重庆钢铁巨亏原因及对策分析

1、重庆钢铁巨亏原因及对策分析 一、背景分析2011年钢铁产业的运行情况整体不佳，由于我国钢铁产业下游市场主体需求不足，钢铁行业普遍陷入困境，钢铁企业经营情况出现颓势，效益由盈转亏。在这样的背景下，钢铁企业成为2011年上市公司亏损的重灾区，占据了亏损榜的重要席位。重庆钢铁就因亏损14.71亿元位列其中。 二、公司介绍重庆钢铁股份有限公司成立于1997年8月11日，是重庆钢铁（集团）有限责任公司进行重组的一部分，同年10月17日在香港联合交易所有限公司上市发行H股41,394.4万股，1998年12月7日经中华人民共和国对外贸易经济合作部批准，成为外商投资企业，2007年2月28日在上海证券交易所

2、（“上交所”）上市发行A股35,000万股，注册资本为人民币173,312.72万元。该公司于2010年12月14日在上交所发行人民币20亿元的公司债券，并于12月31日挂牌上市。重钢股份作为中国一家大型钢铁企业和中国最大的中厚板生产商之一，主要生产和销售中厚钢板、热轧板卷、型材、线材、冷轧板卷、商品钢坯及焦化副产品、炼铁副产品。2011年12月29日，重庆钢铁发布了2011年底业绩预亏公告。该公告称，公司2011年度归属于上市公司股东的净利润将出现大额亏损。在之后发布的2011年度报告中显示该公司2011年巨亏14.71亿元，同比下降13.153%，这使重钢股份成为继鞍钢股份巨亏21.46亿

3、元之后的第二大亏损钢铁企业。下面是对重钢股份业绩亏损原因从外部和内部两个方面进行具体分析。三、巨亏原因及分析 （一）外部原因 1.经济形势金融风暴和欧债危机也蔓延到了钢铁行业。例如房地产业，美国金融风暴使得中国楼市面临更大的套现和需求下滑的压力。对于钢材行业来说，房地产行业的用钢量占全国整体钢材需求的25%，如果再加上百姓对新房装修和家居购置的钢材需求，其用钢量可达1/3。所以房地产行业的下滑，对钢材需求的影响巨大。从重庆钢铁的主营结构看，公司的畅销产品较少，只有热卷、板材和型材的销售收入都占到了主营业务收入的10%以上。而板材和线材这两种产品2011年的销售收入都较2010年有降低（见表1）

4、，较2010年约共减少收入11.69亿元。 表 1 20102011板材、线材销售额变动表 单位：人民币千元项目2010年销售额2011年销售额同比增减（%）减少额板材7,764,5508,802,753-11.79-1,038,203线材1,573,5751,704,030-7.66-130,455 2.产业分散，过度竞争在我国钢铁行业70余家大中型钢铁企业中，有近40家位于大中城市，分布在全国各地，没有形成产业集聚，民营钢铁企业和国有钢铁企业共同竞争，竞争激烈。 3.供大于求，产能过剩 钢铁企业盲目进行投资项目建设，扩张生产能力，一流的设备生产出的却是二流的产品，浪费资源，造成产能过剩，而

5、全球金融风暴的影响又使得下游市场例如房地产、船舶、汽车等市场主体的需求严重不足，供远大于求，买方市场使钢铁企业的销售很被动。查阅资料得知，钢铁行业平均销售利润率仅为3%左右，大大低于工业行业6%左右的平均利润率。 4.货币政策从紧 钢铁行业对资金的需求量巨大，2011年我国的货币政策整体偏紧，从紧的货币政策就是紧信贷，银行贷款的减少直接加大了重庆钢铁的资金压力。 5.钢铁工业“十二五”规划未重点关注 “有机构指出，按照钢铁工业“十二五”规划，钢铁企业严重亏损加速了国内钢铁企业重组步伐，国家宏观调控将充分发挥宝钢、鞍钢、武钢、首钢等大型钢铁企业集团的带动作用，形成 35 家具有核心竞争力和较强国

