世界金融危机与中国对外贸易(2)

1、1世界金融危机与中国对外贸易世界金融危机与中国对外贸易山东大学经济学院山东大学经济学院 孔庆峰孔庆峰 2009年4月3日 2一、目前的金融危机及其对外传导一、目前的金融危机及其对外传导1、从次级债危机到金融危机、从次级债危机到金融危机o可以把次贷危机的演进逻辑概括为三个环环相扣的风险链条：o房地产市场繁荣导致抵押贷款标准放松和抵押贷款产品创新；o证券化导致信用风险由房地产金融机构向资本市场传递；o基准利率提高和房地产价格持续下跌成为危机爆发的导火索。34o危机三阶段：o金融危机：一国或几国的全部或大部分金融指标（如：短期利率、货币资产、证券、房地产、土地价格、商业破产数和金融机构倒闭数）的急剧

2、、短暂和超周期的恶化。 o信用危机：信用过度扩张，引发通货膨胀和经济动荡，进而影响信用体系的信誉，导致其各环节发生崩溃的现象。o经济危机 ：指的是一个或多个国民经济或整个世界经济在一段比较长的时间内不断收缩（负的经济增长率）。o在经济全球化与金融全球化日益加深的背景下，从美国开始的次贷危机正从美国金融市场传导至全球金融次贷危机正从美国金融市场传导至全球金融市场，从美国实体经济传导至全球实体经济。市场，从美国实体经济传导至全球实体经济。5 2、金融危机的蔓延及影响 英国泰晤士报2008年10月13日发表 “似曾相识”的文章，根据1907年最典型的一次大恐慌的经验，走向一次大恐慌有六步：o（1）一

3、家重要的银行或者金融机构破产；o（2）存款人大量取出存款；o（3）士气低落的股票市场影响到了银行和存款人；o（4）大量存储现金，不仅是个人这样做，银行也这样做；o（5）金融局势逐步改善；o（6）贸易受到巨大影响，无数雇员被裁，人们意识到国家必须进行一次艰难的产业重建。63、金融危机对世界经济的影响o对发达国家： 金融危机 信心丧失 资金可得性降低 投资下降 消费减少 经济衰退。o发展中国家 ：出口 （投资）减少 价格下降 信心丧失和股市下跌 经济衰退。7o世界银行2008年年12月月9日预测日预测，在未来一段时期内，很可能出现全球性的经济衰退，发达国家明年的平均增长率将接近零。发展中国家经济增

4、长率将从2007年的7.9%降至2009年的4.5%。中国7.5%，印度5.8%。其他发展中国家2.9%。世界贸易将在2009年收缩2.1%。中等收入国家的投资预期将放缓至3.5%，远低于2007年的13.2%。o世界银行2009年年3月月31日预测日预测，2009年世界经济将下滑1.7。这是第二次世界大战以来世界经济首次出现下降，且降幅高于国际货币基金组织此前预期的0.5至1的降幅。 o发达经济体仍是经济重灾区，其经济今年将整体下滑2.9，其 中美国经济下滑2.4，欧元区经济下滑2.7，日本经济下滑5.3。 o发展中国家经济今年增幅只有2.1，大大低于去年世行预测的5.8的增幅。其中，中国经

5、济增长6.5，印度增长4.0，巴西增长0.5，俄罗斯则负增长4.5。如果扣除掉中国和印度经济，发展中国家今年经济将出现零增长。 8o“购买美国货” ，“意大利人吃意大利食品” ，“中国制造”开始遭遇围堵 。o自2008年11月20国集团签署承诺避免采取保护主义措施以来，参加G20伦敦金融峰会的20国有17国已经实行了47项措施，以牺牲其他国家为代价对贸易进行限制。 o根据世界银行对贸易和贸易相关措施的监测清单，自金融危机开始以来，各国官员已提出和（或）实行了约78项贸易措施，其中有66项有限制贸易的内容，47项贸易限制措施最终生效。这些措施对被市场拒之门外的特定出口国家具有严重的负面影响。 9

6、4、金融危机对中国经济的影响o国际性银行和金融机构出现资产损失甚至倒闭；o汇率变动使中国的外汇储备出现不同程度的缩水；o中国出口大幅下降；o热钱可能大量涌入。目前热钱进入中国的渠道已多达60多条，估算热钱进入的数量已达到5000亿至8000亿美元。令人担忧的是，我们对国际热钱缺乏有效监管，规模巨大的国际热钱，如果在缺乏有效监管的情况下大进大出，兴风作浪，是非常危险的。o两种可能性!105、金融危机的根源 o全球经济高速增长的方式孕育了金融危机。o20022007年间，全球经济出现空前的高速增长，发达国家和发展中国家的经济发展速度均高于长期趋势线。 o增长实际伴随着一些潜伏的危机：o一是房地产价

