券商融资融券业务的潜在风险及其对策(一)

1、券商融资融券业务的潜在风险及其对策 一 融资融券业务是指证券公司向客户出借资金供其买入上市证券或者出 借上市证券供其卖出，并收取担保物的经营活动。融资融券业务是国 外成熟市场普遍开展的业务，标准的融资融券业务能为资本市场提供 充足的资金，也有利于疏导银行资金的正常流向。但是即使是在成熟 市场，融资融券也是一项风险较高的业务，对投资者的证券投资经验 和风险承当能力、证券公司的风险控制水平都有较高的要求。因此， 我们认为券商开展融资融券业务除具有积极意义外，还存在着潜在的 风险。本文对券商开展融资融券试点业务过程中可能产生的风险进行 分析，并提出相应的对策，以供券商融资融券业务的实践做参考。 一、

2、券商融资融券业务的潜在风险1. 券商的客户资源面临洗牌， 银行与券商之间、 券商与券商之间将争夺 客户资源。一方面，目前我国证券公司的客户交易结算资金存放在各 存管银行里 ,实行第三方存管，券商根本丧失了对客户交易结算资金的 掌控权。而存管银行又要求参与证券质押贷款业务和平仓权。银行通 过第三方存管客户交易资金，轻易地掌握了券商的客户资源，这就把 券商的客户变成银行的客户了 ,其实质就是商业银行可以抛开券商直接 对客户进行融资，而券商与客户的关系就会被边缘化了。另一方面， 允许少数券商开展融资融券业务试点，可能引起客户在券商之间的转 移和争夺，从而对其他未试点券商的证券经纪业务带来一定的影响。

3、2. 存在业务规模失控风险， 以及因业务规模失控引发的资金流动性风险。 券商为客户提供融资融券业务效劳，不仅能收到融资融券费用，还能 因放大交易量收到更多的佣金。券商为了获得更高的利润，就会尽可 能地扩大融资融券的规模。 这样一来，就会造成业务规模失控的危险。 而随着规模的盲目扩大，其承当的各种风险也就越来越大。因业务规 模失控也会引发的券商的资金流动性风险。券商开展融资业务的资金 主要是自有资金和依法筹集的资金，资金融出后，可能会被客户占用 一段时间。而券商的非自有资金通常是有期限的 ,如假设在其到期时还被 客户占用 ,而券商又不能及时获得新的资金来源 ,就会产生资金流动性 风险。3. 由于

4、客户违约产生客户信用风险， 券商对违约客户采取强行平仓可能 引起纠纷风险。在融资交易中，证券公司将资金供应客户使用，有可 能面临客户到期不能归还融资款项，甚至对其质押证券平仓后所得资 金仍缺乏以归还融资款项。这样就产生了客户的信用风险，最终这种 风险会转移到券商身上，而券商就会因此受到一定的资产损失。特别 是在行情下跌的时候 ,客户到期不能归还融资款项，券商就会对客户信 用账户中的证券进行强行平仓。而当被平仓的证券在卖出后出现大幅 反弹时，证券公司与客户在平仓通知时间、平仓范围、平仓顺序、平 仓时间等方面就有可能发生纠纷 ,甚至会引起客户提起赔偿诉讼。4. 受利益驱使而导致经营管理风险， 以及

5、业务操作风险。 由于融资融券 业务具有放大交易量的效应 ,在巨大利益驱动下可能会出现券商非自有 资金到期还被客户占用的情况 ,而又缺乏足够的合法筹资渠道 ,证券公 司或其分支机构可能会出现非法融资行为。开展融资融券业务时 ,如果 券商缺乏相应的内控制度或制度不健全、必要的信息技术系统或其功 能不健全等 ,都可能造成券商经营管理上的风险。而对技术系统的操作 不当或发生平仓错误等 ,还会产生业务操作风险。 二、券商融资融券业务的风险控制对策1. 券商应建立科学的收益模型 ,制定合理的资金使用政策。证券公司应 该通过建立科学的收益模型，对融资融券业务和自营业务在不同市场 行情中的收益进行比拟分析，得

6、出最正确收益点。在最正确收益点上按比 例分配可用资金，并且对这两项业务进行分割管理。这样，就能将有 限的资金进行合理分配，并能提高资金的使用效率。2. 制定完善的业务操作流程 ,标准融资融券业务操作。融资融券根本业 务流程包括评估融资融券额度、进行融资融券、实时风险监控、归还 资金证券、补足担保品或平仓等环节。券商应该严格按照监管部门的 规定，制定融资融券业务每一个环节的详细业务操作制度和业务流程。 这样就可以有效防范业务操作中的风险。3. 加强对客户资质的审查力度并界定清晰风险责任的承当。 投资者进行 融资融券时 ,券商要对投资者的资金实力、资产来源、信用状况及过去 的交易记录进行严格审查 ,筛选出可以进行融资融券业务的客户，建立 一道有效的防火墙。与此同时，还应建立授信额度的指标体系，包括 客户融资总金额与其净值的比例等。并根据该指标体系确定客户信用 额度，规定最低保证金限额和单个客