6、际影响力的企业集团。重点推进完善鞍钢与攀钢、本钢、三钢等企业，宝钢与广东钢铁企业，武钢与云南、广西钢铁企业，首钢与吉林、贵州、山西等地钢铁企业兼并重组。同时，积极支持区域优势钢铁企业兼并重组，形成67家具有较强市场竞争力的企业集团。巩固河北钢铁、山东钢铁重组成果，积极推进唐山渤海钢铁、太原钢铁开展兼并重组，引导河北、江苏、山东、山西、河南、云南等省内钢铁企业兼并重组。” 钢铁工业“十二五”发展规划解读 可见，重庆钢铁未在被关注企业名单内，所以重庆钢铁未能得到其他钢铁企业那般的“福利”，只能“自救”。6.原材料价格上升，钢价下跌“2011年钢铁行业盈利恢复受阻，预计钢铁上市公司盈利较去年下滑19

7、%。”“纳入钢协统计的会员企业产品销售利润率下降至2.55%，企业亏损面已经超过1/3，”中国钢铁工业协会会长、首钢总公司董事长朱继民日前表示。 钢铁企业成为去年上市公司亏损的重灾区“广钢股份在年报中称，2011年来国内钢铁行业持续不景气，特别是9月中旬以来，在短短的40天时间内，国内建筑钢材价格经历了大幅度跳水行情，跌幅普遍在15%左右。而决定钢厂成本的铁矿石处于垄断地位，与钢材价格下滑严重不同步，钢厂成本居高不下，利润空间严重被挤压。10月份全行业盈利处于历史最低水平，据行业统计表明，国内77家大中型钢铁企业产品销售利润率仅为0.47%，扣除投资收益后，去年四季度几乎全行业亏损。” 钢铁行

8、业首份年报出炉：广钢股份去年巨亏6.9亿 阮晓琴 钢价抬不起来，原材料价格不断上升，这是整个行业面临的危机，也是几个钢铁企业巨亏的共性因素。而钢铁行业的重要原材料铁矿石价格居高不下的原因在于：随着经济全球化，我国钢铁行业铁矿石全球配置的趋势也已形成，“2010年我国铁矿石进口来源国达到40家（2011年已扩展到63家），进口量6.18亿吨，约占铁矿石消费总量的67%，比十年前提高了近32个百分点。在高矿价高收益的驱动下，2011年110月份国内铁矿石产量也增长了26.4%，进口铁矿石增长了10.9%，国产矿的增速大于进口矿。” 钢铁工业“十二五”发展规划解读中国铁矿资源总量虽然多，但是贫矿多，

9、富矿少，贫矿即低品位矿，富矿即高品位矿，全国铁矿石的平均品位仅在30%，那些低品位的铁矿石选矿难，冶炼成钢铁也很困难。从澳大利亚进口的矿品位在60%，从印度进口的矿品位在54%，炼钢就容易得多。由于经济的发展需要大量钢铁，需要进口高品位的铁矿石。 而在2009年9月，进口铁矿石在我国铁矿石总量中所占比重一度高达88.3%。7.国家环保政策在2011年3月初召开的全国“两会”上审议并通过的我国国民经济和社会发展十二五规划纲要多处提及钢铁行业的相关要求，重点落脚于推进产业结构调整、提高资源保障力。其中，城市钢厂搬迁成为产业布局调整的一个重点。该纲要指出要有序推进市钢铁企业环保搬迁。“据国家发改委统

