从财务角度看沃尔玛的经营战略(一)

1、从财务角度看沃尔玛的经营战略 一【摘要】企业经营活动要对企业财务产生影响，这并不意味着财务总 是滞后和被动。财务与企业经营战略融合能够取得长远的效果。以沃 尔玛经营战略为线索，探讨其中包含的财务问题或许只是一种尝试。 本文拟从财务角度对沃尔玛的经营战略进行剖析，并提出相应的支持 企业战略经营的理财理念、途径和方法。一、引言 沃尔玛在我国的扩张能力引人注目，已成为零售业学习的样板和研究 的样本。 从经营战略来看，沃尔玛 “天天平价，始终如一 。它的低价销 售不只是一种商品，而是所有商品；不只是一时的，而是常年的；不 只是一地的，而是所有地区的肖怡 2001。从信息化资源来看，沃尔 玛的成功是建立

2、在信息技术整合资源优势，信息技术战略与零售的整 合根底上的 詹正茂 2003。从现场营销来看， 沃尔玛重视争取理性顾 客，要让顾客在熟悉的地方方便地找到商品，表达在商品的选择和每 日低价的贯彻上 郭佳信 2005。从人力资源管理来看， 沃尔玛的组织 结构是一个倒三角形，位于最上层的不是公司老总而是公司员工，管 理者和员工是一种效劳和被效劳的关系，表达了山姆的管理理念。管 理者是如何对待员工的，员工就是如何对待顾客的。员工在沃尔玛受 到的重视程度是一般企业不能比较的 董进才 2004。这些分析和研究 是有益的，对改善和提高我国零售企业的竞争能力提供了不同寻常的 视野、努力的方向和示范的效应。二、

3、财务管理目标的实现从零售企业的盈利模式和沃尔玛的经营战略来看，财务没那么复杂， 财务管理目标其实相当简单，就是赚取资金差价。赚取资金差价就等 于在为股东创造财富。如果能多、快、好、省地赚取资金差价，就是 在为股东多快好省地创造财富，企业价值或者股东财富最大化的财务 管理目标就得到了实现。问题是如何又多又快地赚取资金差价呢？沃 尔玛的经营战略及其成长历程或许能够给予比较好的诠释。 沃尔玛的经营战略是 “天天平价，始终如一。从开业到现在， 到永远将 信守这个不变的承诺。所谓天天平价是指比竞争对手的售价要低，并 不是低于经营本钱的亏损销售。以市价 300 元的茶叶为例，供给商给 一般商家的价格为 1

4、30 元左右，这些商家还要收取入场费、上架费等 不确定的费用。沃尔玛没有这方面费用，得到供给商的报价只是 100 元。与竞争对手相比，沃尔玛采取不收其他费用的策略，赢得了在商 品进价方面 30元的相对优势。 如果沃尔玛茶叶流程的运作本钱远远低 于 30 元的话，其相对价格优势就凸显出来了，这为天天平价经营战略 打下了坚实的根底。按照一般理财的理念，在获得了比较大的相对价格优势后，企业只要 采取与竞争对手贴近的价格销售商品，就可以获得比较高的销售利润 率了。但沃尔玛没有这么做，而是采用比竞争对手低 20%左右的差价 销售商品。这样做的目的有两个，一是让消费者感觉物有所值；二是 通过提供更高价值的

5、效劳，进一步拉开与竞争对手的距离，提升顾客 的满意度和忠诚度，引导消费者更多地、重复地购置沃尔玛的商品， 使沃尔玛更多的商品更好地、更快地周转起来，为财务目标的最大化 提供动力。沃尔玛没有收取供给商的进场费等费用，这些费用就需要依靠内部灵 活高效的流程管理来消化， 沃尔玛以其卓越的流程运作做到了这一点。 在运销本钱方面， 竞争对手一般为销售额的 5%，沃尔玛为 1.5%；在商 品损耗方面，竞争对手的商品损耗率为 2%，沃尔玛为 1.1%；在人工成 本方面，沃尔玛 1.8 万平方米营业面积可经营约 2.5 万种商品，营业员 人数只有 300人，而同样经营规模的我国商业企业一般需 2000 人左右

