国际财务管理第2章国际财务管理环境概述创新

1、第2章 环境与国际财务管理n概述n政治环境政治环境n法律环境n经济环境n(文化环境)2.1 国际财务管理环境概述n国际财务管理环境的特点国际财务管理环境的特点环境差异性大环境变化频繁n国际财务管理环境的分类国际财务管理环境的分类自然环境与社会环境社会环境宏观环境与微观环境（宏观、中观中观、微观）政治环境、法律环境、经济环境与文化环境政治环境、法律环境、经济环境与文化环境2.2 政治环境与国际财务管理n东道国政府对待国外企业的政策态度跨国公司对东道国的积极与消极积极与消极影响案例2-1:华为-国家安全利益n东道国的政治稳定性n政府(政党)稳定n社会稳定n政策稳定n母国政府的政策态度在税收、信贷、

2、外交等方面的支持海外抄底中铝折翼的启示 央视网央视网-今日观察今日观察 n2009年6月5日,对于中国铝业集团来说是一个刻骨铭心的日子，就在这一天，远在澳大利亚的合作对手、力拓矿业集团单方面撕毁195亿美元的注资协议。今年2月，世界第三大的矿业公司澳大利亚力拓矿业集团，因为矿产资源价格不断下跌，以及高达387亿美元的高额负债而处于一个困难的境地。 n四处融资无门的力拓，与一直以来想进入力拓的中铝经过几轮协商，最终签署了一份投资协议，在协议中：中铝将向力拓注资195亿美元，并将向力拓董事会派出两名董事。3月份，由国家开发银行牵头，中国农业银行、中国银行和中国进出口银行组成了一个银团，专门向中铝提

3、供总额为210亿美元的并购贷款。n但是就在三个月之后，力拓宣布，集团董事会已撤销对2月12日宣布的中铝注资力拓的战略合作交易的推荐，并将向中铝公司支付1.95亿美元的分手费。力拓毁约于中铝，力拓仅仅给了中铝1的违约金，而中铝被动毁约于四家国有银行，而要赔偿给四大银行的违约金要远远高于1.95亿美元。n至此，这宗被称为“中国最大的海外并购案”从当初的一片欢呼到嘎然而止，给已在雄心勃勃向海外出发的中国企业迎头浇了一瓢冷水。您对中铝海外并购失败有何评论？您认为中铝海外并购失败的原因是什么？对于中国企业当下最热衷的海外抄底行动，究竟应该进行怎样的思考？我们期待您的观点。 三一起诉奥巴马总统在美国巡回法

4、三一起诉奥巴马总统在美国巡回法院获胜院获胜 n人民网7月16日讯据三一重工集团官方网站消息，美国东部时间2014年7月15日早上10时许，美国哥伦比亚特区联邦上诉法院由汉得逊大法官，布朗大法官和维金斯大法官组成的合议庭就三一集团在美关联公司罗尔斯因俄勒冈州风电项目被禁止诉美国外资委员会(“CFIUS”)和奥巴马总统案做出判决。 n在一份长达47页的判决中，初审法院合议庭推翻相应地方分区法院杰克逊法官批准美国政府相关动议的判决，一致认定： n一、三一集团在美关联公司罗尔斯(“Ralls”)在BC项目中具有受宪法程序正义保护的财产权。n二、奥巴马总统下达的禁止Ralls俄勒冈州BC风电项目的总统令

5、违反程序正义，剥夺了Ralls在BC项目中受宪法保护的财产权。美国政府需要向Ralls提供相应的程序正义，包括CFIUS/总统做出相关决定所依赖的非保密信息和在了解相关信息后回应的机会。 n三、CFIUS就BC项目针对三一各公司下达的各项命令，不因奥巴马总统令的下达而自动规避法院的审查。 2.3 法律环境n普通法（判例法）系与大陆法（成文法）系普通法（判例法）系与大陆法（成文法）系n国际法对国际企业的影响联合国的有关文件和区域性国际组织有关条约如：WTO、知识产权协定、联合国海洋公约等n东道国国内法对国际企业的影响n国家对国际企业的管辖权领土原则与国籍原则 如税收问题资料n资本主义国家有两大法

