货币政策对外资经济效应的影响分析

1、货币政策对外资经济效应的影响分析    2011-11-6 4:05:52   论文代写   作者：李建伟       摘要:本文分析了货币政策对外资经济效应的影响,认为货币政策的调整变化,会对外资的技术效应、资本效应以及产业带动效应产生影响,进而会对外资的经济增长促进作用产生影响,并提出相应的政策建议。关键词:货币政策外资经济效应近年来，我国货币政策的调整更加灵活主动，货币政策在应对国际金融危机、适应发展环境变化、保持经济平

2、稳较快发展中发挥了重要作用。但同时也必须看到，货币政策的变化所带来的影响是广泛和深刻的,其所“附带”影响也需要引起关注。引进外资主要是外商直接投资（FDI）,是改革开放以来我国促进经济发展的一项重要发展战略，目前我国已经成为发展中国家中最大的外商直接投资引进国，1979年到2010年末累计引进外商直接投资为10548亿美元，其中2010年实际利用外资额达到1057亿美元，外商直接投资在我国经济发展中发挥着不可忽视的影响。但实证研究发现，外商直接投资并不必然促进东道国经济增长，其对东道国经济增长的促进作用还受到一些外部条件的影响，金融市场是其中显著的影响因素之一。那么，货币政策的调整变化，会不会

3、对外商直接投资的经济增长促进作用产生影响，产生何种影响，在这种影响下如何更好地利用外资，对于引资规模巨大的我国来讲，是当前需要面对和回答的问题。一、外资经济效应及作用机理外商直接投资和外商直接投资的载体跨国公司日益受到各国的重视，特别是发展中国家，将其作为促进经济增长的动力大力引进。其原因在于外商直接投资不同于单纯的资本流动,它是包含资本、技术、管理经验、人才、国际市场网络资源在内的一揽子资源。外商直接投资不但可以弥补东道国资金缺口,而且可以产生技术溢出效应、投资挤入效应等间接影响，促进东道国技术进步和产业成长,产生正的外部效应。外商直接投资对东道国所产生的影响是广泛的,在此重点关注外商直接投

4、资的技术效应、资本效应以及产业带动效应。(一)外商直接投资的技术效应跨国公司在东道国采用先进的技术和管理从事生产和经营活动，会产生技术溢出效应，有利于促进东道国的技术进步，这是外商直接投资受到重视的重要原因之一。一是竞争途径。跨国公司进入东道国后,采用先进的生产技术、管理经验进行生产并参与竞争,会加剧东道国的市场竞争,加大东道国企业的竞争压力,也为东道国企业带来加大研发和创新力度的动力,激励东道国企业进行技术研发和进步。二是示范途径。在加剧东道国市场竞争的同时,跨国公司的生产活动也会产生示范效应，所采用的生产技术、管理方法成为东道国企业学习和模仿的对象,有利于东道国企业取得技术进步。三是关联途

5、径。出于降低成本和本地化的发展需要,跨国公司会在东道国当地进行采购,与东道国企业建立起关联,为了保障所采购原材料和零部件的质量，跨国公司会为当地供应商提供技术援助、信息支持和管理帮助,从而产生技术扩散,有助于提高当地企业的生产效率。四是人员流动。技术溢出产生的另一个重要途径就是人员流动,跨国公司的员工在掌握了技术和管理技能后,通过跳槽到当地企业或创办公司也可以促进技术的传播,有益于东道国的技术进步。(二)外商直接投资的资本效应资本效应是指外商直接投资对东道国资本形成产生的影响，目前在理论上存在两种观点,一种观点认为跨国公司具有更强的竞争力，会挤出东道国投资,存在投资挤出效应,即外商直接投资增加

6、1个单位而东道国总投资的增加额小于1个单位；另一种观点认为外商直接投资会带来新的技术,提高东道国企业的利润率,从而促进东道国投资，存在投资挤入效应，即外商直接投资增加1个单位而东道国总投资的增加额大于1个单位。外商直接投资对东道国投资产生影响的途径主要有两个,一个是金融市场,另一个是产品市场。在金融市场,如果跨国公司在的东道国进行融资，会提高东道国的国内利率,提高国内投资的融资成本。融资成本提高可能会使东道国企业放弃一些投资项目,外商直接投资挤出国内投资。但外商直接投资对东道国总投资的影响还取决于被释放出资金的用途，如果这些资源转移到东道国具有竞争优势的部门中去，那么投资挤出就不会发生。在产品

