第九章 国际储备

1、第九章国际储备第九章国际储备第一节国际储备资产概述第一节国际储备资产概述第二节国际储备的管理第二节国际储备的管理NCUT本章重点：本章重点：国际储备的构成国际储备的构成国际储备的规模管理与结构管理国际储备的规模管理与结构管理本章难点：本章难点：国际储备的规模管理与结构管理国际储备的规模管理与结构管理第九章国际储备第九章国际储备NCUT9.1 国际储备资产概述9 9.1.1.1.1国际储备的概念国际储备的概念9 9.1.2.1.2国际储备的国际储备的构成构成9 9.1.3 .1.3 国际储备的国际储备的来源来源9 9.1.1.4 4 国际储备的国际储备的作用作用NCUT概念：概念： 国际储备（国

2、际储备（International ReservesInternational Reserves）也称官方）也称官方储备。是一国货币当局（财政部或中央银行）持储备。是一国货币当局（财政部或中央银行）持有的，用于国际支付、平衡国际收支和维持汇率有的，用于国际支付、平衡国际收支和维持汇率稳定的国际流动稳定的国际流动资产资产。特征：特征：官方持有性。官方持有性。 自由兑换性。自由兑换性。 国际流动性。国际流动性。国际储备的概念NCUT国际储备与国际清偿能力国际储备与国际清偿能力 国际清偿能力（国际清偿能力（International LiquidityInternational Liquidity）

3、又称）又称“国际流动性国际流动性”。是一国货币当局。是一国货币当局所能动用的一切所能动用的一切储备资产的总和，分为自有储备和借入储备。通常储备资产的总和，分为自有储备和借入储备。通常用来衡量一国的经济地位、金融资信和长期对外支用来衡量一国的经济地位、金融资信和长期对外支付能力。付能力。 国际储备是现实的对外清偿能力，或狭义的国际清国际储备是现实的对外清偿能力，或狭义的国际清偿能力。用来衡量一国对外支付能力。偿能力。用来衡量一国对外支付能力。国际储备的概念NCUT 广义国际储备广义国际储备（国际清偿力）（国际清偿力） 自有储备自有储备（狭义国际储备）（狭义国际储备） 借入储备借入储备备用信贷备用

4、信贷互惠信贷协议互惠信贷协议本国商业银行本国商业银行对外短期外汇资产对外短期外汇资产黄金储备黄金储备外汇储备外汇储备在在IMF的储备头寸的储备头寸特别提款权特别提款权国际储备的概念NCUT1. 1. 国际储备的构成国际储备的构成 黄金储备（黄金储备（Gold ReservesGold Reserves） 是指一国货币当局持有的是指一国货币当局持有的思考：黄金失去主要储备地位的原因？思考：黄金失去主要储备地位的原因？1 1）黄金生产成本高，产量低，造成储备供应不足。）黄金生产成本高，产量低，造成储备供应不足。 2 2）持有黄金不能生息，需支付存储和保管费用。）持有黄金不能生息，需支付存储和保管费

5、用。3 3）黄金不能直接用作国际清偿手段）黄金不能直接用作国际清偿手段。4 4）黄金价格波动频繁。）黄金价格波动频繁。5 5）国际储备的多元化国际储备的多元化。 国际储备的构成2010年年12月世界黄金储备前月世界黄金储备前10名的国家、地区和组织名的国家、地区和组织-序号序号国家国家( (地区地区) )组织组织数量数量( (吨吨) )黄金占外汇储备黄金占外汇储备% %1 1美国美国8,133.508,133.5073.90%73.90%2 2德国德国3,401.803,401.8070.30%70.30%3 3IMFIMF2,846.702,846.704 4意大利意大利2,451.802,

6、451.8068.60%68.60%5 5法国法国2,435.402,435.4067.20%67.20%6 6中国中国1,054.101,054.101.70%1.70%7 7瑞士瑞士1,040.101,040.1016.40%16.40%8 8俄罗斯俄罗斯775.2775.26.70%6.70%9 9日本日本765.2765.23.00%3.00%1010荷兰荷兰612.5612.557.50%57.50%1111印度印度557.7557.78.10%8.10%数据来源：国际金融统计数据库数据来源：国际金融统计数据库(IFS)2010年年12月版月版NCUT 外汇储备（外汇储备（Forei