6、系，即大陆法系和英美法系。大陆法系又称罗马法系、民法法系、法典法系或罗马日尔曼法系，是承袭古罗马法的传统，仿照法国民法典和德国民法典的样式而建立起来的各国法律制度的总称。欧洲大陆上的法、德、意、荷兰、西班牙、葡萄牙等国和拉丁美洲、亚洲的许多国家的法律都属于大陆法系。n英美法系又称英国法系。普通法系或判例法判例法系，是承袭英国中世纪的法律传统而发展起来的各国法律制度的总称，英、美、澳大利亚、新西兰、香港等国家和地区的法律制度均属于英美法系。近几十年来，英美法系国家也制定了大量成文法以作为对习惯法的补充。目前世界上大约有26个国家法律属英美法系，除英美两国，其余主要是英联邦国家，n大陆法系又称为成

7、文法成文法，其最重要的特点就是以法典为第一法律渊源，法典是各部门法典的系统的综合的首尾一贯的成文法汇编。世界上大约有70个国家法律属成文法系，主要分布在欧洲大陆及受其影响的其他一些国家。 2.4经济环境与国际财务管理n经济制度n通货膨胀或通货紧缩如何理解通胀对企业财务状况的影响？如何理解通胀对企业财务状况的影响？ 如现金流量；资产、负债；投资、筹资等方面如现金流量；资产、负债；投资、筹资等方面如何理解通货膨胀（紧缩）、贸易逆（顺）差、汇率如何理解通货膨胀（紧缩）、贸易逆（顺）差、汇率与利率的关系？与利率的关系？n经济状况及经济周期：n发达国家、发展中国家及经济落后国家n经济周期 当前总体状况

8、案例分析：2-2全球航运业兴衰 补充案例：中国远洋中国远洋亏损近50亿 市值蒸发近3000亿2012.8n中国远洋（601919.SH/01919.HK）2012年8月29日晚间发布半年报，2季度公司实现收入189.6亿元，同n比上升7%，环比上升21%；净利润亏损额从上季度的-27亿元缩小至本季度的-21.8亿元。nEPS(ttm)-1.23元，对应ROE水平为-42%。n上半年，公司实现营业 收入346.47亿元，较去年同期上升1.2%；净亏损达48.72亿元，对比去年n同期为亏损27.11亿元；每股亏损0.48元。该亏损额超过之前排名第一的中国铝业n(601600.SH/02600.HK

9、)亏损32.53亿元的数值，中国远洋再度成为“A股亏损王”。 n 作为中国乃至世界航运龙头，中国远洋A股在上市之初一度无限风光。由于上市之时的2007年n6月，A股市场正好处于牛市的的中期，因此也曾给社会大众带来了不少财富增值的机会。当时中n国远洋A股的发行价为8.48元，首日开盘价为15.52元，4个月后股价冲至68元之上，涨幅可谓惊人。n 不过，中国远洋A股涨得快，跌得也快，其在2007年10月25日创下68.4元的历史高价后，在其后的时n间里一度出现大跌近四成的走势。虽然其后有所反弹，不过在2008年的大跌行情，股价再度出现n重挫，录下了82.91%的跌幅。进入2009年，中国远洋A股也

10、跟随大市有所反弹，不过最近三年股价再次重回熊势，以中国远n洋A股8月29的收盘价4.03元计算，其市值仅为307.72亿元，而在2007年较高位时候，其A股总市值n曾一度达3245.43多亿元。这也意味着在这几年，中国远洋A股总市值蒸发掉超过2937.71亿元。值n得注意的是，公司现金创造能力不佳，上半年经营活动现金流由去年同期-8.47亿元变化至-31.7n亿元。并且财务费用飙升，上半年公司财务费用达到8.66亿元，同比上升1009%。n中国远洋中国远洋2013年年3月月27日晚间公布了日晚间公布了2012年年报，数据显示，年年报，数据显示，2012年中国远洋亏损年中国远洋亏损95.6亿元，

