会发现：金融首先是一种信用活动，这种活动的本质是金融工具的交易，它作为金融的核心而存在；金融工具交易需要制度与技术的支持，这构成金融运行的基础，它作为金融的基础而存在。一切金融的内涵都

15、不能距离这两者太远，尤其是前者，它是金融的内核，后者是金融的外围。同时，一切金融的定义又必须反映其内核，并或多或少地兼顾其外围成分，而白钦先( 2 0 0 1 )所提的金融资源论恰好就兼顾了这些内容：一是基础性核心金融资源，它包括广义的货币资本或资金，属于金融资源的微观和基础层次；二是实体性中间金融资源，它是金融资源的中间层次， 包括金融组织体系和金融工具体系两大类，大体上与 Goldsmith( 1969) 所提的金融结构论 ( financialstructure)相当；三是整体性高层金融资源，它是货币资金运动与金融体系、金融体系各 组成部分之间相互作 用、 相互影响的结果。换言之，一国一

16、定时期的货币资本或资金存量和 现存金融组织体系和金融工具体系 是金融资源的“硬件”，而金融总体功能则是金融资源的“软件”。而在金融资源论的三个层次划分中，既包括了金融工具体系(包括货币和非货币金融工具)、金融机构体系，又包括了金融工具运动发挥的作用和效果三个方面，因此，它 以一种较为宏大的视角涵盖了 金融的本质及其演进。2、构建多层次资本市场。资本市场是企业直接融资的理想场所有。要求：“积极推进创业板市场建设，建立加速科技产业，鼓励有条件的高科技企业在国内主板和中小。在路径选择上，首先，做大做强国内主板市场，支持有条件的高科技。其次，以中小企业板 为基础，研究和 创造条，改革融资制度，适当简化

17、审核程序，提高审核效率，建立真正的创 业，向中小高科技企业发行上市提供“绿色通道”再次，加快建设全，包括柜台交易市场和产权交易市场，主要为达不。3、积极发展有限合伙制风险投资基金。当前，我国风险投资业时值，应把握发展契机，借鉴发达国家的成功经验，积极创新，以实现。首先，创新准入制度，扩大风险资本。允许一 定比例（如 5%） 的养老基金、 保险资金和商业银行自有资金；鼓励证券公司、上市公司、大型非上；吸引民间资本进入风险投资基金。 其次，创新，逐步实行有限合伙制风险投资基 金。有限合伙制通过投资者。再次，风险投资运作的战略定位。不同性，政府引导基金重点投向技术创新企，即种子期和创业期； 商业性风

18、险投资基金重点投向技术创新，或投向创新企业的资产重组、技术改造项目，以提高风险。4、加快发展融资租赁。 融资租赁具有融资期限长、不变更租赁资产的所有权、租赁合同比 较稳定等特 点，较之于银行信贷等其他融资方式，更适合中小高科技企业的项目融资需要。当前我国应大力发展金融租赁，增加租赁供给，有效化解中小高科技企业融资难题。 在制度创新的路径安排上，首先，健全法律制度。国家立法机构应在借鉴国外成功经验和总结国内经验的基础上， 为融资租赁专门立法， 尽快 制定并颁布融资租赁法，界定金融租赁各方当事人的权利、义务、风险和收益等关系，以利于行业统筹规划和监管，形成稳定的机制，使金融租赁走向规范发展道路。其次，创新准入制度。鼓励商业银行、各种基金、保险公司、财团、上市公司、设备厂商进入租赁业，组建大型专业性租赁公司， 以增加租赁市场的有效供给； 鼓励银行向租赁公司提供信贷资金； 允许符合条件的租赁公司发 行企业债券筹集长期资金以支持租赁业务发展。再次，落实和完善配套措施。建立租赁合同、租赁物所有权和使用权的登记制度， 以降低租赁风险程度；建 立租赁相关的担保公司， 以分散租