7、市场,对于同行业,外商直接投资加剧了市场竞争,从而会挤出投资；而对于上游和下游行业,通过关联效应，外商直接投资会引起产业连锁效应，促进上游和下游行业的生产和投资，从而挤入投资。在产品市场上的净效应取决于竞争效应和关联效应的强弱。(三)外商直接投资的产业带动效应产业带动效应是指外商直接投资进入东道国后，对东道国产业发展所产生的影响。外商直接投资通过开拓东道国市场或与当地经济产生关联两个途径可以带动东道国产业发展。当跨国公司进入一个东道国所没有的产业,或者发展滞后的产业时,跨国公司的进入和发展会建立、拓展和扩大相关市场,从而为东道国相关行业的成长创造市场条件,有利于带动东道国产业的发展。当跨国公司

8、进行当地采购时,会与当地经济建立后向关联，促进相关上游行业的发展,上游行业的发展又会进一步产生反馈效应，带动下游行业的发展；当跨国公司在当地进行销售时，会与当地经济建立前向关联，为下游行业提供优质的零部件和产品，从而带动下游行业的发展,同样下游行业的发展也会产生反馈效应,进一步带动上游行业的发展。二、货币政策对外资经济效应的影响理论上的研究表明，外商直接投资将会对东道国经济增长产生有利影响，但采用国别数据的相关经验研究并未得出一致性结论。外商直接投资并不必然促进东道国经济增长,外资经济效应会受到外部条件的影响。Hermes和Lensink（2003）、Alfaroa等（2004），李建伟（20

9、07）等实证研究发现，金融市场发展也是外资经济效应的一个显著影响因素。那么，货币政策的变化是否会对外资经济效应产生影响，如何影响？货币政策主要通过数量型工具和价格型工具对金融市场进行调控，进而对宏观经济产生影响。通过调节存款准备金率和进行公开市场操作,可以对流动性产生影响，达到货币扩张或紧缩的效果。通过调节利率可以对资金的价格产生影响，以利率杠杆调节投资。在相对宽松的货币政策下,流动性增加,利率降低,实体经济获得资金的难度和成本会降低；相反,在相对紧缩的货币政策下，实体经济获得资金的难度和成本会增加。(一)货币政策对技术效应的影响外商直接投资可以对东道国的技术进步产生正的技术溢出效应，但东道国

10、吸收技术溢出并不是完全“免费”的。跨国公司的进入，加剧了市场竞争,增加了东道国企业技术研发和创新的压力,同时又提供了学习和模仿的榜样,但技术模仿、研发和创新具有较大的风险,并且需要大量的资金投入；吸引跨国公司中掌握技术和管理经验的优秀人才,需要支付更高的薪酬；这些优秀人才自己创办公司同样需要筹集创业资金；东道国企业要充分利用关联效应所带来技术支持和管理帮助,需要筹集资金购买新的设备、培训员工等，也需要资金支持。在难以获得资金支持或资金成本高昂的情况下,东道国企业吸收技术溢出能力将受到影响。由此,外商直接投资的技术溢出效应受到东道国金融市场的影响,在相对宽松的货币政策环境下,更容易产生技术溢出；

11、而在相对紧缩的货币政策环境下,技术溢出效应会受到负面影响。(二)货币政策对资本效应的影响在产品市场上,外商直接投资的资本效应取决于竞争效应和关联效应的强弱。在竞争效应方面,与东道国企业相比,跨国公司具有更广的融资途径，可以通过转移支付和延迟支付等手段,取得境外母公司或其他子公司的资金支持，从而可以较少地受到东道国货币政策对企业资金所产生的影响。在相对紧缩的货币政策下,东道国企业融资难度增加，融资成本提高,外商直接投资更容易通过竞争效应挤出国内投资。在关联效应方面,融资难度增加将会限制东道国企业与跨国公司建立更广泛和深入的关联,融资成本的增加将会提高东道国企业的生产成本,造成利润减少或产品价格提

