第五章投资管理新ppt课件

1、导入案例导入案例n黄河机械公司是一家以自行车为主要产品黄河机械公司是一家以自行车为主要产品的国有企业，多年来一直生产普通自行车的国有企业，多年来一直生产普通自行车产品，由于产品品种未能及时更新，企业产品，由于产品品种未能及时更新，企业经济效益急剧下滑。经济效益急剧下滑。n经过市场调查和分析，公司领导决定引入经过市场调查和分析，公司领导决定引入“电动自行车生产线，并决定在电动自行车生产线，并决定在2019年年初开始投入一笔资金开发初开始投入一笔资金开发“电动自行车电动自行车产品，以改变企业目前的经营现状。产品，以改变企业目前的经营现状。n经过初步调研，目前有两种方案可以选择：经过初步调研，目前有

2、两种方案可以选择：（1 1从一家公司购入一套二手生产线设备从一家公司购入一套二手生产线设备2 2直接购入一套新生产设备。直接购入一套新生产设备。n现假定你是公司的财务经理，主要负责筹资现假定你是公司的财务经理，主要负责筹资与投资工作，公司总会计师要求从财务角度与投资工作，公司总会计师要求从财务角度对该投资项目进行测算分析和评价，以供公对该投资项目进行测算分析和评价，以供公司领导决策参考。司领导决策参考。确定初始投资；进行效益分析现金流量）；评价方案的优劣评价方法）；提供决策参考。基本财务要素和决策程序基本财务要素和决策程序第五章第五章 投资管理投资管理 投资管理概述投资管理概述1项目投资的现金

3、流量分析项目投资的现金流量分析2项目投资决策评价方法项目投资决策评价方法3项目投资决策实例自学项目投资决策实例自学4投资投资特定经济主体包括国家、企特定经济主体包括国家、企业和个人为了在未来可预见的时期业和个人为了在未来可预见的时期内获得收益或使资金增值，在一定时内获得收益或使资金增值，在一定时机向一定领域的标的物投放足够数额机向一定领域的标的物投放足够数额的资金或实物等货币等价物的行为。的资金或实物等货币等价物的行为。1.1.投资的含义及种类投资的含义及种类5-1投资管理概述投资管理概述投资的种类：投资的种类：按照投资行为的介入程度，分为直接投按照投资行为的介入程度，分为直接投资和间接投资资

4、和间接投资直接投资直接投资投资者将资金转移交付给被投资者将资金转移交付给被投资对象使用的投资，包括企业内部直投资对象使用的投资，包括企业内部直接投资和对外直接投资；接投资和对外直接投资；间接投资间接投资通过购买被投资对象发行的通过购买被投资对象发行的金融工具而将资金间接转移交付给被投金融工具而将资金间接转移交付给被投资对象使用的投资。资对象使用的投资。5-1投资管理概述投资管理概述按投资的方向不同，分为对内投资和对外按投资的方向不同，分为对内投资和对外投资投资对内投资对内投资指企业将资金投向企业内部，指企业将资金投向企业内部，为取得供本企业生产经营使用的固定资产、为取得供本企业生产经营使用的固

5、定资产、无形资产、其他资产和垫支流动资金而形无形资产、其他资产和垫支流动资金而形成的投资；成的投资；对外投资对外投资指企业为购买国家及其他企业指企业为购买国家及其他企业发行的股票、债券等有价证券，或以货币发行的股票、债券等有价证券，或以货币资金、实物资产、无形资产等方式向其他资金、实物资产、无形资产等方式向其他企业进行的投资。企业进行的投资。5-1投资管理概述投资管理概述按投资的内容不同，分为固定资产投资、按投资的内容不同，分为固定资产投资、无形资产投资、流动资金投资、房地产投无形资产投资、流动资金投资、房地产投资、有价证券投资等多种方式。资、有价证券投资等多种方式。注：本章所讨论的投资，指属