6、； 在经营本钱方面， 沃尔玛经营本钱占销售额的 15.8%，而绝大多数零售 企业的经营本钱都在 40%左右。沃尔玛的低价格是本钱节约和规模效 益的自然结果王婉芳 2001。沃尔玛是将经营战略与财务管理目标有效地结合起来的专家，在经营 中融入财务，在财务中表达经营，以财务为线索，以经营为手段，透 过多快好省地赚取差价的途径，实现财富最大化的财务管理目标。三、现金周转模式的应用从形式来看，现金周转模式是用于确定企业日常最正确现金持有量的方 式之一。现金周转期 =存货周转期 +应收账款周转期 -应付账款周转期。 用企业经营的财务数据，并假定企业经营和财务状况能够持续下去， 预测企业的现金周转期，再根

7、据企业年现金需要量预测值，确定企业 的现金最正确持有量。然而，从实质来看，在现金周转模式中隐含着企 业经营战略的线索。对市场需求做出快速反响，需要加快存货周转和 应收账款周转，同时延迟应付账款周转，为企业经营战略提供资金支 持。现金周转模式为企业提供了战略性的分析线索。如果说好和省地赚取差价是沃尔玛实现财务目标的途径，那么多和快 地赚取差价那么是实现财务目标最大化的方式了。为了更多、更快地赚 取差价，沃尔玛需要按照现金周转模式，加快现金周转，提升存货周 转与应收账款周转，相应地延长应付账款周转。但是在经营实践中， 如果将存货周转，应收账款周转等财务指标转化成经营任务和要求的 话，沃尔玛就会面临

8、着两难的境地。从经营来看，沃尔玛的库存单位 必须复杂，以满足不同顾客的特殊要求，实现天天平价的经营战略和 销售增长的经营目标。从财务来看，提高库存单位的复杂性就会增加 库存，扩大资金的占用额，延缓存货的周转。财务目标与经营目标在 这里发生了碰撞，沃尔玛是要成长还是要利润呢，沃尔玛又如何兼顾 这两方面的要求，实现这两方面目标的呢？它采取的是建立一个灵活 高效的物流配送系统战略。沃尔玛的配送系统可以做到总部与各利润中心之间双向语音、数据传 输的实时连接；可以在 1 小时之内对每种商品的库存、上架、销售量 进行全部盘点，并及时补货；可以调整车辆送货的最正确线路，保持销 售与配送同步；可以提高工作效率

9、，加快存货的周转。为了保持配送 系统的灵活性，满足不同地区卖场对商品需求的差异，沃尔玛没有采 取统一的库存标准化制度，而是允许特定区域的商店根据自己的实际情况制订自己的库存标准。这样在确保商品多样性、库存单位复杂性 的同时，又大大降低了整个库存系统的本钱安佳V扎柯尔2002。在强大的销售网络，灵活高效的信息系统和配送系统的支持下，沃尔 玛的存货平均周转天数为 17 天，应付账款周转扣除应收账款周转为 62 天，现金周转期为负的 45 天。也就是说沃尔玛可以免费占用供给商资 金长达 45天，如果沃尔玛每天的资金需要量为 50亿，那么可以获得 2250 亿的自有资金。这笔资金可以贷给供给商进行战略投资，也可以用于 扩张性再投资，开拓新的投资经营工程和建设新的连锁店，还可以用 于其他相关的金融投资领域，如股票、证券、期货、保险等工程，借 以获取更多的资金利润。对于销售庞大的零售业来说，利用现金周转 模式所获得的免费商业信用，赚取额外的收益以填补本行业微利也不 失为一种理财理念。四、长期资产的使用效率 提高资产使用效率不能只是挂在嘴上，而应当落到实处，并与企业的 经营战略结合起来。对于零售业来说，正确的选址，是成功的一半。 从财务的角度来看，是提高长期资产使用效率的关键点。沃尔玛在美 国选址于郊区，符合美国社会居住分散，普