12、高,影响企业改善生产降低成本以满足跨国公司需求的能力,有可能致使跨国公司转向国际采购,从而削弱关联效应。在资本市场上,跨国公司可以更多利用国际资源和市场,因而受到东道国货币政策和宏观经济的影响与东道国的中小企业相比较小。在资金收紧的情况下，跨国公司获得资金的优势更加明显，信贷收缩对东道国中小企业所造成的压力更大，从而有可能增强资本市场上的投资挤出效应。相比较而言,在相对紧缩的货币政策下,外商直接投资在产品市场更易于通过竞争效应挤出投资,同时通过关联效应挤入投资受到削弱,资本市场上的挤出效应增强,因而在相对紧缩的货币政策下,外商直接投资的投资挤出效应将会增强。(三)货币政策对产业带动效应的影响货

13、币政策对产业带动效应的影响主要是作用于产业关联途径。跨国公司可以在国际范围内配置资源,当东道国上游行业发展滞后、生产成本上升而不能满足跨国公司需要时,跨国公司可以转向利用其他国际资源,其结果是外商直接投资对东道国上游行业的带动效应减弱，技术溢出效应受到限制,进一步减弱对同行业和下游行业的反馈效应,发生产业连锁效应。在投资挤入效应减弱之外,由此产生的一个更深刻的影响是外商直接投资产业发展的带动效应削弱。在相对宽松的货币政策环境下,有利于增强外商直接投资的产业关联效应和反馈效应,从而增强产业带动效应;而在相对紧缩的货币政策环境下,外商直接投资的产业关联效应和反馈效应可能会受到影响,产业带动效应也有

14、可能会被削弱。综上所述,货币政策的调整变化会对外资经济效应产生影响。与相对宽松的政策环境相比,在相对紧缩的货币政策下,外商直接投资的技术溢出效应将会被削弱，投资挤出效应将会增强，产业带动效应将会减弱,外商直接投资对东道国经济增长的正的外部性将受到影响。但这并不是说在相对紧缩的货币政策下外商直接投资有益的经济效应就会消失,而是说,与相对宽松的政策环境相比，外商直接投资的经济效应将会受到一定程度的影响,在这种情况下,应该更加注重创造和保持有利于形成积极的外资经济效应的外部条件，更加注重对外商直接投资正的外部性的吸收和利用。三、政策建议近年来,货币政策在我国宏观调控中发挥的作用在不断增强。我国作为外

15、资引进大国,必须深刻认识货币政策对外资经济效应所产生的影响,通过优化货币调控政策,调整利用外资的发展战略,有效增强外资对经济发展的促进作用。一方面,要关注货币政策所附带产生的影响。从利用外资的角度来看,在货币政策的调中变化中,要注重优化信贷结构,确保对实体经济特别是中小企业的金融支持力度，保障技术进步、产业升级的资金需求，为发挥积极的外资经济效应创造有利外部环境。另一方面，要更加注重开发和吸收引进外资的潜在经济效应。目前我国的引资规模已经比较庞大,并且外商直接投资仍然保持快速增长的趋势。如何运用好规模庞大的外商直接投资是摆在眼前的一个重要问题。随着宏观经济环境的变化,外商直接投资所带来的不利影

16、响和风险正在逐步显现,必须从“重数量”的粗放的引资策略转向“重吸收”的外资利用策略,正确认识宏观环境变化对外资经济效应的影响,着重开发和利用引进外资的潜在经济效应,充分发挥外资对经济发展的促进作用。参考文献：1Hermes, Lensink. Foreign Direct Investment, Financial Development and Economic GrowthJ. The Journal of Development Studies, 2003, 40: 142-1632Alfaroa, Chanda, Kalemli-Ozcan, Sayek. FDI and Economic Growth: the Role of Local Financial MarketsJ. Journal of International Economics, 2004, 64: 891123李建伟.外商直接投资与经济增长：对金融市