6、于直接投资注：本章所讨论的投资，指属于直接投资范畴的企业内部投资范畴的企业内部投资即项目投资。即项目投资。5-1投资管理概述投资管理概述2.2.项目投资的含义及特点项目投资的含义及特点项目投资项目投资以特定建设项目为投资对象以特定建设项目为投资对象的一种长期投资行为。的一种长期投资行为。特点：特点： （1 1投资数额大投资数额大 （2 2影响时间长影响时间长 （3 3发生频率低发生频率低 （4 4变现能力差变现能力差 （5 5投资风险大投资风险大5-1投资管理概述投资管理概述 项目计算期的构成项目计算期的构成 项目投资的内容项目投资的内容 项目投资的资金投入方式项目投资的资金投入方式 现金流量

7、的概念现金流量的概念5-2现金流量分析现金流量分析1.项目计算期的构成项目计算期的构成 项目计算期是指投资项目从投资建设开始项目计算期是指投资项目从投资建设开始到最终清理结束整个过程的全部时间，即到最终清理结束整个过程的全部时间，即该项目的有效持续期间。该项目的有效持续期间。完整的项目计算期包括建设期和运营期。完整的项目计算期包括建设期和运营期。5-2现金流量分析现金流量分析项目计算期构成图项目计算期构成图建设期建设期s运营期运营期p试产期试产期达产期达产期项目计算期项目计算期 n=s+p建设建设起点起点投产日投产日达产日达产日终结点终结点5-2现金流量分析现金流量分析2.项目投资的内容项目投

8、资的内容原始投资原始投资 -企业为使项目完全达到设计生产能企业为使项目完全达到设计生产能力、开展正常生产经营而投入的全部力、开展正常生产经营而投入的全部现实资金，包括建设投资和流动资金现实资金，包括建设投资和流动资金投资。投资。5-2现金流量分析现金流量分析原始投资原始投资=建设投资建设投资+流动资金投资流动资金投资建设投资建设投资在建设期内按一定生产经营规模和建在建设期内按一定生产经营规模和建设内容进行的投资，包括固定资产投资、无形资设内容进行的投资，包括固定资产投资、无形资产投资、其他资产投资和预备费。产投资、其他资产投资和预备费。预备费预备费在可行性研究中难以预料的投资支出，在可行性研究

9、中难以预料的投资支出，包包 括基本预备费和涨价预备费。括基本预备费和涨价预备费。基本预备费基本预备费-由于建设期发生一般自然灾害而带由于建设期发生一般自然灾害而带来的工程损失来的工程损失涨价预备费涨价预备费-为应付建设期内可能发生的通货膨为应付建设期内可能发生的通货膨胀而预留的投资胀而预留的投资5-2现金流量分析现金流量分析固定资产原值固定资产原值=固定资产投资固定资产投资+建设期资本化借款利息建设期资本化借款利息+预备费预备费 流动资金投资流动资金投资-项目投产前后分次或一次投放于流项目投产前后分次或一次投放于流动资产项目的投资，又称垫支流动资金。动资产项目的投资，又称垫支流动资金。项目总投

10、资项目总投资 -反映项目投资总体规模的价值指标。反映项目投资总体规模的价值指标。5-2现金流量分析现金流量分析 项目总投资项目总投资=原始投资原始投资+建设期资本化借款利息建设期资本化借款利息例例1 企业拟构建一条生产线，在建设起点固定资产企业拟构建一条生产线，在建设起点固定资产一次投资一次投资100万元，在建设期末投入无形资产万元，在建设期末投入无形资产20万万元元建设期为建设期为1年，建设期资本化利息为年，建设期资本化利息为10万元，垫支万元，垫支的的流动资金为流动资金为30万元，预备费为万元，预备费为5万元。万元。要求：计算建设投资、固定资产原值、原始投资及要求：计算建设投资、固定资产原

11、值、原始投资及 项目总投资。项目总投资。 建设投资建设投资=100+20+5=125万万 固定资产原值固定资产原值=100+10+5=115万万 原始投资原始投资=125+30=155万万 项目总投资项目总投资=155+10 =165万万5-2现金流量分析现金流量分析3.项目投资的资金投入方式项目投资的资金投入方式 项目投资的资金投入方式包括一次投入项目投资的资金投入方式包括一次投入和分次和分次投入两种形式。为简化计算，一般假定：投入两种形式。为简化计算，一般假定：一次投入一次投入投资行为集中一次发生在项目投资行为集中一次发生在项目计算期第计算期第 一个年度的年初或年末；一个年度的年初或年末；