11、较上一年亏损的亿元，较上一年亏损的104.5亿元减少了亿元减少了8.51%。而这也是中国远洋联系第二年出现巨额亏损，公司股票将戴上。而这也是中国远洋联系第二年出现巨额亏损，公司股票将戴上ST帽子。帽子。nn中国远洋巨亏中国远洋巨亏95亿元，刷新了已披露年报上市公司的亏损亿元，刷新了已披露年报上市公司的亏损“新纪录新纪录”，也再度成为，也再度成为A股的股的“亏损王亏损王”。连续两年。连续两年成为成为A股股“亏损王亏损王”的中国远洋目前市值超过的中国远洋目前市值超过400亿元，也将成为亿元，也将成为A股规模最大的股规模最大的ST巨无霸。巨无霸。n中国远洋巨亏：谁来买单？2013年09月05日 中国

12、经济时报 n上市六年来，中国远洋三年亏损三年盈利，但盈利之和不及亏损总额。历史上，中国远洋的股价高峰时曾达68.4元，而2013年9月2日收盘时，其股价已经跌至3.08元。与8.48元的发行价格相比，其股价也跌了近三成。市值大幅缩水背后，投资者损失可见一斑。有数据称，大约有近九成股民被中国远洋深度套牢。n n中国远洋的盘子很大，涉及的股民人数也比较多，如果退市，对很多投资者来说将是一个厄运；对于中国证监会来说，也将引来非常麻烦的事情，因为政府不希望看到由此产生的社会问题。n若继续亏损，中国远洋能不能退市，中国证监会作不了主，还要看高层的意愿。 中国远洋：2014年难度很大 2014.4.4n中

13、国远洋借助资产出售，中国远洋控股股份有限公司(下称“中国远洋”)终于摆脱了退市风险。2013年年报显示，实现归属于上市公司股东的净利润2.35亿元。尽管如此，中国远洋的高管对中国经济时报记者表示，今年航运市场会有好转，但不会出现根本性好转。该公司执行董事马泽华在业绩说明会上更是直言 “2014年难度很大”。 n金融市场： 全球金融市场（外汇交易） 东道国金融市场特征(如：股权融资、债权融资等)n税收制度n各国税种和税率（如预提税等）n优惠政策（如我国曾实行的三免两减等）n国际间双重征税的避免n国际收支一些国家公司所得税和预提税税率一些国家公司所得税和预提税税率国家（地区）公司所得税预提税预提税

14、股利利息澳大利亚30%30-15%10-0%巴哈马群岛000加拿大19.5%25-10%0%中国25%10%（对香港5%）10%中国香港17.5%00文化环境n什么是文化？n管理学家：文化是指导一个群体日常生日常生活的普遍的共享的信念、准则和价值活的普遍的共享的信念、准则和价值n文化的意义在于它使群体之间产生差异可以用文化差异来解释群体的行为差异。思考n中国人得意时信儒教，失意时信道教、佛教，而在教义与己相背时，中国人会说，“人定胜天”。中国人的信仰危机在于，经常改变信仰。-林语堂文化差异与国际财务管理n文化差异与企业目标n文化差异与企业组织结构n文化差异与企业决策控制n文化差异与业绩考核2.