7、格持续以两位数的速度增长，泡沫也增大了；o二是美国的双赤字，2006年，美国的赤字已达其的6%左右，这不可避免地影响到美元的地位；o三是与大量金融衍生品的出现相伴随的风险。 11二、我国对外贸易的基本情况及面临问题二、我国对外贸易的基本情况及面临问题o（一）有关宏观数据：（一）有关宏观数据：o1、中国对外贸易的发展（出口）、中国对外贸易的发展（出口）12o2、出口增长速度整体放慢、出口增长速度整体放慢 2007年年8月月-2008年年10月月度出口额增月月度出口额增长率放缓趋势长率放缓趋势 13o中国出口增长速度从2008年3月的30%的高增长，降到2009年2月的-25.7%的增长率；进口从

8、2008年5月高达40%的增长率滑落为2009年1月的-43%和2月的-24%。 143、出口市场结构变化、出口市场结构变化o我国出口市场占比变化，美国从2007年的19.3%降为17.6%： 2008年前9月 2007年前十位 前十位出口市场 出口市场占比 154、加工企业迁出增多、加工企业迁出增多o我国劳动密集型产业（纺织、服装、玩具等行业），加工贸易方式出口占主导地位，外商投资企业为出口主力，随着劳动力成本上升、银行利率等因素变化，许多外资在华投资的加工工厂迁往成本更低的越南、缅甸、老挝等国家，同时订单也转向其他发展中国家。其中来料加工与来件装配企业受损最为严重。o2008年1-10月累

9、计出口贸易中，一般贸易方式占比46.4%，同比增长26.9%；加工贸易方式占比47.5%，同比增长14.8%。由此可以看出加工贸易方式出口增长放慢，比例逐步降低。16o2008年1-10月中国出口贸易方式 175、中国出口结构升级的压力巨大、中国出口结构升级的压力巨大 出口产品结构的低端特性，使中国出口面临日益严重的技术性贸易壁垒的制约。据中国商务部的调查，受国外技术性贸易措施的影响，2005年中国出口直接损失的金额达到691亿美元，约占2005年全年出口额的9.07%；企业为应对国外技术性贸易措施所增加的生产成本217亿美元，约占2005年全国出口贸易额的2.85%；国外技术性贸易措施给中国

10、企业造成的出口贸易机会损失高达1470亿美元，约占2005年全年出口额的19.29%。金融危机使这种情况急剧恶化。18（二）外贸企业处境困难（二）外贸企业处境困难o1、订单减少、业务量萎缩、订单减少、业务量萎缩o从2007年7月出口订单景气指数开始明显下降。o中国制造业PMI指数显示，中国制造业新出口订单指数自2008年4月份以来，基本呈下滑趋势，2008年7-11月，新出口订单指数均低于50%，尤其是10月和11月，新出口订单指数降为41.4%和29%。（PMI是一个综合指数，按照国际上通用的做法，由5个主要扩散指数加权而成。通常PMI指数在50%以上，反映经济总体扩张；低于50%，反映经济

11、衰退。）o订单的减少主要体现为了劳动密集型等加工贸易企业的订单减少；对于有技术优势、特别渠道以及独家代理的企业，生产能力受影响相对较小。 192008年1-11月制造业PMI相关指数202、出口企业信用风险增加、出口企业信用风险增加o中国出口市场长期以来是买方市场，出口企业中很大一部分都采取赊销（O/A）的结算方式。2007年深圳市出口总额中有72%企业采用先出后结结算方式，2008年占比69%。买方信用风险（美国企业破产、故意拖欠、恶意破产，拒收货物）加大，2008年企业收汇违约率增加189% o中国出口信用保险公司仅2008年上半年在全国范围内就接到出口信用险索赔案件936宗，金额2.34

12、亿美元，同比增长108%。其中，美国报损案件202宗，同比增长31.2%，报损金额1.05亿美元，同比增长235.6%，占报损总金额的44.8%。 o拖欠案件占报损总金额的84%，买方拖欠已经成为导致收汇风险发生的最主要原因。212007-2008年（上半年）深圳出口国际结算方式223、出口企业融资困难进一步加剧、出口企业融资困难进一步加剧o目前国内银行贷款的70%到80%集中在大企业、大公司，说明出口企业对中国经济的贡献与其可获得资本严重不成比例。o受全球金融环境影响，中国金融机构出于回避风险的考虑，对出口企业的贷款会更加谨慎，这也加剧了出口企业的融资困难。 234、利润下降、贸易壁垒增多o