12、分次投入分次投入投资行为涉及两个或两个以上投资行为涉及两个或两个以上的年度，的年度， 或虽然只涉及一个年度但同时或虽然只涉及一个年度但同时在该年的在该年的 年初和年末发生。年初和年末发生。5-2现金流量分析现金流量分析4.现金流量的概念现金流量的概念现金流量现金流量cash flow又称现金流动量，又称现金流动量，是指一个投资项目在其计算期包括建设是指一个投资项目在其计算期包括建设期和运营期内所引起的现金流入量和现期和运营期内所引起的现金流入量和现金流出量的统称。金流出量的统称。注意：注意： 现金不仅仅指货币资金，还包含现金等现金不仅仅指货币资金，还包含现金等价物及与项目相关的非货币资源的变现

13、价价物及与项目相关的非货币资源的变现价值。值。现金流出量现金流出量 CFO现金流入量现金流入量 CFI现金净流量现金净流量 （净现金流量）（净现金流量） NCF5-2现金流量分析现金流量分析现金流出量现金流出量CFOCFO：能够使投资项目的现实货币减少：能够使投资项目的现实货币减少或需要动用现金的项目。或需要动用现金的项目。(1)(1)在建设期发生的建设投资；在建设期发生的建设投资；形成固定资产的费用形成固定资产的费用形成无形资产的费用形成无形资产的费用形成其他资产投资的费用形成其他资产投资的费用预备费预备费(2)(2)垫支的流动资金垫支的流动资金; ;(3)(3)在运营期发生的经营成本付现成

14、本）；在运营期发生的经营成本付现成本）；(4)(4)在运营期发生的各种税金营业税金及附加和在运营期发生的各种税金营业税金及附加和企业所得税）企业所得税）5-2现金流量分析现金流量分析现金流入量现金流入量 CFI CFI：能够使投资项目的现实：能够使投资项目的现实货币资金增加的项目。货币资金增加的项目。（1 1在运营期发生的营业收入；在运营期发生的营业收入；（2 2在项目计算期末回收的固定资产余值；在项目计算期末回收的固定资产余值；（3 3在项目计算期末回收的流动资金。在项目计算期末回收的流动资金。现金净流量现金净流量NCFNCF：指一定期间内：指一定期间内CFICFI和和CFOCFO的的差额。

15、差额。 NCF=CFI-CFO NCF=CFI-CFO 5-2现金流量分析现金流量分析n静态评价指标非贴现静态评价指标非贴现p156n静态投资回收期静态投资回收期n总投资收益率自学）总投资收益率自学）n动态评价指标贴现）动态评价指标贴现）n净现值净现值n净现值率净现值率n获利指数自学）获利指数自学）n内含报酬率内含报酬率5-3项目投资决策评价指标项目投资决策评价指标n静态投资回收期静态投资回收期n 回收期回收期payback period是指投资项是指投资项目目n的未来净现金流量与原始投资额相等时所经的未来净现金流量与原始投资额相等时所经历历n的时间。的时间。n 确定静态投资回收期指标可分别采

16、用公式确定静态投资回收期指标可分别采用公式n法和列表法。法和列表法。5-3项目投资决策评价指标项目投资决策评价指标静态评价指标非贴现）静态评价指标非贴现）n项目运营期内前若干年，每年现金净流量项目运营期内前若干年，每年现金净流量相等，且其合计大于或等于建设期发生的相等，且其合计大于或等于建设期发生的原始投资合计：原始投资合计：n 不包括建设期的投资回收期（不包括建设期的投资回收期（ PP) PP)5-3项目投资决策评价指标项目投资决策评价指标建设期发生的原始投资合计建设期发生的原始投资合计运营期内前若干年每年相等的净现金流量运营期内前若干年每年相等的净现金流量= =包括建设期的回收期包括建设期

