成本支撑渐弱

1、陈贝尔 金属钢材品种研究员 cbe (020)28327014成本支撑渐弱 后市需求提振目 录一、行情回顾11、期货市场12、现货市场1二、原料市场渐趋平稳 矿石谈判仍在进行2三、航运炒手离场 海面恢复平静3四、国际需求疲弱 部分钢市率先复苏3五、国内房市车市引导后期需求4六、投机多头获利离场 空头恢复原有江山5七、总结6一、行情回顾1、期货市场钢材期货整个六月强势反弹，上海螺纹钢主力合约909 6月开盘3630元，收于3826元，月涨幅5.4。最高3940元，最低3622元。成交量也随着期价的飘红而大增，月末持仓为328402手。钢材期货从4月价格底部开始抬升以来，一直稳步走在上升通道以内。

2、如果说，4、5月的价格尚属向上试探，等待指引。那么六月的上涨就显得较有底气，上涨的动力也较为充足。主要原因是接近09年铁矿石谈判尾声，矿石现货炒作提高了原料价格，矿商为增加谈判筹码有意拉涨波罗的海BDI指数，因此，整个钢铁行业现货与期货纷纷趁机飞涨。图1：上海期货交易所螺纹钢909合约日K线图2、现货市场六月钢材现货市场各品种价格在铁矿石的高价支撑下，持续攀升，但临近月末动力不足，略有下跌。螺线价格北强南弱的局面加剧明显，而且本月中旬线材强势于螺纹，价格曾一度逼近螺纹。广州地区，月初线材3710元，三级螺纹3820元；月末线材3880元，4020元。适逢雨季，各地到货不多，贸易商有惜售心理，现

3、货紧俏。中国钢材基准价格指数已经连续11周上涨，国内钢市正处缓慢回暖当中。京沪穗三地螺纹钢、线材价格走势二、原料市场渐趋平稳 矿石谈判仍在进行本月，仍旧处于历史高位的原料价格对是钢价此波反弹的主要支撑力量。随着世界三大矿商陆续与除中国外的钢企签订新年度铁矿石协议矿的价格，中国钢企的谈判形势越发严峻，市场对谈判结果猜测不止，部分钢厂对中钢协缺乏信心，开始增加囤积原料。加之，卖价伺机抬高价格，导致我国港口铁矿石进口量和积港量节节攀升。在价格优势和品质优势的双重吸引下，钢厂偏向于使用外矿。因此，国产矿石产量并未大幅增加。5月份，我国铁矿石进口量为5300万吨，环比减少400万吨，降幅为7%；同比增加

4、409万吨，增幅为10.5%。国内铁矿石产量6555.64万吨。此前，海关数据显示1-5月，我国前5月累计进口铁矿石达到24146万吨，相当年进口铁矿石5.8亿吨。截至6月26日，中国联合钢铁网观测的国内主要港口库存高达6994万吨。今年5、6两月，原料市场呈现出库存高，价格也高的局面。但是，靠近本月末的时候，原料价格上涨势头有所减缓，港口库存也开始出现较大幅度下降。矿石的部分贸易商在前一轮利用铁矿石谈判疯狂炒作过后开始恢复平静，采购力度和进货力度有所下降。进入7月原料价格或会在整理中，回吐部分涨幅，也从而减少对钢市支撑力度。但铁矿石谈判一天未有结果，原料价格的变数还是比较大。如果谈判获得较好

5、结果，但由于前期原料价格已提前实现了大部分利好因素。因此，短期内再推动钢价大幅上涨的概率不大。三、航运炒手离场 海面恢复平静从产矿区到国内港口的航运费在国际矿商的有意操作下，延续5月的疯狂飙升。波罗的海干散货指数BDI 6月内两次突破4000点关口，月初曾一度冲高至4106点之上，较年初水平上涨了高达81以上。下旬，运费炒手见目前铁矿石价格已处相对高位，铁矿石谈判步入尾声，后期拉涨空间有限，开始逐步撤退。因此，波罗的海指数回落。相信往后几个月，海运费将逐步回归到一个相对合理的区间之内。四、国际需求疲弱 部分钢市率先复苏CRU指数只在6月第一周较前一周有所上扬，其余时间均企稳，表明世界范围的钢铁