13、例如纺织服装业，目前中国整个纺织行业的平均利润率只有3.9%，2/3的纺织企业利润率只有0.62%。预计今年中国1/3的纺织企业可能濒临倒闭。创造利润的1/3企业也艰难。o欧美都尚未给予中国市场经济地位，因此经常会发起反倾销调查；欧美在技术壁垒上近期又有提高，并遭遇其他国家的贸易壁垒。o纺织品特限措施2008年底到期，自2009年1月1日起，我国纺织品出口不再受配额限制，中美、中欧双边纺织品谅解备忘录也将同时结束。但发达国家已准备对我纺织品实行反倾销、反补贴等贸易救济措施。24三、我国外贸形势恶化的原因及出路三、我国外贸形势恶化的原因及出路o（一）原因分析（一）原因分析1、中国外贸依存度较高，

14、金融危机通过需求传导影响中国企业出口o我国外贸依存度高，尤其是对美国出口贸易的依存度较高，中国出口增速与美国经济增长有较强的相关性，2007年对美出口占中国出口总值的19.1%，据测算，美国经济若放慢1个百分点，我国出口就会下降6个百分点。美国次债危机以及由此引发的金融危机，主要通过需求传导的财富效应影响中国企业出口。252、 人民币对外升值对内贬值人民币对外升值对内贬值 对出口企业造成双重负担对出口企业造成双重负担o次贷危机以来，美元的传统优势地位不断受到削弱，2005年7月人民币汇率改革开始到2008年3月，共升值了16.5%，人民币每升值1%，出口利润率就下降5%左右。仅此就增加了1/3

15、的出口成本。2008年12月的对外贬值昙花一现，2009年预期稳中有升。o在人民币汇率的提升的同时，国内出现了比较严重的通货膨胀。企业生产成本增大。o这两方面的原因对外贸企业造成了双重负担，影响企业的出口。26273、国家经济政策缺乏预见性、国家经济政策缺乏预见性o外贸顺差过大o货币流动性过剩 内外失衡 o固定资产投资增幅过高28 2006年和2007年两年时间里，为解决经济失衡，相关政策频繁出台，出口退税率调整6次之多，下调或取消出口退税的产品累计超过3000种；o加工贸易政策调整5次，增补加工贸易禁止和限制类目录共计3300多个(十位税号)商品。2008年版的加工贸易禁止类目录再增加181

16、6种商品；o2007年末，在金融危机并未全面爆发的时候，国家提出“防止经济转向过热和明显通胀将成为年中国宏观调控的首要任务” ，货币政策将从“稳中适度从紧”转向“从紧”。o这些都加重了外贸企业在金融危机到来时的困境。294、融资困难进一步恶化了出口企业的生存环境、融资困难进一步恶化了出口企业的生存环境o中国制造业尤其中小制造业，基本没有可用的体制化金融工具。 o次贷危机发生后，国家政策层面上要求加强贷款控制，控制银根，银行对国际未来经济形势的判断悲观，银行放贷量大大减少，放贷审核程序也变得严格，造成出口企业借贷困难。o中小企业融资过程中逆向选择和道德风险问题使企业融资形成恶性循环 ；o信息不对

17、称导致银行缺乏出口企业的信用评级。银行一般对中小企业信贷要求较为苛刻，而押汇或抵押等方式的贷款本身就使许多具有融资需求的企业因不满足条件而无法获得贷款；o“羊群效应” 使中小企业获得贷款的几率很低。305、“中国制造中国制造”出现信任危机出现信任危机 o自1985年国内查处福建晋江假药案开始，07年的毒狗粮、毒玩具事件，08年的毒奶粉事件等等。国外对整个“中国制造”的不信任正在逐渐累积。国内消费者也开始回避一些领域的“中国制造”。因“中国制造”而遭殃的主要是中小企业，明年的日子将非常难过。o外需下降可以随着经济回暖而恢复，而“中国制造”质量垮台的影响则是致命的，因为质量问题对产品的需求具有长久