17、的回收期PPPP）= =不包括建设期的回收期不包括建设期的回收期+ +建设期建设期=PP+a=PP+a公式法公式法例例4 某投资项目净现金流量如下：某投资项目净现金流量如下：NCF0= - 1000万，万，NCF1=0，NCF210=200万万NCF11=300万。万。要求：计算静态投资回收期。要求：计算静态投资回收期。分析：建设期分析：建设期S=1年，投产后年，投产后210年净现金流量相年净现金流量相等等运营期前运营期前9年每年的净现金流量年每年的净现金流量NCF210=200万万建设期发生的原始投资合计建设期发生的原始投资合计=1000万万 因为因为9200=1800原始投资额原始投资额1

18、000万万 所以可以使用简化公式计算静态投资回收期所以可以使用简化公式计算静态投资回收期5-3项目投资决策评价指标项目投资决策评价指标 不包括建设期的投资回收期（不包括建设期的投资回收期（ PP）=1000/200=5年年 包括建设期的投资回收期包括建设期的投资回收期PP）= PP +S=5+1=6年年5-3项目投资决策评价指标项目投资决策评价指标n通过列表计算通过列表计算“累计净现金流量方式来累计净现金流量方式来确定包括建设期的投资回收期，进而再推确定包括建设期的投资回收期，进而再推算出不包括建设期的投资回收期的方法。算出不包括建设期的投资回收期的方法。n不论在什么情况下，都可以通过这种方法

19、不论在什么情况下，都可以通过这种方法来确定静态投资回收期，所以此法又称为来确定静态投资回收期，所以此法又称为一般办法。一般办法。5-3项目投资决策评价指标项目投资决策评价指标列表法列表法例例5 仍按例仍按例4数据，据此按列表法编制的表格，如下所示：数据，据此按列表法编制的表格，如下所示：5-3项目投资决策评价指标项目投资决策评价指标项目计项目计算期算期建设期建设期 运营期运营期合合计计01234561011净现金净现金流量流量-100002002002002002002003001100累计净累计净现金流现金流量量-1000-1000-800-600-400-2000+800+1100第第6

20、6年的累计净现金流量为零年的累计净现金流量为零PP=6PP=6年，年，PP=6-1=5PP=6-1=5年年静态投资回收期法的特点辅助、次要、短期）静态投资回收期法的特点辅助、次要、短期）优点：优点：（1 1理解、计算容易；理解、计算容易；（2 2能够直观地反映原始投资的返本期限。能够直观地反映原始投资的返本期限。缺点：缺点：（1 1忽视回收期满后的现金流量；忽视回收期满后的现金流量；（2 2没有考虑现金流量的取得时间。没有考虑现金流量的取得时间。5-3项目投资决策评价指标项目投资决策评价指标评价标准：只有静态回收期指标小于或等于基准投资评价标准：只有静态回收期指标小于或等于基准投资回收期的投资

21、项目才具有财务可行性。回收期的投资项目才具有财务可行性。n净现值5-3项目投资决策评价指标项目投资决策评价指标净现值净现值NPV）指在项目计算期内，按设定折指在项目计算期内，按设定折现率或基准收益率计算的各年净现金流量现值的现率或基准收益率计算的各年净现金流量现值的代数和。代数和。nt0)tt(NPV 年的复利现值系数第年的净现金流量第净现值动态评价指标贴现）动态评价指标贴现）净现值的计算步骤：净现值的计算步骤：第一，测定投资方案每年的现金净流量；第一，测定投资方案每年的现金净流量；第二，测定投资方案的折现率，该折现率是第二，测定投资方案的折现率，该折现率是投资所投资所要求最低投资报酬率；要求

22、最低投资报酬率； 行业基准资金收益率行业基准资金收益率or投资者期望报酬率投资者期望报酬率第三，按确定的贴现率，分别将每年的现金第三，按确定的贴现率，分别将每年的现金净流量净流量按复利方式折算成现值；按复利方式折算成现值；第四，将每年现金净流量的净现值求代数和，第四，将每年现金净流量的净现值求代数和，若净若净现值大于零，方案可采用；若净现值小于零，现值大于零，方案可采用；若净现值小于零，方案方案不可采用。不可采用。5-3项目投资决策评价指标项目投资决策评价指标例例6 某投资项目的所得税前净现金流量如下：某投资项目的所得税前净现金流量如下：NCF0= -1100万万,NCF1=0,NCF210=

