版权说明:本文档由用户提供并上传,收益归属内容提供方,若内容存在侵权,请进行举报或认领
文档简介
1、第二十四章投资组合业绩评价24-2n衡量资产组合平均收益率的两种常用的方法:n时间加权收益率n美元加权收益率1.必须根据风险调整收益率引入24-3时间加权收益率n几何平均收益率又被称为时间加权收益率。n每一期的收益率权重相同。时间加权收益率与美元加权收益率 nnGrrrr1.1112124-4美元加权收益率n考虑向投资组合注入或抽出资金的内部回报率。n每一阶段投资收益的加权:时间加权收益率与美元加权收益率nnrCrCrCPV1.11221124-5多期收益的示例24-6美元加权收益率125111250(1)(1)7.117%rrr美元加权收益率美元加权收益率(IRR):-$50-$53$2$4
2、+$10824-7时间加权收益率%66. 55325354%10502505321rr在本例中,美元加权收益率比时间加权收益率要小一些,这是因为第二年的股票收益率相对要小,而投资者恰好在第二年持有较多股票。rG = (1.1) (1.0566) 1/2 1 = 7.81%24-8n在根据投资组合风险调整收益率的方法中,最简单最常用的方法是将特定基金的收益率与其同类收益率进行比较。n把其他具有类似风险的投资基金的收益率作为标准,例如可以把增长型股票归为一类,把高收益债券组合归为一类。风险调整收益24-9图 24.1 同类比较24-101) 夏普测度夏普测度风险调整: 夏普测度rp = 资产组合的
3、平均收益率rf = 平均无风险利率p= 资产组合收益率的标准差资产组合收益率的标准差()PfPrr24-112) 特雷纳测度特雷纳测度风险调整: 特雷纳测度rp = 资产组合的平均收益率 rf = 平均无风险利率p = 资产组合的加权平均贝塔系数()PfPrr24-12风险调整: 詹森测度3) 詹森测度詹森测度p= 资产组合的资产组合的系数系数rp = 资产组合的平均收益率资产组合的平均收益率p = 加权平均贝塔系数rf = 平均无风险利率rm = 平均市场收益率()PPfPMfrrrr24-13信息比率信息比率= p / (ep)信息比率是用投资组合的除以该组合的非系统风险。非系统风险是指原
4、则上可以分散掉的那部分风险。24-14M2测度n莫迪利亚尼及其祖父推广了这一测度指标。n建立一个经调整的投资组合(P*),它同市场指数的标准差相等。n由于市场指数和P* 有相同的标准差,它们的收益是可以比较的:2*PMMrr24-15M2 测度的例子投资组合: 收益率= 35%,标准差= 42%市场: 收益率 = 28%,标准差= 30% 国债利率= 6%调整后的投资组合调整后的投资组合P* :由由30/42 = 0.714 份的份的P 和和 1-.0714=0 .286 份的国库券组成。份的国库券组成。该组合该组合P*的期望收益率是的期望收益率是(0.714) *(0.35) + (0.28
5、6)* (0.06) = 26.7%由于该组合的收益率小于市场收益率,该投资组合由于该组合的收益率小于市场收益率,该投资组合业绩表现不好。业绩表现不好。24-16图 24.2资产组合P的 M224-17取决于投资假设n如果投资组合代表了全部的投资风险,那么使用夏普测度。2) 如果投资组合只是所有投资资金中的一部分,那么使用詹森测度或特雷纳测度。特雷纳测度更具有吸引力,因为它对系统性风险的超额收益进行了加权。哪一种测度更合适?24-18表 24.1 投资组合业绩Q 比P的业绩更好吗?24-19图 24.3 特雷纳测度24-20表24.3 业绩评估数据24-21表24.3的解释n如果 P或Q代表了所有的投资基金,Q更好,因为Q具有更高的夏普值和更大的M2测度。n当P和Q只是所有投资中的一部分时,Q 也更胜一筹,因为它有更高的特雷纳测度。n我们如果将积极投资组合与消极的指数投资相结合,由于P的信息比率较高,P要优于Q。24-22对冲基金的业绩评估n当对冲基金是对基准投资组合的最佳补充时,夏普测度的改善取决于它的信息比率:222()HPMHSSe24-23投资组合构成变化时的业绩评估指标n即
温馨提示
- 1. 本站所有资源如无特殊说明,都需要本地电脑安装OFFICE2007和PDF阅读器。图纸软件为CAD,CAXA,PROE,UG,SolidWorks等.压缩文件请下载最新的WinRAR软件解压。
- 2. 本站的文档不包含任何第三方提供的附件图纸等,如果需要附件,请联系上传者。文件的所有权益归上传用户所有。
- 3. 本站RAR压缩包中若带图纸,网页内容里面会有图纸预览,若没有图纸预览就没有图纸。
- 4. 未经权益所有人同意不得将文件中的内容挪作商业或盈利用途。
- 5. 人人文库网仅提供信息存储空间,仅对用户上传内容的表现方式做保护处理,对用户上传分享的文档内容本身不做任何修改或编辑,并不能对任何下载内容负责。
- 6. 下载文件中如有侵权或不适当内容,请与我们联系,我们立即纠正。
- 7. 本站不保证下载资源的准确性、安全性和完整性, 同时也不承担用户因使用这些下载资源对自己和他人造成任何形式的伤害或损失。
最新文档
- 精益服务解决方案
- 面部护理客户分析方案
- 煤炭车队营运方案
- 公共卫生突发事件下中小企业面临困境及应对策略
- 离婚孩子探视方案
- 部编版八年级(上)第三单元练习语文试卷含答案
- 期中测试卷-2024-2025学年统编版(五四制)语文一年级上册
- 怒杀阎婆惜概括50字左右
- 军史长廊策划方案
- 2024-2025学年湖南省长沙市长郡月亮岛学校九年级(上)第一次月考物理试卷(含答案)
- 充电桩日常维护手册
- 祝阿镇蝴蝶兰智能化温室栽培项目可行性研究报告
- 初中英语-How often do you exercise?教学设计学情分析教材分析课后反思
- 信访复查申请书
- 2022年专业技术人员继续教育公需科目考题及答案完整版(全面提高公共生产安全保障能力、新时代数字化在工作中的应用)
- 中国海洋大学论文答辩通用ppt模板
- 邮轮基础英语PPT全套教学课件
- 人教版四年级数学上册期中试卷(广东东莞真卷)
- 五上《美丽文字民族瑰宝》
- 大一微积分练习题
- 机加工企业安全风险分级管控及隐患排查治理体系资料
评论
0/150
提交评论