15、4.5 国际收支n国际收支平衡表（Balance of Payment Presentation）国际收支平衡表是一国根据交易内容和范围设置项目和帐户，并按照复式记帐法对一定时期内的国际经济交易 （居民与非居民之间）进行系统的记录，对各笔交易进行分类、汇总而编制出的分析性报表n经常账户n资本账户n储备（平衡）账户n净误差与遗漏：如地下投资或撤资等国家外汇管理局中中 国国 国国 际际 收收 支支 平平 衡衡 表表2011年年 单位单位:亿美元亿美元项项 目目行次行次差额差额贷贷 方（流入）方（流入）借借 方方一一.经常项目经常项目12,017 22,868 20,851 A.货物和服务货物和服务

16、21,883 20,867 18,983 a.货物货物32,435 19,038 16,603 b.服务服务4-552 1,828 2,381 1.运输5-449 356 804 2.旅游6-241 485 726 . B.收益收益18-119 1,446 1,565 1.职工报酬19150 166 16 2.投资收益20-268 1,280 1,549 C.经常转移经常转移21253 556 303 1.各级政府22-26 0 26 2.其它部门23278 556 277 二二.资本和金融项目资本和金融项目242,211 13,982 11,772 A.资本项目资本项目2554 56 2 B

17、. 金融项目（直接投资、证券投资等）金融项目（直接投资、证券投资等）262,156 13,926 11,770 .三三. 储备资产储备资产64-3,878 10 3,888 3.1 货币黄金650 0 0 3.2 特别提款权665 5 0 3.3 在基金组织的储备头寸67-34 6 40 3.4 外汇68-3,848 0 3,848 3.5 其它债权690 0 0 四四.净净 误误 差差 与与 遗遗 漏漏70-350 0 350 国际收支失衡及原因n国际收支失衡、顺差与逆差n国际收支失衡是指经常项目和资本项目借贷方发生持久或巨额的借贷余额。（自主性交易与调节性交易）n某个项目的贷方金额大于借方

18、金额时，称为出现“顺差”，反之，称为“逆差”。n原因：n通货膨胀：国内高-贸易逆差n利率差异：国内高-资本项目顺差n汇率的变化：本币升值-贸易逆差；资本账户顺差。n巨大的结构变化：消费偏好等n政府政策干预：如2012年5月阿根廷政府“限汇”国际收支失衡的影响及调节措施国际收支失衡的影响国际收支失衡的影响 如汇率、利率、贸易摩擦等如汇率、利率、贸易摩擦等调节措施调节措施n动用储备n调整汇率：影响贸易n调整利率：影响资本与贸易等n管制：关税、配额、补贴、退税等n案例：案例：2-3金融危机对我国国际收支的影响分析金融危机对我国国际收支的影响分析n 2-4拓宽对外投资渠道拓宽对外投资渠道 改善国际收支

19、状况改善国际收支状况QF与QD nQFII是Qualified foreign institutional investor (合格的境外机构投资者) 的首字缩写。它是一国在货币没有实现完全可自由兑换、资本项目尚未开放的情况下，有限度地引进外资、开放资本市场的一项过渡性的制度。这种制度要求外国投资者若要进入一国证券市场，必须符合一定的条件，得到该国有关部门的审批通过后汇入一定额度的外汇资金，并转换为当地货币，通过严格监管的专门帐户投资当地证券市场。n合格境外机构投资者境内证券投资管理办法自2006年9月1日起实施。n QDII是Qualified domestic institutional

20、investor (合格的境内机构投资者)的首字缩写。它是在一国境内设立，经该国有关部门批准从事境外证券市场的股票、债券等有价证券业务的证券投资基金。n2007.7.5施行合格境内机构投资者境外证券投资管理试行办法国际板n国际板：境外企业在中国A股发行上市的板块。这些境外企业在A股上市后，因其“境外”性质将被划分为“国际板”。n两种上市方式两种上市方式1.境外企业直接在A股市场IPO。 2.发行中国存托凭证(CDR)：是指在境外上市的公司将部分已发行上市的股票托管在当地保管银行，由中国境内的存托银行发行、在境内A股市场上市、以人民币交易结算、供境内投资者买卖的投资凭证。 n两种主要发行人两种主