10、计，我国目前位于省会或直辖市钢厂有20家，全国城市型钢厂有39家，2009年城市钢厂的钢铁总产量达到2.28亿吨，占大中型钢厂总产量的39.5%。城市钢厂虽然对当地的经济增长做出了重大贡献，但是由于其高能耗、高污染物排放的特点，也对当地的用能、环境保护造成了较大压力。无论是从资源配置角度，还是环保角度来考虑，城市钢厂的搬迁都将是大势所趋。” 2011年第一季度钢铁行业发展环境分析工厂搬迁必然涉及企业选址规划、资金筹措、产能置换、员工安置等诸多问题，尤其对于如此数量较多，产能规模较大的城市钢厂搬迁更是一个极为复杂而浩大的工程。在重庆钢铁2011年的年度报告摘要中，就提到2011年因环保搬迁发生的

11、额外支出为约人民币4.96亿元。 （二）内因1.地理位置缺乏优越性重庆处于我国腹地，地形以山地、丘陵为主，且可开采的铁矿石有限，主要从国外进口铁矿石，路途遥远需经三峡大坝，运输成本高昂，不适合发展钢铁产业，这也是亏损的原因之一。与首钢、韶钢、鞍钢等相比，重钢身处内陆、离市场较远的地理位置对它的发展有一定不利影响，以鞍钢为例，鞍钢位于辽宁省鞍山市，鞍山地区铁矿石资源丰富，港口众多，与海内外相通，交通运输条件便利。 2.越亏损越生产尽管全行业呈现的态势是趋于亏损，但很多亏损企业担心市场份额一旦丢失难再夺回，所以钢铁产量仍在增加，很多国有钢铁企业所走的路是越亏损越生产，企图把增产作为扭亏为盈的手段之

12、一，由于钢铁企业的固定成本非常高，如果生产不达到一定规模是难以摊销固定成本的，所以企业为了降低生产成本，摊销一些固定的费用，还是尽量扩大生产，因为如果减产，单位成本更高，亏损更多。部分钢厂卖一吨钢材亏150元，而广钢已到生产一吨钢材亏1000元的地步，重钢的钢材销量达到526万吨，如果按亏150元/吨算，亏损额达到7.9亿。 3.资金不足钢铁行业对资金极为敏感，属于资本密集型行业，固定成本高，设备摊销折旧规模大，矿石、焦炭等原材料采购都需要定金和预付款。大多数钢铁企业的资金链紧绷，重庆钢铁也不例外。重庆钢铁在年报中也指出，由于环保搬迁和生产对流动资金的需求增加，公司的负债规模逐渐增大。资金链紧

13、张是钢铁企业面临的共同危机。通过表2可看出重钢的资金情况和销售情况略好于鞍钢，重钢的货币资金在增加，而鞍钢的货币资金却在减少，鞍钢的应收账款虽然同比在减少，但总额却是重钢的2.7倍，鞍钢的资金压力更大。 表 2 20102011年重钢与鞍钢部分资产项目分析表 单位：人民币千元项目2011年2010年同比增减重钢鞍钢重钢鞍钢重钢鞍钢货币资金2,325,2902,341,0001,755,2793,651,00032.47%-35.88%应收账款697,3651,879,000590,5702,061,00018.08%-8.83% 在面临全年业绩亏损的同时，重庆钢铁却选择了逆势扩张的道路，“公司

14、公告，拟以不超过1.86亿元竞购重庆钢铁集团铁业有限责任公司的100%股权；拟投资10.46亿元建设江津基地项目；控股子公司三峰靖江港务物流有限责任公司拟投资9.9亿元建设泰州港靖江港区新港作业区三峰码头工程。三项合计投资约22亿元。还计划将大渡口区关停后的优质存量资产搬迁到铁业公司江津夏坝厂址，并建设江津炼铁基地，其中，固定资产投入约10.05亿元，流动资金约0.40亿元。项目计划于2011年12月底开工，建设工期为12个月，投资回收期为8年。” 重庆钢铁拟22亿元建设江津基地及码头重庆钢铁在面临资金压力的同时还冒险进行企业扩张，在成本越来越高，营业利润越来越少的情况下，重庆钢铁的亏损可能还