6、行业目前处于盘整阶段。全球钢铁指数整体有较小幅度上涨，亚洲地区指数本月上涨较明显，但北美钢材指数却回落，美国汽车产业面临的危机是其中一个主要原因，当地汽车销售量自爆发经济危机以来十分低迷，并导致了通用此等汽车巨头的破产，相信行业需求的恢复还需要耐心。短期来看，亚洲市场恢复速度高于欧美。日本经济产业省预测，今年第三季度（79月份）日本国内粗钢产量有望实现环比增长14.3%，达到2177万吨。但与去年同期相比，则依然下降了28.5%。韩国浦制钢铁也上调了部分产品价格。我国的钢价底部也在稳步上升当中。根据5月数据显示，我国目前仍处于钢材净进口。5月份我国进口钢材165万吨，出口135万吨。但，正是由

7、于上半年欧美钢市需求萎缩严重，后市就存在一定的需求反弹空间。且目前已进入整理阶段，美国市场近期也偶有积极经济数据刺激市场信心回暖。因此，如果欧美钢市抬头，必将成为提振全球钢市的一大亮点，我国钢材出口将又再发挥优势。而且，我国已将部分钢材退税增加至9，一部分产能也在此波反弹中恢复。所以，出口的好转将紧跟国际市场的需求回暖情况。今年5月，我国粗钢产量4645.97万吨，本年度累计21719.1万吨。五、国内房市车市引导后期需求进入下半年，原料价格对钢价的支撑相对减弱，钢价上走还需真实需求的推动。09年上半年国家出台的经济刺激政策在之前几个月还没真正发挥效用，但从5月底6月初房地产行业令人惊喜的数据

8、和股市反应可以看出，我国宽松的信贷政策和积极的货币政策正在显效。各地房地产商圈地活跃，投资情绪高涨。虽然这种浓厚的投资气氛不排除有泡沫成分的存在，但房产行业的投入确确实实提高了，这将成为钢价后市走势支撑的主要动力。今年15月，我国累计商品房销售面积24644.44万平方米。另外，在汽车产量和销售量方面，受经济危机的影响不算太大。09年上半年我国在汽车产业还是保持了一定的增长。5月份，我国汽车产量114.8万辆，15月累计产量高达498万辆。这主要是因为国内汽车需求组成与欧美市场有很大差异。美国汽车市场需求弹性较大，因此金融危机一出现，首先被消费者剔除出购买清单的大额消费之一就是汽车。但中国对汽

9、车的需求刚性较大，大部分家庭是用多年积蓄购买车辆，车贷额在国内比例不大，因此汽车行业在危机中较为抗跌。六、投机多头获利离场 空头恢复原有江山6月前三个星期多头势力随着螺纹钢指数的强势上涨而有所加强，曾达到钢材期货上市以来的多头势力的最高水平。但是在最后一个星期，大部分多头看眼原料价格炒作即将结束，纷纷获利离场，导致多空实力对比指数掉头之下，回到6月初水平附近。资金对钢市后期走势仍然相当谨慎。七、总结总体而言，六月钢材上涨的动力超出了市场预期。原料方面不确定因素的增加给投机和炒作提供了机会，导致资源囤积港口，库存高企，进而也拉动了钢材价格。钢厂由于成本增加而提价，贸易商有一定惜售心理，但由于季节

10、原因，雨水众多，出货却没有想象中顺利，倒挂局面渐显。展望未来两月，预计拖延已久的铁矿石谈判在7月会有结果，原料主要以消化前期累积库存为主，国内矿和进口矿的价格和成交预计都会相对平稳，但不能排除出人意料的谈判结果对原料市场的冲击。但总体而言，相对过去的5、6两月，原料对钢市后期提振力度有限。因此，第三季度伊始，钢市或逐步回吐前期部分涨幅。而往后第三季度后期、第四季度来临，钢市需求主要依靠国际钢铁行业发展和国内整体经济的回暖状况，料会在基本金属的整体反弹局面下有良好表现。国内经济料会缓慢上走。钢材主要的下游汽车和房地产行业状况让人有较高期待。国内汽车行业受经济危机冲击相对不大，国内刚性需求相对稳定。房地产行业对经济复苏有一定的预期作用，加之市场对房地产总是容易出现乐观的看法，因此，我们看到虽然没有太多利好数据出台，但房市已率先回暖起来。中长线投资者可留意在近期价格回调时出现的入市时机。重要声明本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证该