7、gn Exchange ReservesForeign Exchange Reserves）- - 是一国货币当局持有的对外流动性资产，其形式主要是一国货币当局持有的对外流动性资产，其形式主要表现为国外银行存款和外国国库券。表现为国外银行存款和外国国库券。IMF-官方外汇储备货币构成官方外汇储备货币构成 外汇储备货币的三个特点：外汇储备货币的三个特点：1 1）储备货币应是国际贸易中进出口商所选择的关键货币）储备货币应是国际贸易中进出口商所选择的关键货币2 2）储备货币必须可自由兑换成其他储备资产，且必须向世界提）储备货币必须可自由兑换成其他储备资产，且必须向世界提供适当数量的货币，货币价值相对

8、稳定供适当数量的货币，货币价值相对稳定3 3）储备货币在央行干预外汇市场时发挥作用）储备货币在央行干预外汇市场时发挥作用9.1.1国际储备的构成NCUT储备货币分散化及其影响储备货币分散化及其影响储备货币分散化储备货币分散化 亦称亦称“储备货币多元化储备货币多元化”,”,指储备货币由单一美指储备货币由单一美元向多种货币分散的状况或趋势。元向多种货币分散的状况或趋势。储备货币分散化的储备货币分散化的原因原因 浮动汇率制下，西方外汇市场货币汇率的变动越浮动汇率制下，西方外汇市场货币汇率的变动越来越频繁。为避免外汇风险，保持储备货币价值，使来越频繁。为避免外汇风险，保持储备货币价值，使储备货币分散化

9、以便储备中各种货币的升值与贬值相储备货币分散化以便储备中各种货币的升值与贬值相互抵消，避免损失。互抵消，避免损失。 国际储备的构成NCUT储备货币分散化及其影响储备货币分散化及其影响储备货币分散化的影响储备货币分散化的影响 积极影响积极影响: : 缓和国际储备资产供不应求的矛盾缓和国际储备资产供不应求的矛盾； 有利于防范汇率风险有利于防范汇率风险； 有利于有利于国际收支调节。国际收支调节。 消极影响消极影响: : 加大了储备规模和结构管理难度加大了储备规模和结构管理难度； 加剧了世界性通胀；加剧了世界性通胀； 加剧了国际外汇市场的动荡加剧了国际外汇市场的动荡。 国际储备的构成NCUT IMFI

10、MF的储备头寸（普通提款权）的储备头寸（普通提款权）一国在一国在IMFIMF的储备头寸具体包括以下三个部分：的储备头寸具体包括以下三个部分：（1 1）会员国向）会员国向IMFIMF所交份额中所交份额中25%25%的黄金或外汇部分；的黄金或外汇部分；（2 2）IMFIMF为满足会员国借款需要而使用掉的、该国向为满足会员国借款需要而使用掉的、该国向IMFIMF所交份额中所交份额中75%75%的本币部分；的本币部分；（3 3）IMFIMF向该会员国借款的净额。向该会员国借款的净额。是指成员国能够从是指成员国能够从IMFIMF获得的贷款。获得的贷款。 国际储备的构成NCUT特别提款权（特别提款权（Sp

11、ecial Drawing RightsSpecial Drawing Rights，SDRSSDRS）特别提款权与其他储备资产的区别特别提款权与其他储备资产的区别是是IMFIMF按成员国基金份额无偿分配的一种帐面资按成员国基金份额无偿分配的一种帐面资产产，是一种用来补充国际储备资产不足的手段，是一种用来补充国际储备资产不足的手段， 国际储备的构成 特别提款权的特征：特别提款权的特征： 人为创造；无偿分配；使用受到限制；人为创造；无偿分配；使用受到限制； 特别提款权可以用于政府间结算；可以用于偿特别提款权可以用于政府间结算；可以用于偿还向还向IMFIMF的借款本息；经货币发行国同意后可以兑的借