21、要发行人1.境外中资控股上市公司，即通常所说的“红筹公司”。2.全球500强企业。国际板对发行人的资质要求比较高。n意义意义增强中国证券市场的影响力和辐射力，提升中国资本市场的国际竞争力。 n推出时间推出时间 据称，2011上半年国际板的技术准备工作将全部到位，最快年底推出。中中 国国 国国 际际 收收 支支 平平 衡衡 表（以人民币计价）表（以人民币计价）2014年一季度年一季度 单位单位:亿元人民币亿元人民币项项 目目行次行次差额差额贷贷 方方借借 方方一一.经常项目经常项目1431 37,227 36,797 A.货物和服务货物和服务2462 33,461 32,999 a.货物货物32

22、,471 30,216 27,744 b.服务服务4-2,009 3,245 5,254 B.收益收益18201 2,949 2,749 1.职工报酬19261 290 30 2.投资收益20-60 2,659 2,719 C.经常转移经常转移21-232 817 1,050 1.各级政府22-50 17 67 2.其它部门23-182 800 983 二二.资本和金融项目资本和金融项目245,749 36,909 31,159 A.资本项目资本项目2510 39 29 B.金融项目金融项目265,740 36,870 31,130 1.直接投资直接投资273,283 5,702 2,419

23、1.1我国在外直接投资28-762 703 1,464 1.2外国在华直接投资294,045 4,999 954 2.证券投资证券投资301,367 2,467 1,101 3.其它投资其它投资411,090 28,701 27,611 三三.储备资产储备资产64-7,677 26 7,702 四四.净净 误误 差差 与与 遗遗 漏漏701,497 1,497 0 n2014年二季度，我国经常项目顺差4448亿元人民币，资本和金融项目（含净误差与遗漏，下同）逆差2273亿元人民币，国际储备资产增加2175亿元人民币。n2014年上半年，我国国际收支经常项目顺差4879亿元人民币，资本和金融项目

24、顺差4973亿元人民币，国际储备资产增加9852亿元人民币。人民日报记者人民日报记者: 李克强总理近日在国外表示，中国巨额的外汇储备实际上是国家一个沉重负担，请问管司长对这句话怎么理解？对这个负担应该怎么处置？2014-07-23 10:34:17n管涛管涛:n 这个问题我想应该这么看，外汇储备积累，一方面是有好处的，它增强了中国的国力，提高了我们抵御外部冲击的能力，提高了国际清偿能力，同时也带来了中国国际影响力的提高。所以，这是有好处的。但是，任何事情有利必然有弊，它也有一些不利的影响，主要体现在由于外汇储备增长比较多，带来的央行基础货币投放比较多，有可能带来通胀的压力，还有资产价格上涨的压

25、力。还有，外汇储备多也会导致经营管理难度加大，资产规模太大可能在动荡的国际金融市场里，在经营管理中面临比较大的挑战。然后，外汇储备多可能也会引起国际社会的很多关注，触发一些贸易或者投资的摩擦。外汇储备的增长有利有弊，利弊之间是要权衡的。可能刚开始外汇短缺的时候增加外汇储备带来的好处是主要的，成本是次要的，但是随着外汇储备增长到了一定程度以后，带来的一些负面的作用就大一些，所以我们要积极应对这方面的事情。n关于如何应对外汇储备增长带来的挑战，还是按照两条思路，一条是控制流量，要继续致力于促进国际收支基本平衡，要让贸易收支更加平衡，在鼓励利用外资的同时，我们还要鼓励对外投资，同时还要发展外汇市场，完善汇率形成机制，进一步发挥市场对外汇资源配置的决定性作用。国际收支趋向平衡以后，外汇储备增减就会逐渐收敛，带来的不利影响就会得到有效控制。另一条思路就是要盘活存量，把我们既有的外汇储备资产创新运用渠道和方式，提高外汇储备资源的使用效率。我们这些年都做了一些积极的探索。商务部发布国别贸易投资环境报告20132013-04-18 n为帮助我国企业、相关机构和组织全面了解我国主要贸易伙伴的贸易投资为帮助我国企业、相关机构和组织全面了解我国主要贸