15、会继续。 4.成本和费用支出增加 2011年重庆钢铁的年报显示（见表3），营业成本率高达95.91%，成本的增加可能要主要归结于铁矿石成本的增加。而费用的增加要归结于财务费用、搬迁费用、资产减值损失、固定资产清理的增加。 2011年中国平均进口铁矿石到岸价为163.8美元/吨，同比上涨28.1%，钢铁企业因进口铁矿石价格上涨多支出约250亿美元，成为推高企业生产成本的重要因素。 表 3 20102011年主营结构表 单位：人民币千元项目2011年2010年同比增减营业收入23,532,94516,675,88941.12%营业成本22,571,66215,356,32146.99% （1）铁矿

16、石成本 钢坯的成本比上年增长了48.01%（见表4），同时占到营业成本的95.35%，假如这部分增长的成本的50%来源为铁矿石的价格上涨，这部分增加的支出大概需34.9亿元。 表 4 20102011年钢坯成本变化表 单位：人民币千元项目主营业务成本2011年2010年比上年增减（%）钢坯21,521,63814,541,05548.01 （2）财务费用从表5可发现，重庆钢铁的资产负债率由2010年的75.10%上升到了2011年的84.60%，资产增加了18.36%，约41亿元，负债增加了33.33%，约55亿元。负债增长的幅度超过资产增长的幅度近15个百分点。说明重庆钢铁规模的扩大更多地依

17、赖于举债，负债规模扩大，利率上升，这使它面临更加庞大的利息费用。 表 5 20102011年资产负债情况表 单位：人民币千元项目2011年2010年资产总计26,399,02422,304,380负债总计22,334,14816,751,115资产负债率84.60%75.10%从表6看出，2011年有很大部分长期借款在年内到期，使得重庆钢铁面临巨大的偿债压力。假设按照一年期的银行存款利率来计算利息，2010年的一年期存款利率为2.75%,2011年为3%，重庆钢铁2011年发生的利息支出大概为2.64亿元，比2010年增加了1.19亿元。 表 6 20102011年部分负债项目分析表 单位：人

18、民币千元项目2011年2010年同比增减短期借款4,048,1893,244,50924.77%一年内到期的非流动负债4,762,1432,047,803132.55%长期借款1,056,6002,698,476-60.84% （3）搬迁支出 在重庆钢铁的2011年年度报告摘要中，提到主营业务实现毛利人民币933,576千元，比上年减少人民币341,253千元，主要是原辅料价格上涨以及因环保搬迁两地生产,公司运行成本较高所致。原辅料价格上涨在前面已分析，这里主要解释搬迁大概所需的支出。搬迁支出主要记入了管理费用（见表7），重庆钢铁的管理费用由2010年的4.29亿增长到2011年的7.8亿，增

19、长了3.51亿。表 7 20102011年期间费用变动表 单位：人民币千元项目2011年2010年同比增减销售费用372,410410,858-9.36%管理费用780,461548,22442.36%财务费用749,220429,25074.54%期间费用1,946,7841，428，65736.27%（4） 资产减值损失 受到四季度钢材价格大跌的影响，矿石等存货价格出现大幅下跌，重庆钢铁提取了约9亿元（见表8）的存货跌价准备，因此而减少的公司的当期利润约为8.6亿。面对同样的情况，鞍钢更为“保守”，并没有出现资产减值损失剧增的情况。 表 8 20102011年资产减值损失变动表 单位：人民币千元项目2011年2010年同比增减重钢鞍钢重钢鞍钢重钢鞍钢资产减值损失867,6881,331，00032,6761,298，0002555.43%2.54% (5)固定资产清理重庆钢铁在2011年的固定资产清理剧增，约为20亿元（见表9）。这部分已计入营业外收支。这主要是因为重庆钢铁在2011年进行了厂房搬迁和技术改造。表 9 20102011年固定资产清理变动表 单位：人民币千元项目2011年20