18、的杀伤力。o对产品质量信心的重建将是一个长期的过程，即使“中国制造”非常价廉，国外的消费者也宁愿会买其他国家的产品。并且“中国制造”相较与其他一些国家已不再拥有成本优势。316、出口企业的、出口企业的“短视困境短视困境”o目前出口贸易的困难主要在于多数出口企业长期集中在附加值少、利润空间小、竞争激烈的传统加工制造业。而中国的储蓄和投资率都很高，产业升级显然滞后资源禀赋升级，进而生产成本持续升高，利润空间一缩再缩。o短视困境原因一：中国的“人口红利”造成了“公地悲剧”。 o原因二：过大的贫富差距让人们对财富的渴望极度膨胀，而且一些暴富的先例在三十年里屡见不鲜，这种示范效应更催生了企业家短期发家的

19、心态，短期的利益熏心，让企业家放弃了从长计议的打算o原因三：外贸的自营出口权2004年才完全放开，这也造成了我国出口贸易历程短，企业家经验匮乏，很难形成企业的长期战略规划。327、行业协会职能缺失、行业协会职能缺失o行业协会职能的缺失也是出口贸易深陷困境的重要原因。行业协会介于政府与企业之间，既能准确获知企业的真实情况与困难，又能以组织形式全局考虑问题，规避个人利益最大化与整体利益最大化冲突导致的“囚徒困境”，规避因非合作竞争导致的“公地悲剧”。o但目前，我国绝大多数行业协会还没有完全从旧体制下脱离出来，不具备市场体制的属性，广泛存在与政府职能分工不清，与企业关系不明确，内部建设不完善等诸多问

20、题，难以真正发挥行业协会应有的功能。33（二）化解目前对外贸易困难的政策（二）化解目前对外贸易困难的政策o1、刺激内需、刺激内需o内需为什么起不来？内需为什么起不来？o四万亿支持重点是装备制造企业技术改造，四万亿支持重点是装备制造企业技术改造，淘汰落后产品、落后工艺和落后产能，鼓励淘汰落后产品、落后工艺和落后产能，鼓励企业兼并重组。企业兼并重组。o减税；减税；o降息；降息；o 342、提供融资便利、提供融资便利o国家在2008年12月3日出台当前金融促进经济发展的九条政策措施。其中的“落实适度宽松的货币政策，促进货币信贷稳定增长，综合运用存款准备金率、利率、汇率等多种手段，保持银行体系流动性充

21、分供应，追加政策性银行2008年度贷款规模1000亿元”，再加上央行下调存贷款基准利率、存款准备金率1.08点，目的是促进各商业银行的放贷信心帮助于处于困境中的外贸企业获得信贷支持。 352、提供融资便利、提供融资便利o“改进外汇管理，大力推动贸易投资便利化。适当提高企业预收货款结汇比例，方便企业特别是中小企业贸易融资，提高外汇资金使用效率，支持外贸发展。”o“加快金融服务现代化，全面提高金融服务水平。进一步丰富支付工具体系，扩大国库直接支付涉农、救灾补贴等政府性补助基金范围，优化出口退税流程，继续推动中小企业和农村信用体系建设。”o虽然并没有出台真正的作用于企业层面的政策，但是仍然给了出口企

22、业一个好的预期。363、提高出口退税率、提高出口退税率o连续六次调高出口退税。2008年8月1日，部分纺织品、服装的出口退税率由11%提高到13%，部分竹制品的出口退税率提高到11%。o2008年11月1日，再调出口退税，此次调整涉及3486项商品，约占海关税则中全部商品总数的25.8%。主要包括两个方面的内容：一是适当提高纺织品、服装、玩具等劳动密集型商品出口退税率，由11%提高至13%。二是提高抗艾滋病药物等高技术含量、高附加值商品的出口退税率。o2008年12月1日起调高3770项产品出口退税率，约占全部出口产品的27.9%。当中鞋帽、灯具、家具及钟表等产品，退税率由11%提高至13%。

23、373、提高出口退税率、提高出口退税率o2009年1月1日起提高部分技术含量和附加值高的机电产品的出口退税率。共涉及553种产品，主要包括：将航空惯性导航仪、工业机器人等产品的出口退税率由13%、14%提高到17%；将摩托车、缝纫机等产品的出口退税率由11%、13%提高到14%。o2009年2月1日起将纺织品、服装出口退税率由14%提高到15%，涉及3325个税号。o2009年4月1日起对3802则税号的商品提高出口退税率，涉及纺织品、服装、轻工、电子信息、钢铁、有色金属和石化等商品。（阴极射线管）彩电等商品的出口退税率将达到17；纺织品、服装提高至16；金属家具等为13。o中国的出口退税率分