12、款本息；经货币发行国同意后可以兑换成外汇；但不可以支付商品与劳务的款项，也换成外汇；但不可以支付商品与劳务的款项，也不可以兑换成黄金。不可以兑换成黄金。NCUT中央银行通过市场购买黄金中央银行通过市场购买黄金国际收支账户顺差国际收支账户顺差 国家通过干预外汇市场而购进的外汇国家通过干预外汇市场而购进的外汇国际货币基金组织分配的特别提款权国际货币基金组织分配的特别提款权储备资产收益储备资产收益 国际储备的来源（供给）NCUT 1 1）用以调节临时性国际收支不平衡）用以调节临时性国际收支不平衡 2 2）干预外汇市场，维护汇率稳定）干预外汇市场，维护汇率稳定 3 3）一国用以偿还到期债务的基本保证）

13、一国用以偿还到期债务的基本保证 4 4）维护本国货币信誉的基础）维护本国货币信誉的基础 国际储备作用NCUT9.2 国际储备管理9 9.2.1.2.1国际储备的规模管理国际储备的规模管理9 9.2.2.2.2国际储备的结构管理国际储备的结构管理9 9.2.3 .2.3 我国的国际储备管理我国的国际储备管理NCUT9 9.2.1.2.1国际储备的规模管理国际储备的规模管理 国际储备适度规模国际储备适度规模 国际储备适度规模是既要保持足够的储备以应付干国际储备适度规模是既要保持足够的储备以应付干预外汇市场和调节国际收支，又要避免储备过多。预外汇市场和调节国际收支，又要避免储备过多。 持有储备的成本

14、就等于投资收益率与利息收益率之持有储备的成本就等于投资收益率与利息收益率之间的差额。间的差额。 衡量国际储备规模的数量指标衡量国际储备规模的数量指标 9.2 国际储备管理NCUT 影响一国国际储备规模的因素影响一国国际储备规模的因素 国内经济发展状况国内经济发展状况 经济的开放程度及对外贸的依赖程度经济的开放程度及对外贸的依赖程度 外债规模的大小外债规模的大小 外贸管制程度外贸管制程度和和外汇管制程度外汇管制程度 国际融资能力的强弱国际融资能力的强弱 偶发事件对国际储备的要求偶发事件对国际储备的要求 本币在国际上的地位本币在国际上的地位9.2 国际储备管理NCUT9 9.2.2 .2.2 国际

15、储备的结构管理国际储备的结构管理 国际储备结构及其管理的含义国际储备结构及其管理的含义 国际储备结构是指各种不同形式的国际储备资产国际储备结构是指各种不同形式的国际储备资产在国际储备总额中所占的比重，以及它们相互之在国际储备总额中所占的比重，以及它们相互之间的关系。间的关系。 国际储备的结构管理，是指对国际储备运营的管国际储备的结构管理，是指对国际储备运营的管理，主要是其结构的确定和调整理，主要是其结构的确定和调整符合安全性、流符合安全性、流动性和盈利性的原则动性和盈利性的原则。9.2 国际储备管理NCUT 国际储备结构管理内容国际储备结构管理内容p 黄金储备管理黄金储备管理 做好黄金与外汇的

16、转换做好黄金与外汇的转换p 外汇储备管理外汇储备管理 储备币种结构管理储备币种结构管理储备货币应与贸易支付和金融支付所需货币保持一致。储备货币应与贸易支付和金融支付所需货币保持一致。储备货币应与干预市场所需货币保持一致。储备货币应与干预市场所需货币保持一致。选择多种储备货币，选择多种储备货币，“不把所有鸡蛋放进同一只篮子不把所有鸡蛋放进同一只篮子”9.2 国际储备管理NCUT 国际储备结构管理内容国际储备结构管理内容p 外汇储备管理外汇储备管理 储备资产形式管理储备资产形式管理 在外汇储备的流动性管理上，储备资产的高流动性被置于优在外汇储备的流动性管理上，储备资产的高流动性被置于优先地位，赢利性则被摆到比较次要的位置。先地位，赢利性则被摆到比较次要的位置。按照流动性的高低，外汇储备资产分为三档：按照流动性的高低，外汇储备资产分为三档：a a、一级储备，流动性最高。它包括：国外银行的活期存款、一级储备，流动性最高。它包括：国外银行的活期存款、外币商业票据和外国短期政府债券。外币商业票据和外国短期政府债券。b b、二级储备，、二级储备，如如平均期限在平均期限在2-52-5年的国库券。年