23、200万，万，NCF11=300万万假定该投资项目的基准折现率为假定该投资项目的基准折现率为10%。要求：计算该项目的净现值。要求：计算该项目的净现值。 NPV= -1100-0(P/F ,10%1,)+200(P/A,10%9)(P/F,10%,1) +300 (P/F ,10%11,)=52.23万万5-3项目投资决策评价指标项目投资决策评价指标p净现值法特点：净现值法特点： p164p优点：优点：p（1考虑资金时间价值；考虑资金时间价值；p（2考虑了项目计算期内的全部净现考虑了项目计算期内的全部净现金流量金流量p 信息和投资风险。信息和投资风险。p缺点：缺点：p 无法从动态的角度直接反映

24、投资项无法从动态的角度直接反映投资项目的目的p 实际收益率水平。实际收益率水平。5-3项目投资决策评价指标项目投资决策评价指标n净现值率法净现值率法5-3项目投资决策评价指标项目投资决策评价指标净现值率净现值率NPVRNPVR）指投资项目的净现值占原始投资现值指投资项目的净现值占原始投资现值总和的比率，亦可将其理解为单位原始投资的现值所创总和的比率，亦可将其理解为单位原始投资的现值所创造的净现值。造的净现值。 净现值率法计算公式为：净现值率法计算公式为： 净现值率净现值率= =项目的净现值项目的净现值/ /原始投资的现值合计原始投资的现值合计例例7 7 根据例根据例6 6有关净现值的计算，可得

25、到投有关净现值的计算，可得到投资项目的净现值率。资项目的净现值率。 NPVR=52.23/1100=0.05 NPVR=52.23/1100=0.05规范：在采用净现值率法进行项目投资决策规范：在采用净现值率法进行项目投资决策时，只有净现值率大于或等于零时，该投资时，只有净现值率大于或等于零时，该投资项目才有财务可行性。项目才有财务可行性。5-3项目投资决策评价指标项目投资决策评价指标净现值率法的优缺点：净现值率法的优缺点：优点：优点： 可从动态的角度反映项目投资的资金投入可从动态的角度反映项目投资的资金投入与净与净产出之间的关系。产出之间的关系。缺点：缺点： 与净现值指标相似，同样无法直接反

26、映投与净现值指标相似，同样无法直接反映投资项资项目的实际收益率。目的实际收益率。5-3项目投资决策评价指标项目投资决策评价指标n内含报酬率内含报酬率IRRIRR）5-3项目投资决策评价指标项目投资决策评价指标内含报酬率内含报酬率IRR）指项目投资实际可望达到的收益率指项目投资实际可望达到的收益率实质上，它是使项目的净现值等于零时的折现率。内含实质上，它是使项目的净现值等于零时的折现率。内含报酬率反映的是投资项目的真实报酬。满足下列等式：报酬率反映的是投资项目的真实报酬。满足下列等式：t=0t=0n nNCFtNCFt（P/F,IRR,tP/F,IRR,t）=0=0计算过程如下：计算过程如下：u

27、如果每年的如果每年的NCFNCF相等，并满足相关条件则按下列相等，并满足相关条件则按下列步骤计算：步骤计算：u 第一步：计算年金现值系数第一步：计算年金现值系数u 年金现值系数年金现值系数= =投资额投资额/ /每年的现金净每年的现金净流量流量u 第二步：查年金现值系数表，在相同的期限内，第二步：查年金现值系数表，在相同的期限内，找出与找出与u 上述年金现值系数相邻近的较大和较上述年金现值系数相邻近的较大和较小的两个小的两个u 贴现率。贴现率。u 第三步：根据上述两个邻近的贴现率和已求得第三步：根据上述两个邻近的贴现率和已求得年金现值年金现值u 系数，采用插值法计算出该投资方案系数，采用插值法计算出该投资方案的内部报的内部报