24、为5%、9%、11%、13%、14%和17%六档。调整完之后，纺织、服装的出口退税率将接近最高档。o不过这样的政策是有问题的！384、汇率贬值、汇率贬值o12月以来，人民币兑美元汇率出现贬值，贬值原因：亚洲周边国家货币普遍大幅贬值、贬值能减轻出口压力。o人民币持续大幅贬值的可能性不大o第一，人民币汇率持续贬值会引起资本持续撤出，并强化这种预期，反过来持续的资本撤出又会让人民币汇率更大幅度地贬值。在金融危机尚未完全消除、全球金融市场还未稳定之际，人民币贬值的预期不能形成，否则随着热钱的大进大出，不仅会损害国内金融体系，也会造成股市、房市和大宗商品市场更大的波动。 39o第二，现在出口企业困难主要

25、原因仍是外部需求减少，单纯的汇率贬值难以刺激外部需求，不能根本改善出口现状。o第三，尽管目前出口放缓，但进口也加速放缓，使得中国贸易顺差仍维持高位，如果人民币大幅贬值将助长贸易伙伴的贸易保护情绪。同时其他发展中国家也会效仿竞相贬值，这很可能引发一场范围广大的贸易战。405、大力发展服务业 2007年，中国的服务业占GDP的比重不到40%，而印度是50%、日本是65%、美国是80%以上，中国的服务业水平远远低于世界其他主要经济体。由于当前中国70%80%的中小企业没有金融服务，大的农村基本上也没有金融服务，所以市场非常广阔。如果能够尽快地把制造业游离出来的资源，转移到服务业，在比较低的GDP增长

26、速度上，可以解决全社会的就业问题 。 416、实施可持续贸易发展战略o经济可持续性：加大技术创新的力度，提高出口的附加价值；延长出口产品的服务价值链；增强服务业的国际竞争力，大力发展服务贸易；培育中国的跨国公司；加强国际合作，改善外部经贸环境。o社会可持续性：继续发展劳动密集型出口；提高出口部门的劳动生产率，从而提高出口部门的工资水平；加强对劳动者权益的保护；完善劳动法规，健全社会保障体系，加强监督与执法，切实保障劳动者的合法权益；优化出口布局，促进区域协调发展，使欠发达地区更多分享对外贸易发展带来的机遇。o环境可持续性：大力引进先进技术与设备，尤其是增加环保技术与设备的引进，增加能源资源密集

27、产品的进口，禁止环境敏感产品的进口；限制或禁止“两高一资”产品的出口；对于用于出口的环境敏感产品、资源能源密集产品的生产，要通过完善法规、健全税费制度、加强管理和完善价格，来促进可持续发展。o42（三）企业的对策建议（三）企业的对策建议o1、市场多元化、市场多元化o制造业在今后很长时期都将是我国支柱产业，垮不了，但制造业企业需要调整市场结构。o2007年中国大陆对美欧实际出口额占出口总额比重达到50%左右。这样，不仅令我国出口产业乃至整个国民经济过度依赖于美欧经济的盛衰荣枯，而且让我们很多方面受制于人。o产品出路可以瞄向欧美以外的市场，走市场多元化的道路，这也是政府近日再次强调的出口战略。43

28、o推进市场多元化，从政府层面上需要做的是，帮助贸易伙伴突破支付能力的约束。为此采取的措施包括发放信贷、对其直接投资等，把扩大进口与增强重点开拓出口市场支付能力结合起来。o欧美以外很多市场支付能力近几年已经有大幅度提高，持续四年多的石油价格大幅攀升，让中东富上加富，俄罗斯经济重振雄风，中东阿联酋的迪拜市，辐射整个非洲和中东，其市场容量之大难以估量；东欧国家近年来政局趋于稳定，拉美国家，自2003年以来，经历了五年黄金发展期。非洲和我们的关系历来友好，非洲经济并非一片黑暗。o企业要做的，针对不同市场开发适销对路的商品，例如低档次的电视机。密切关注政策变动，充分利用相关优惠措施。442、面向农村生产和营销、面向农村生产和营销o十七届三中全会确定的下未来十年二十年的发展基调从原来以农补工转变为以工补农；从重视投资和工业转变为重视消费和农村；农村改革正式成为未来中国经济发展的主线。未来投资农业的可行性增强。o消费方面，当前农村居民生活消费支柱的主要类别分别是食品，娱乐文化教育，通信和医疗。o农业规模化经营方面，农业机械显然是长期受益最明显的行业。农药化肥行业也会因为耕种面积增加而获得持续增长的机会。再有就是农业保险会因为规